校正紀錄
落地時與同場法說 memo（活動_富鼎先進8261_3Q26法說memo_20261103）及逐字稿交叉核對；原文未動。AI 轉寫品質差的數字以本檔（依財報整理）為準。 - 營業利益：本檔 1.97 億（營益率 23.4%）；法說 memo 寫 1.95 億（約 23%），逐字稿該句語意混亂（「1.97 億以上紀錄為 1.95 億」）。驗算：營收 8.44 億 × 毛利率 35.5% ≒ 3.00 億，減營業費用 1.03 億 ≒ 1.97 億，與本檔一致 → lib 採 1.97 億、23.4%。 - 營收：本檔 8.44 億，法說 memo 約 8.43 億†（回推值，2Q 8.77 億 ×（1−3.8%）≒ 8.44 億），採 8.44 億。 - 業外收益：本檔 0.26 億（稅前 2.23 億 − 營業利益 1.97 億），法說 memo 約 2,700 萬†；兩者差距在營業利益四捨五入，採 0.26 億。 - 淨值：本檔股東權益 58.84 億（總資產 66.39 億 − 總負債 7.55 億），法說 memo 寫淨值 35.79 億（源自逐字稿「計算淨值為 35.79 億」，與總資產 66.38 億、負債 7.55 億無法勾稽）→ 35.79 億判定為轉寫錯誤，lib 採 58.84 億。 - 其餘（EPS 1.50、稅後淨利 1.79 億、前三季營收 25.02 億／EPS 4.58／毛利率 35.9%、風扇 3Q 季增 14%、PC 與 Computing 占比）與法說 memo 方向一致；本檔補上法說 memo 缺漏的 3Q 產品別／應用別數字與前三季稅後淨利 5.44 億。
LINE memo 2026-11-04 06:31
國泰證期研究部 富鼎 (8261 TT) Call Memo 20261103
※重點摘要 1. 3Q26毛利率季升，EPS 1.50元。 2. Computing轉弱，風扇營收季增14%。 3. 2027年風扇需求看增，供應限制有望緩解。
※營運概況 1. 3Q26營收新台幣8.44億元，季減3.8%、年增1.6%；毛利率35.5%，季增1.3ppt、年減1.3ppt。營業費用1.03億元，季減約200萬元；費用率12.2%，季增0.3ppt、年增0.7ppt。營業利益1.97億元，營益率23.4%，季增1.1ppt、年減1.9ppt。
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3Q26業外收益0.26億元，與上季相近，年減主要受匯兌收益基期影響；稅前淨利2.23億元，與上季相近、年減19.6%。合併稅後淨利1.79億元，季減0.1%、年減21.8%；EPS 1.50元，季減0.7%、年減22.3%。
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2026年前三季營收25.02億元，年增5.8%；毛利率35.9%，年減1.3ppt；費用率12.2%，年增0.3ppt。合併稅後淨利5.44億元，年增13.4%；EPS 4.58元，年增13.1%。
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3Q26底現金及約當現金8.05億元、流動金融資產23.52億元、非流動金融資產9.44億元，合計約41.01億元，依資金運用期間配置。應收帳款9.43億元，季增8.6%、年增4.2%；存貨9.78億元，季增8.0%、年增41.1%。總資產66.39億元，季減6.3%，主要受現金股利分配影響；總負債7.55億元、股東權益58.84億元。
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2026年前三季產品仍以低壓為核心，低壓、中壓、高壓營收占比分別為50%、34%、13%；高壓占比近年下降，中低壓占比提高。應用別以電源供應器（SPS）及直流風扇（DC Fan）為主，占比分別為42%、32%；Computing占10%、Display占3%、其他占13%。Computing占比由2025全年22%降至2026年前三季10%，相關業務受到壓力。
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3Q26 SPS營收3.50億元，占營收41%，季減10%、年增21%；DC Fan營收2.85億元，占34%，季增14%、年減6%；Computing營收5,392.5萬元，占6%，需求及營收走弱。非AI相關的PC與電源供應器業務在3Q26承受較大壓力。
※未來展望 7. 4Q26 SPS應用仍有成長機會，非AI相關業務壓力持續。客戶通常在4Q協商次年度價格及採購量，部分拉貨可能延至次年1Q，以取得新年度價格，影響年底出貨節奏；2026年全年營收仍預期年增。
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2027年主要成長動能來自風扇應用，客戶需求仍強。2026年風扇業務部分受限於晶圓及封裝供應不足，正與供應鏈夥伴合作，預期2027年限制可略為緩解，屆時出貨將更回歸市場需求。
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AI應用逐步落地，新產品概念開始出現。作為無晶圓廠設計公司，若領先業者的產品迭代節奏放緩，將有更多時間追趕；部分落地應用不必採用最先進技術，也可能增加切入機會。AI以外業務仍有壓力，資源若能重新配置至較合理狀態，短期至中短期可能有利營運。
※Q&A 10. 4Q26各應用展望及年底拉貨節奏為何？ SPS仍有機會比前期成長。過往4Q通常轉弱，客戶會在此時協商明年價格與採購量，部分需求往次年1Q遞延，以取得新年度價格，因此年底拉貨會受議價及訂單時點影響。
- 2027年整體成長的主要動能為何？ 從客戶洽談狀況來看，風扇應用需求仍強，預期持續成長。2026年部分表現受晶圓及封裝供應不足限制，正與供應鏈夥伴合作，預期2027年可略為緩解，後續將更回歸市場需求，風扇會是主要成長動能。
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