中光電投控 (3718 TT) 3Q26 法說會 Memo 20261028
※重點摘要 1. 3Q26 合併營收 103 億元（QoQ +3.0%、YoY +4.0%），毛利率 15.6%，營業損失 2,000 萬元，歸母淨利 1,300 萬元、EPS 0.03 元，由虧轉盈。 2. 4Q26 影像產品（主流投影＋高階）約 +3%、節能產品出貨預計減約一成；全年影像出貨 -10% 至 -20%，營收持平或小增。 3. 國內無人機標案待 559 億元追加預算三讀，明年 1Q 仍受影響；車內投影 2027 年客戶預測成長 60–70%。
※營運概況 1. 3Q26 合併營收 103 億元，QoQ +3.0%（2Q26 100 億元）、YoY +4.0%（3Q25 99 億元）；前三季 297 億元，YoY +5.5%（283 億元）。 2. 3Q26 毛利率 15.6%（QoQ +0.3ppts、YoY +0.4ppts），毛利額 16.1 億元（QoQ +5.0%、YoY +7.0%），來自營收成長帶動稼動率與產品組合。前三季毛利率 15.5%（去年同期 16.9%，-1.4ppts），毛利額 46 億元（去年同期 47.8 億元，-4.0%），主因投影機與無人機比重下降、節能產品比重上升。 3. 3Q26 營業費用 16.3 億元（2Q26 16.2 億元、3Q25 17.4 億元），營業損失約 2,000 萬元（2Q26 -8,300 萬元、3Q25 -2.3 億元）。前三季營業費用 48.5 億元（去年同期 51.9 億元），費用率 16.3%（去年同期 18.3%）；營業損失約 2.5 億元（去年同期約 4 億元）。 4. 3Q26 業外收入 8,200 萬元（2Q26 約 1.7 億元、3Q25 約 3.5 億元）：外匯收益約 7,800 萬元、租金收入約 2,000 萬元、利息費用約 4,000 萬元。3Q25 基期含處分投資收益約 1.9 億元、政府補助約 7,000 萬元、處分固定資產約 7,000 萬元。前三季業外收入 2.6 億元（去年同期 6.2 億元）。 5. 3Q26 稅前淨利 6,200 萬元，稅後 1,500 萬元，歸母 1,300 萬元（2Q26 淨損 7,700 萬元、3Q25 約 9,500 萬元）；EPS 0.03 元（2Q26 -0.20 元、3Q25 0.24 元）。前三季稅前淨利 1,400 萬元，稅後淨損約 1.76 億元，歸母淨損 1.8 億元，EPS -0.47 元（去年同期 0.44 元）。 6. 3Q26 現金 122 億元（2Q26 98 億元），應收帳款 112 億元（96 億元），存貨 84.6 億元（82.6 億元），存貨週轉天數 87 天（2Q26 84 天、3Q25 約 85 天），借款 163 億元（137 億元），總資產 658 億元（622 億元），股東權益 352 億元（346 億元；未實現匯率損益增加 3.4 億元、累計換算調整數增加約 2.4 億元）。負債比 47.7%（2Q26 44.5%、3Q25 58.5%，待核對）、ROE 0.2%、每股淨值 85.5 元。 7. 3Q26 營收組成：顯示事業群約 70%（2Q26 67%），其中節能產品 54%（QoQ +2ppts）、影像產品 16%（+1ppt）；Optoma 品牌 11%（2Q26 13%）；揚明光學 5%；其他 14%（-1ppt）。 8. 影像產品 3Q26 營業額 24.75 億元（QoQ +14%、YoY +22%），出貨 12.6 萬台（QoQ +6%、YoY -2%）；商用與大型場館（ToB）成長明顯，消費型（ToC）占比降至約 9%。 9. 節能產品 3Q26 營業額 55.58 億元（QoQ +7%、YoY -1%），出貨 609 萬台（QoQ -15%、YoY -29%），ASP 上升。大型顯示器出貨成長 56%（客戶季節性備貨，海運出貨集中於 3Q）；TV 與 PID +53%、monitor +11%、notebook 約 -30%（上半年品牌客戶因記憶體價格風險提前拉貨），比較基期未說明。 10. 4Q26 影像產品：主流投影與高階合併預計約 +3%；高階高亮度因庫存消化微幅衰退，Pico 因聖誕節禮物需求微幅成長；多數客戶前三季提前拉貨，4Q 進行庫存調整。全年出貨量預計 -10% 至 -20%，營收持平或小幅成長。 11. 4Q26 節能產品：整體出貨預計減約一成，TV、notebook、tablet 衰退，monitor 與車載持平或較大幅成長；優化 ASP 與產品組合後全年營業額持平。OLED monitor 為高階代工，預期全球 OLED monitor 出貨超過 400 萬台。 12. 物流投影今年量產，年底前完成階段性出貨，下一代產品 2H27 起大量出貨並持續至 2028 年後。車內投影今年用於歐系國民車，客戶預測 2027 年成長 60–70%。 13. 市場觀察：記憶體與零組件漲價 20–30%，抑制 notebook 與入門產品零售及 4Q 換機潮；小尺寸 TV 出貨預計年年衰退近兩位數，品牌客戶轉向 65 吋以上與 Mini LED，其滲透率預估成長超過 10%；車載以 Mini LED 為主流，預計成長 41%（待核對）。AI server 排擠記憶體、IC、PCB，近期玻璃價格上漲且交期延長，缺料無法預估何時緩解。 14. 中國低價搶單加劇，公司不硬性競價，推出單價較高的精密產品，並以核心技術與精密加工開發非背光應用。 15. 無人機與美國策略夥伴合作，採其 3D 列印技術，已獲美國官方採購，雙方共同投標美國及歐洲政府標案，無人機公司在台灣製造並提供維保。國內標案：立法院通過 6 年 2,400 億元預算，無人機標案待行政院 559 億元追加預算三讀，標案延遲影響今年營運，估計明年 1Q 亦受影響。 16. 無人機產品：4Q26 推出小型高解析度酬載並開始出貨；中型偵查酬載已完成驗證，明年與客戶討論量產；四軸多旋翼偵查機 3Q 取得美國 FCC 認證，4Q 開始出貨，日本客戶已小量樣機出貨；自行開發的垂直起降固定翼偵查機明年起出貨日本。 17. 智能物流：AMR 聚焦半導體與 AI 產業，3Q 完成兩家 PCB 廠驗收並取得國內主要航空公司工具庫房訂單；半導體廠案爭議，設備年底前陸續進場安裝。智能車輛為美國廠代工，月出貨約 100 台，3Q 起獲利；另有自駕車自主導航模組出貨。 18. 組織：2026-09-03 以股份轉換成立投控並於櫃買掛牌（3718），中強光電成為其子公司；旗下含中強光電（節能、影像、創新產品：車載投影與 AR 眼鏡）、Optoma 品牌、CIRC（機器人與無人機）、CILS（智能物流）、CICS、Quatronics、CRI、uCareMedi、InnoSpectra。
※Q&A 19. 是否執行庫藏股？ 答：尚未執行，董事會同意後將依規定公告。 20. 無人機在國內標案的優勢？ 答：非紅供應鏈（待核對）、在台灣在地自治力較高；規格上技術可行者會加強優勢；過去一兩年參與軍用標案（原稿「軍用商會」，待核對），供應鏈掌握與量產能力具優勢；近期小標案出現紅色供應鏈與履約問題，政府單位已納入評估。 21. 日本無人機需求？ 答：日本市場預計明年需求大幅成長，應用為能源設施等（另一應用原稿「主教」，待核對）；與美國策略夥伴的美國標案首階段提案已完成。