資料中心案場展望

AI DC 在美國本地建設需要通過三階段審查 : 分區變更、州級許可、電網併網。第一項就是 rezoning，主要就是選址問題，建立在住宅區周圍白噪音這種外部成本會在這個階段進行審查。第二項州級許可則是州政府的通行證，包含用水排水許可、空污審查這類 (自備發電機)，如德州 TCEQ、賓州 DEP。第三項則是電網併網，ERCOT、PJM 等電網的大型負載併網排隊與審查。 目前在建的案場合併量在 80 GW 以下，以德州為最大規劃重鎮，再來是中大西洋與俄亥俄河谷區，其餘則是中部及西部四散的幾座中心，合併已達 73% 以上。已核准但尚未下線的案場合併約 37 GW，各別都是 GW 以上超大體量 : Fermi America (德州)、SB Energy (俄亥俄)、Meta (路易斯安那)、Google (懷俄明)、Oracle (新墨西哥 / 非 StarGate) 以及其他家較小型的公司，多數以 NV GPU 為算力工具。 目前最大的問題是以公開規劃但尚未核准或送件的 AI DC 案場一共有 865 件，其中有一件甚至是規劃以小型核電廠提供 9.4 GW 的體量。目前受到民生影響所延後的案場共計約 100 GW，逾 400 個案場，平均延後 6~12 個月。另一個角度觀察，PJM 承諾的資料中心負載約 78 GW，對應的已認證發電容量管線僅約 36 GW，地方基礎設施不足無法應付接下來的案場建置。

數據如上，心得如下 : 過去審核的案場，只要不是太過於誇張的選址多數都會維持放行，以目前的建造周期來看，一個案場從送件通過開始建置到運轉發電，一般需要約一年的時間，納入送件審查則是約 18 個月，時間軸推斷這些硬體會在建設中期案場營造完成後陸續進機，也就是離我們最近剛通過的案場將會在 27H1 後段進行裝機測試。屆時將會是監管放鬆以前的最高點 (美國本土來說)。 平心而論，目前的需求過度擴張導致供應鏈反應不及，才會造成如此瘋狂建置成本飛升以及台股硬體供應鏈狂歡，若產業有約半年甚至更久的空窗期，一方面提供給供應商喘息空間，另一方面對於金融市場則可能是理性估值修正階段。接下來半年左右都還會有營收與基本面，隨時間推移會越來越撲朔迷離。