加高 (8182 TT) 4Q26 法說會 Call Memo（1H26 財報） 20261021
※重點摘要 1. 1H26 整體營運表現 YoY 約 +2%（指標待核對），但毛利與毛利率下滑，主因泰國新廠 2025 年 12 月投產，稼動率未達經濟規模，初期固定製造成本與折舊高。 2. 1H26 存貨 YoY +65%（新廠備料、原料漲價），負債 YoY -9%，流動比率 200% 以上；ROA、ROE 優於去年同期。 3. 2025 年因台幣升值獲利下降，股利發放率由長年約 70% 降至 57%。 4. 2026 年部分產品已調價（非全系列），2027 年漲幅無法預估；黃光製程產品需求增加，前端黃光與後端封裝擴產中，稼動率接近滿載；2027 年重點為產品升級、產線升級、新應用導入與泰國第二廠新產能效益。
※營運概況 1. 公司成立 50 週年（1976 年起於 2026 年 11 月滿 50 年），由石英元件起步，持續專注頻率控制，並佈局 MEMS 元件。 2. 產業數據：全球頻率控制與時脈元件市場 CAGR 約 7%，2026 年規模 68.4 億美元；全球 MEMS 元件 2025-2031 年 CAGR 約 6%～6.5%，2026 年規模約 186.6 億美元；MEMS 麥克風、感測元件及聲音振盪器穩定成長，MEMS Speaker 仍屬新興導入階段、預估成長較高。 3. AI 資料中心與光通訊：傳輸速率由 400G 邁向 800G、1.6T；全球光收發模組及相關光通訊產品 2025 年市場約 268 億美元，YoY +7.4%；速率提升使時脈精準度與穩定度要求提高，有機會帶動高規格頻率控制元件需求，實際取決於客戶導入進度與最終規格。 4. AI 智慧眼鏡：2026 年全球無顯示智慧眼鏡市場約 51 億美元、出貨約 1,360 萬副，2027 年約 1,620 萬副；晶體、MEMS 感測器、MEMS 麥克風、未來 MEMS Speaker 有機會導入，公司認為屬值得提前佈局的方向。 5. 智慧汽車：2026 年全球車用石英元件市場約 11.93 億美元；車用 MEMS 2030 年約 40 億美元，推估 2026 年約 32 億美元；車用重視品質、可靠度與供貨穩定，石英振盪器與 MEMS 元件皆有機會受惠。 6. 技術方向：石英元件聚焦小型化、高溫、寬溫、高頻率四項；MEMS 不追求單一產品，而是建立完整技術服務能力（設計導入、製造驗證、封裝整合、量產測試），車規 ISO 認證已具備 MEMS 產品系列接案能力，海外生產需求可由泰國對應。 7. 銷售結構（1H26 vs 1H25）：OEM／ODM 占比 36%→39%（代工客戶需求增加）；NAS 元件占比下降（客戶產品變化，待核對）；出貨遍及六大洲 27 國，台灣及東南亞占比上升（下游客戶將部分產線由中國移至台灣及東南亞）；消費性電子占比 57%，YoY 約 +2ppts；資料通訊占比 18%，YoY 約 -5ppts（市場需求與客戶拉貨動能變化）。 8. 財務：毛利與毛利率下滑（泰國新廠）；去年同期因美元貶值匯兌損失大增，本期美元相對平穩，整體淨利 YoY 增加；存貨 YoY +65%，後續將依訂單調整備貨；負債 YoY -9%，負債比逐期下降；平均銷貨天數逐期上升（新廠備料）；流動比率 200% 以上。 9. 股利：長年發放率約 70%，2025 年降至 57%（台幣升值、獲利下降、地緣政治風險下保守留存資金）。 10. ESG：2024 為基準年，目標 2030 年減碳 10%；取得 ISO 27001、ISO 50001、RBA VAP 認證，並獲運動企業與健康職場認證。
※Q&A 11. 2027 年展望？ 對明年產業謹慎但樂觀，重點為產品升級、產線升級、新應用導入、泰國第二廠新產能效益發揮。 12. 黃光製程產能與稼動率？ 公司有黃光製程但不生產模組；黃光製程產品需求增加，前端黃光與後端封裝持續佈局並增加產能，目前稼動率接近滿載；各廠依訂單與產品組合調配。 13. 航太、光通訊與低軌衛星佈局、擴產需求？ 航太與低軌衛星內部歸為類似應用，持續送樣與新品開發，但可能非明年主要重點；擴產不針對這兩個應用，主要由泰國二廠新產能整體擴展並依客戶需求調配產線。AI 佈局已於簡報說明。 14. 頻率控制、MEMS 報價是否上漲，明年幅度？ 今年部分產品價格確有調整，幅度依產品而定，並非所有系列皆漲；明年漲幅無法預估，正在做明年規劃與預算，有消息將以公告方式通知。
註：AI 轉寫有數處疑誤轉（OEM／ODM 前綴、NAS 元件、聲音晶體等），已標待核對，詳見逐字稿校正紀錄。