活動_雅特力-KY6907_3Q26法說memo_20261023

雅特力-KY (6907 TT) 2026 年第三季線上法人說明會 Call Memo 20261023

出席：王國雍（董事長兼總經理）、黃呈俊（營運長）、劉宥鱗（財務處長）

※重點摘要 1. 3Q26 營收 11.16 億元（QoQ 約 +16%、YoY +191.1%），毛利率 39.4%，EPS 2.87 元；2026 年營收確定倍增以上。 2. 4Q26 營收指引 QoQ -30% 至 -35%，毛利率微升、費用 QoQ 約 -15%；1Q27 營收預期高於 4Q26，2027 全年對兩位數以上成長有高度信心。 3. Edge AI 約占營收 25%，並被 Arm 選入 Physical AI 的 Arm Total Design 聯盟；人形機器人關節電機 MCU 3Q26 起批量出貨，2027 年有機會逾百萬顆。

※營運概況 1. 3Q26 合併營收 11.16 億元，較 2Q26 的 9.63 億元增加約 1.53 億元（QoQ 約 +16%），較 3Q25 的 3.84 億元增加 7.32 億元（YoY +191.1%）。成長來自多元終端應用需求增加，非單一產品或客戶帶動，五大應用領域皆為正成長；自 3Q25 起營收逐季成長，1Q26 起加速。

1. 毛利 4.40 億元（QoQ +14.5%、YoY +241.5%），毛利率 39.4%（2Q26 40.0%，QoQ -0.6ppts），主因產品組合略有變化。

2. 營業費用 2.27 億元，QoQ +0.28 億元、YoY +1.24 億元（3Q25 1.03 億元）。QoQ 增加主因光罩費用；YoY 另有用人費用增加（大陸員工認股權因當地法令無法執行，改以獎金分三年發給員工）及營收大增後權利金支出增加。

3. 營業利益 2.13 億元（2Q26 1.86 億元、3Q25 0.26 億元），QoQ +15%、YoY +719%，營益率維持 19%。業外收支 600 萬元，含利息收入 300 萬元與匯兌收益 300 萬元。稅後淨利 1.79 億元，EPS 2.87 元（2Q26 2.79 元、3Q25 0.64 元）。

4. 9/30 資產總計 25.5 億元，現金及約當現金 15.1 億元（6/30 為 17.1 億元，減少約 2 億元，主因 3Q 發放現金股利 0.62 億元及存貨增加）。應收票據及帳款與主要客戶多採商業結算，餘額不高。

5. 存貨 9.0 億元（6/30 為 7.1 億元，+1.9 億元），因應未來營運需求提前備貨；週轉天數由 100 天升至 105 天。負債總計 7.3 億元，其中流動負債 6.3 億元（占負債逾 80%），以供應商貨款約 3.3 億元為主；權益 18.1 億元（6/30 為 16.2 億元）。

6. 應用別（占比相對 2Q26）：AIoT 約 -4ppts，營收略降，無線對講機與通訊模組小幅成長，但記憶體與 SSD 價格續漲壓抑 PC 筆電銷售、電競鍵盤滑鼠需求下降，無人機因關鍵料件缺貨整機產能受限，MCU 拉貨減緩。智慧運輸約 +4ppts，國際油價高檔，電動二輪車替代傳統二輪車需求強勁。智慧家居持平，大客戶智慧空氣清淨機新品開始放量，電價上漲帶動家用儲能設備需求。智慧工業約 +2ppts，數位電源與氣體傳感器需求成長。智慧商業約 -1ppt，電子白板標案 2Q 大部分已交貨，3Q 出貨略減，微型印表機新品開始放量，營收小幅成長。

7. 新品如擦窗機器人、泳池機器人逐步成長；供應端 3D 印表機與工廠自動化升級帶動高階 MCU 需求。未來 3–5 年看好 MCU 朝 Edge AI 升級，以及人形機器人關節模組、靈巧手等新興應用。

8. 供需：2H26 訂單已收齊，客戶陸續加單。2Q26 缺貨主因晶圓（交期長）；3Q26 遇到 OSAT 封裝供應問題，但封裝廠自年初起因需求激增持續擴廠，3Q 優先支援雅特力，下半年訂單加速出貨，帶動營收 QoQ 約 +16%（上半年原預期 2Q26 為單季高點、3Q 原預期下滑）。相對 4Q 出貨較少，全年看法不受影響。

9. 全年看法演變：4 月法說預期全年成長約 60%、2Q 為高點；7 月調高為有機會倍增；10 月調整為確定倍增以上，高標目標無虞。

10. 4Q26 指引：營收 QoQ -30% 至 -35%（約 7.3–7.8 億元，依指引推算），毛利率較 3Q26 微升，費用 QoQ 約 -15%。4Q26 為短期低點，之後逐步回升；3Q26 為費用高點。

11. 1Q27：傳統上為農曆新年淡季，但預期營收高於 4Q26，QoQ 與 YoY 均有機會挑戰兩位數成長；費用 1Q27 進一步下降，2Q27 亦有機會續降。對 2027 全年兩位數以上成長持高度信心。

12. 競爭定位：2026 年營收成長率高於國際及國內同業，市占率大幅提升，聚焦高成長的高端智能應用，與傳統 MCU 公司區隔。5 大應用領域 2026 年設計贏單創歷史新高，2027 年貢獻預期均衡。

13. Edge AI 約占營收 25%。近期被 Arm 選入 Physical AI 的 Arm Total Design 聯盟成員；該生態系針對機器人與邊緣自主運算市場開發週期長、系統複雜等痛點，從軟體到晶片串連，有助提升國際曝光度與推廣國際大廠。

14. MCU 與 Edge AI 的關聯：MCU 是智慧設備中最貼近現場、反應最快的晶片，從過去固定規則的監控，進展到整合小型 AI 運算（如即時判斷聲音、振動是否異常），過濾後再上傳重要資料。好處為資料傳輸更快、減少不必要資料傳送而降低網路建置成本、資料留在設備內較安全。一台設備可有多顆 MCU，人形機器人有數十顆。

15. 產業整合：前幾年大廠多收購 AI 軟體團隊，今年起改收購整家晶片公司，包括 Microchip 收購 Hailo、onsemi 以 71 億美元收購 Synaptics、TI 以 75 億美元收購 Silicon Labs、ADI 收購 Alif Semiconductor。買方多為類比、電源或 MCU 公司，缺 AI 運算能力與開發工具，透過併購補強。雅特力認為競爭焦點不僅是單晶片規格，而是誰能讓客戶更快、更省力地把 AI 整合進產品。

16. 雅特力策略：不採收購（成立時間較短、規模與資本有限），以聯盟合作建平台。先確保 MCU 與主流生態系相容、降低客戶門檻，並在公共消費與電器控制領域累積客戶基礎；與智原在製程 IP 及設計資源互補；尋找周邊 IC 夥伴（如部分 R5 相關產品配套）；將 AI 能力整合進產品線。

17. 產品階梯：現有基本盤主力為 55 奈米 Cortex-M4，應用於五大領域。新品全數採 28 奈米：M7 強化內建 DSP，其次內建 NPU（不連雲端即可聽懂語音、判斷機器異常、做簡單影像辨識與標記），再往上為 MPU（內含 CPU core 與 M core 三合一）。產品線由 M4、M7、M55 到 MPU，客戶可留在同一平台與同一套開發環境升級。三個新產品系列預計年底前陸續量產，最晚 2028 年全面量產。

※Q&A 19. 人形機器人專案進展與何時大量出貨？ 產業預估 2026 年全球人形機器人年產量約 4–5 萬台，機器人大腦的 AI 模型與平台尚不成熟，影響商業化，量體不大、營收占比低。物流倉儲、工廠等半人形機器人及家用陪伴機器人反而開始普及。公司必須身處此賽道，才能掌握技術與客戶需求，市場爆發時快速成長。何時放量需配合客戶與產業節奏，看好半人形與類人形機器人較早發酵。

1. 關節電機的技術路線與出貨？ 機器人關節分精密減速機（機械）與電子部分兩塊，電子部分由高效能 CPU 與內建高速可靠 CAN FD 通訊介面的 MCU 組成，是公司專長，也是關節電機的主控中心。自 3Q26 起已批量出貨給關節電機大方案商，算是批量生產起步，2027 年有機會出貨逾百萬顆。

2. 靈巧手的進展？ 靈巧手分三類：直驅型（微型馬達與減速器直接置於手指各關節，抓取精度與傳動效率高，通常較重、成本與難度較高、MCU 數量較多，公司設計多數屬此類）、腱繩驅動（馬達置於手掌或機器人前背，以高強度纜線拉動，纜繩長期使用易鬆弛或磨損，控制精度與算法較難）、連桿型（馬達置於手掌，以金屬連桿或螺桿齒輪組取代纜繩，結構穩定、維護成本低，但自由度與靈活度受限，體積重量難降）。人手最高 22 個自由度，市面靈巧手最高可達 37 個；主動驅動自由度約 6–22 個，每個主動自由度需一顆 MCU，一隻手掌最高可用 22 顆 MCU。目前已有多家客戶導入並開始試產；因手指關節面積有限，客戶希望把 MCU 與驅動 IC 整合於同一封裝以小型化。

3. 電子皮膚的進展？ 感測原理分電阻式、電容式、壓電式、光學式與磁式五大主流。公司已開發 WLCSP 封裝的高效能 MCU，成功導入一家磁式電子皮膚大客戶，產品具三維力與三維力矩共六軸，採用 6D Hall sensor，精度達 0.01 牛頓，可感知羽毛般輕觸及材質差異，預計 2027 年開始量產。

4. 廣義機器人與人形機器人的營收貢獻？ 廣義機器人今年營收占比約 7–8%，已大量出貨，包括掃地機器人、洗地機器人、太陽能面板自動清潔機器人、插件機器人、自動割草機及泳池機器人等，與人形機器人在馬達控制與感測器技術上有許多共通點，僅技術難度與結構不同。人形機器人出貨已開始，但量體小，營收貢獻不及廣義機器人；公司長期經營關節電機、靈巧手與電子皮膚，每個客戶合作模式與架構不同，量小但技術含量高。

5. 4Q26 指引與 1Q27 看法？ 3Q 因 OSAT 廠大力支援加速出貨下半年訂單，也使 4Q 出貨較少，但全年超過倍增目標無虞。4Q 毛利率較 3Q 微升，費用 QoQ 約 -15%。1Q27 雖為傳統淡季，仍預期 QoQ 與 YoY 均有兩位數成長機會，費用進一步下降，2Q27 也有機會續降。4Q 是全年低點，對 2027 全年兩位數以上成長信心高。

6. 晶圓代工與供應鏈產能、價格變化對 2027 的影響？ 各大晶圓廠均已通知 1Q27 調漲價格，幅度不低。晶圓製程供應鏈本來就緊縮，供給有限，需求持續則價格必然受影響；成本上升部分公司會轉嫁給客戶。OSAT 部分使用許多來自中國的材料，價格反應較快、成本較穩定。若供給持續緊縮（公司使用的無塵室製程產能本就緊缺），反而是雅特力的優勢；公司與智原及聯電之間的產能供應運作較易掌控。

7. 2027 年看好哪些應用、有哪些新應用值得關注？ 5 大應用領域因客戶基礎擴大，2026 年設計贏單創歷史新高，反映在 2027 年及 2028 年，各領域 2027 年貢獻預期均衡。近期成長快速的兩個應用為毫米波雷達與 3D 印表機。

8. 毫米波雷達的應用與公司優勢？ 公司聚焦商用 24G 與 60G（車用為 77G）。可偵測移動速度、角度與距離，精度高；應用包括電視手勢辨識、室內有人偵測、冷氣送風方向調整，進一步可偵測人體位置、呼吸與肢體移動頻率，判斷人數、是否躺床或睡著。相較紅外線僅偵測人體移動，毫米波能偵測細微動作；相較超音波，偵測距離更遠、更精細。自行車後方盲點偵測客戶已量產；賣場可計算進出人數；臥房健康偵測、老人跌倒偵測等不適合裝攝影機的私密場所為理想選擇；醫院與養老院可非接觸監測心跳與呼吸。毫米波前端為高頻訊號，資料量大，需高速運算且須在規定時間內處理，部分運算需 FPGA 或高速運算能力，正是公司強項。合作客戶為該行業最大發展商，且與多家國際大廠已有產品互動或量產。

9. 3D 印表機的應用與進展？ 近年列印速度與品質顯著提升，提高速度時 X、Y、Z 三軸運動控制須更快更準，並需以演算法做震動補償，塑膠擠出量也須做流量補償以避免拉麵現象，未來可能導入 AI 影像即時偵測列印不良，因此需要更高速 MCU，甚至 AI MCU。目前已有一家前三大客戶量產，另一家開始試產，業績成長快速。2027 年對毫米波雷達持續發展樂觀，朝更高速、更高品質發展。

10. 海外布局進展與拓展計畫？ 中國大陸及非中國市場均有布局，由台灣雅特力負責非中國業務，除台灣客戶外，同步開發日本、韓國、越南、印度及歐美。亞洲各國均有代理商合作，並有專門業務人員與代理商共同開發客戶、追蹤專案；歐美採當地業務代表搭配分銷商模式。近年海外通路逐步建立、客戶專案陸續推進，相關營收逐漸成長，部分大客戶已導入量產或有機會導入。兩個重點：代理商通路逐漸完善；國際品牌客戶導入與設計案增加。國際客戶重視品牌與公司治理，上櫃後在這方面明顯加分。未來持續擴大海外營收與通路，並將已導入專案推向量產。

11. 上櫃與 Arm 聯盟對推廣國際大廠的幫助？ 國際大廠關注公司長期資源、運作模式與永續經營穩定性，今年上櫃後推廣獲得明顯支持。近幾個月被選為 Arm Total Design for Physical AI 生態系成員之一，該團隊從軟體到晶片串連，打造完整生態系，對推廣國際大廠有很大幫助。

逐字稿：活動_雅特力-KY6907_3Q26法說逐字稿_20261023