長興 (1717 TT) 2Q26 法說 Call Memo 20260813
※重點摘要 1. 2Q26 毛利率 24.81% 創近年新高，營收 119.26 億元 YoY +14.62%，稅後獲利 8.47 億元、EPS 0.72 元。 2. 董事會通過三項資本支出案（泰國電子材料、路竹特用材料、湖北），合計約 20 億元，2027 年起陸續實施。 3. 特用材料聚焦光固化，現金增資與第二次可轉換公司債已於 5–7 月陸續完成。
※營運概況 1. 2Q26 合併營收 119.26 億元，YoY +14.62%；毛利率 24.81%，QoQ +2.65ppts，創近年新高，來自產品組合改善，以及 2Q 油價上漲帶動產品價格反映並受惠低價庫存；營業利益 10.24 億元，營業利益率 8.59%；稅後歸屬母公司獲利 8.47 億元，YoY +139.9%，EPS 約 0.72 元。1H26 稅後獲利 12.75 億元，YoY +81.6%，EPS 約 1.09 元。1–7 月合併營收 262.61 億元，YoY +10.48%。 2. 2Q26 EBITDA 約 11.7 億元，維持穩定獲利與正向現金流入。人民幣升值與中國市場表現對 EBITDA 有正面貢獻。各事業單位毛利率均穩定提升，上半年整體狀況穩定。 3. 2Q26 產品組合：合成樹脂 51%、電子材料 22%、特用材料 27%、其他 1%。合成樹脂營收 60.44 億元（YoY +16%）；電子材料 26.03 億元（YoY +1%）；特用材料 31.99 億元（YoY +24%）。成長動能主要來自合成樹脂與特用材料。 4. 財務比率：流動比率由 180% 略降至 174%。存貨隨接單增加而上升。借款餘額 18 億元，負債結構調整主要涉及可轉換公司債。 5. 籌資：5 月董事會通過現金增資方案，7 月底陸續完成；第二次可轉換公司債提案亦已執行完畢。 6. 資本支出：3 月、5 月與上週五董事會合計通過三項案，電子材料事業單位在泰國分廠的新團隊建置、特用材料在路竹的新投資案、湖北投資公司的相關建設，為 2023 年起推進的進程；整體資本支出約 20 億元，2027 年起陸續實施，新增資本支出集中在特用材料，作為未來營收與國際生產重點。特用材料產能目前約 11 萬噸，未來提升至 13.5–15 萬噸。 7. 特用材料事業單位：成立於 1964 年，業務涵蓋光固化、乾膜光阻與電子材料，約 600 名研發人員；生產據點包括路竹、屏南、新山、常熟、昆山、珠海等。正研究生物材料等新興領域。 8. 光固化市場：需求成熟，歐洲區塊需求穩定；全球光固化材料市場規模約 77 億美元，應用於包裝、汽車電子、3D 列印等，節能高效，傳統熱固型材料將逐步被取代。全球紫外線單體市場 2025–2035 年預估 CAGR 約 5.9%。 9. 競爭與市場：生產廠數增加、製程競爭激烈，歐洲技術向外擴散；海外需求以歐美為主，歐盟需求穩定，東歐與拉美仍有一席之地。中國市場生產能量充足、配套完善，策略上防守中國與東南亞市場，聚焦高端市場與創新產品。公司強調需多元創新，避免過度集中。 10. 管理層：駱中瑞為新任行政管理長。
本場口述有多段轉寫失真、語意無法還原，Q&A 亦無法還原，上列僅收錄可確認部分，引用前請對財報與簡報核對。