PDF 原檔：3131弘塑20260616 群益_original.pdf
原始內容
CAPITAL
Capital Bare a um i e
2026 年 6 月 16 日
台積電 (2330 TT)CoPoS 產線，土洋設備鏈對決。弘塑 (3131 TT) 產品包含濕製程設備， 中長期將會受惠於客戶擴充 PLP 、 SoIC 、 CoPoS 的產能，營運正向，但由於已到先前 推薦目標價，投資建議維持 Neutral 。
台積電 CoPoS 有兩條測試線，一條供應鏈為台灣業者：
研究員：莊禮誠
dan.chuang@cim.capital.com.tw
AI 晶片規格持續升級，先進封裝成為半導體供應鏈下一個主戰場。繼 CoWoS 後，市場焦點轉向台積電 (2330 TT) 新一代先進封裝 CoPoS 。供應鏈透露， 台積電龍潭測試線正採「雙線並行」模式，一條由歐美國際設備大廠主導， 另一條導入台灣設備業者方案，雙方在製程穩定度、交期、成本與在地服務 能力上正面競爭。
若驗證通過，有利於台廠營運：
若台廠方案順利通過驗證，將帶動本土設備鏈新一波成長，包括辛耘 (3583 TT) 、萬潤 (6187 TT) 、弘塑 (3131 TT)… 等先進封裝設備廠都有望受惠。其中， 辛耘憑藉濕製程設備、客製化開發及在地服務優勢，已具備與國際設備大廠 競爭實力。
台灣設備業者有在地服務、快速支援、成本較低 … 等優勢：
供應鏈業者透露，台積電 CoPoS 測試線火速進行，為滿足客戶需求，採兩 路並行評估，一條由國際設備大廠切入，憑藉過去在先進製程與全球大廠量 產經驗上優勢，爭取成為初期 POR （製程參考流程）方案；另一路由台灣設 備業者進行驗證，主打在地服務、快速支援、成本競爭力，及對台積電製程 調整節奏的高度配合。
設備業者說，先進封裝初期常面臨製程反覆修正、設備參數快速調整與現場 支援需求，台廠在研發團隊距離近、反應速度快及共同開發能力等方面具優 勢，可快速配合客戶修正製程。近年台積電持續提高本土設備採用比重，在 兼顧供應鏈韌性及交期管理下，為國內設備業者創造更多切入機會。
CoPoS 還在導入階段，製程尚未完全定案：
因 CoPoS 仍處技術導入階段，製程參數、站點配置與設備選型持續調整， 也讓台廠取得切入契機。業者分析，過去先進封裝關鍵設備多由國際大廠供 應，但 CoPoS 製程尚未完全定案，各站點仍持續驗證，若台廠能在濕製程、 清洗或特殊站點取得穩定表現，有機會由試產線一路切入量產線，後續新產 能建置也將同步受惠。
群益預估弘塑 2026 年 /2027 年稅後 EPS 79.47 元 /115.93 元：
弘塑產品組合：弘塑 ( 濕製程設備 )65% 、添鴻 ( 化學品 )20% 、其他 ( 設備代理 + 大數據分析 )15% 。
群 益 預 估 弘 塑 2026 年 /2027 年 營 收 為 94.46 億 元 /125.92 億 元 ， YoY+45.00%/+33.30% ； 稅 後 純 益 23.21 億 元 /33.85 億 元 ， YoY+74.82%/+45.87% ；稅後 EPS 79.47 元 /115.93 元。
CAPITAL
投資建議：
弘塑 1Q26 毛利率約 34% ，季減約 7ppts 。弘塑表示，因客戶需求暢旺，有 將部份產能外包，所以影響毛利率，但之後會加強自身的產能， 2H26 毛利 率有望提升，中長期將會受惠於客戶擴充 PLP 、 SoIC 、 CoPoS 的產能，營運 正向，但由於已到先前推薦目標價，投資建議維持 Neutral 。
相關個股獲利預估、評價及投資建議
| 公司 | 代號 | EPS ( 元 ) | EPS ( 元 ) | 年底每股淨值 ( 元 ) | 年底每股淨值 ( 元 ) | 股價 ( 元 ) | PER | PBR | 投資評等 | 目標價 ( 元 ) | 隱含漲幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 公司 | 代號 | 2025 | 2026 (F) | 2025 | 2026 (F) | 股價 ( 元 ) | PER | PBR | 投資評等 | 目標價 ( 元 ) | 隱含漲幅 |
| 設備 | |||||||||||
| 中砂 | 1560 | 9.08 | 11.99 | 54.37 | 59.92 | 703.00 | 58.65 | 11.73 | Neutral | - | |
| 宜特 | 3289 | 4.24 | 8.17 | 53.97 | 64.19 | 169.00 | 20.68 | 2.63 | Neutral | - | |
| 京鼎 | 3413 | 21.09 | 20.21 | 149.27 | 159.57 | 322.00 | 15.94 | 2.02 | Neutral | - | |
| 閎康 | 3587 | 5.68 | 11.21 | 67.95 | 74.03 | 293.50 | 26.18 | 3.96 | Neutral | - | |
| 聖暉 * | 5536 | 28.44 | 60.90 | 105.80 | 152.80 | 1255.00 | 20.61 | 8.21 | Neutral | - | |
| 耕興 | 6146 | 10.76 | 11.27 | 56.57 | 60.12 | 194.00 | 17.22 | 3.23 | Neutral | - | |
| 旺矽 | 6223 | 32.41 | 52.83 | 148.76 | 183.59 | 6435.00 | 121.81 | 35.05 | Neutral | - | |
| 精測 | 6510 | 30.31 | 47.01 | 266.58 | 302.85 | 3595.00 | 76.47 | 11.87 | Neutral | - | |
| 長科 * | 6548 | 1.58 | 2.50 | 11.61 | 12.10 | 91.80 | 36.75 | 7.59 | Neutral | - | |
| 雍智科 技 | 6683 | 15.18 | 20.60 | 98.33 | 106.03 | 1585.00 | 76.93 | 14.95 | Neutral | - |
資料來源：群益投顧彙整預估
附註：
EPS 以最新股本調整回溯；
PER= / 2 0 2 6 ( F ) E P S
股價 ； PBR= 股價 / 2 0 2 6 ( F ) 年底預估每股淨值
2
Capital Bare a um i e
2026 年 6 月 16 日
CAPITAL
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 (Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間 ≥ 35% |
| 買進 (Buy) | 15%≤ 首次評等潛在上漲空間 <35% |
| 區間操作 (Trading Buy) | 5%≤ 首次評等潛在上漲空間 <15% |
| 中立 (Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立 (Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立 (Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。
「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。
一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌，亦將出具降評報告。