PDF 原檔：報告_群益_台勝科3532_20260924_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-09-29）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_群益_台勝科3532_20260924_002.png |
70KB | 真資料圖 | Forward PE Band 股價本益比河流圖，紅線 Price 與 10X/35X/60X/85X/110X 五條本益比帶，橫軸 4Q22–2Q26，2026 年起股價明顯上穿低倍數帶 |
報告_群益_台勝科3532_20260924_003.png |
52KB | 真資料圖 | Forward PB Band 股價淨值比河流圖，紅線 Price 與 PB1/3/5/7/9 五條淨值比帶，橫軸 4Q22–2Q26 |
001（16KB）<40KB 未 Read，預設裝飾圖（股價相對大盤走勢小圖示）。002、003 皆為股價估值圖，依公司頁不嵌財務／股價圖規則，不嵌入 lib 頁。
原始內容
研究員：陳俐妍 ly.c@capital.com.tw
前日收盤價
445.00 元
目標價
3個月
489.00 元
12個月
489.00元
近期報告日期、評等及前日股價
公司基本資訊
| 目前股本(百萬元) | 3 , 878 |
|---|---|
| 市值(億元) | 1 , 726 |
| 目前每股淨值(元) | 6 2 . 65 |
| 外資持股比(%) | 4 4 . 28 |
| 投信持股比(%) | 6 . 00 |
| 董監持股比(%) | 6 7 . 07 |
| 融資餘額(張) | 8 , 807 |
| 現金股息配發率(%) | 63.29 |
產品組合
矽晶圆：100.00% 矽品圆：100.00%
股價相對大盤走勢
—3532—TWSE
台勝科(3532 TT)
個股報告
2026年9月24日
Trading Buy
營運逐步回升，建議Trading Buy。
投資建議：台勝科為日商SUMCO(3436 JP)、台塑(1301 TT)、亞 太投資合資成立的專業8吋及12吋矽晶圓製造商，資本額38.8 億元。先前 SUMCO 處份部份台勝科，目前持有股權約 38%， 台塑集團及其轉投資子公司亞太投資合計持有 38%。AI 需求推 動資料中心建置，相關 12 吋先進製程用晶圓需求強勁，公司持 續擴大銷售12吋先進製程矽晶圓、導入SUMCO 12吋先進製 程矽晶圓技術並與客戶合作開發高階製程應用，朝高階邏輯矽 晶圓布局。也布局 CoWoS 先進封裝、3D 封裝與 HBM 矽晶圓。 預估台勝科2026年稅後EPS 2.19元。整體矽晶圓受惠高階製 程和 DRAM 矽晶圓需求佳，再加上漲價效應，有望帶動營運逐 步向上，建議Trading Buy，目標價489元(2027年PER65X)。
2Q26稅後EPS 0.12元：受惠於AI算力基礎建設推動記憶體與 先進邏輯製程需求，客戶產能利用率維持高檔，2Q26 營收為 36.10 億元，QoQ+9.11%，12 吋矽晶圓佔營收比重>70%、其餘 為8吋矽晶圓。8吋矽晶圓主要客戶為晶圓代工，因AI 伺服器 帶動電源管理 IC 與驅動 IC 補貨需求，產能利用率已達 90%以 上。毛利率方面，雖因新廠折舊與營運成本上升壓力，但公司 正積極與客戶溝通價格調漲機制，此外，現貨價格回升，ASP 上 揚，產能利用率改善，2Q26 毛利率增加 6.06 個百分點至 6.90%， 2Q26後EPS為0.12元，轉虧為盈。
麥寮新廠客戶認證將在 2026 年內完成：台勝科 12 吋麥寮新廠 總投資額為新台幣 282.6 億元，已於 2025 年底完工。預估 2026 全年資本支出為 33 億元，包含新廠尾款約為 10.27 億元，新廠 設備調整，節能改善工程以及例行性設備汰舊換新。新 廠 營 運 初期處於產能提升與客戶認證階段，較高的新廠折舊攤提費用 (2025 年平均 5.2 億/季，1H26 平均 8.5 億/季)，疊加人工與原物 料成本的攀升，對公司短期的毛利率與營業利益造成壓抑。不 過麥寮 12 吋新廠產能目前已被客戶預約完售，預估隨著客戶認 證逐步於 2026 年內完成，將擴大對高階產品與記憶體客戶的供 應，推升中長期營收成長以抵消折舊成本的不利因素。
| (百萬元) | 2026F | 2027F | 2028F | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 14,971 | 17,882 | 22,717 | 2,993 | 3,088 | 3,269 | 3,309 | 3,610 | 3,988 | 4,064 | 3,865 | 4,470 |
| 營業毛利淨額 | 1,505 | 4,073 | 8,068 | 431 | 476 | 381 | 28 | 249 | 593 | 636 | 607 | 1,049 |
| 營業利益 | 880 | 3,322 | 7,113 | 190 | 240 | 299 | -105 | 95 | 425 | 465 | 445 | 862 |
| 稅後純益 | 848 | 2,916 | 5,956 | -147 | 219 | 304 | -68 | 48 | 358 | 511 | 376 | 725 |
| 稅後EPS(元) | 2.19 | 7.52 | 15.36 | -0.38 | 0.56 | 0.78 | -0.18 | 0.12 | 0.92 | 1.32 | 0.97 | 1.87 |
| 毛利率(%) | 10.05% | 22.78% | 35.51% | 14.42% | 15.40% | 11.65% | 0.83% | 6.90% | 14.87% | 15.64% | 15.71% | 23.48% |
| 營業利益率(%) | 5.88% | 18.58% | 31.31% | 6.35% | 7.77% | 9.15% | -3.18% | 2.64% | 10.67% | 11.44% | 11.51% | 19.28% |
| 稅後純益率(%) | 5.67% | 16.31% | 26.22% | -4.90% | 7.08% | 9.30% | -2.06% | 1.33% | 8.97% | 12.57% | 9.72% | 16.22% |
| 營業收入YoY/QoQ(%) | 21.38% | 19.45% | 27.04% | 0.28% | 3.20% | 5.84% | 1.22% | 9.11% | 10.46% | 1.92% | -4.91% | 15.65% |
| 稅後純益YoY/QoQ(%) | 38.06% | 243.70% | 104.27% | N.A | N.A | 38.90% | N.A | N.A | 646.09% | 42.85% | -26.50% | 93.08% |
註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主；稅後EPS以股本38.78億元計算。
台勝科ESG：
公司ESG治理架構
專責永續小組：台塑勝高已成立「企業社會責任推動小組」，由總經理田 中恵一擔任總召集人，副總經理擔任管理代表，專責規劃與推動公司 ESG 相關項目。
永續發展委員會：自 2022 年起設永續發展委員會，制定 ESG 策略並追蹤 目標進度，與全球供應商協作推動碳排減量及永續轉型。
董事會監督：ESG 重大主題及進展每年彙整後提報董事會，由董事會確認 與利害關係人需求一致，2024年6月最近一次審查。
主要ESG成績與目標
環境（Environment）
減碳目標：承諾 2025 年減碳 12.5%、2030 年減碳 25%，邁向 2050 年碳中 和。
氣候管理：落實溫室氣體盤查及公告，持續推動低碳製程、提高循環利用 與改善能資源效率。
污染防制：積極優化廢水處理、加強空氣污染防制措施，以減少對地方社 區的環境影響。
社會（Social）
員工照顧：推動職安維護、健康促進與育才培訓，強調性別平等與多元融 合。
社區共融：積極參與地方公益、辦理社區關懷與教育回饋計畫，提升企業 社會形象。
供應鏈共識行動：2022 年起攜手全球 79 家供應商共宣 ESG 行動，打造綠 色供應鏈。
公司治理（Governance）
治理透明：設立 ESG 委員會與內部稽核制度，跨部門協作永續目標，定期 公開永續績效報告。
誠信經營：強調合規、資訊揭露與企業誠信，增進利害關係人信任。
個股報告
2026年9月24日
Forward PE Band
個股報告
2026年9月24日
資料來源：CMoney，群益預估彙整
Forward PB Band
資料來源：CMoney，群益預估彙整
個股報告
2026年9月24日
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 損益表 (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產負債表 資產總計 | 2013 53,421 | 51,296 | 52,329 | 56,897 | 62,899 | 營業收入淨額 | 12,422 | 12,334 | 14,971 | 17,882 | 22,717 |
| 流動資產 | 10,588 | 8,804 | 12,025 | 14,224 | 20,774 | 營業成本 | 9,760 | 10,516 | 13,466 | 13,809 | 14,649 |
| 現金及約當現金 | 4,691 | 1,735 | 3,985 | 3,906 | 6,246 | 營業毛利淨額 | 2,662 | 1,818 | 1,505 | 4,073 | 8,068 |
| 應收帳款與票據 | 2,049 | 2,699 | 2,931 | 3,628 | 5,171 | 營業費用 | 1,056 | 822 | 624 | 751 | 954 |
| 存貨 | 3,617 | 4,195 | 4,339 | 4,855 | 4,979 | 營業利益 | 1,606 | 996 | 880 | 3,322 | 7,113 |
| 採權益法之投資 | - - | - - | 0 | 0 | 0 | EBITDA | 3,972 | 2,870 | 4,102 | 6,550 | 10,491 |
| 不動產、廠房設備 | 42,319 | 42,055 | 43,156 | 43,449 | 43,530 | 業外收入及支出 | 24 | -217 | 132 | 150 | -23 |
| 負債總計 | 28,616 | 26,588 | 27,161 | 29,316 | 30,526 | 稅前純益 | 1,630 | 779 | 1,012 | 3,471 | 7,091 |
| 流動負債 | 6,271 | 3,200 | 3,602 | 5,707 | 6,772 | 所得稅 | 331 | 164 | 164 | 555 | 1,135 |
| 應付帳款及票據 | 542 | 590 | 694 | 734 | 768 | 稅後純益 | 1,300 | 614 | 848 | 2,916 | 5,956 |
| 非流動負債 | 22,345 | 23,388 | 23,455 | 23,466 | 23,575 | 稅後EPS(元) | 3.35 | 1.58 | 2.19 | 7.52 | 15.36 |
| 權益總計 | 24,806 | 24,708 | 25,169 | 27,580 | 32,373 | 完全稀釋EPS** | 3.35 | 1.58 | 2.19 | 7.52 | 15.36 |
| 普通股股本 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註1：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 15,267 | 15,186 | 15,646 | 18,058 | 22,851 | 註2：稅後EPS以股本38.78【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本38.78【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本38.78【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本38.78【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本38.78【最新股本】億元計算 384.10594 | 註2：稅後EPS以股本38.78【最新股本】億元計算 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 24,806 | 24,708 | 25,168 | 27,580 | 32,373 | 註3：完全稀釋EPS以股本38.78億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本38.78億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本38.78億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本38.78億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本38.78億元計算 | 註3：完全稀釋EPS以股本38.78億元計算 |
| 負債及權益總計 | 53,421 | 51,296 | 52,329 | 56,897 | 62,899 |
比率分析
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) | 成長力分析(%) |
| (百萬元) | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 營業收入淨額 | -16.50% | -0.70% | 21.38% | 19.45% | 27.04% |
| 營業活動現金 | 1,955 | 1,284 | 3,665 | 6,526 | 7,322 | 營業毛利淨額 | -47.05% | -31.70% | -17.23% | 170.64% | 98.09% |
| 稅前純益 | 1,630 | 779 | 1,012 | 3,471 | 7,091 | 營業利益 | -60.62% | -37.99% | -11.60% | 277.29% | 114.15% |
| 折舊及攤銷 | 2,290 | 2,067 | 3,222 | 3,228 | 3,377 | 稅後純益 | -62.42% | -52.73% | 38.06% | 243.70% | 104.27% |
| 營運資金變動 | 1,318 | -1,179 | -273 | -1,173 | -1,632 | 獲利能力分析(%) | |||||
| 其他營運現金 | -3,284 | -382 | -296 | 1,000 | -1,514 | 毛利率 | 21.43% | 14.74% | 10.05% | 22.78% | 35.51% |
| 投資活動現金 | -9,470 | -2,684 | -3,937 | -3,364 | 456 | EBITDA(%) | 31.97% | 23.27% | 27.40% | 36.63% | 46.18% |
| 資本支出淨額 | -9,513 | -2,665 | -7,225 | -1,289 | -173 | 營益率 | 12.93% | 8.07% | 5.88% | 18.58% | 31.31% |
| 長期投資變動 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 稅後純益率 | 10.46% | 4.98% | 5.67% | 16.31% | 26.22% |
| 其他投資現金 | 43 | -19 | 3,288 | -2,075 | 629 | 總資產報酬率 | 2.43% | 1.20% | 1.62% | 5.12% | 9.47% |
| 籌資活動現金 | 7,889 | -1,565 | 2,522 | -3,241 | -5,439 | 股東權益報酬率 | 5.24% | 2.49% | 3.37% | 10.57% | 18.40% |
| 長借/公司債變動 | 7,750 | 1,250 | 67 | 11 | 109 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 負債比率(%) | 53.57% | 51.83% | 51.90% | 51.53% | 48.53% |
| 發放現金股利 | -1,939 | -698 | -388 | -504 | -1,164 | 負債/淨值比(%) | 115.36% | 107.61% | 107.91% | 106.29% | 94.29% |
| 其他籌資現金 | 2,078 | -2,117 | 2,842 | -2,748 | -4,385 | 流動比率(%) | 168.86% | 275.11% | 333.81% | 249.26% | 306.76% |
| 淨現金流量 | 371 | -2,956 | 2,250 | -79 | 2,339 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 4,321 | 4,691 | 1,735 | 3,985 | 3,906 | 存貨天數 | 137.30 | 135.57 | 115.66 | 121.51 | 122.51 |
| 期末現金 | 4,691 | 1,735 | 3,985 | 3,906 | 6,246 | 應收帳款天數 | 76.94 | 70.25 | 68.63 | 66.94 | 70.69 |
資料來源：CMoney、群益
季度損益表
| (百萬元) | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 2,984 | 2,993 | 3,088 | 3,269 | 3,309 | 3,610 | 3,988 | 4,064 | 3,865 | 4,470 | 4,774 | 4,774 |
| 營業成本 | 2,454 | 2,561 | 2,613 | 2,888 | 3,281 | 3,361 | 3,395 | 3,429 | 3,257 | 3,420 | 3,557 | 3,575 |
| 營業毛利淨額 | 530 | 431 | 476 | 381 | 28 | 249 | 593 | 636 | 607 | 1,049 | 1,217 | 1,199 |
| 營業費用 | 263 | 242 | 236 | 82 | 133 | 154 | 167 | 171 | 162 | 188 | 201 | 201 |
| 營業利益 | 267 | 190 | 240 | 299 | -105 | 95 | 425 | 465 | 445 | 862 | 1,016 | 999 |
| 業外收入及支出 | 33 | -370 | 36 | 83 | 23 | -35 | 1 | 143 | 2 | 2 | 2 | 144 |
| 稅前純益 | 300 | -180 | 276 | 382 | -82 | 60 | 426 | 608 | 447 | 863 | 1,018 | 1,143 |
| 所得稅 | 61 | -33 | 58 | 78 | -14 | 12 | 68 | 97 | 72 | 138 | 163 | 183 |
| 稅後純益 | 238 | -147 | 219 | 304 | -68 | 48 | 358 | 511 | 376 | 725 | 855 | 960 |
| 最新股本 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 | 3,878 |
| 稅後EPS(元) | 0.61 | -0.38 | 0.56 | 0.78 | -0.18 | 0.12 | 0.92 | 1.32 | 0.97 | 1.87 | 2.20 | 2.48 |
| 獲利能力(%) | ||||||||||||
| 毛利率(%) | 17.77% | 14.42% | 15.40% | 11.65% | 0.83% | 6.90% | 14.87% | 15.64% | 15.71% | 23.48% | 25.49% | 25.12% |
| 營業利益率(%) | 8.95% | 6.35% | 7.77% | 9.15% | -3.18% | 2.64% | 10.67% | 11.44% | 11.51% | 19.28% | 21.29% | 20.92% |
| 稅後純益率(%) | 7.99% | -4.90% | 7.08% | 9.30% | -2.06% | 1.33% | 8.97% | 12.57% | 9.72% | 16.22% | 17.91% | 20.11% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | -4.26% | 0.28% | 3.20% | 5.84% | 1.22% | 9.11% | 10.46% | 1.92% | -4.91% | 15.65% | 6.81% | 0.00% |
| 營業利益 | -31.13% | -28.90% | 26.37% | 24.60% | N.A | N.A | 345.65% | 9.30% | -4.27% | 93.64% | 17.94% | -1.75% |
| 稅前純益 | -39.77% | N.A | N.A | 38.29% | N.A | N.A | 604.65% | 42.85% | -26.50% | 93.08% | 17.91% | 12.29% |
| 稅後純益 | -39.45% | N.A | N.A | 38.90% | N.A | N.A | 646.09% | 42.85% | -26.50% | 93.08% | 17.91% | 12.29% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | -1.49% | -7.20% | 1.26% | 4.87% | 10.87% | 20.63% | 29.11% | 24.34% | 16.80% | 23.81% | 19.72% | 17.46% |
| 營業利益 | -30.46% | -57.21% | -38.55% | -22.90% | N.A | -49.74% | 77.24% | 55.47% | N.A | 802.98% | 138.98% | 114.82% |
| 稅前純益 | -37.88% | N.A | 27.46% | -23.15% | N.A | N.A | 54.03% | 59.11% | N.A | 1328.54% | 139.05% | 87.91% |
| 稅後純益 | -38.17% | N.A | 25.90% | -22.82% | N.A | N.A | 63.47% | 68.11% | N.A | 1412.55% | 139.05% | 87.91% |
註1：稅後EPS以股本38.78億元計算
註2：自2013年開始，稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
個股報告
2026年9月24日
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 中立(Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 預期近期股價將處於盤整 | |
| 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一 旦 我 們 給 予 特 定 個 股「 強 力 買 進 」、「 買 進 」或「 區 間 操 作 」之 投 資 評 等， 就 是 責 任 的 開 始，爾 後 將 透 過 各 式 研 究 報 告 作 定 期 性、持 續 性 追 蹤 基 本 面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。