寶一 (8222 TT) 法人說明會 Call Memo 20261014
※重點摘要 1. 1H26 毛利率 26%，創公司新高（1H25 為 18%）；1H26 稅後淨利約 5,600 萬元，已超過 2025 全年。 2. 營收 98% 來自外銷，主要客戶為 Safran、Pratt & Whitney、三菱重工、川崎重工；冷卻片為消耗品，占營收 26%。 3. 2024 年底以約 4 億元購入約 2,700 坪新廠區，負債比升至 57–58%，銀行借款已還清，下一步為擴廠；會末提及公司剛發布擴張相關消息，內容未說明。
※營運概況 1. 營收：2025 年約 9.6 億元；1H26 約 4.8 億元，較去年同期減少約 2 千多萬元，但毛利率由 18% 升至 26%。前三季營收約 8 億元、去年同期 8.1 億元之說法與前後文不符（數字存疑，不引用）。 2. 毛利率歷程：疫情前約 20%；2023 年回到約 20%；2024 年 22%；2025 年 1Q 22%、2Q 13%、3Q 16%、4Q 23%，全年約 19%。2Q25 美元由 33 元貶至 29 元，進口材料成本偏高而收入以低匯率計價，單季降至 13%；2026 年上半年匯率穩定在 31–32 元，毛利率回升。 3. 毛利率改善另一來源為產品組合與自動化：員工維持約 230 人（195 位本國籍、35 位外籍，2023 年引進首批外勞），營收與獲利未因人數而下降；董事長持續投資自動化設備，預期毛利率有望續升。 4. 外銷比重 98%，內銷 2%（漢翔占 1.88%，供應 Bombardier 挑戰者號所用 Honeywell 引擎零件）；出口地區含法國、日本、美國、比利時、義大利、波蘭等。 5. 財務：2023 年前負債比低，2024 年底購廠後升至 57–58%；稅後淨利 2020–2021 年虧損、2022 年起恢復；2025 年受匯損與毛利壓縮影響獲利下滑。
※產品與客戶 1. 產品分三類（公司內部依製程複雜度分類）：機械加工件、薄鈑件（含冷卻片）、組合件（結合三大製程、成本與售價較高，為新款引擎零件）。冷卻片為消耗品，飛行一定里程後需全數更換，單價低、數量大，占營收 26%。 2. 舊款引擎：CFM56 已停止新引擎生產，現僅維修保養需求，消耗品每年約 7–8 萬片（全盛期每月約兩萬片、一年二十多萬片）；客戶偶有突發追加（例如追加兩萬片）需調整排程。勇鷹號已交付 66 架，後勤補給與維修保養訂單穩定。 3. 新世代引擎：LEAP-1A／1B、PW1100G、GEnx 等；RISE（CFM 下一代引擎）為公司重點發展，與客戶協同開發，預計一二十年後才上市。 4. 客戶：法國 Safran 集團（最大營收來源，交貨至其蘇州廠，認證可集團共用）、美國 Pratt & Whitney（含 PW1100G、F100 等）、日本三菱重工與川崎重工（PW1500／A220 零件由 KHI 製造再交付，直接客戶為 KHI）、比利時 Safran Aero Boosters、義大利 GE 旗下 Avio、波蘭 MTU；國內為漢翔。 5. A350 的三款零件市占率 100%（逐字稿描述破碎，引擎型號待確認）；PW1500 零件為四件一組、孔數逾三萬，單組生產兩個月，目前每月交付約 60 套。 6. Round Flange 製程三、四十道，最後一道出錯即整件報廢，風險高；單件售價數字存疑，不引用。
※製程與認證 1. 三大製程：機械加工（約 50 多台設備，最大直徑 200 公分）、鈑金成型（沖壓、液壓、熱壓、冷壓）、特殊製程（真空熱處理最高 1,300 度、放電加工、噴砂、噴塗含高速火焰噴塗、雷射切割、焊接）；強項在製程整合與客戶同步開發。 2. 檢驗：三次元量測、螢光檢驗、X 光、流量測試，近期新購光學掃描比對機台；特殊製程與檢驗人員皆需認證，認證涵蓋 Nadcap、Safran 集團與 Pratt & Whitney。 3. 責任險：投保 2.5 億美元，為客戶要求，年保費約 6,000–7,000 萬元新台幣並逐年下降。 4. 廠區：新營工業區三個廠區（本廠約 4,200 多坪；十多年前購入的 632 坪廠房專責鈦環立車與銑床製程；2024 年底購入約 2,700 坪，距本廠約 800 公尺），認證範圍需在一定距離內。
※產業 1. 波音預估未來 20 年新機需求 43,600 架，單走道客機占 76.3%；A320 與 737 在單走道客機占比逾 78%；空巴預測較波音保守，每年少約一千多架。 2. 疫情期間（2020–2022）營收近乎減半、訂單延後，公司採遇缺不補並保留認證技術人員。
※Q&A 1. 場上無實質提問；公司表示銀行借款已還清、擴廠為下一步重點。