合晶會談 2026/05/20
-
過去兩年開始轉型，營運方針由過去「材料先備齊、被動迎客」轉為「主動迎合市場趨勢」
-
光傳輸材料（SOI）：合晶已經營多年
-
SOI 平台非常適合矽光子技術，隨著傳輸需求爆發，新客戶主要鎖定光傳輸領域（舊客戶則以 Power/MEMS 為主）
-
市場 CAGR 預估高達50%以上，合晶目標將 SOI 營收比重從目前的 4~5% 提升至 10% 以上，2026 年即有望倍增
-
先進封裝材料：包含 CoWoS 的矽中介層、Dummy die及碳化矽，以及目前積極與台積電共同開發的「方形晶圓」服務
-
現階段產能
-
6 吋：約 48~53 萬片/月，受惠同業退出、需求仍在，產能滿載
- 8 吋：約 50~55 萬片/月，1Q26 UTR 90%，2026年挑戰滿載，出貨量季季高
-
12 吋：截至 2025年底約 8 萬片/月，2025年供不應求，產能滿載
-
台灣大陸各4萬片/月，到2026年底預計10萬片/月以上
-
二林廠一期 FAB 廠房產能約在 7~8 萬片/月，機電設施極限最多可支持到 10 萬片/月。公司的目標是 2027 年將二林一期的產能全部塞滿
-
若2H26復甦明顯，才會進一步規劃啟動二期
-
客戶庫存
-
過去還是會看到庫存去化，IDM已經開始看到庫存下降，目前都是ON拉的比較多，庫存水位比較健康；歐系客戶的庫存比較沒那麼好
-
一半客戶主要拉 12 吋車用產品，庫存狀況較為健康，拉貨動能積極；但部分消費性或歐系客戶庫存仍偏高。
-
營收結構
-
Foundry 佔 40%、IDM 佔 60%（IDM 約佔 64%，主要做車用）。
- 過去合晶以重摻（對應功率元件、IGBT 等）為主力，重摻毛利率高（20~30% 以上），但龍潭廠產能已封頂，未來短期內台灣不會再擴重摻。
-
未來 12 吋擴產（如二林廠）將完全以輕摻（Foundry 客戶）為主。預計未來輕摻與重摻的營收比重將從目前的 6:4 逐步拉高至 5:5 以上，輕摻比例將持續過半。
-
ASP
-
6 吋：已順利調漲約 10%，後續將視市況推進與客戶繼續協商。
- 8 吋：現貨價已開始走揚，預計 2H26 順利調漲 10% 的機會很高（市場有人喊 2~3 成，但保守看待）。
- 12 吋：ASP 變動不大，因同業雖喊擴產但多有保留，供需相對樂觀維持平衡。
- LTA：佔比約 20~30%，以 12 吋為主、8 吋有一些。目前現貨價往上走、逐漸不低於長約價。現階段不傾向簽訂新 LTA。
-
目前各尺寸 ASP 與上一波高點（2022年）相比仍有 2~3 成的差距。加計目前 6 吋已漲 1 成，若後續能再順利調漲，價格才有機會回到 2022 年水準。
-
財務與毛利率壓力
-
折舊增加：隨著台灣、大陸 12 吋設備陸續進駐，1Q26 折舊已開始上升，預估 2026 全年折舊將年增約 10%。
- 產品組合影響：由於輕摻毛利率較低（約 10~20% 不等，低於重摻的 30%），隨著 12 吋輕摻營收比重拉高，加上折舊上升，將對整體毛利率帶來結構性壓低壓力，預估 2027 年毛利率可能低於 2026 年。
- 經營方針：公司將以衝刺營收成長及提升二林廠 UTR以達成規模經濟為首要目標，降低折舊攤銷的衝擊。
-
若擴產與驗證順利，2027/28 年有機會挑戰歷史營收新高。
-
資本支出
-
2025年，蓋廠比較多
- 2026年比較不確定是設備，2026 vs. 2025 多1-2成
-
多用於產能擴充而非蓋廠
-
先進封裝與 CoWoS 驗證時間軸
-
驗證進度：
-
2Q26：已送出第一批先進封裝材料（輕摻矽晶圓、方形晶圓等）給台積電進行驗證。
- 3Q26：預期會有比較進一步的驗證結果。
-
4Q26：希望通過驗證並開始小批量量產投入。
-
方形晶圓目前技術難度在於「邊角切割平整度與處理經驗（避免碎裂）」，目前正全力配合客戶進行試驗線的設備與製程調整，提供客製化服務。
-
總經理坦言，Dummy die 或 Interposer 等輕摻產品毛利不一定高於重摻，但積極爭取台積電認證的核心目的，是為了快速填滿二林廠的產能、提升稼動率與出貨量。
-
SOI 與 EPI（磊晶）佈局變更
-
SOI不需要擴建完整的新產線，因為製程可以直接使用合晶既有的拋光片。
- 主要是針對關鍵的瓶頸製程進行局部擴充與去瓶頸，例如氧化層（Oxide layer）與鍵合（Bonding）製程。現階段產能擴展會先利用龍潭廠空間。
-
二林/鄭州戰略調整（台灣建 EPI 產能）：過往集團規劃是台灣出 Polish（拋光片）、海外地區出 EPI，但未來會有重大改變。因應中美對抗、全球關稅及地緣政治態勢，合晶將在台灣二林廠優先建立 EPI產線，預計2H26即可進行小量量產，主供 IDM 客戶。
-
產業整體觀感
-
本次景氣回升相較於 2023、2024 年口頭說說，這次更為 Solid，主要反映在 6 吋、 8 吋的產能利用率實打實地拉高。
- 供應鏈大廠態度普遍更為樂觀。合晶抱持保守積極態度，雖然回升斜率可能較小，但各尺寸利用率回溫已是不爭的事實。
- 公司將邊走邊看、靈活調整2H26設備資本支出。