金寶 (2312 TT) 2Q26 法人說明會 Call Memo 20260915
出席：陳威昌（總經理）、游千慧（財務長）、游乃溥（永續長）、李盛宏（技術長兼執行副總）、林呈憲
※重點摘要 1. 2Q26 營收 394.27 億元（QoQ +10.65%、YoY +5.4%），毛利率 6.89%，營業利益 12.33 億元，EPS 0.35 元；1H26 EPS 0.7 元、YoY +27%。 2. 營收受材料漲價（2Q26 QoQ 中貢獻 6.6%）與儲存客戶 SOC 由買賣改客供兩因素扭曲，備料使存貨天數增加約 20 天至 73 天，備料費用與客戶分攤。 3. 新動能為牛項圈、POS 機、量子電腦室溫控制系統（SEEQC）、與康舒合作的充電樁及伺服器電源，以及重啟的多軌道衛星專案。
※營運概況 1. 環境：AI 推升半導體通膨，電子產業原物料短缺與漲價，影響自 2Q26 財報開始顯現；美國期中選舉前利率與匯率波動仍是挑戰。公司表示若不朝 AI 方向發展將被市場淘汰，近年持續調整產品組合與篩選以提升毛利。 2. 2Q26 損益：營收 394.27 億元，QoQ +10.65%（其中 6.6% 來自材料漲價），YoY +5.4%；營業毛利 27.18 億元、毛利率 6.89%；營業利益 12.33 億元、營業利益率 3.13%；業外淨支出 1.34 億元（1Q26 為淨收入 0.69 億元，因認列股利收入）；稅後淨利 7.79 億元，歸屬母公司 5.20 億元；EPS 0.35 元（與 1Q26 相同、YoY +75%）。 3. 營收扭曲因素：材料漲價推升營收；某儲存設備客戶因稅務考量，從 2026 年起將 SOC 由 buy and sell 改為客供，減少營收。2Q26 兩者金額相當，故 YoY 仍約 +5.4%。兩因素不改變毛利總額，但影響毛利率計算；還原後 2Q26 毛利率維持 6.89%，1Q26 約 6.5%，與去年 2Q25 水準相當。2Q26 毛利率較高主因產品組合。 4. 1H26 損益：營收 750.6 億元，YoY -5.41%，排除兩因素後衰退約 -2.5%；毛利 51.67 億元，還原後毛利率 6.68%，仍高於去年上半年（公司稱總經理持續要求資源投入高附加價值產品，並提升研發與設計含量，跳脫純代工）；營業費用 30.55 億元，YoY +1.56%，主因去年 4 月併入韓國子公司，排除後費用約 -8.5%，研發費用 YoY 約 +50%；營業利益 21.12 億元，與去年上半年相同；業外淨支出 0.65 億元（匯兌損失減少）；稅後淨利 14.94 億元，歸屬母公司 10.47 億元；EPS 0.7 元，YoY +27%。 5. 產品別占比（1H26 對 1H25）：消費性電子 33.84%（42.81%），仍為第一大，1Q26 37.65%、2Q26 約三成，含穿戴式產品，客戶行銷策略使拉貨集中在 3Q26 預計回補；影像 27.48%（23.11%），去年配合客戶非紅供應鏈完成廠區移轉，1Q26 26.35%、2Q26 28.5%；儲存設備約 25%（2Q25 25.83%、1Q26 23.09%、2Q26 26.75%），SOC 客供減項由牛項圈（爆量出貨）彌補，POS 機取得客戶獨家生產；網通 12.43%（9.43%），占比不高但毛利持續改善。 6. 資產負債：2Q26 底總資產 1,442.72 億元，總負債 1,056.82 億元、負債比 73%（庫存正常消化後預期下降，流動比率較去年改善）；權益總額 385.90 億元，歸屬母公司權益 242.56 億元，每股淨值 16.11 元。存貨增加來自材料漲價、lead time 拉長，以及為平穩 3Q26 穿戴式產品拉貨而提前生產半成品；存貨天數增加約 20 天至 73 天。已拉長對供應商付款計畫並縮短客戶收款天期，現金週轉天數維持 64 天。 7. 備料與庫存：因缺料與材料週期拉長，公司「勇敢備料」，備料費用經與客戶協商由雙方分攤；出貨皆順利。 8. 產能與廠區：泰國 131、141、151、161 廠均滿載（161 廠如期完成、四層樓全數使用），舊廠 1–12 廠亦滿載，並推動 13–16 廠的產能利用；菲律賓陸續收回外租衛星工廠轉自用；墨西哥新增產品，受惠北美自貿區與美國在地生產政策，產能大幅使用；巴西設馬瑙斯與聖保羅兩廠（兩地州稅不同影響半成品與成品稅率），均全力運作。泰國為長期首選投資國。 9. 產品線：與客戶合作達 40 年（去年）及明年 50 年；印表機原以噴墨為主，去年起導入雷射與標籤印表機，訂單豐富；網通之外開發遊戲機；儲存設備為泰國廠投資重點，牛項圈利用電子設備加衛星導航管控牛羊放牧區域，無實體圍籬。 10. 永續：2025 年溫室氣體較 2022 基準減量 16%（目標 15%）；集團再生能源使用率 23%，南京東路辦公大樓全面綠電達成 RE100；範疇一、二目標 2030 年降 43%、2050 淨零，範疇三 2030 年降 25%、2050 淨零；IFRS S1／S2 預計 2027 年 1Q 完成並揭露；2025 年全球廠區 ISO 50001 通過率 100%。 11. 量子電腦：與美商 SEEQC 合作（SEEQC 稱台灣夥伴含工研院、台灣大學與金寶；工研院與台大負責 CMOS 低溫製程）。金寶負責室溫控制系統，走通用型架構，適用所有超導量子位元控制，潛在客戶含 IBM 與 Google；離子阱與中性原子是否適用仍在評估。單機用於脈衝波生成與接收（高頻微波訊號處理），第一代 prototype 已完成，單機可控制 3–5 個量子位元；4Q26 做 FPGA 功能與脈衝波精準度驗證，10 月底至 11 月初連接超低溫系統測試；2027 年初樣品由數台增加到數十台；2027 年下半年進入系統櫃整機架構；少量 prototype 與系統架構預計 2027 年底至 2028 年完成，大規模架構落在 2028–2029 年。 12. 電源：與康舒合作充電樁，第一代已量產，第二代 4Q26 量產，2027 年展開不同樣式充電樁合作；伺服器電源花近 10 個月建置自動化與產線（受電源設備交期影響），4Q26 先以傳統伺服器電源為主，目標企業級電源設備與通訊電源模組量產，同時展開 AI 電源伺服器單體與抽屜式電源模組量產。 13. 衛星：先前曾因客戶因素暫停低軌專案，下半年重啟，將參與台亞衛星與韓國企業的合作案，由原本低軌調整為低、中、高軌多軌架構，延伸網通專長；受 NDA 限制細節不多談。
※Q&A 14. 電源產品都與康舒合作嗎？是否有自主能力或與其他廠商合作？ 康舒是體系內最安全的合作對象，康舒致力於豐富產品線，只要康舒有的優先合作；若有其他合作機會也會考慮，並不排除與其他夥伴合作。
- 量子電腦進度與時程？ 技術長是與 SEEQC 合作的主要窗口，過去一年多多次赴美，從架構學習到實務操作花了近一整年。已完成第一個 prototype，能產生超微波訊號控制量子位元，預計 10 月底至 11 月初進行系統連接測試，系統溝通部分完成後第二階段才是量產。單機約能控制 3–5 個量子位元，若要達到 100、200、1,000、5,000、10,000 個，所需數量非常龐大，因此從單機到系統櫃仍需時間。第一代樣品機用於整體架構驗證，目前規劃第二代；預計明年初樣品由幾台增加到數十台，與 SEEQC 及學術單位合作，學術單位會從少量量子位元控制系統開始發展與驗證。少量 prototype 與系統架構預計 2027 年底至 2028 年完成，大規模架構在 2028–2029 年左右。