校正紀錄
本檔為 AI 語音轉寫，落地前已校正下列轉寫誤植；未列出者為原文。Memo 與 Transcript 兩區塊同步改。 - 刪除站方募款宣傳行 - 「背抵存貨跌價損失」→「備抵存貨跌價損失」（同音誤植） - 「今年全年資本支出約 700 多億美元，明年確定將超過 1000 億美元」→「約 7,000 多億美元」「超過 1 兆美元」（量綱錯誤；同段後接全球資料中心 1.2–1.5 兆美元，且券商 call memo 記四大 Hyperscaler 2026 年約 7,000 多億、2027 年可能逾 1 兆美元）。該段「全球資料中心明年資本支出可能達 1.2 至 1.5 兆美元」講者隨後自述「說錯了」，年度與口徑未再澄清，保留原文 - 「毛利金額仍較去年成長 3%」→「較上季成長 3%」（毛利 671.55 億元：QoQ +3%、YoY +28%，與同段毛利率 QoQ -1.5ppts 方向一致） - 「前三季累計營業利益率 17.5%」（Memo 區塊 2 處、Transcript 1 處）→ 17.0%（回推值：前三季毛利率 35.5% − 費用率 18.5% ＝ 17.0%；1Q26 17.8%、2Q26 16.7%、3Q26 16.6% 依營收加權亦得約 17.0%；原值與同段毛利率、費用率矛盾）。「金額較前年增加 59%」未動，待原音檔核對 - 「預計第一季陸續消化」／「這些庫存會在第一季陸續消化」→「第四季」（後段提問者復述「存貨部分也會從第四季開始去化」，國泰 call memo 記 4Q26 出貨並有跌價回轉機會） - 「第一季出現約 39 億庫存跌價損失」→「第三季」（提問者口誤，損失發生於 3Q26） - 「一個暗場約 100 兆瓦」→「一個案場約 100 兆瓦」（案場同音誤植；兆瓦即 MW） - 「PC 板及相關材料」→「PCB 及相關材料」 - [數字存疑]跌價損失金額：分析師引述「約 39 億」（約占營收 2.0%，MS 稱拖累 GM 約 2ppts），財務長答覆「備抵存貨跌價損失約占營收 1.7%」（約 33.5 億元）；口徑可能為提列淨額與毛額之別，兩數並存，未統一 - [數字存疑]「研發費用增加 4%，較去年同期增長 25%」：25% 與營業費用總額 YoY +25%（346 億元，MS 口徑）一致，疑為整體營業費用年增率；研發費用 QoQ +4% 未動 - 驗算：營收 1,970.59 億 × 毛利率 34.1% ≈ 毛利 671.55 億；營業費用 345.35 億（17.5%）→ 營業利益 326.20 億（16.6%）；稅前 336.66 億 × 稅率 22.6% ＝ 稅 76.08 億、稅後 260.58 億，歸屬母公司 234.95 億（非控制權益約 25.6 億），EPS 9.04 元 × 約 25.98 億股 ＝ 234.9 億，吻合；前三季 EPS 7.91＋9.68＋9.04＝26.63 元、營收 5,397 億（1Q26 約 1,594 億＋1,832.56 億＋1,970.59 億）吻合；事業部營收（電源及零組件 1,059.3、基礎設施 658.8、自動化 159、交通 90.7）合計 1,967.8 億，與總營收差約 2.8 億（其他／沖銷） - [待確認]「無法提供足夠的 Sigmoid Stack」：疑為英文術語音譯，不臆測還原，保留原文；「CD 包括水冷、電源、板上電源及設施級電路」疑為 CDU 等術語截斷，保留原文 - [數字存疑]前三季營收「接近 6000 億元，已超越去年全年」：前三季 5,397 億元低於 2025 全年 5,549 億元（約 97%），且距 6,000 億元尚遠，原話保留；memo 寫為「接近 2025 全年營收」 - 發言者口誤：「Lanford」為與會者英文名音譯，保留；ITC 初步決定「最快可能要到明年」＝最快 2027 年
台達電_2026-10-29
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Memo 亮點 • 第三季營收為 1971 億元，較第二季成長約 8%，年增約 31%，但略低於預期，主因供應鏈短料及資料中心建置延遲。 [IR - 00:01:08] • 第三季稅後淨利約 235 億元，年增 26%，季減 7%。每股盈餘為 9.04 元。 [IR - 00:04:26] • 前三季累積營收達 5397 億元，已超越去年全年，年增 37%。前三季稅後淨利約 692 億元，年增 62%。每股盈餘 26.6 元。 [IR - 00:04:56] • AI 相關營收已佔約一半，液冷系統約佔 13.3%。馬來西亞檳城新廠已通過設立，五年內產能規模目標達泰國廠。 [CEO - 00:51:56] • SOFC 明年量產，產能約 100 多兆瓦，國外大型客戶已接觸試用，未來將快速擴產。 [CEO - 00:54:36] 總體經濟 • 美國利率動輒超過 6 至 7%，導致資料中心建置資金成本與難度提升，成為短期挑戰。 [Speaker02 - 00:44:07] • 聯邦政府仍會持續支持並推動 AI 數據中心建設，因美國經濟成長主要由 AI 帶動。 [VP - 00:20:21] 地緣政治 • 美國期中選舉後，州及地方政府層級可能會開始調整資料中心建置政策，可能出現暫緩建置或其他措施。 [VP - 00:19:46] • Vicor 對業界多數公司提起訴訟，ITC 已開始調查，短期內不影響出貨與客戶，台達電對自身知識產權有高度信心。 [VP - 00:38:33] 產業循環週期 • 數據中心建置為多年連續過程，成長過程必有起伏，歷史顯示不可能每季都平穩成長。 [VP - 00:34:48] 產業供需 • AI 資料中心建置需求突然大增，導致材料短缺，半導體及被動元件產能擴充面臨挑戰。 [VP - 00:12:43] • 產能吃緊，需確保供應對象、價格及保證等條件，供應商會將產能轉向利潤較高產品。 [CEO - 00:36:51] 產業狀況 • 資料中心建置持續，AI 需求延續，預計至 2030 年需求仍將持續，全球資料中心明年資本支出可能達 1.2 至 1.5 兆美元（SPEAKER_06 口誤更正）。 [VP - 00:11:10] 獲利 • 第三季毛利率較前季下滑約 1.5 個百分點，較去年同期減少 0.8 個百分點，主因存貨跌價損失認列。 [IR - 00:01:34] • 第三季營業利益率約 16.6%，與前幾季相當。前三季累計營業利益率 17.0%，金額較前年增加 59%。 [IR - 00:02:23] 公司展望、未來成長動能 • 第四季營收一定會比第三季高，確定成長。毛利率應不會比第三季差，但年底會檢討無形資產。 [CEO - 00:44:26] • 明年 AI 及液冷相關營收仍看成長趨勢，AI 相關營收已佔約一半，液冷系統約佔 13.3%。 [CEO - 00:51:56] • 馬來西亞檳城新廠五年規劃產能目標達泰國廠規模，視市場成長速度調整。 [CEO - 01:00:11] 市場競爭策略 • 相較競爭對手，公司供應鏈管理有信心，優於一般公司，但個別機種與零件仍需個別解決。產能吃緊時，供應商會將產能轉向利潤較高產品。 [CEO - 00:36:20] 營收 • 第三季營收為 1971 億元，較第二季成長約 8%，年增約 31%。前三季累積營收達 5397 億元，年增 37%。 [IR - 00:01:08] 訂單 • 訂單能見度反而較高，但內部變化較大，缺料、缺產能等問題導致客戶訂單提前或延後，緩衝庫存需增加。 [CEO - 00:32:51] 產品組合 • AI 相關營收已佔約一半，液冷系統約佔 13.3%。今年 AI 相關主要四個 BG 為 PS、Thermal FM、CP 及 ICT。 [CEO - 00:51:31] 上游廠商 • 材料短缺問題嚴重，半導體及被動元件產能擴充面臨挑戰。產能吃緊時，供應商會將產能轉向利潤較高產品。 [VP - 00:12:43] [CEO - 00:36:51] 下游客戶 • 客戶訂單會提前或延後，因缺料、缺產能等問題。標準品與客製品溝通明確，庫存狀況及後續處理持續討論。 [CEO - 00:32:51] 同業 • Vicor 對業界多數公司提起訴訟，ITC 已開始調查，短期內不影響出貨與客戶，台達電對自身知識產權有高度信心。 [VP - 00:38:33] 稼動率 • 產能吃緊，需確保供應對象、價格及保證等條件，緩衝庫存必須足夠。 [CEO - 00:36:51] 存貨庫存 • 第三季存貨大幅增加，存貨跌價損失認列約 39 億元，主要集中於 Power Electronic 部門，超過 90 天庫存因新產品量產較慢及拉貨延後造成，預計第四季陸續消化。 [IR - 00:01:34] [研究分析師 - 00:21:20] 出貨週期與交期 • 缺料及供應鏈問題導致部分貨品出貨不易，出貨延遲。 [IR - 00:01:08] 新產品／新技術 • SOFC 明年量產，目前已有送樣，產能約 100 多兆瓦，國外大型客戶已接觸試用，未來將快速擴產。 [CEO - 00:54:36] • HVDC 正負 400 伏產品第三季已開始部分出貨，800 伏由 NVIDIA 推動，進展較慢。高壓直流資料中心建置面臨勞動力問題，長遠看將成主流架構。 [VP - 00:41:29] 產品價格 • 材料成本自年初以來約上升 2%，預計第四季會有部分價格反映在產品上，可能於第四季或明年第一季實施。 [研究分析師 - 00:23:12] 法規影響 • 美國核能監管委員會過去多有阻擋小型核能許可，但近兩年政策明確支持，預期 2030 年前小型設施可上線。 [VP - 00:28:49] 成本毛利 • 第三季毛利率較前季下滑約 1.5 個百分點，較去年同期減少 0.8 個百分點，主因存貨跌價損失認列。 [IR - 00:01:34] • 材料成本自年初以來約上升 2%，預計第四季會有部分價格反映在產品上。 [研究分析師 - 00:23:12] 原物料／關鍵零組件 • 材料短缺問題嚴重，半導體及被動元件產能擴充面臨挑戰。材料成本自年初以來約上升 2%。 [VP - 00:12:43] [研究分析師 - 00:23:12] 銷售／管理／研發費用 • 第三季研發費用增加 4%，較去年同期增長 25%，但增速較前兩季放緩。前三季費用年增 30%，費用率由 19.5% 降至 18.5%。 [IR - 00:02:00] • 費用絕對值未來一定會增加，因研發及解決方案建置仍在持續，區域建置尚未達客戶需求。 [CEO - 00:54:02] 專利費用 • 台達電對自身知識產權有高度信心，擁有自主工程技術與專利，針對訴訟有相應措施。 [VP - 00:39:36] 擴廠規劃 • 馬來西亞檳城新廠已通過設立，五年內產能目標達泰國廠規模，視市場成長速度調整。 [CEO - 00:52:44] 營業利益 • 第三季營業淨利成長 31%，季增 7%。前三季累計營業利益率 17.0%，金額較前年增加 59%。 [IR - 00:02:46] 業外損益 • 第三季業外損益較少，主要因股市波動導致投資損益減少，其他項目亦有小幅損失。前三季業外累積較去年大幅增加。 [IR - 00:03:35] 稅率 • 有效稅率維持穩定，約 22.6%。 [IR - 00:04:26] Transcript Presentation 劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:00:12)歡迎大家參加今年第三季的法說會，依照慣例，先由 Ronnie 為大家報告第三季單季及今年截至 9 月底的財務數字。那麼，Ronnie，請開始。
劉致遠 - 台達電, 投資人關係經理
(00:00:37)大家好，歡迎參加我們的法說會。財報數字我們昨天已公佈，簡報可直接下載，若有條碼，事後也能在我們網站上取得。當然，整本財報及前三季經會計師核閱的報告也可下載。先談第三季數字，營收為 1971 億元，較第二季成長約 8%，年增約 31%。事實上，這數字略低於預期，主要因供應鏈短料及資料中心建置延遲等因素，導致部分貨品出貨不易。因此存貨大幅增加，也使毛利率較前季下滑約 1.5 個百分點，較去年同期減少 0.8 個百分點。存貨跌價損失認列較明顯，但這屬會計帳面認列，並非實際損失。毛利金額較上季成長 3%。費用方面，與前季變化不大，約減少 1%。整體銷管費用減少 4%，研發費用增加 4%，較去年同期增長 25%，但增速較前兩季放緩。營業淨利受惠於經濟規模效應，營運費用比率從去年 18.4% 及第二季 18.9% 下降至 17.5%。營業利益率約 16.6%，與前幾季相當。年增方面，營業淨利成長 31%，季增 7%。以下提供各事業部營收與獲利狀況，值得注意的是 Mobility 部門第三季營收及獲利均呈現正成長。自動化部門加速成長，第三季年增 19%。主要因市場好轉，工業及樓宇自動化缺料問題改善，獲利由虧轉盈。
劉致遠 - 台達電, 投資人關係經理
(00:03:35)營收與獲利主要來自資料中心相關業務，尤其是電源零組件及基礎設施。業外部分本季較少，主要因第三季股市波動導致投資損益減少，其他項目亦有小幅損失。稅前淨利第三季達 337 億元，較前季減少 4%，但年增 25%。EBITDA 與前季持平，較去年同期成長 24%。有效稅率維持穩定，約 22.6%。非控制權益略增，主要因泰國第二季異常偏低。稅後淨利第三季約 235 億元，年增 26%，季減 7%。第三季每股盈餘為 9.04 元。順便報告前三季累積數字，營收達 5397 億元，接近 6000 億元，已超越去年全年，年增 37%。毛利為 1914 億元，前三季毛利率 35.5%，金額成長 43%。費用前三季年增 30%，但因營收成長 37.5%，費用率由 19.5% 降至 18.5%。前三季營業利益率累計為 17.0%，金額較前年增加 59%。各部門營收與獲利狀況中，Mobility 為唯一虧損部門，但下半年虧損明顯收斂。主要獲利來源仍為 Power Electronics 及 Infrastructure。業外前三季累積較去年大幅增加。前三季稅前淨利接近 1000 億元，稅前淨利率 18.5%，較去年成長 60%。EBITDA 為 1272 億元，較去年增加近 50%。
劉致遠 - 台達電, 投資人關係經理
(00:06:34)所得稅有效稅率約 22.6%，非控制權益較去年增加，稅後淨利較去年同期成長 62%，約 692 億元。前三季累積每股盈餘為 26.6 元。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:07:14)在開放現場問答前，先分享近期市場動態與看法。近年成長動力主要來自 AI 資料中心建置，我們持續關注需求端，尤其重點在於主要 AI 公司的發展狀況。重要的是觀察大型 AI 公司，如 Anthropic 及 OpenAI 的營收成長軌跡及現金流狀況。最近 Anthropic 準備 IPO，相關數字已公佈，2024 年全年營收約 3.86 億美元。2025 年預計增至 45.9 億美元，今年上半年已跳升至 163 億美元，顯示 AI 需求極為強勁，成長速度非常快。雖然營收快速成長，但該行業成本也很高。我們關注其現金流是否能持續正向，因為業務必須產生現金才能持續投入。上半年其營運現金流為正，達 39 億美元。這類公司資本支出相對較低，因為其資料中心建置與傳統製造不同，資本支出約不到 5 億美元。扣除資本支出後，自由現金流約 35 億美元。這顯示大型 AI 公司狀況比我們先前預估更佳。雖然仍有部分非現金項目需計入，但現金產生能力已明顯展現。OpenAI 預計數月內上市，情況與 Anthropic 相似。從需求面看，這兩大龍頭公司狀況良好，其他較小 AI 公司也應陸續轉為現金流正向。因此，這些超大規模雲端服務商及新雲端公司對 AI 資料中心建置的資本支出應會維持。我們對 2027 年資本支出數字仍抱持信心。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:11:10)以四大超大規模雲端服務商為例，今年全年資本支出約 7,000 多億美元，明年確定將超過 1 兆美元。全球資料中心明年資本支出可能達 1.2 至 1.5 兆美元。抱歉，剛剛說錯了。持續建設及 AI 需求延續，預計至 2030 年資料中心建置需求仍將持續，需求端仍可期待。有需求，我們當然會提供相關產品與服務。但業界仍有許多雜音，一方面需求存在，另一方面供應鏈是否能順暢成長仍有疑慮。我認為營收成長曲線不會非常平順，仍會遇到一些波折與障礙。舉例來說，目前已有許多材料短缺問題。為何會有材料短缺？因為 AI 資料中心建置需求突然大增。不論是 AI 資料中心營運商或 AI 公司，如 Anthropic、OpenAI，都視此為競賽，要求極高速度。材料無論是半導體或部分被動元件，產能要快速擴充必然會遇到挑戰。材料取得是關鍵，市場上哪家公司能在材料供應上有優勢將更具競爭力。當然，資料中心最重要的是用電。用電量概念是什麼？全球資料中心用電約佔 1.5%，約 500 兆瓦時（台灣稱度）。這用電量相當於全球前十名國家之一，與德國整體用電量相當。德國為先進國家，人口約 8300 至 8400 萬，電力需求龐大。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:14:50)依目前資料中心建置計畫，預計 2030 年用電量將倍增至約 1000 兆瓦時。電力來源如何供應，顯然是亟待解決的問題。不論是從電網端或資料中心內部（即 behind the meter）建置，都可能需要相關產品，我們在這方面也提供多項解決方案。供應鏈本身存在許多挑戰。不論是材料或能源方面都有問題，另一大挑戰是勞動力，尤其是技術工人短缺，電工缺口尤為嚴重。我經常外出與多家公司接觸，深感此問題嚴峻。現在許多資料中心轉向高壓直流（High Voltage DC）系統。美國 AI 資料中心建置市場極為重要且龐大。這類高壓直流系統需要特別執照，美國執照分多種。以 400 伏或 800 伏高壓直流為例，至少需持有 journeyman 執照。Journeyman 執照需從學徒開始，約需 8000 小時培訓，約 4 至 5 年時間。取得後若要管理他人，需取得 master technician 執照。過去 master technician 年薪約 10 萬美元。我最近接觸幾家公司，因資料中心建置需求，這類技術工人需求大增。這些 master technician 若被挖角至 AI 資料中心工地，薪資可翻三至四倍，達 30 至 40 萬美元，顯示此類人才極度短缺。黃仁勳也曾提及，現今最好的工作可能是技術工人或水電工。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:18:15)勞動力短缺嚴重，導致資料中心建置工期不順，產生波動，營收也會受到影響。最後一點是政治因素，整體氛圍如何。美國下週二將舉行期中選舉，無論民主黨或共和黨勝出，目前多數看法認為民主黨可能取得較多席次。兩黨政見多有差異，唯有一點選民共識是 AI 資料中心不要建在自家附近。那麼，該建在哪裡呢？你必須有土地，不能全部建在荒郊野外。荒郊野外雖無人反對，但若無基礎設施，工期將大幅延長。若一英畝土地已有電力，價格約 600 至 800 萬美元；若無電力，價格不到 100 萬美元，差異甚大。期中選舉後，州及地方政府層級可能會開始調整資料中心建置政策。我們不應感到驚訝，若他們開始暫緩資料中心建置，或採取其他措施。各地情況可能略有不同，這也是另一個影響因素。但從長期來看，確實存在這樣的需求。美國經濟這幾年來，如果沒有 AI 數據中心，數字會非常不理想。因此，聯邦政府仍會持續支持並推動這些數據中心的建設。因此，需求確實存在，但市場上可能會出現一些波動。長期來看，營收成長絕對存在，但每季是否都能維持同樣的成長百分比，這點較為困難。以上是我們的看法，接下來開放現場問答。
Q&A Albert Hung - 摩根大通, 研究分析師
(00:21:20)管理層您好，我是 J.P. Morgan 的 Albert。第一個問題想請教，剛剛 Ronnie 提到備抵存貨跌價損失約為 39 億，從部門來看，Power Electronic 受損較嚴重。我比較好奇的是，過去幾個月我們提到庫存與缺料問題導致出貨延遲，但同時看到超過 90 天的庫存造成損失。可否分享這中間是否涉及不同客戶或不同產品，在拉貨策略上有何考量？謝謝。這個問題請董事長回答。我認為這是短料與長料問題，還有剛才 Lanford 提到的，不論是我們自身或客戶端的問題，導致庫存增加，這應該是短期現象。可以這樣理解嗎？缺料部分可能是因為之前像 5.5kW 這類現有產品需求強勁，但我們無法提供足夠的 Sigmoid Stack。那超過 90 天庫存的部分，是否因為新產品如 18.5kW 等，客戶在新平台上的量產較慢，導致拉貨時間延後，進而造成庫存損失？可以這樣理解嗎？其實各種狀況都有，但我認為這些庫存會在第四季陸續消化。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:23:09)這是一個階段性的過程。
Albert Hung - 摩根大通, 研究分析師
(00:23:12)我們非常清楚 2% 的影響已經相當大。第四季除了庫存影響外，可以稍微討論價格部分嗎？上一季提到原物料在過去兩三季上漲較快，我們是否有與客戶討論新舊產品的價格調整？能否分享相關情況？這部分持續與客戶洽談，因材料成本自年初以來約上升 2%，預計第四季會有部分價格反映在產品上。可能會在第四季或明年第一季實施。謝謝。針對缺電問題，我們也做了一些研究，過去幾年從亞洲供應鏈成本估算，隱含的 gigawatt 增加約 20 至 30 個。到 2028 年，這數字可能逼近 100 個 gigawatt。想請管理層談談對缺電的看法。如果缺電成為現實，而客戶訂單依然龐大，我們如何在產能與出貨上調控風險？因為最終可能...
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:24:48)他們沒有足夠電力讓產品上架數據中心，損失其實是供應鏈本身。謝謝。缺電是必然且嚴重的問題，且會持續惡化，拖累整個數據中心建置進度。但因缺電而讓大家停滯不前，我不認為是這樣。缺電有幾種解決方式，例如加速電廠建設。外界報導指出，許多原本非發電機製造商，因工業需求，開始投入渦輪機發電。現在許多軍用引擎轉為發電機使用，雖然發電機毛利不及軍用引擎，但仍有不少投入。這也是一種解決方案。此外，我們也投入 SOFC 技術，像 Bloom Energy 也計畫擴產，明年我們的產品也將量產上市，這些都是解決缺電的方式。缺電已成必然趨勢。原本電網建設速度緩慢，但現在加上其他措施，建設速度會加快，雖然無法完全解決問題，但大家別無選擇，仍須持續推進。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:26:49)缺電問題有兩層面，一是電網（grid）問題，另一是發電容量（generation capacity）問題，兩者實際上是不同的議題。你會看到建設數據中心的業者都瞭解這些問題，因此在每個專案中各顯神通。剛才提到，原本非傳統電力發電公司也開始投入相關領域。甚至有些舊噴射機引擎也被改裝成渦輪機，雖然發電效率較低，但為了讓數據中心能上線，這是短期解決方案。從現在到 2030 年，電力使用量要翻倍，但不代表發電容量也要翻倍。事實上，在配電（distribution）方面，系統可進行一定程度的調度。美國電網非常複雜，分為多個大區域，每區又細分多個配電系統，這些系統間可互相調度。這需要高度協調。現在因為有龐大電力需求的誘因（incentive），我認為會有許多我們原本想像不到的解決方案，甚至像小型核能（small nuclear）發展也更快。過去許多問題在於許可證（permitting）是否核發，美國核能監管委員會（Nuclear Regulatory Commission）過去多有阻擋。但近兩年，Donald Trump 明確表示要核發這些許可，情況已有大幅改變。小型核能使用的燃料並非全新技術，這是系統工程（system engineering）問題。如果政策支持，小型核能可能在 2030 年前就會有小型設施上線。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:29:48)除了發電量增加，節電也是重要議題。微電網（microgrid）調控可提升效率，即使發電量相同，調控更佳可提升整體效能。數據中心本身耗電量大，每代產品都在提升效率，減少轉換次數，著重節能。許多模型也在探討如何縮短數據傳輸距離，這些都是節電方向。缺電雖是問題，但也帶來許多商機與技術提升。謝謝。缺電問題同時帶來許多商機，技術提升非常有幫助。謝謝。謝謝。
Speaker01
(00:30:59)大家好，我想回到財報部分。因為有庫存跌價損失，想請問若還原這部分損失，假設未發生此問題，我們的毛利率大約會落在哪個區間？這是我的估計問題。另外，我想確認，因為未來數據中心建置只會越來越不順利，這是否代表我們訂單的能見度會受到較大影響？是否會使得季節性變化與過去不同？再者，若以此為前提，類似本季度發生的狀況，未來發生頻率是否會增加？謝謝。
余博文 - 台達電, 財務長
(00:32:09)讓財務長回答。第三季備抵存貨跌價損失約佔營收 1.7%。今年整體營運較複雜。客戶集單、設計品質規格變動，以及供應商缺料與長短料問題，導致庫存堆積。但隨著問題解決，存貨出貨後可逆轉。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:32:51)訂單能見度反而較高，但內部變化較大。大家都知道缺料、缺產能等問題，客戶訂單會提前或延後。
Speaker01
(00:33:24)意思是你能看到訂單，但不確定本季是否真的會出貨。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:33:31)產能吃緊，我們仍需生產，因客戶需要。庫存堆積時，客戶拉貨時會取走；若不生產，產能會不足。整體成長趨勢大，產能緊張，緩衝庫存（buffer）必須足夠。若未來幾年類似本季狀況發生頻率增加，是合理假設。緩衝庫存需增加，但當狀況發生時，會迅速消化。我們會更嚴格管理，但整體波動會比過去大。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:34:48)數據中心建置非一兩季事件，而是連續多年過程，需拉長時間觀察。成長過程中必有起伏，過去歷史也顯示不可能每季都平穩成長。
Nick Hung - 麥格理, 研究分析師
(00:35:34)管理層您好，我是 Macquarie 的 Nick。想詢問相較競爭對手，我們目前料況供應是否較佳？因公司範圍廣泛，涵蓋 CD 包括水冷、電源、板上電源及設施級電路。我的意思是，在哪個層面缺貨狀況較嚴重？相較競爭對手，我們採購策略有何變化？其他產業若有短缺，可能會與上游簽訂長期協議（LTA）以確保供應，我們是否有類似策略？謝謝。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:36:20)基本上，我們對供應鏈管理有信心，優於一般公司。但針對個別機種與零件，仍會有問題，需個別解決。您提到的方法是業界常見做法。產能吃緊時，需確保供應對象、價格及保證等條件。我們與供應鏈關係長久，若他們有需求，我們也會配合。這是整體供需問題，大家都為了確保產能。現在現象是低階產品多不願生產，因產能不足，轉向高階產品如 PCB 及相關材料。反而高階產品不是問題，問題在於第一階段產品必須確保產能。若產能不足，供應商會將產能轉向利潤較高的產品。
Nick Hung - 麥格理, 研究分析師
(00:38:11)謝謝。我想問關於近期與美國 V 公司相關的訴訟進展，管理層能否評論？未來對相關產品策略及出貨是否有影響？謝謝。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:38:33)回答您提到的 V 公司，即 Vicor。該公司對業界多數公司提起訴訟，可能與其策略有關。當有知識產權訴訟，我們必須回應，但訴訟細節不便評論。您也看到 ITC 已開始調查，這是正常程序。訴訟過程通常耗時甚久，短期內對出貨及客戶無影響。這些程序需要時間，短期內不會影響出貨與客戶。我們強調台達電對自身知識產權有高度信心，擁有自主工程技術與專利。在損失情況下，我們也有相應措施。若案件進入法庭及 ITC，因美國政府部門程序冗長，需長時間處理。因此短期不會有影響，我們也會投入資源處理此事。最重要的是短期無影響，我們會持續關注 ITC 進展。ITC 將宣佈初步決定時間，最快可能要到明年。
Nick Hung - 麥格理, 研究分析師
(00:40:49)謝謝。我最後想問 HVDC 部分，與前幾季相比，近期供應鏈狀況及數據中心建置面臨挑戰，但在 OCP 方面也有更多發展。關於 HVDC 討論，業界有意標準化，且更多廠商願意採用。這有正反兩面因素。請問近期 HVDC 採用度、產能準備及客戶採用情況有何新發展？謝謝。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:41:29)HVDC 的發展與我們之前的預測相當接近，正負 400 伏的產品較快推進，第三季已經開始有部分出貨。800 伏的 HVDC 主要由 NVIDIA 推動，而非資料中心營運商直接推動，因此速度看起來較慢，但仍會持續發展。當然，如果這些技術能完全標準化，將有更多資料中心營運商能夠採用。大家也很清楚，一旦進入高壓直流（HVDC）階段，會更省電。但我剛開始也提到，目前建置高壓直流資料中心確實面臨一些勞動力問題。這可能導致時間拉長，但從長遠來看，轉換成大部分為高壓直流的資料中心架構是可預見的。我們也不要忘記，並非這些處理器目前無法使用，它們仍然可以被使用。
Speaker02
(00:43:06)董事長，我想延續剛才的問題。您提到第四季價格會反映到明年第一季，存貨部分也會從第四季開始去化。那麼，我們可以推論第四季營運仍呈成長趨勢嗎？毛利率是否也會比第三季好一些？另外，您剛才談到長期來看資料中心建置沒有大問題，但短期內面臨挑戰和困難。現在我們看到一個更大的困難是，這些資料中心建置推手不僅面臨龐大支出，更難的是取得資金的成本與難度非常高，尤其是在美國市場。利率動輒超過 6 至 7%，這是否會導致未來半年資料中心建置趨緩？除了電力，資金已成為另一大問題。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:44:26)謝謝您的提問。第四季營收一定會比第三季高，確定成長。毛利率我不敢保證，但應該不會比第三季差。年底還有其他整體考量，因為年底會檢討一些無形資產，這是另一個議題。關於您提到的，我想 Lanford 一開始已經說過大環境，我認為不管有什麼問題，這個趨勢是不會改變的。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:45:17)關於利率問題，這其實非常複雜。這兩天 Fed 主席 Warsh 也表示，一方面他們要關注通膨，若要壓低通膨可能還需升息；另一方面，他們也看到升息對企業借貸影響很大。如果 AI 資料中心需要大量借貸，成本自然會增加。你可以看到現在有很多不同的融資形式，因為資料中心建置成本很高，不管是發股或發債，這都是持續發生的事。但只要有需求，這需求從哪來？大家可以看到最近兩個大型 IPO，一個是 SpaceX，另一個是 Anthropic。他們在看所謂的 TAM（總可服務市場），也就是可能觸及的市場規模。SpaceX 當時提到的 TAM 約 28 至 30 兆美元每年。Anthropic 則提到 40 兆美元。這概念是，美國全年 GDP 約 30 兆美元，他們基本上認為 AI 可以觸及整個經濟體。當然，這些公司有可能觸及這些市場，但是否能在一年內達到 10% 甚至 4 兆美元營收，這說法過於誇大。他們自己說可能達到 28%，約一兩千億美元營收，這已是相當龐大的數字。其他較小的 AI 公司也都在關注這些。所以需求確實存在，這些公司會想辦法尋找融資方式來建置 AI 資料中心。美國政府也很清楚這幾年經濟成長主要由 AI 帶動。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(00:48:34)因此不太可能讓利率升高到讓大家無法進行債務融資的程度。
Speaker02
(00:48:58)我可能問得不夠具體。我的意思是，若這段時間挑戰多，可能導致客戶因資金或其他因素延後或調整計畫。現在看到缺料問題、供應鏈管理，以及你們內部因為第三季出現約 39 億庫存跌價損失調整，雖然未來可能帶動成長，但在建置過程中規格可能改變，背負材料風險提高。你們如何規避這類風險？畢竟若資金不到位，建置是不可能的，謝謝。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:49:48)以我們狀況來說，這類問題並不嚴重，規格沒有改變，都是既有機種且可延續。這些都與客戶持續溝通，不會像成熟產品那樣讓客戶自行承擔責任。這些都是客製化且與客戶明確溝通的，庫存狀況及後續處理都在持續討論。標準品不是隨便點一下就沒了，情況不同。
Speaker03
(00:50:42)管理層您好，想請教關於營運問題。剛才提到 AI 資料中心短期可能有小波動，但長期看各大 CSP 資本支出仍增加。能否分享明年初步展望？動能是否仍來自 AI 資料中心相關產品？另外，數字部分。記得上次法說會提到今年 AI 相關營收目標佔 25%，液冷相關產品目標佔 12%。目前這兩個目標是否仍在軌道上？明年是否會進一步提升？謝謝。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:51:31)今年與 AI 相關的主要四個 BG 為 PS、Thermal FM、CP 及 ICT，整體 AI 相關營收已佔約一半。液冷系統部分約佔 13.3%。至於明年，我們仍看成長趨勢。
Speaker04
(00:52:13)我想請問液冷散熱去年出貨約 16 億美元，今年前三季及全年預估狀況如何？全球佈局方面，董事長之前提到會有新投資據點，距離 2026 年底剩兩個月，能否透露該據點是否已定案或年底前會拍板？
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:52:44)比例部分，待查看前三季實際金額。生產據點方面，昨天董事會已通過在馬來西亞檳城設立大型生產基地。
余博文 - 台達電, 財務長
(00:53:02)第三季營收約 250 億，約佔 13%。全年預估亦約 13%。剛提到 AI 相關 25% 屬於電源解決方案，主要是 PSBG，佔 25%。加上其他，AI 相關資料中心營收接近 50%，補充說明。
Speaker05
(00:53:43)您好，想請教第三季財報中營業費用絕對值與第二季相同，未來費用是否還會增加？因營收規模提升，但費用絕對值未變。
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:54:02)費用絕對值一定會增加，因為研發及解決方案建置仍在持續，區域建置尚未達客戶需求。另想請教董事長，關於缺電問題，SOFC 產品海外發展進度如何？SOFC 明年量產，目前已有送樣。台電及南部案場正在試驗。明年雖量產，但產能有限，第一條量產線架設完成。產能約 100 多兆瓦，主要供試點送樣給客戶試用。國外大型客戶已有兩三家接觸並願意試用，但規模仍小。一個案場約 100 兆瓦，對超大規模資料中心而言不多。明年產能有限，重點是產品能送給不同客戶試用，進行 POC 或試驗，確認無問題後才會大量快速建置多條生產線。因為此技術仍新穎。請問董事長，複製產線過程需多久？海外客戶從小量試用開始，驗證過程及複製設備，第一條線與第二條線設備會不同。設備採購時間約 6 至 10 個月。第一條線架設完成並調整產品無問題後，再評估如何提升產量，這都需要時間。
Speaker06
(00:56:57)董事長，想請教馬來西亞檳城規劃。為何選擇馬來西亞？檳城雖有半導體廠進駐，但不少廠商反映缺人才及電力不穩問題。為何最終決定在此設廠？
鄭平 - 台達電, 董事長暨執行長
(00:57:23)之後規劃規模及動工時間？謝謝。其實我們評估過多地點，今年初甚至到墨西哥，整體評估後，馬來西亞仍是較適合開發的國家，各方面配合度較佳。馬來西亞問題可能是缺乏職業勞工，目前多依賴外勞。但檳城有許多優秀理工科學校，人才充足。相較泰國及其他東南亞國家，馬來西亞在英語及人才方面優勢明顯。我們工廠自動化程度高，需要這些技術能力。技術能力不僅限製程研發，也期望未來研發中心能延伸。現階段大部分研發在兩岸，泰國有一定程度，歐美較少，歐美研發多為前沿技術。研發多為技術人員對應客戶需求，能與客戶定義規格。真正研發動能仍在亞洲，因為亞洲成本及速度優勢明顯。歐美有高端研發及客戶對應能力，但無法完全依賴亞洲派人，因語言及時效不合適。當地需有技術強且懂客戶需求的人員。若要分散兩岸研發比例，泰國理工科人才不足，馬來西亞人才充足，這也是選擇該地點原因之一。我們希望在此建構製造基地，產能能達到泰國規模，雖非立即，但五年規劃目標是達成此規模，當然也視市場成長速度而定。若重新找新地點，所有條件都需符合且規模足夠。
劉亮甫 - 台達電, 副總裁
(01:00:54)時間稍有延誤，最後一個問題，沒有其他問題了，謝謝大家參加，下次見。