校正紀錄
以國泰證期 call memo 為底（同場兩份來源併為一份），逐項與逐字稿交叉核對；數字以兩者一致者為準。 - EPS 由 2Q26 的 20.21 元升至 36.79 元：逐字稿口述「稅後淨利 20% 提升至 36.79%」為轉寫誤植，採國泰口徑。 - 可轉債「晶豪科二」：10 月 2 日掛牌、10 月全數清償 10 億元短期借款；逐字稿後段「11 月 2 日掛牌」為誤植。 - 2027 年股利配發率：國泰記 30%–50%，逐字稿口述「3%–5%」疑為漏字，採 30%–50%（[待核對]）。 - 逐字稿補充國泰未載的內容：近四季毛利率走勢、存貨 70→80→90 億元、單月營收走勢、aiPIM 細節、消費型與高階共用同款 IC、不擔心消費性需求遲滯。其餘校正詳見逐字稿「校正紀錄」。
晶豪科 (3006 TT) 3Q26 法說 Call Memo 20261102
※結論 1. 漲價推升獲利：3Q26 營收 221.50 億元（QoQ +58.83%、YoY +519.22%），單季已接近 2021 年全年約 238 億元；毛利率 77.44%、營業利益率 59.37%，EPS 36.79 元（2Q26 為 20.21 元、3Q25 為 0.05 元）。 2. 成長主要來自價格而非量：出貨量大致持平，合作晶圓廠供應量增幅有限；合約價按季談定、階梯式上升，現貨價反映較快；4Q26 價格高於 3Q26、出貨量差異不大。 3. DDR2、DDR3 為核心：兩者合計營收占比超過 50%，國內有晶圓廠的同業轉做 DDR4 等較有效益產品而停供或減供，客戶轉向晶豪科詢貨；管理層預期 2027 年供給量不會有太多增加、價格應可維持。 4. aiPIM 於 3Q26 完成 silicon tape-out（投片），鎖定邊緣 AI 加速器，未給量產與營收時程。
※3Q26 營運 5. 產品組合：記憶體占營收約 95%（平時 90% 以上，今年因漲價拉高）；音訊約 5%；馬達驅動、無線 SoC、感測器 IC 仍處初期階段。 6. 營收走勢：2026 年單月營收自約 20 億元起步，2Q26 單月約 40 億元，3Q26 單月約 70 億元，呈季季攀升；對照 2021 年單月高峰 23.7 億元、全年約 238 億元，2021 年 4Q 後轉入寒冬，2025 年全年勉強轉盈。 7. 毛利率自 4Q25 的 32.33% 升至 1Q26 47.52%、2Q26 68.70%、3Q26 77.44%；營業利益率同期依序 20.25%、31.03%、51.43%、59.37%；3Q26 營業利益 QoQ +83.33%，3Q25 仍為營業虧損。 8. 業外：3Q26 台幣對美元匯率波動，匯兌收益部分回吐；4Q26 若美元續強，匯兌可能轉為正貢獻。 9. 存貨：3Q26 底 90.76 億元，高於 2Q26 底 79.55 億元（3Q25 約 70 億元）；增加主因晶圓與封測調價帶動成本上升，數量略增但非主因。 10. 融資：「晶豪科二」有擔保可轉債於 2026 年 10 月 2 日完成競拍及掛牌，原用途 10 億元短期借款已於 10 月全數清償，目前短期借款為零；後續是否再融資視營運需求。
※營運展望 11. 4Q26：營運維持樂觀，DDR2、DDR3 及 Flash 價格預期延續上漲；2027 年缺貨是否被滿足仍待觀察，爭取晶圓與後段封測產能是主要課題。 12. 需求面：PC、NB、手機因 AI 應用提高記憶體搭載容量，AI 基礎架構與周邊帶動非 HBM 記憶體成長；機器人、自駕計程車等邊緣 AI 應用已落地；HBM 吸走 DRAM 產能造成傳統記憶體缺口，缺貨由 DDR5、DDR4 蔓延到 DDR3、DDR2 及 Flash；管理層認為記憶體供需結構改變將降低過往景氣循環特性。 13. 消費性風險：漲價提高終端 BOM 成本，消費性客戶可能因轉嫁能力與銷售考量而觀望；但消費型、高階、商務應用使用同款記憶體 IC，僅以額外測試驗證滿足高階可靠性，即使消費性放緩，高階需求仍暢旺，目前仍缺貨，不擔心消費性遲滯。
※Q&A 產能與價量 14. 4Q26 ASP 與出貨量？如何爭取更多利基型記憶體產能？ 力積電已在尋找其他合作夥伴；P1、P2 原本也生產 DRAM，後轉做邏輯代工（銅鑼廠已出售給美光），後續取決於力積電規畫。產品除 DRAM 外還有 NOR、NAND；4Q26 出貨量差異不大、價格高於 3Q26，成本也逐步增加，維持毛利基本上無太大問題。
股利與備貨 15. 2027 年股利配發率？IC 設計業是否不需大量備貨？ eMMC、eMCP 需外購 NAND，且多搭配自家 DRAM，仍有備貨需求；這波漲價期間 NAND 備貨量反而不夠多（對照群聯備貨充足、獲利豐厚）。股利須經董事會討論，配發率可能約 30%–50%（逐字稿口述 3%–5%，疑為轉寫漏字，[待核對]）。
價格與供給 16. DDR2、DDR3 供應商退出、產能增加有限，價格是否可維持？ 2027 年供給量應不會有太多增加，預期價格應可維持。
未回答／未揭露 17. 力積電新增產能規模與時程、後段封測產能擴充幅度、aiPIM 量產時程與營收貢獻、2027 年出貨量展望？