光寶科

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落地時對照同場法說 memo（活動_光寶科2301_3Q26法說memo_20261030、活動_光寶科2301_國泰證期call_memo_20261030）；原文未動，下列為存疑項。 - 「收購EPYC」：同場法說稱策略投資為 Epic（DC-DC Power Brick）與控股欣安瑞，EPYC 疑為 Epic 之誤植 [待核對] - 「廣明 高雄二期開幕」：法說 memo 為越南廣寧新廠（2026-11 開幕）＋高雄二期（2026-12 取得使用執照），「廣明」疑為廣寧之誤植 [待核對] - 「前三季 EPS 年增 63%」：國泰 call memo 與華南 memo 為 64%，差 1ppt 屬四捨五入口徑差 - 「廣明」「DCD C BRICK」「蒯」等為口述速記錯字，語意已於 lib 以法說 memo 為準

光寶 Q3 10/30 memo by Kevin - 2026年第三季財務表現 營收與獲利：第三季營收達新台幣574億元，年增28%、季增9%。營業毛利為149億元，年增32%。稅後淨利為74億元。 利潤率指標：第三季毛利率達25.9%，年增0.9個百分點。營業利益為87億元，年增85%；營業利益率達15.1%，年增4.7個百分點。 每股盈餘 (EPS)：第三季每股盈餘創下单季歷史新高，達新台幣3.27元，年增60%。 -2026年前三季累計財務表現 累計營收與獲利：前三季累計營收為新台幣1,535億元，年增26%。前三季累計稅後淨利為183億元，每股盈餘為8.08元，年增63%。 累計利潤率指標：前三季毛利率為25.2%，增加1.9個百分點。營業利益年增73%，營業利益率達13.7%，增加3.8個百分點。 -各事業群第三季營運狀況 雲端及物聯網部門：營收達338億元，佔總營收59%。受惠於新一代AI高階產品出貨成長，營收年增57%，營業利益年增超過一倍（逾100%）。 光電部門：營收達81億元，佔總營收14%。主要受惠於高階光電半導體在公共、新能源等核心應用的成長，營收年增17%，營業利益年增19%。 資訊及消費性電子部門：營收達155億元，佔總營收27%。因系統性缺貨影響拉貨動能，營收年減6%，營業利益年減3%。 -資產負債與資本支出 營運資金控管：第三季應收帳款季增21億元。存貨季增110億元，主因為管理關鍵材料供貨、配合客戶安全庫存需求以及全球佈局而啟動的策略性採購與備料。 負債變動：短期銀行借款季增105億元，應付帳款季增77億元。整體而言，第三季流動資產較上季增加130億元，流動負債增加222億元。 資本支出與回報：為落實成長策略佈局，第三季資本支出達新台幣131億元；投入資本回報率（ROIC）達34%，表現穩健。 -策略佈局與第四季展望 AI與散熱佈局：公司持續投資AI基礎建設，9月投資了一家專業的液冷系統設計製造商DCS。10月份在OCP 展出了2.6 MW企業級的CDU液冷散熱技術。 組織重組決議：董事會決議將「綠能精密」的製造業務分割出去，未來將與DCS緊密合作，以加速液能散熱事業的發展。 第四季展望：雲端電源事業群將持續展現年增與季增的雙成長趨勢，主要受惠於CSP客戶需求的持續增加。次世代AI電源管理產品與系統預計將於第四季進入最後的驗證階段 QA - 電源 散熱 系統整合加速佈局 （光通部分也想佈局） - 策略佈局：收購EPYC，OCP shows 800V - 光通策略投資 收購（denselight） - 電源美國建制的困難：缺電 資金面問題，LITE ON 其實也看到差不多問題，電力供應問題續存 - 電力供應第一季很卡，第二季平順，第三季開始有點slow down，但capex出發去觀察完全沒有往下修，增加的可能性還是很高 - 零組件缺料對公司電源產品遞延可能，第三季優於均值，（後面是否維持雙成長的指引沒回答） - 第二季因出貨地點等變動因素導致毛利率偏高，評估時應以上半年的平均水準作為基準。第三季的毛利率實際上仍優於上半年平均，且預期下半年整體毛利也將優於上半年 - 800V產品已於8月完成首次產品認證送樣，預計11月進行第二批系統結合認證送樣。待兩次認證通過後，實質出貨期預計落在明年第一季。實際出貨量與時程將取決於客戶的佈建進度，而客戶端確實面臨電力解決的問題，這是影響建置時間的變數之一 - OPEX ratio 5.5% ，RD capex 還是會持續擴張，去開發新產品 - 廣明 高雄二期開幕，這兩個場可以把產能翻倍 ，德州廠明年第二季營運，後面3-5年營運上不太有問題， - Raise capex to 197e，明年支出高於今年 - 第三季GM沒有什麼一次挹注 就是優於前季，後面產品組合優化下半季優於上半季， - 資通訊產品衰退 預計在20% - ASP提升源自 5.5kw to 8kw / power shelf to 100kw ，AI 比重可能落在4-5成 - DCDC發展和營收貢獻 推到CSP客戶手上，產驗證會比較蒯，明年第三季開始貢獻DCD C BRICK，整體TAM蠻大的值得在這塊做佈局 - 成長毛利的部分會被支出影響 但去增加1%沒問題 - 第三季絕對金額下滑 但沒有一次性收入 ，電力建置角度供需受限去看大環境第四季還是會更好，但客戶目前對公司庫存很在乎 所以需求還是有存在 - （存貨天數還是增加）但對於備品疊加損失影響不大 - 電源機櫃 裡面用的power shelf的規格沒有辦法透露 - 裡面設計上component topology沒有遇到各種卡貨 或是卡關的情況 - Helios 42吋可以透露這塊 供應鏈這塊很確定 - 產能擴充也會跟進自動化的功能 - 800v shows up 660kw (past) 這次800v power rack 原本要去做1MW，但就是中間有問體所以改下去660 但覺得可以做到880 算是中立解，配合客戶做客製化 - BBU Capacity 也會做擴充 明年需求也會增加20-30%，亞洲跟美洲產能同步進行，量的角度實際上更多 - Growth PSU > BBU 今年 明年皆是 - 車用這塊module有做調整 攝像頭設計 ，車用營收佔比今年其實不錯 - 散熱CDU for 20kw - 27Y 三大業務 自動消費 低壓中壓 跟今年持平/低軌設計變更 明年維持成長趨勢不變/伺服器 維持7成的成長性 - 備料的部分 PCB電源等等維持半年的庫存 （簽約會一次三年確保產能） 原物料成本會跟著市場波動， - PSU範圍較廣 enterprise需求廣 BBU只限於CSP - CSP 對power rack興趣較高，工廠也都參訪過了 - 800V 滲透率預估比較難 而且整個架構也不是會完全被取代