立積 (4968 TT) 3Q26 法說 Call Memo 20261030
※結論 1. 營收持平、獲利被費用吃掉：3Q26 營收 9.73 億元（QoQ -0.5%、YoY -1.4%），毛利率 33.0% 連續兩季下滑（YoY -4.7ppts），營業費用 2.93 億元、費用率約 30%，營業利益僅 2,856 萬元，EPS 0.38 元，其中業外淨收益 919 萬元占稅前約四分之一。 2. 成長來源在 Wi-Fi 以外：Wi-Fi 占約 87%，QoQ 僅 +1%；IoT QoQ +30%（約占營收 10%）、車用 YoY +119%，其他營收合計仍 QoQ -9.5%，代表新業務基期仍小、尚未抵銷 Wi-Fi 與其他產品的壓力。 3. 世代升級是最明確的量價推力：Wi-Fi 7 占 Wi-Fi 營收 48%、1–9M26 營收 YoY +126%，運營商標案基本都是 Wi-Fi 7；管理層預期 2027 年完成與 Wi-Fi 6 的占比交接，Wi-Fi 6 與 7 的 FEM 單價價差約 20 幾%，Wi-Fi 8 價差現階段約 100%、出貨後至少維持 50%（尚未到經濟規模、僅供參考）。 4. 高功率 PA 是 2027 毛利的新變數，但仍在送樣：10W 以上、部分採 GaN 製程，GaAs 版已有 design win，GaN 年底才開始送樣，1H27 上市；管理層預期帶動營收與毛利，未給貢獻規模。 5. 需求面不明朗：運營商關鍵是記憶體供應，AI 需求同步推升 PCB、被動元件成本，客戶數量 2026 年僅微幅成長、2027 年類似，市場「仍不明朗」。
※3Q26 營運 6. 毛利率 33.0% 較 2Q26 的 33.9% 低 0.9ppts、較 3Q25 低 4.7ppts；公司未說明下滑原因。營業費用 QoQ +1%，費用率維持約 30%，需毛利率或營收放大才有營業槓桿。 7. Wi-Fi 區域：Global 約 85%（美洲約 40%、歐洲約 20%、日韓約 10%、印度 5–10%）、China 約 15%，運營商與主要平台為主，零售為輔。 8. Radar Sensor：5.8GHz 穩定出貨、8GHz 與 10GHz 進入量產，60GHz 仍在 design-in（鎖定電池供電智慧家庭裝置，電池壽命數年）；公司未揭露營收。
※營運展望 9. 已完成全球主要 SoC 平台參考設計認證，並與主要 SoC 夥伴開發 Wi-Fi 8，針對不同平台提供多種控制介面方案；Wi-Fi 8 成本上升來自新增控制介面。 10. 車用已出貨歐洲、美國、日本、韓國，持續做車廠與 Tier 1 的 design-in，並深化與歐洲大型模組廠合作；IoT 以三表設備、手錶、眼鏡拉動 Switch，智慧座艙射頻是下一階段目標。
※Q&A Wi-Fi 世代與價格 11. Wi-Fi 7 成長力道與換機需求？ Wi-Fi 7 取代 Wi-Fi 6 明顯，運營商標案基本上都是 Wi-Fi 7，Wi-Fi 6 與 7 價差縮小使 carrier device 與路由器換機需求都在成長，2027 年很有機會完成占比交接。
- Wi-Fi 8 與 7 的 ASP 差距？ Wi-Fi 8 主要差異在控制介面，成本因此上升；現階段價差約 100%，但未達經濟規模，不具參考價值，依歷史經驗出貨後至少維持 50%。
產品與競爭 13. 3Q26 Switch 增加原因與組合變化？ 量增與 IoT 關係很大，IoT device 已不限於車用；IoT switch 市占率估計將近四成（無明確統計），未提供 4Q26 與 2027 組合數字。
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Skyworks 與 Qorvo 合併是否有轉單效應？ 不談轉單；大型 carrier 不會由單一供應商供應整體市場，基於風險管理，公司取得許多新需求，過去較少的機會開始出現，主要在運營商；隨 Wi-Fi 8 世代到來已談了一些合作聯盟，並未揭露具體新客戶驗證。
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高功率 PA？ 原本都在 GaAs 製程，新一代往 10W 以上並使用 GaN，1H27 上市；GaAs 已有 design win，GaN 年底送樣。
需求與成本 16. 北美、歐洲電信商對路由器需求？ 全球運營商目前最主要是記憶體供應，能取得貨源就能交付；AI 需求使 PCB、被動元件也受影響，BOM 成本與供應是首要任務；能掌握合理價格與準時供應者才能做生意。
未回答／未揭露 17. 毛利率下滑原因、2027 營收成長幅度、各世代與新品營收貢獻金額、Radar Sensor 營收？ 均未給。