報告_台新_台達電2308_20261030

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原始內容

5S台

台新投顧

台達電(2308)

BUY

• 台灣50 中型100 MSCI

台新投顧研究部

研究員 謝瑜容 Lisa Hsieh

S1153009@tss-c.com.tw

評等

日期:

目前收盤價 (NT$):

2026/10/30

1,480.0

目標價 (NT$):

1,950

52週最高最低(NT$):

890-2,520

加權指數:

46,368.33

公司基本資料

股本 (NT$/mn):

市值 (NT$/mn):

25,975

3,844,300

市值 (US$/mn):

128,143

20日平均成交量(仟股):

11,940

PER (2026):

596.30

PBR (2026):

32.97

外資持股比率:

60.27

TCRI

1

近五期TESG Rating

供應鏈瓶頸仍存，2027年營運動能有望轉強

• ◼ 出貨動能有望逐步回穩，預估4Q26稅後EPS 10.84元：展望 4Q26，出貨可望較 3Q26 回穩，惟考量政策不確定性及供應鏈缺 料、缺工問題仍存，預估 4Q26 營收 2,164.46 億元(+33.9%YoY)。 獲利方面，隨出貨逐步回穩、產品組合改善、成本轉嫁效益陸續發 酵，且存貨跌價損失影響有望減輕，預估毛利率回升至 35.47%，稅 後淨利281.67億元(+62.6%YoY)，預估4Q26稅後EPS 10.84元。
• ◼ AI晶片功耗提升帶動伺服器電源需求強勁，預估2026年稅後EPS 37.48 元：預期 2026 年 AI 電源解決方案營收占比有望達 25%，液 冷散熱方案約占 13%，整體資料中心相關業務營收占比則接近 5 成。投顧預估 2026 年營收 7,561.1 億元(+36.3%YoY)。獲利方面， 考量零組件成本上揚、供應鏈瓶頸使部分產品出貨遞延，影響整體 產品組合，預估稅後淨利973.5億元(+62%YoY)，2026年稅後EPS 37.48 元，並預估 2027 年受惠 AI 資料中心建置需求延續，營收 10,418.3億元(+37.8%YoY)，稅後EPS 59.69元。
• ◼ 維持買進，目標價1,950元：評價方面，以2027年EPS估算，目 前 PE 約為 25X，介於台達電近年 17-45X 中下緣，考量營運正向發 展，建議買進，調整目標價為1,950元(2027F PE 33X)。

Exhibit 1: 營收與營收YoY

Sources：TEJ

本刊載之報告為台新投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎 考量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬台新投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。

5S台

台新投顧

台達電為全球最大交換式電源供 應器廠商

3Q26稅後EPS 9.04元，低於預 期

個股報告

台新新光金控

台達電成立於 1971 年，目前實收資本額 259.75 億元。截至 1Q26，員工人數 14,263 人，全球共有 165 個營運據點、55 座生產基地及 73 個研發中心，2010 年起以自有品牌「Delta」行銷全球，2019 年完成子公司泰達電併購案，進一 步擴大全球布局。台達電主要業務涵蓋四大事業群：電源及零組件事業群 (Power Electronics)，涵蓋零組件、電源及系統、風扇與散熱管理等；基礎設 施事業群(Infrastructure)包含資通訊基礎設施、能源基礎設施；自動化事業群 (Automation)包含工業自動化、樓宇自動化；交通事業群(Mobility)提供電動車 動力系統產品及方案。以 2026 年前 3 季營收佔比而言，電源及零組件 53%， 基礎設施33%，自動化9%，交通5%。

Exhibit 3：營收佔比別預估

Sources: Company，Taishin

台達電 3Q26 營收 1,970.59 億元(+7.5%QoQ，+31.1%YoY)，低於原先預估， 主因為電源及零組件事業群與基礎設施事業群受客戶設計規格調整、供應鏈長 短料及資料中心建置時程遞延影響，部分產品出貨不如預期。自動化事業群則 受惠工業自動化需求好轉，且樓宇自動化缺料情況改善，帶動部門獲利季轉 盈；交通事業群虧損幅度亦有所收斂。獲利方面，由於提列存貨跌價損失(約影 響 1.7 個百分點)、零組件成本上揚及產品組合變化影響，毛利率季減至 34.08%。儘管營收規模擴大使得費用率季減至 17.52%，惟營益率 16.55%，仍 低於原先預估。稅後淨利234.95億元(-6.5%QoQ，+26.3%YoY)，稅後EPS 9.04元，低於原先預估之10.05元。

Exhibit 4：台達電3Q26財務預估比較

Sources: Company，Taishin

Exhibit 5：3Q26台達電主要部門營收占比與獲利

Sources : Company，Taishin

展望 4Q26，隨 AI 資料中心建置規模持續擴大，帶動電源產品拉貨動能延續， 4Q26 出貨可望較 3Q26 回穩，惟考量政策不確定性及供應鏈缺料、缺工問題仍 存，投顧微幅下修營收季增幅度，預估 4Q26 營收 2,164.46 億元(+9.8%QoQ， +33.9%YoY)。獲利方面，隨出貨逐步回穩、產品組合改善、成本轉嫁效益陸 續發酵，且存貨跌價損失影響有望減輕，預估毛利率回升至 35.47%，營益率 16.97%，稅後淨利 281.67 億元(+19.9%QoQ，+62.6%YoY)，預估 4Q26 稅後 EPS 10.84元。

整體而言，隨 AI 晶片功耗持續提升，帶動伺服器電源需求強勁，預期 2026 年 AI 電源解決方案營收占比有望達 25%，液冷散熱方案約占 13%，整體資料中心 相關業務營收占比則接近 5 成。投顧預估 2026 年營收 7,561.1 億元 (+36.3%YoY)。獲利方面，考量零組件成本上揚、供應鏈瓶頸使部分產品出貨 遞延，影響整體產品組合，預估毛利率 35.5%，營益率 17%，稅後淨利 973.5 億元(+62%YoY)，調整2026年稅後EPS 37.48元(原預估39.4元)。

Exhibit 6：HVDC電源架構持續升級

Sources: Company，OCP(Oct-26)，Taishin

本刊載之報告為台新投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎 考量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬台新投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。

台新投顧

5S台

出貨動能有望逐步回穩，預估 4Q26稅後EPS 10.84元

個股報告

5S台

台新投顧

HVDC 產品陸續挹注營收，預估 2027年稅後EPS 59.69元

維持買進，目標價1,950元

風險提示

個股報告

台新新光金控

展望 2027 年，受惠 Hyperscalers 持續擴大資本支出，AI 資料中心建置需求延 續。HVDC 方面，目前相關機櫃產品已進入量產階段，投顧預期±400VDC 將 優先導入並挹注營收，800VDC 則隨客戶新品導入進度陸續貢獻。SOFC 方 面，預計 2027 年進入量產階段，惟初期產能有限，首條產線規劃產能約 100MW，第二條產線亦持續規劃中，目前已有國內外潛在客戶洽詢。產能布局 方面，為因應未來客戶訂單需求，台達電持續投入資本支出擴充全球產能，並 考量當地工程人才供給，於 10/28 經董事會通過於馬來西亞檳城新增營運據 點，目標未來 5 年馬來西亞產能規模可望與泰國相當。整體而言，投顧預估 2027 年營收 10,418.3 億元(+37.8%YoY)。獲利方面，儘管供應鏈瓶頸仍需時 間緩解，惟隨出貨逐步回穩及營收規模擴大，預估毛利率 37.3%，稅後淨利 1,550.5 億元(+59.3%YoY)，調整 2027 年稅後 EPS 至 59.69 元(原預估 61.55 元)。

Exhibit 7：台達電獲利預估

Sources: Company，Taishin

評價方面，以 2027 年 EPS 估算，目前 PE 約為 25X，介於台達電近年 17-45X 下緣，考量營運正向發展，建議買進，調整目標價為1,950元(2027F PE 33X)。

1)客戶拉貨不如預期；2) 新品研發不如預期；3) 原物料價格續揚。

5S台

台新投顧

TESG企業永續指標

資料來源：TEJ

本刊載之報告為台新投顧於特定日期之分析，已力求陳述內容之可靠性，純屬研究性質，僅作參考，使用者應明瞭內容之時效性，審慎 考量投資風險，並就投資結果自行負責。報告著作權屬台新投顧所有，禁止任何形式之抄襲、引用或轉載。

台新證券投資顧問股份有限公司 台北市仁愛路四段118號16樓 (02)5589-9558 (113)金管投顧新字第021號 Page 5 of 6

個股報告

個股報告

Option exp. in R.O.C. GAAP & IFRS

Taishin Securities Investment Advisory - Stock Rating System

STRONG BUY: Total return expected to appreciate 50% or more over a 3-month period.

BUY: Total return expected to appreciate 15% to 50% over a 3-month period.

HOLD: Total return expected to be between 15% to -15% over a 3-month period.

SELL: Total return expected to depreciate 15% or more over a 3-month period.

Additional Information Available on Request

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