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原始內容
產業速報
2026年10月13日
台塑集團公布3Q26損益。3Q26營收QoQ僅台塑(1301 TT)呈現衰退，其他三家皆為 正增長；營業利益方面，南亞(1303 TT)及台塑化(6505 TT)較上季增長，台化(1326 TT) 及台塑則由盈轉虧；稅後淨利方面，南亞及台塑化皆呈現季增，台化及台塑則較上季 衰退。投資建議方面，南亞及台塑化投資建議為Buy。
研究員：薛雅月 rita.hsueh@capital.com.tw
表一、台塑集團3Q26獲利
| 單位：億元 | 營收 | QoQ(%) | 營業利益 | QoQ(%) | 稅後淨利 | QoQ(%) | 稅後EPS(元) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 台塑(1301 TT) | 443.0 | -6.2% | -42.0 | 盈轉虧 | 57.0 | -46.5% | 0.9 |
| 南亞(1303 TT) | 956.0 | 14.3% | 183.1 | 61.2% | 388.3 | 45.1% | 4.9 |
| 台化(1326 TT) | 952.2 | 9.3% | -8.8 | 盈轉虧 | 54.2 | -11.0% | 0.92 |
| 台塑化(6505 TT) | 2,436.5 | 33.2% | 320.8 | 40.2% | 262.9 | 26.5% | 2.76 |
資料來源：公開資訊觀測站，群益投顧彙整
台塑集團公布 3Q26 自結營業額及損益。3Q26 營收 QoQ 僅台塑呈現衰退，其 他 三 家 皆 為 正 增 長；營 業 利 益 方 面，南 亞 及 台 塑 化 較 上 季 增 長，台 化 及 台 塑 則 由 盈 轉 虧；稅 後 淨 利 方 面，南 亞 及 台 塑 化 皆 呈 現 季 增，台 化 及 台 塑 則 較 上 季 衰 退。
台塑：3Q26 營收 QoQ-6.2%，主因中東戰爭局勢和緩，原料恢復供應後，乙烯、 丙烯等價格下跌，公司主要產品平均售價亦較上季走跌所致。3Q26 本業營運 由 盈 轉 虧，主 因 美 伊 戰 爭 反 覆，加 上 通 膨 影 響 終 端 需 求，導 致 產 品 售 價 無 法 完 全 轉 嫁 成 本，利 差 縮 小 致 使 營 運 呈 現 虧 損。業 外 方 面，台 塑 化 獲 利 貢 獻 較 上 季 增加，然台塑美國因產品售價下跌、天然氣成本上漲導致獲利貢獻較上季下 滑，另有現金股利 11 億元，以及台塑工業美國公司併入台塑美國公司的換股 利益13.3億元。整體而言，台塑3Q26營運較上季衰退，稅後EPS 0.9元。
南亞：3Q26 營收 QoQ+14.3%，主要受惠於 AI 擴張資本支出，推升電子材料 產品價格上漲，產能利用率同樣提升至接近滿載，加上高階產品逐漸放量銷 售，電子材料單季營收占比提升至 58.1%；另 EG 受惠於中東受損產能尚未恢 復，產品市價來到近年來高點，推升化工產品營收增長。營業利益 QoQ 大幅 增 長，主 要 動 能 仍 來 自 於 電 子 材 料 產 品，因 市 場 供 給 增 速 無 法 跟 上 需 求 擴 張 速 度，推升售價持續上漲，獲利大幅增加；化工產品因 EG 利差擴大、獲利提升。 業 外 方 面，台 塑 化 獲 利 貢 獻 較 上 季 增 加，南 亞 科 技 獲 利 貢 獻 則 較 上 季 顯 著 增 加 99.2億元。南亞3Q26單季稅後EPS 4.9元，創單季歷史新高。
台化：3Q26 營收 QoQ+9.3%，產品平均售價低於 2Q26，惟產線定檢後復車， 3Q26 產銷量有所回升，為營收增加的主因。本業營運由盈轉虧，主因下游客 戶 減 產 降 載，產 品 無 法 轉 嫁 原 料 漲 幅 所 致。業 外 收 益 方 面，台 塑 化 獲 利 貢 獻 增 加、麥寮電廠獲利貢獻減少，整體稅後獲利較上季衰退，單季稅後EPS 0.92 元。
台塑化：3Q26 營收 QoQ+33.2%。其中煉油事業營收 QoQ+35%，中東原油供 貨回穩，煉油產能利用率回升至 91.2%，產銷量較上季增加所致；烯烴事業營 收 QoQ+17%，烯烴三廠於 09/2026 定檢完成，產能利用率較上季增加 6.5%， 而產品均價較上季減少 159 美元/噸，因輕油價格下跌及下游需求不振所致。 營業利益較上季增加，其中煉油事業受惠於產能利用率提升、產銷量大幅增 長，以及外銷油品價差擴大，營利較上季增加；而烯烴事業則是轉為虧損，主 因輕油價格下跌產生購料及存貨損失，加上需求不佳致使利差縮小所致。此 外，3Q26 季底存貨亦認列 27.9 億元的存貨回升利益，另業外收益較上季減少
2026年10月13日
之下，整體稅後獲利較上季增長，單季稅後EPS 2.76元，為單季歷史新高。
投資建議：
南 亞 受 惠 於 電 子 材 料 市 況 持 續 緊 缺，加 上 公 司 擴 展 高 階 材 料 的 研 發，產 品 組 合 的改善有利營運維持增長，投資建議維持 Buy。此外，成品油供應吃緊狀態難 解，煉油利差有望維持高檔，維持台塑化投資建議為Buy。
相關個股獲利預估、評價及投資建議
| 公司 | EPS(元) | EPS(元) | 年底每股淨值(元) | 年底每股淨值(元) | 股價(元) | PE | PBR | 投資評等 | 目標價(元) | 隱含漲幅 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 公司 | 代號 | 2026(F) | 2027 (F) 2026(F) | 2027 (F) | 股價(元) | PE | PBR | 投資評等 | 目標價(元) | 隱含漲幅 |
| 塑化 | ||||||||||
| 台塑 | 1301 | 4.40 | 3.41 | 60.96 62.38 | 80.70 | 23.63 | 1.29 | Neutral | - | |
| 南亞 | 1303 | 15.37 | 20.29 | 59.41 73.20 | 303.00 | 14.94 | 4.14 | Buy | 340.00 | 12.21% |
| 華夏 | 1305 | -0.11 | -0.69 | 12.79 12.00 | 13.15 | - | 1.10 | Neutral | - | |
| 台達化 | 1309 | -1.22 | -0.11 | 14.39 14.28 | 14.20 | - | 0.99 | Neutral | - | |
| 台化 | 1326 | 3.88 | 2.65 | 62.29 63.94 | 76.80 | 28.99 | 1.20 | Neutral | - | |
| 台塑化 | 6505 | 9.83 | 6.20 | 46.98 49.78 | 108.50 | 17.50 | 2.18 | Buy | 115.00 | 5.99% |
資料來源：群益投顧彙整預估
附註：EPS以最新股本調整回溯；
PER=股價/2027 (F)EPS；PBR=股價/2027 (F)年底預估每股淨值
Capital Care 群益間心集
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 無法由基本面給予投資評等 | |
| 中立(Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個 月目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為三個等級，定義如 上。爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」及「買進」均有 upside 目標價。兩者差別僅在於，首次評等 時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「買進」及「強力買進」之投資評等，就是責任的 開 始，爾 後 將 透 過 各 式 研 究 報 告 作 定 期 性、持 續 性 追 蹤 基 本 面 及 股 價 變 化 ， 直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息， 研判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌，亦將出具降評報告。