LINE memo 2026-11-06 07:44

國泰證期研究部 瑞鼎 (3592 TT) Call Memo 20261105

重點摘要 1. 2027年擬調漲ASP反映成本。 2. 手機轉OLED，滲透率加速提升。 3. 筆電進入大幅庫存調整階段。

營運成果 1. 3Q26營收65.65億元，季減3.8%，年增21%。毛利17.36億元，季減1.1%，年增11.7%。毛利率26.4%，季增0.7個百分點，年減2.2個百分點。營業利益3.08億元，季減13.1%，年減11.7%；營業利益率4.7%，季減0.5個百分點，年減1.7個百分點。稅後淨利3.12億元，季減9.4%，年減9.3%；淨利率4.7%，季減0.3個百分點，年減1.6個百分點。EPS 4.11元。

1. 1~3Q26營收188.24億元，年增10.1%。毛利50.44億元，年增4%，毛利率26.8%，年減1.6個百分點。營業利益9.49億元，年減24.1%，營業利益率5%，年減2.3個百分點。稅後淨利9.45億元，年減11.6%，淨利率5%，年減1.2個百分點。EPS 12.46元。

2. 3Q26底現金及約當現金37.78億元，季增4.2%，年減10.6%。應收帳款46.11億元，季增1.7%，年增19.2%。資產總計210.3億元，季減2.7%，年增10.6%。

3. 3Q26大尺寸占營收比重31%，較2Q26的33%減少2個百分點，較3Q25的34%減少3個百分點。中小尺寸占46%，較2Q26的49%減少3個百分點，較3Q25的48%減少2個百分點。車載工控占23%，較2Q26及3Q25的18%皆增加5個百分點，連續兩季創歷史新高。1~3Q26大尺寸、中小尺寸及車載工控分別占營收34%、46%及20%。

4. 首次獲得ISO 27001資訊安全管理制度與強化資安韌性的國際認證，亦首次通過TIPS臺灣智慧財產權管理規範A級認證。

5. 3Q26受終端消費市場需求趨於保守及部分客戶提前備貨告一段落影響，整體營運動能較2Q26趨緩。中小尺寸AMOLED驅動IC整體營運動能放緩，其中智慧型手機受客戶新機備貨告一段落及終端需求趨於謹慎影響，拉貨力道減弱較明顯；高階穿戴裝置受惠滲透率持續提升、應用場景擴展及提前備貨需求，表現相對強勁。

6. 3Q26大尺寸驅動IC受IT及電視應用需求轉弱影響，整體出貨較2Q26下滑。車載工控驅動IC受惠客戶端需求持續成長，維持穩健成長動能。

營運展望 8. 4Q26進入備貨淡季，加上記憶體上漲影響，終端消費市場較弱，預期整體營運動能較3Q26放緩。

1. 4Q26中小尺寸AMOLED驅動IC因消費性電子市場需求減弱，預期整體營運動能走緩，其中品牌智慧型手機需求相對保守，穿戴式產品拉貨動能預期較3Q26略微減弱。大尺寸驅動IC的IT應用受部分客戶庫存調整及終端需求受記憶體價格影響，預期拉貨力道明顯減弱，特別是筆電應用，電視需求則較為平穩。車載工控驅動IC預期受淡季些微影響。

Q&A 10. 3Q26三大產品線表現，相較2Q26法說會時的預期，哪些應用較佳、哪些較弱？ 3Q26整體營運結果比原本內部預期好一些，主要貢獻來自車載工控保持穩健成長，占營收比重首度突破兩成，其次是AMOLED手機需求減少的幅度比預期少，影響不大。

1. 4Q26及2027年展望為何？4Q26三大產品線營收季變化方向，以及記憶體漲價對筆電及手機終端需求的影響是否仍在擴大？ 4Q26產業進入淡季，加上記憶體價格持續上漲，明顯影響消費市場需求，IT應用受影響較大，預期整體營運動能較3Q26放緩。大尺寸驅動IC需求明顯下修，特別是IT的筆電應用，電視需求目前看起來較平穩。中小尺寸AMOLED受消費性電子市場需求減弱及淡季影響，整體營運動能稍微減弱。車載工控4Q26亦看到一些淡季影響。

2. 2027年營收方向為何？若消費性應用出貨量下滑，ASP上漲是否能抵消，三大產品線中哪些可維持成長？ 2027年內部仍期望整體營收持續成長，動能來自出貨數量持續增長，加上上游成本上升，希望向客戶反映，ASP在2027年應會有所上升。2027年手機整體需求仍可能衰退，惟專注在OLED應用，記憶體價格上漲影響手機售價，對LCD手機影響最大，OLED滲透率2027年有可能快速提升，對瑞鼎是較有利的局面。IT需求2027年仍保守，惟IT亦逐步開始採用OLED技術，OLED在IT應用的滲透率2027年也將持續提升。車載工控仍期望穩健成長。

3. 目前各應用客戶庫存調整進度，預期何時結束？成熟製程偏緊下，客戶為確保供貨所下訂單與終端實際銷售是否存在落差？ 經過3Q26調整，庫存目前已比較正常，惟筆電正進入大幅調整階段，電視及車載工控的庫存調整則較為緩和。

4. 成熟製程及封測成本漲價對產品價格策略的影響？2027年成本升幅、與客戶的價格協調進度，以及同業是否同步調整報價？ 預期2027年晶圓代工及封測成本皆會上調，已與客戶展開溝通，希望將上漲的成本反映出去。這是同業共同面對的問題，也看到同業同步展開價格調整。

5. 2Q26法說會預期2026年手機與穿戴DDIC出貨量與2025年約略持平，目前看法是否改變？手機AMOLED DDIC出貨量與ASP變化方向為何，新客戶、新機種與既有客戶份額提升的貢獻為何？ 出貨量與原本預期沒有太大改變，全年手機DDIC有機會比2025年成長一些，穿戴略減，兩者合計差不多。ASP方面，客戶採用RAM-less的比例一直提高，使整體ASP呈下降趨勢，希望透過開發高階手機應用提升個別應用單價，減緩ASP影響。多數主流品牌皆已有合作，將持續開發新產品，維持緊密、長期的合作，推動業務持續成長。

6. 記憶體成本上漲後，品牌是否在記憶體降規的同時改採AMOLED提升顯示規格，加速中階手機由LCD轉向AMOLED？HD AMOLED及RAM-less等降成本方案增加，對AMOLED DDIC出貨量、ASP與毛利率有何影響？ 確實觀察到智慧型手機面板持續由LCD轉向AMOLED，預期2027年OLED滲透率將持續提升。ASP部分如前題說明。

7. 車載OLED市占率擴增的狀況為何？ AMOLED在車載領域仍處市場導入初期，已有幾個OLED產品在少數車廠進入量產，預計2027年逐步增加量產規模。隨車廠持續要求開發更多OLED相關應用IC，未來幾年成長動能及滲透率都將逐步提升。

8. 新機價格上漲可能帶動手機維修與整新機需求，維修市場對AMOLED DDIC出貨的貢獻、產品規格、ASP及毛利率與新機產品有何差異，2027年是否可望持續成長？ 手機售價大幅提升使換機週期拉長，加速維修市場需求。已推出適用維修市場的產品，目前客戶接受度很高，營收出貨比重持續提升。

9. PC及Notebook相關IC因1H26提前拉貨，客戶端庫存偏高導致2H26業績轉差，瑞鼎是否看到類似狀況？ 同樣看到4Q26筆電受客戶庫存調整及終端需求下滑影響，拉貨力道將明顯減緩。

10. IT面板供應逐步由臺灣移往中國面板廠，大尺寸業務中國與韓系新客戶的導入進度與營收占比變化為何，既有客戶需求下滑與新客戶放量之間是否有時間落差，預計何時補足？ 當前IT需求波動主要受記憶體價格高漲造成的終端排擠效應影響，為全產業共同面臨的外部因素。與各大面板廠維持緊密合作，不太會受單一廠家個別波動影響。與中國、臺灣及韓國面板廠的合作持續有良好進展，新增的臺灣及韓國客戶目前營收貢獻持續增加。

11. 3Q26車載工控表現及2027年成長動能，包含車用TDDI、車用OLED與營收占比展望？ 3Q26車載工控營收成長相當快速，一方面有客戶備貨需求，一方面也是產業較旺季的時期，成績超出預期。4Q26將進入季節性淡季，車載工控會有一些衰退。長期而言，車載工控IC有TDDI及電感等新的整合應用，加上車用OLED量產及滲透率規模擴大，仍期望持續成長。

12. 目前備料與安全庫存的策略為何？ 臺灣晶圓廠未來幾年應會持續處於較緊缺狀態，通常會提前與客戶溝通，希望客戶提供半年到一年甚至兩年的長期需求預期，據此提早向晶圓廠爭取產能，做適度規劃。

13. 已向晶圓代工廠提出2027年產能需求，在AI需求排擠成熟製程及封測產能下，目前產能確保情形為何，兩岸晶圓廠與封測產能配置是否調整，中國客戶在地化供應要求對接單有何影響？ 臺灣晶圓廠及封測廠都傾向AI，已較難滿足驅動IC客戶需求。過去幾年逐步建立多元化供應，目前逐漸增加大陸及其他地方的晶圓及封測供應量，整體而言大致可滿足客戶需求。大陸客戶在地化供應需求方面，過去幾年已逐步進行大陸在地化供應，皆能滿足客戶要求。

14. 非驅動IC產品比重及展望為何？IT OLED source IC及TCON的出貨時程與2027年營收貢獻展望，以及新產品規劃為何？ 目前出貨產品全部屬於驅動IC，非驅動IC仍在規劃及開發中，待較成熟時再說明。手機持續開發折疊、高解析度及高更新率等高階驅動IC，針對競爭較激烈的低階市場亦持續推出有競爭力的產品。穿戴長期維持較大幅領先，按既有節奏推出新產品滿足客戶需求，並持續拓展新應用領域。IT已有較完整解決方案，TCON已透過數個面板客戶認證，品牌客戶驗證中，預計有機會在2026年底爭取到品牌客戶導入專案。車載OLED已開始小量量產，隨新產品推出，2027年出貨規模將逐漸增加。大尺寸持續以領先市場的monitor及notebook高更新率產品推出driver與TCON整體配套方案，並已進入量產，後續持續推出更有競爭力的高更新率、低功耗解決方案。車用TDDI過去兩三季在客戶端導入持續增加，出貨量穩健成長，持續推出更多TDDI新產品，以更全面的解決方案擴大市占率。新顯示技術方面，Micro LED已有客戶使用，近期亦有新客戶導入，預期2027年將有新客戶進入量產；膽固醇液晶驅動IC第二代產品在客戶端驗證非常順利，即將進入量產。

15. 3Q26毛利率變化的主要因素為何？漲價已反映的產品比重與幅度、毛利率何時回到2025年約28.5%的水準，以及4Q26與2027年毛利率展望？ 3Q26毛利率26.4%，季增0.7個百分點，主因成本在2Q26季初即已反映且明顯上升，部分產品ASP調漲在2Q26底才生效，漲價效益於3Q26才開始看到。AI需求排擠使成熟製程及後段封測產能供應較吃緊，晶圓廠及封測廠整體成本持續增加，將持續與客戶溝通反映成本。

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