基本資料
中光電（中強光電，Coretronic，5371.TWO）成立於 1992 年，1999 年掛牌上櫃，總部位於新竹科學園區，董事長張威儀、總經理林惠姿，股本 39.10 億元、已發行普通股 3.91 億股（Yahoo 股市公司資料，2026-07-29）。
主要業務為投影系統與模組、背光模組（節能產品）、液晶顯示器/電視模組，並以自有品牌 Optoma 銷售投影機，另有子公司 3504_揚明光（市）（微投影光學引擎）與無人機事業（公司內部歸類為智慧機器人）。
2026Q2 營收結構（合併營收 100.35 億元）：顯示事業群 67%（節能產品 52%、影像產品 15%）、Optoma 品牌 13%、揚明光學 5%、其他 15%（華南投顧法說 memo，2026-07-28）。
產品線毛利率由低至高排序為：節能產品 < 影像產品 < 品牌產品 < 雲端產品 < 無人機（最高）——無人機雖營收占比小，卻是毛利結構最好的業務。
核心技術／競爭優勢
- 投影光學與光機模組：從光機、光學引擎到整機的垂直整合能力，Optoma 品牌覆蓋家用娛樂、商用、大型場館（Pro-AV）市場。
- 背光/顯示模組（節能產品）：涵蓋 TV、Monitor、NB、Tablet 背光與 LCD/OLED 模組，OLED 顯示器模組放量中。
- 車載顯示與物流車輛投影模組：車載為節能事業群成長主軸，2026 年預期占節能事業群營收 10% 以上。
- 無人機系統整合：完整系統整合與品管能力、已出貨約 3,000 台實績與維保紀錄；遙控器與頭戴（頭載）模組自製、具 AI 影像視覺能力；後續佈局機群管理與無 GPS 環境識別飛行技術。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 2026Q2 營收 | 備註 |
|---|---|---|---|
| 節能產品（背光/顯示模組） | TV、Monitor、NB、Tablet、車載顯示 | 52.13 億元（QoQ +7%、YoY +23%） | 出貨 718 萬片/台，QoQ/YoY 各 +3%；明細 Monitor 34%、NB 31%、TV 16%、Tablet 2%、其他 17% |
| 影像產品（投影機/光機） | 家用娛樂、商用、大型場館、物流車輛投影 | 21.80 億元（QoQ +2%、YoY -16%） | 出貨 12 萬台，QoQ -10%、YoY -32%；明細 商業 56%、大型場所 22%、家庭娛樂 15%、其他 8% |
| Optoma 品牌 | 投影機品牌銷售 | 佔合併營收 13% | — |
| 揚明光學（3504_揚明光（市）） | 微投影光學引擎、VR/MR 精密光學 | 佔合併營收 5% | 子公司 |
| 無人機（智慧機器人） | 公部門標案、警政消防、能源巡檢 | 佔比小、毛利率最高 | 2026 年整機業務佔無人機營收 90% 以上 |
月營收追蹤
| 月份 | 營收 | MoM | YoY | 備註（歸因／來源） |
|---|---|---|---|---|
| 2026-06 | NT$36.21 億 | +11.67% | -11.35% | 1-6 月累計 193.96 億元、YoY +5.81%（華南投顧 2026-07-28） |
EPS 記錄
| 季度 | 營收 | 毛利率 | 營益率 | EPS (元) | 備註 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 100.35 億（QoQ +7.2%、YoY +1.8%） | 15.3% | -0.8% | -0.20 | 業外收入 1.68 億元（股利 7,800 萬、匯兌 6,900 萬、租金 3,000 多萬）；淨利率 -0.7% |
| 2026H1 | 193.97 億（YoY +5.8%） | 15.5% | -1.2% | -0.50 | 淨利率 -1.0% |
來源：華南投顧法說 memo（2026-07-28）。2026Q2 費用管控較去年改善，但毛利率下滑與稅負提高使本季仍虧損；人民幣兌美元升值約 2.85%，影響毛利率約 0.7%。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司 guidance（2026-07-28 法說） | 影像產品 3Q26 出貨 | Pro-AV 與大型場館需求升溫抵銷消費 Pico 疲弱；AI 零件排擠投影機供應鏈 | 3Q26 影像出貨 QoQ 個位數成長；4Q26 進旺季，2026 全年出貨較去年小幅成長 |
| 公司 guidance（2026-07-28 法說） | 節能產品 3Q26 出貨拆解 | NB QoQ -30%（PC 品牌客戶保守）、Monitor QoQ +10%、TV QoQ +50%（旺季） | 3Q26 節能整體出貨持平或小幅下滑，但 ASP 可望提升 |
| 公司 guidance（2026-07-28 法說） | 節能產品全年 | 顯示器產品 YoY +70~80%、車載顯示器 YoY 約 +30%；NB 為最大不確定因素 | 2026 全年節能產品與去年持平或小幅成長 |
| 公司 guidance（2026-07-28 法說） | 資本支出 | 過去五年主要資本支出已投入完畢，今年起明顯縮減 | 1H26 資本支出 10.6 億元；2026 全年預估約 13 億元 |
無人機事業（智慧機器人）
四大策略方向（2026-07-28 法說）：
- 延續既有機型：針對已出貨 3,000 台的機型升級，強化競爭力以迎接後續標案。
- 產品優化備標：利用預算空窗期持續優化、降成本，預算通過即可快速投標。
- 國際大廠合作：拓展海外市場、供應鏈與在地化製造。
- 模組業務耕耘：聚焦頭戴（頭載）與遙控器模組。
進度與佈局：2026 年整機業務佔無人機營收 90% 以上；遙控器已出貨，下半年頭戴業務預計有進展。海外積極拓展美國（警政、消防、能源巡檢）與日本市場，定位填補 DJI 缺口。
標案進度是關鍵變數
特別條例 2,100 億元預算標案（濱海兼偵緝無人機、濱海攻擊型無人機、小型自殺無人艇）2026 年 6 月經行政院院會通過，仍在立法院審議，新標案執行保守。2026 年國內以既有通過預算及具延續性的公部門標案為主。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 特別條例 2,100 億預算立院審議進度 | 決定 2027 年無人機標案能否放量，是無人機業務最大變數 |
| 無人機頭戴/遙控器模組出貨 | 模組業務能否從自製走向對外供應，驗證「填補 DJI 缺口」定位 |
| 車載顯示營收占節能事業群比重 | 公司目標 2026 年達 10% 以上，是節能產品毛利結構改善關鍵 |
| OLED 顯示器模組稼動 | 3Q26 朝滿載產能邁進，顯示器產品全年 YoY +70~80% 目標的支撐 |
| NB 背光出貨 | 3Q26 guidance QoQ -30%，PC 品牌客戶保守，為節能產品最大不確定因素 |
| 投影機零件缺料與記憶體漲價 | AI 需求排擠投影機供應鏈資源，影響影像產品出貨與成本 |
供應鏈位置
- 產業位置：投影光機與整機、背光/顯示模組製造，並以 Optoma 自有品牌銷售；另跨足無人機系統整合。
- 子公司：3504_揚明光（市）（微投影光學引擎、VR/MR 精密光學元件）。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 3504_揚明光（市） | 子公司 | 微投影光學引擎；佔中光電 2026Q2 合併營收 5% |
風險與注意事項
- AI 排擠效應：AI 需求強勁使記憶體與關鍵零組件漲價、供貨趨緊，直接排擠投影機與 PC/TV 供應鏈資源，壓抑 3Q26 出貨與毛利。
- 本業仍虧損：2026H1 營益率 -1.2%、EPS -0.50 元，獲利靠業外（股利、匯兌、租金）支撐。
- 匯率：人民幣兌美元升值約 2.85%，2026Q2 影響毛利率約 0.7%。
- 標案政策風險：無人機為毛利最高業務，但營收高度依賴公部門預算通過時點。
來源
- 活動_中光電5371_華南投顧法說memo_20260728
- Yahoo 股市 5371 公司基本資料（2026-07-29，上櫃別/董事長/股本查證）