PDF 原檔：報告_凱基_緯穎6669_20261106_original.pdf
原始內容
KGI
FTSE4Good TIP Taiwan ESG Index stock
增加持股‧維持
收盤價 November 6 (NT$)
1,555
12個月目標價 (NT$)
2,530
前次目標價 (NT$)
3,000
調降 (%)
15.78
上漲空間 (%)
62.7
焦點內容
- 3Q26 EPS 41.46元，大致符合我們預期， 惟獲利率優於預期。
- 10 月營收為 1,651.3 億元，略優於我們 預估，我們將 4Q26 營收季增預估上調至 13%。我們預期 1Q27 AI 伺服器需求將 更強勁，受惠於多項新專案自 4Q26 末啟 動。
- AWS (美) Trainium3 Max 液冷式機櫃、供 應 Meta (美) 的 AMD (美) Helios 機櫃、供 應 Oracle (美) 的 VR 機櫃，以及新 ASIC 專案，將推動緯穎 2027 年 AI 伺服器營 收擴張及獲利成長。
交易資料表
市值 : (NT$bn/US$mn)
908 /27,719
流通在外股數 (百萬股 ) : 584
外資持有股數 (百萬股) : 149
3M 平均成交量 (百萬股) : 2.391.97
52週股價 (低 \ 高) (NT$): 1,075 -2,615
| 股價表現 | 3M | 6M | 12M |
|---|---|---|---|
| 絕對表現 (%) | -26 | -4 | 10.5 |
| 相對表現 (%) | -15.4 | -0.5 | -31.8 |
每股盈餘
| NT$ | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q |
|---|---|---|---|---|
| 2025 | 52.70A65.23A82.92A74.21A | |||
| 2026 | 25.61A | 26.97A | 41.46F | 45.98F |
| 2027 | 44.03F | 49.08F | 59.38F | 61.70F |
ESG分數評等
資料來源：Refinitiv；凱基
凱基投顧
向子慧
886.2.2181.8726
angelah@kgi.com
重要免責聲明，詳見最終頁
緯穎
(6669.TW/6669 TT)
3Q26獲利率優於預期，4Q26-1Q27營收展望轉佳
重要訊息
緯穎3Q26 EPS 41.46元，大致符合我們預期。 此外，公司公告10月營收 為 1,651.3 4%、年增 81%，略優於我們原先預估。我們仍預期 4Q26營收將呈現季增及年增，並看好2027年獲利展望，主要受惠ASIC AI 伺服器與通用型伺服器營收增加，加上新客戶與新專案挹注。
評論及分析
3Q26 EPS大致符合預期，利潤率優於預期。3Q26 EPS 41.46元，季增54%、 年增 49%，僅略低於我們預估，係因流通在外股數基期的落差。3Q26 毛利率 為 8.9%、營利率為 7.5%，均略優於我們預期，主因營業費用控制優於預期。 因而當季 EPS 亦小幅優於市場共識。累計 1-3Q26 稅後淨利年增 41%，EPS 達 94.04元 (以加權流通在外股數5.5772億股計算)。
4Q26 營收成長如期；AI 專案與通用型伺服器需求帶動 2027 年獲利展望樂 觀。 10 月營收為 1,651 億元，AI 伺服器營收占比由 9 月的 50% 左右提升至 53-56%，受惠於 ASIC AI 出貨穩定，儘管通用型伺服器營收小幅下滑。10 月 營收已達我們原先 4Q26 營收預估的 34%，因此我們將 4Q26 營收季增預估上 調至 13%，市場共識營收亦可能上修。我們預期 4Q26 毛利率下滑幅度有 限，因 GPU AI 伺服器出貨將不大。隨 AWS (美) Trainium3 Max (液冷) 出貨於 1Q27 擴大，加上 GPU AI 伺服器專案自 4Q26 末啟動，預期緯穎 AI 伺服器營 收將擴張，占比於 1Q27 將升至逾 60%。整體而言，我們認為緯穎 2027 年可 望同時受惠於通用型伺服器及 AI 伺服器需求與營收成長，主要由多項 AI 專案 取得所帶動。AI 伺服器營收占比將由今年的約 45% 擴大至 2027 年的 60%， 而通用型伺服器營收將持續增加。基於伺服器展望正向，公司董事會通過暫定 發行 1,800 萬股 GDR，以支應營運資金及廠房擴建。我們維持對 2027 年營收 與獲利的正向看法，惟為反映流通在外股數，下調 EPS 預估。2026 年 EPS 調 整至 140.35 元，2027 年 EPS 調整至 214.19 元。整體而言，我們認為客製化 AI 伺服器的強勁需求，將為緯穎帶來更多商機，如來自 OpenAI (美) 與 Meta (美) 等業者，將可能為 2027-28 年獲利帶來上行空間。
投資建議
我們維持緯穎「增加持股」評等，並將目標價由 3,000 元下修至2,530元， 基於 2027 年完全稀釋每股盈餘 194.66元的 13 倍 (以 6.2 億股股本計算)。
投資風險
零組件供應緊缺；AI伺服器因寄售導致價格變化；AI伺服器專案遞延。
| 主要財務數據及估值 | Dec-27F | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (NT$百萬) | Dec-23A 241,901 | Dec-24A 360,541 | Dec-25A 950,663 | Dec-26F 1,480,396 | 2,597,107 |
| 營業毛利 (NT$百萬) | 22,657 | 37,400 | 78,454 | 126,942 | 194,811 |
| 營業利益 (NT$百萬) | 15,871 | 28,099 | 63,918 | 104,996 | 161,995 |
| 稅後淨利 (NT$百萬) | 12,044 | 22,776 | 51,118 | 78,358 | 120,704 |
| 每股盈餘 (NT$) | 68.88 | 126.57 | 275.06 | 140.35 | 214.19 |
| 每股現金股利 (NT$) | 14.00 | 24.67 | 145.00 | 77.30 | 119.08 |
| 每股盈餘成長率 (%) | (15.0) | 83.7 | 117.3 | (49.0) | 52.6 |
| 本益比 (x) | 22.6 | 12.3 | 5.7 | 11.1 | 7.3 |
| 股價淨值比 (x) | 19.3 | 9.8 | 7.0 | 5.4 | 4.0 |
| EV/EBITDA (x) | 15.5 | 9.0 | 4.3 | 8.0 | 5.5 |
| 淨負債比率 (%) | Net cash | Net cash | 8.2 | 7.2 | 21.0 |
| 殖利率 (%) | 0.9 | 1.6 | 9.3 | 5.0 | 7.7 |
| 股東權益報酬率 (%) | 29.7 | 34.9 | 48.0 | 55.1 | 64.5 |
資料來源：公司資料，凱基
KGI
圖1：3Q26財報與4Q26財測修正vs. 市場共識
| 百萬元 | 3Q26 - 修正後 | 3Q26 - 修正前 | 3Q26 - 差異 (%) | 3Q26 - QoQ (%) | 3Q26 - YoY (%) | 3Q26 - 市場共識 | 3Q26 - 差異 (%) | 4Q26F - 修正後 | 4Q26F - 修正前 | 4Q26F - 調幅 (%) | 4Q26F - QoQ (%) | 4Q26F - YoY (%) | 4Q26F - 市場共識 | 4Q26F - 差異(%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 434,618 | 434,617 | 0.0 | 56.3 | 62.9 | 406,893 | 6.8 | 491,118 | 478,079 | 2.7 | 13.0 | 67.9 | 460,049 | 6.8 |
| 毛利 | 38,553 | 38,246 | 0.8 | 49.6 | 63.8 | 34,245 | 12.6 | 41,745 | 40,637 | 2.7 | 8.3 | 97.6 | 37,510 | 11.3 |
| 營業利益 | 32,450 | 30,858 | 5.2 | 60.5 | 65.8 | 27,885 | 16.4 | 34,869 | 32,509 | 7.3 | 7.5 | 111.8 | 30,366 | 14.8 |
| 稅前淨利 | 30,417 | 29,671 | 2.5 | 60.3 | 49.5 | 27,393 | 11.0 | 31,863 | 31,598 | 0.8 | 4.8 | 82.5 | 30,174 | 5.6 |
| 稅後淨利 | 23,364 | 23,737 | (1.6) | 56.1 | 51.6 | 21,176 | 10.3 | 25,911 | 24,739 | 4.7 | 10.9 | 87.9 | 23,679 | 9.4 |
| 每股盈餘 (元) | 41.46 | 42.76 | (3.0) | 53.7 | 49.1 | 37.58 | 10.3 | 45.98 | 44.56 | 4.7 | 10.9 | (38.0) | 42.65 | 9.4 |
| 毛利率 (%) | 8.9 | 8.8 | 0.1 ppts | (0.4)ppts | 0.1 ppts | 8.4 | 0.5 ppts | 8.5 | 8.5 | 0.0 ppts | (0.4)ppts | 1.3 ppts | 8.2 | 0.3 ppts |
| 營業利益率 (%) | 7.5 | 7.1 | 0.4 ppts | 0.2 ppts | 0.1 ppts | 6.9 | 0.6 ppts | 7.1 | 6.8 | 0.3 ppts | (0.4)ppts | 1.5 ppts | 6.6 | 0.5 ppts |
| 淨利率 (%) | 5.4 | 5.5 | (0.1)ppts | (0.0)ppts | (0.4)ppts | 5.2 | 0.2 ppts | 5.3 | 5.2 | 0.1 ppts | (0.1)ppts | 0.6 ppts | 5.1 | 0.1 ppts |
資料來源：Bloomberg；凱基預估
圖2：2026-27年財測修正vs. 共識預估
| 百萬元 | 2026F - 修正後 | 2026F - 修正前 | 2026F - 調幅 (%) | 2026F - YoY(%) | 2026F - 市場共識 | 2026F - 差異 (%) | 2027F - 修正後 | 2027F - 修正前 | 2027F - 調幅 (%) | 2027F - YoY(%) | 2027F - 市場共識 | 2027F - 差異 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營收 | 1,480,396 | 1,467,357 | 0.9 | 55.7 | 1,409,062 | 5.1 | 2,597,107 | 2,596,962 | 0.0 | 75.4 | 2,574,511 | 0.9 |
| 毛利 | 126,942 | 125,527 | 1.1 | 61.8 | 117,283 | 8.2 | 194,811 | 196,275 | (0.7) | 53.5 | 177,068 | 10.0 |
| 營業利益 | 104,996 | 101,043 | 3.9 | 64.3 | 94,963 | 10.6 | 161,995 | 160,357 | 1.0 | 54.3 | 145,175 | 11.6 |
| 稅前獲利 | 99,188 | 98,177 | 1.0 | 50.2 | 93,347 | 6.3 | 152,790 | 156,973 | (2.7) | 54.0 | 142,722 | 7.1 |
| 稅後淨利 | 78,358 | 77,560 | 1.0 | 53.3 | 74,029 | 5.8 | 120,704 | 124,008 | (2.7) | 54.0 | 113,956 | 5.9 |
| 每股盈餘 (元) | 140.35 | 139.76 | 0.4 | 53.3 | 132.60 | 5.8 | 214.19 | 223.38 | (4.1) | 54.0 | 202.22 | 5.9 |
| 毛利率 (%) | 8.6 | 8.6 | 0.0 ppts | 0.3 ppts | 8.3 | 0.3 ppts | 7.5 | 7.6 | (0.1)ppts | (1.1)ppts | 6.9 | 0.6 ppts |
| 營利率 (%) | 7.1 | 6.9 | 0.2 ppts | 0.4 ppts | 6.7 | 0.4 ppts | 6.2 | 6.2 | 0.1 ppts | (0.9)ppts | 5.6 | 0.6 ppts |
| 淨利率 (%) | 5.3 | 5.3 | (0.0)ppts | (0.1)ppts | 5.3 | 0.0 ppts | 4.6 | 4.8 | (0.2)ppts | (0.6)ppts | 4.4 | 0.2 ppts |
資料來源：Bloomberg；凱基預估
圖3：2026-27年客戶組合將更加多元與分散
資料來源：公司資料；凱基預估
圖4：緯穎AI伺服器營收占比可望於2H26F回升
資料來源：公司資料；凱基預估
K
圖5: AI 伺服器收入將在2027-28年回升
資料來源：公司資料；凱基預估
| 圖6: ASIC AI 成為AI伺服器收入提升的動能 (%) | 圖6: ASIC AI 成為AI伺服器收入提升的動能 (%) | 圖6: ASIC AI 成為AI伺服器收入提升的動能 (%) | 圖6: ASIC AI 成為AI伺服器收入提升的動能 (%) | 圖6: ASIC AI 成為AI伺服器收入提升的動能 (%) | 圖6: ASIC AI 成為AI伺服器收入提升的動能 (%) |
| 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | |
| 伺服器收入占比(%) | |||||
| AI 伺服器 | 27 | 52 | 46 | 60 | 66 |
| 通用伺服器 | 73 | 48 | 54 | 40 | 34 |
| 收入 (NT$十億) | |||||
| AI 伺服器 | 96 | 490 | 674 | 1,548 | 2,400 |
| 通用伺服器 | 265 | 461 | 807 | 1,049 | 1,238 |
| 總計 | 361 | 951 | 1,480 | 2,597 | 3,637 |
| 年增率(%) | |||||
| AI 伺服器 | 99 | 411 | 38 | 130 | 55 |
| 通用伺服器 | 37 | 74 | 75 | 30 | 18 |
| 總計 | 49 | 164 | 56 | 75 | 40 |
| AI伺服器收入占比(%) | |||||
| ASIC AI | 100 | 88 | 90 | 89 | 90 |
| GPU AI | - | 12 | 10 | 11 | 10 |
資料來源：公司資料；凱基預估
| 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% | 圖7：市場將2026-27年 CSP 資本支出成長上修至年增97%、40% |
| Capex, US$mn | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
| Meta | 18,567 | 31,431 | 27,266 | 37,256 | 69,691 | 139,724 | 221,885 |
| Amazon | 55,396 | 58,321 | 48,133 | 82,999 | 131,819 | 221,991 | 286,496 |
| Microsoft | 23,216 | 24,768 | 35,202 | 55,552 | 83,094 | 151,828 | 215,502 |
| 24,640 | 31,485 | 32,251 | 52,535 | 91,447 | 201,423 | 322,468 | |
| Oracle | 3,118 | 6,678 | 6,935 | 10,745 | 35,477 | 83,671 | 95,115 |
| Baidu | 1,689 | 1,586 | 1,580 | 1,130 | 1,680 | 3,538 | 3,503 |
| Alibaba | 8,311 | 5,014 | 4,477 | 10,540 | 16,869 | 26,226 | 28,313 |
| Tencent | 4,808 | 4,611 | 3,017 | 8,740 | 12,177 | 26,251 | 27,920 |
| Hyperscale subtotal | 139,745 | 163,894 | 158,861 | 259,497 | 442,254 | 854,651 | 1,201,203 |
| Apple | 10,388 | 11,692 | 9,564 | 10,074 | 12,133 | 11,241 | 13,618 |
| IBM | 2,062 | 1,346 | 1,245 | 1,128 | 1,617 | 1,649 | 1,656 |
| Coreweave | N.A. | 72 | 2,943 | 8,702 | 10,309 | 35,768 | 48,499 |
| Nebius | 606 | 750 | 1,073 | 808 | 4,066 | 24,526 | 31,719 |
| Dell | 2,796 | 3,003 | 2,756 | 2,665 | 2,646 | 4,415 | 4,850 |
| Salesforce | 717 | 798 | 736 | 656 | 648 | 683 | 739 |
| Netflix | 525 | 408 | 349 | 440 | 688 | 1,025 | 849 |
| Enterprise subtotal | 17,094 | 18,069 | 18,666 | 24,472 | 32,107 | 79,307 | 101,930 |
| Total | 156,838 | 181,962 | 177,527 | 283,970 | 474,361 | 933,958 | 1,303,133 |
| YoY growth, percent | 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
| Meta | 22.8 | 69.3 | (13.3) | 36.6 | 87.1 | 100.5 | 58.8 |
| Amazon | 58.1 | 5.3 | (17.5) | 72.4 | 58.8 | 68.4 | 29.1 |
| Microsoft | 32.0 | 6.7 | 42.1 | 57.8 | 49.6 | 82.7 | 41.9 |
| 10.6 | 27.8 | 2.4 | 62.9 | 74.1 | 120.3 | 60.1 | |
| Oracle | 70.1 | 114.2 | 3.8 | 54.9 | 230.2 | 135.8 | 13.7 |
| Baidu | 129.1 | (6.1) | (0.4) | (28.5) | 48.7 | 110.5 | (1.0) |
| Alibaba | 30.3 | (39.7) | (10.7) | 135.4 | 60.0 | 55.5 | 8.0 |
| Tencent | (15.9) | (4.1) | (34.6) | 189.7 | 39.3 | 115.6 | 6.4 |
| Hyperscale subtotal | 33.5 | 17.3 | (3.1) | 63.3 | 70.4 | 93.2 | 40.5 |
| Apple | 19.4 | 12.6 | (18.2) | 5.3 | 20.4 | (7.4) | 21.2 |
| IBM | (21.2) | (34.7) | (7.5) | (9.4) | 43.4 | 2.0 | 0.4 |
| Coreweave | N.M. | N.M. | 3,964.9 | 195.7 | 18.5 | 247.0 | 35.6 |
| Nebius | 77.7 | 23.7 | 43.2 | (24.8) | 403.5 | 503.2 | 29.3 |
| Dell | 34.3 | 7.4 | (8.2) | (3.3) | (0.7) | 66.9 | 9.8 |
| Salesforce | 1.0 | 11.3 | (7.8) | (10.9) | (1.2) | 5.4 | 8.3 |
| Netflix | 5.4 | (22.3) | (14.5) | 26.1 | 56.6 | 49.0 | (17.2) |
| Enterprise subtotal | 14.3 | 5.7 | 3.3 | 31.1 | 31.2 | 147.0 | 28.5 |
| Total | 31.1 | 16.0 | (2.4) | 60.0 | 67.0 | 96.9 | 39.5 |
資料來源：公司資料；Bloomberg；凱基
K
圖8：近期市場將美系五大CSP 之2026年資本支出上修至年增78%，2027年上修至年增43%
| Capex (US$mn) | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26F | Actual | Consensus | Consensus | Consensus | KGIe | KGIe | Diff. | |||
| Capex (US$mn) | 1Q26 | 2Q26 | Diff | (%) | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 2026F | 2027F | 2028F | 2026F | 2027F | 2028F |
| Meta (Facebook) | 19,840 | 31,100 | 34,910 | (15) 54,150 | 72,215 | 139,724 | 221,885 | 240,132 | 138,303 | 225,090 | 259,160 | (1) | 1 | 8 |
| Amazon | 44,203 | 54,208 | 77,259 | 32 44,330 | 131,819 | 221,991 | 286,496 | 317,876 | 222,384 | 316,400 | 341,733 | 0 | 10 | 8 |
| Microsof t | 31,900 | 41,000 | 45,200 | (4) 51,900 | 118,000 | 151,828 | 215,502 | 236,624 | 177,400 | 243,403 | 277,433 | 17 | 13 | 17 |
| 35,674 | 44,924 | 51,400 | (8) 68,002 | 91,447 | 201,423 | 322,468 | 360,989 | 202,346 | 347,600 | 433,942 | 0 | 8 | 20 | |
| Oracle | 18,635 | 16,493 | 28,499 | 12,834 | 35,477 | 83,671 | 95,115 | 98,895 | 83,671 | 95,115 | 98,895 | - | - | |
| US hyperscale subtotal | 150,252 | 187,725 | 237,268 | 3 231,216 | 448,958 | 798,636 | 1,141,466 | 1,254,514 | 824,104 | 1,227,609 | 1,411,163 | - 3 | 8 | 12 |
| YoY (%) | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26F | 2025 | 2026F | 2027F | 2028F | 2026F | 2027F | 2028F | |||
| Meta (Facebook) | 44.9 | 82.8 | 80.2 | 144.6 | 93.8 | 93.5 | 58.8 | 8.2 | 91.5 | 62.8 | 15.1 | |||
| Amazon | 76.7 | 68.4 | 120.1 | 12.2 | 58.8 | 68.4 | 29.1 | 11.0 | 68.7 | 42.5 | 19.3 | |||
| Microsof t | 49.1 | 69.4 | 29.5 | 38.4 | 112.4 | 28.7 | 41.9 | 9.8 | 50.3 | 37.2 | 14.0 | |||
| 107.4 | 100.1 | 114.6 | 144.2 | 74.1 | 120.3 | 60.1 | 11.9 | 121.3 | 71.8 | 24.8 | ||||
| Oracle | 217.9 | 81.6 | 235.2 | 6.7 | 230.2 | 135.8 | 13.7 | 4.0 | 135.8 | 13.7 | 4.0 | |||
| US Hyperscale subtotal | 80.7 | 78.9 | 94.8 | 66.3 | 87.8 | 77.9 | 42.9 | 9.9 | 83.6 | 49.0 | 15.0 | |||
| QoQ (%) | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26 | 4Q26F | 2025 | 2026F | 2027F | |||||||
| Meta (Facebook) | (10.4) | 56.8 | 12.3 | 55.1 | ||||||||||
| Amazon | 11.8 | 22.6 | 42.5 | (42.6) | ||||||||||
| Microsof t | (14.9) | 28.5 | 10.2 | 14.8 | ||||||||||
| 28.1 | 25.9 | 14.4 | 32.3 | |||||||||||
| Oracle | 54.9 | (11.5) | 72.8 | (55.0) | ||||||||||
| US Hyperscale subtotal | 8.1 | 24.9 | 26.4 | (2.6) |
資料來源：公司資料；Bloomberg；凱基
K
圖9：公司概況
圖10：Microsoft、Meta與AWS為緯穎主要營收貢獻來源
緯穎是緯創(3231 TT，NT$160，增加持股)持股37.68%子公 司，專為超大規模雲端資料中心供應硬體與解決方案，受惠來自 網路內容供應商(Content Service Provider(CSP))客戶之資料中心 擴建需求趨勢，預期隨著人工智慧、自動駕駛及擴增/虛擬實境對 運算能力要求提高，網路流量將不斷成長，有助於公司來年營收 與獲利持續成長。其客戶主要為Meta (美)、Microsoft (美)與 AWS (美)，涉及伺服器、儲存以及AI伺服器。
資料來源：凱基
2025年客戶營收比重，百分比
資料來源：公司資料；凱基
圖11: 季營業收入
圖12: 每股盈利
資料來源：凱基
資料來源：凱基
圖13: 毛利率
圖14: 未來一年預估本益比區間
資料來源：凱基
資料來源：TEJ；凱基預估
圖15: 營業利潤率
圖16: 未來一年預估股價淨值比區間
資料來源：凱基
資料來源：TEJ；凱基預估
K
圖17：ESG整體分數
圖18：ESG各項分數
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
圖19：能源消耗
圖20：碳排量
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
圖21：廢棄物總量
圖22：性別多樣性
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
圖23：員工訓練
圖24：獨立董事
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
資料來源：Refinitiv；凱基；公司資料
K
資料來源：Refinitiv；凱基
| ESG 圖表定義 項目 | 定義 | 說明 |
|---|---|---|
| 能源使用 | 直接與間接能源消耗總量(十億焦耳) - 公司運營範圍內消耗之能源總量 - 能源使用總量 = 直接能源消耗總量 + 間接能源消耗量 - 總能源使用量包括購買的能源、生產的能源 - 就公用事業而言，輸電/電網損耗為其業務活動之一部分，被視為總能源消耗，數據不包括 為滿足能源使用而生產的電力（公用事業為出售而生產） - 就公用事業而言，用於能源生產的煤、天然氣或核能等原料不屬於「總能源使用」項下 | |
| 購買之再生能源 | Primary再生能源購買總量(十億焦耳) - 公司各種來源之能源消耗量與購買的能源中屬於自然界可再生者（太陽能、風能、水能、 生物質能、地熱能）之量 - 如無證據顯示再生能源由公司生產，則所報告的能源數據視為購買的再生能源 再生能源占總能源消耗量之比例 | |
| 再生能源使用率 CO2 約當排放量 | 直接 CO2 與 CO2 約當排放量(公噸) - 公司擁有或控制的來源的直接排放量（範圍 1 排放量） - 相關氣體：二氧化碳 (CO2)、甲烷 (CH4)、一氧化二氮 (N2O)、氫氟碳化物 (HFCS)、全氟化 合物 (PFCS)、六氟化硫 (SF6)、三氟化氮 (NF3) | |
| CO2 約當排放量營收比 | 直接 CO2 與 CO2 約當排放量（公噸）銷售（百萬元）比 - 公司擁有或控制的來源的直接排放量（範圍 1 排放量） - 相關氣體：二氧化碳 (CO2)、甲烷 (CH4)、一氧化二氮 (N2O)、氫氟碳化物 (HFCS)、全氟化 合物 (PFCS)、六氟化硫 (SF6)、三氟化氮 (NF3) | |
| 廢棄物總量(公噸) - 總廢棄物 = 無害廢棄物 + 有害廢棄物 | ||
| 廢棄物總量 | - 僅考慮固體廢棄物，但如液體廢棄物以公噸為單位呈報，則會將其加入求得包含液體廢棄 物之總量 - 對於採礦、石油與天然氣等行業，tailings、廢石、煤、飛灰等廢棄物亦考慮在內 | |
| 廢棄物回收率 | 公司呈報的廢棄物回收率 - 廢棄物回收率 = 廢棄物回收量/總廢棄物*100 - 廢棄物轉化為能源或經由廢棄物焚燒產生能源視為廢棄物回收 - 經由堆肥回收的廢棄物視為回收之廢棄物 | |
| 總取水量 | 總取水量(立方公尺) - 由呈報組織直接或經水公司等中介機構從任何水源抽取的總水量 - 水井、城鎮/公用事業/市政用水、河水、地表水等不同之水源均予以考慮 | |
| 環保支出 | 環保支出總金額 - 所有用於環境保護，或防止、減少、控制環境因素、影響、危害的投資與支出，亦包括處 置、處理、衛生、清理支出 | |
| 員工流動率 | 員工流動率 - 包括任何原因（自願或非自願）離開公司的員工，如辭職、退休、自然離職/死亡、醫療失 能、冗員、裁員、重組、解僱、裁減或定期合約到期 - 員工流動率 =（離開之員工/平均員工人數）*100 - 平均員工人數 =（本年末員工人數 + 去年末員工人數）/2 - 本財年末員工數 =上個財年末員工數 + 新員工數 - 離開之員工數 | |
| 女性經理 | 女性經理百分比 - 女性經理占公司經理的百分比 - 如有不同階層之百分比，如最高階、高階、中階、初階，則會考慮中階女性經理之百分比 - 女性經理百分比 = 女性經理人數/經理總數*100 | |
| 女性員工 | 女性員工百分比 - 女性員工占公司員工總數的百分比 - 女性員工百分比 = 女性人數/員工總數*100 | |
| 所有員工教育訓練總時數 - 僅考慮員工教育訓練時數 - 包括一般員工所有類型的教育訓練（如健康與安全、環境、急難事件救援、技能與職業發 展） - 如果數據以天為單位，則乘以 8，係假設 1 天 = 8 小時工作 | ||
| 教育訓練總時數 每位員工教育訓練時數 | 平均每年每位員工總教育訓練時數 |
KGI
損益表
| 季度 - Mar-26A | 季度 - Jun-26A | 季度 - Sep-26F | 季度 - Dec-26F | 季度 - Mar-27F | 年度 - Jun-27F | 年度 - Sep-27F | 年度 - Dec-27F | 年度 - Dec-25A | 年度 - Dec-26F | 年度 - Dec-27F | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益表 (NT$百萬) | |||||||||||
| 營業收入 | 276,508 | 278,153 | 434,618 | 491,118 | 520,585 | 609,085 | 700,447 | 766,990 | 950,663 | 1,480,396 | 2,597,107 |
| 營業成本 | (255,627) | (252,390) | (396,064) | (449,373) | (479,979) | (563,403) | (647,914) | (710,999) | (872,209) | (1,353,454) | (2,402,296) |
| 營業毛利 | 20,881 | 25,763 | 38,553 | 41,745 | 40,606 | 45,681 | 52,534 | 55,990 | 78,454 | 126,942 | 194,811 |
| 營業費用 | (3,423) | (5,545) | (6,103) | (6,876) | (7,288) | (7,918) | (8,405) | (9,204) | (14,537) | (21,946) | (32,816) |
| 營業利益 | 17,458 | 20,218 | 32,450 | 34,869 | 33,317 | 37,763 | 44,128 | 46,786 | 63,918 | 104,996 | 161,995 |
| 折舊 | (827) | (919) | (886) | (911) | (1,035) | (1,035) | (1,035) | (1,035) | (2,442) | (3,542) | (4,139) |
| 攤提 | (74) | (79) | (56) | (13) | (56) | (56) | (56) | (56) | (248) | (222) | (222) |
| EBITDA | 18,360 | 21,216 | 33,392 | 35,794 | 34,408 | 38,854 | 45,218 | 47,877 | 66,608 | 108,761 | 166,356 |
| 利息收入 | 291 | 521 | 610 | 550 | 494 | 494 | 494 | 494 | 1,112 | 1,971 | 1,975 |
| 投資利益淨額 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 其他營業外收入 | 1,670 | 291 | 505 | (267) | 250 | 250 | 250 | 250 | - | 2,200 | 1,000 |
| 總營業外收入 | 1,962 | 812 | 1,115 | 283 | 744 | 744 | 744 | 744 | 1,112 | 4,171 | 2,975 |
| 利息費用 | (1,349) | (2,057) | (3,134) | (3,131) | (3,000) | (3,000) | (3,000) | (3,000) | (3,225) | (9,670) | (12,000) |
| 投資損失 | (137) | 0 | (15) | (29) | (13) | (13) | (13) | (13) | (52) | (180) | (50) |
| 其他營業外費用 | (0) | (0) | - | (130) | (33) | (33) | (33) | (33) | 4,300 | (130) | (130) |
| 總營業外費用 | (1,486) | (2,056) | (3,149) | (3,289) | (3,045) | (3,045) | (3,045) | (3,045) | 1,022 | (9,980) | (12,180) |
| 稅前純益 | 17,934 | 18,974 | 30,417 | 31,863 | 31,016 | 35,462 | 41,827 | 44,485 | 66,052 | 99,188 | 152,790 |
| 所得稅費用[利益] | (3,820) | (4,005) | (7,052) | (5,952) | (6,203) | (7,802) | (8,365) | (9,716) | (14,934) | (20,829) | (32,086) |
| 少數股東損益 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 非常項目前稅後純益 | 14,114 | 14,969 | 23,364 | 25,911 | 24,813 | 27,660 | 33,462 | 34,769 | 51,118 | 78,358 | 120,704 |
| 非常項目 | (0) | 0 | - | (0) | - | - | - | - | - | - | - |
| 稅後淨利 | 14,114 | 14,969 | 23,364 | 25,911 | 24,813 | 27,660 | 33,462 | 34,769 | 51,118 | 78,358 | 120,704 |
| 每股盈餘 (NT$) | 25.61 | 26.97 | 41.46 | 45.98 | 44.03 | 49.08 | 59.38 | 61.70 | 275.06 | 140.35 | 214.19 |
| 獲利率 (%) | |||||||||||
| 營業毛利率 | 7.6 | 9.3 | 8.9 | 8.5 | 7.8 | 7.5 | 7.5 | 7.3 | 8.3 | 8.6 | 7.5 |
| 營業利益率 | 6.3 | 7.3 | 7.5 | 7.1 | 6.4 | 6.2 | 6.3 | 6.1 | 6.7 | 7.1 | 6.2 |
| EBITDA Margin | 6.6 | 7.6 | 7.7 | 7.3 | 6.6 | 6.4 | 6.5 | 6.2 | 7.0 | 7.3 | 6.4 |
| 稅前純益率 | 6.5 | 6.8 | 7.0 | 6.5 | 6.0 | 5.8 | 6.0 | 5.8 | 6.9 | 6.7 | 5.9 |
| 稅後純益率 | 5.1 | 5.4 | 5.4 | 5.3 | 4.8 | 4.5 | 4.8 | 4.5 | 5.4 | 5.3 | 4.6 |
| 季成長率 (%) | |||||||||||
| 營業收入 | (5.4) | 0.6 | 56.3 | 13.0 | 6.0 | 17.0 | 15.0 | 9.5 | |||
| 營業毛利 | (1.2) | 23.4 | 49.6 | 8.3 | (2.7) | 12.5 | 15.0 | 6.6 | |||
| 營業收益增長 | 6.0 | 15.8 | 60.5 | 7.5 | (4.5) | 13.3 | 16.9 | 6.0 | |||
| EBITDA | 6.3 | 15.6 | 57.4 | 7.2 | (3.9) | 12.9 | 16.4 | 5.9 | |||
| 稅前純益 | 2.7 | 5.8 | 60.3 | 4.8 | (2.7) | 14.3 | 17.9 | 6.4 | |||
| 稅後純益 | 2.3 | 6.1 | 56.1 | 10.9 | (4.2) | 11.5 | 21.0 | 3.9 | |||
| 年成長率 (%) | |||||||||||
| 營業收入 | 62.0 | 26.0 | 62.9 | 67.9 | 88.3 | 119.0 | 61.2 | 56.2 | 163.7 | 55.7 | 75.4 |
| 營業毛利 | 40.6 | 36.0 | 63.8 | 97.6 | 94.5 | 77.3 | 36.3 | 34.1 | 109.8 | 61.8 | 53.5 |
| 營業收益 | 45.7 | 27.2 | 65.8 | 111.8 | 90.8 | 86.8 | 36.0 | 34.2 | 127.5 | 64.3 | 54.3 |
| EBITDA | 46.4 | 28.4 | 64.7 | 107.3 | 87.4 | 83.1 | 35.4 | 33.8 | 121.3 | 63.3 | 53.0 |
| 稅前純益 | 43.2 | 20.7 | 49.5 | 82.5 | 72.9 | 86.9 | 37.5 | 39.6 | 129.1 | 50.2 | 54.0 |
| 稅後純益 | 44.1 | 23.5 | 51.6 | 87.9 | 75.8 | 84.8 | 43.2 | 34.2 | 124.4 | 53.3 | 54.0 |
資料來源：公司資料，凱基
KGI
資產負債表
NT$百萬
Dec-23A Dec-24A Dec-25A Dec-26F Dec-27F
資產總額
88,845 190,679 338,189
604,851
851,108
流動資產
79,195 173,683 306,977
559,361
791,806
現金及短期投資
37,495 48,329 89,934
238,649
255,151
存貨
30,179 86,211 136,257
211,361
361,990
應收帳款及票據
10,363 37,649 76,888
105,453
170,769
其他流動資產
1,158
1,494
3,897
3,897
3,897
非流動資產
9,650 16,996 31,212
45,490
59,301
長期投資
159
709
1,377
1,197
1,147
固定資產
5,626
9,163 20,848
35,306
49,167
什項資產
3,865
7,124
8,987
8,987
8,987
負債總額
46,611 102,476 213,537
444,937
636,877
流動負債
36,494 76,364 179,654
266,658
456,730
應付帳款及票據
20,169 53,585 79,366
144,616
263,265
短期借款
2,884
6,125 72,197
77,801
125,933
什項負債
13,441 16,654 28,091
44,241
67,531
長期負債
10,117 26,112 33,883
178,279
180,147
長期借款
8,443 22,004 27,985
172,381
174,249
其他負債及準備
486
852
2,845
2,845
2,845
股東權益總額
42,234 88,203 124,653
159,914
214,231
普通股本
1,748
1,858
1,858
5,575
5,575
保留盈餘
25,823 40,029 75,099
110,361
164,678
少數股東權益
-
-
-
-
-
優先股股東資金
-
-
-
-
-
主要財務比率
| Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 年成長率 | |||||
| 營業收入 | (17.4%) | 49.0% | 163.7% | 55.7% | 75.4% |
| 營業收益增長 | (11.0%) | 77.1% | 127.5% | 64.3% | 54.3% |
| EBITDA | (9.3%) | 78.4% | 121.3% | 63.3% | 53.0% |
| 稅後純益 | (15.0%) | 89.1% | 124.4% | 53.3% | 54.0% |
| 每股盈餘成長率 | (15.0%) | 83.7%117.3% | (49.0%) | 52.6% | |
| 獲利能力分析 | |||||
| 營業毛利率 | 9.4% | 10.4% | 8.3% | 8.6% | 7.5% |
| 營業利益率 | 6.6% | 7.8% | 6.7% | 7.1% | 6.2% |
| EBITDA Margin | 7.0% | 8.3% | 7.0% | 7.3% | 6.4% |
| 稅後純益率 | 5.0% | 6.3% | 5.4% | 5.3% | 4.6% |
| 平均資產報酬率 | 13.6% | 16.3% | 19.3% | 16.6% | 16.6% |
| 股東權益報酬率 | 29.7% | 34.9% | 48.0% | 55.1% | 64.5% |
| 穩定 \ 償債能力分析 | |||||
| 毛負債比率 (%) | 26.8% | 31.9% | 80.4% | 156.4% | 140.1% |
| 淨負債比率 | Net cash | Net cash | 8.2% | 7.2% | 21.0% |
| 利息保障倍數 (x) | 17.2 | 24.2 | 21.5 | 11.3 | 13.7 |
| 利息及短期債保障倍數 (x) | 0.8 | 0.8 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| Cash Flow Int. Coverage (x) | 24.2 | (16.1) | (0.2) | 4.5 | 2.3 |
| Cash Flow/Int. & ST Debt (x) | 6.0 | (2.7) | (0.0) | 0.5 | 0.2 |
| 流動比率 (x) | 2.2 | 2.3 | 1.7 | 2.1 | 1.7 |
| 速動比率 (x) | 1.3 | 1.1 | 1.0 | 1.3 | 0.9 |
| 淨負債 (NT$百萬) | (26,168) | (20,200) | 10,248 | 11,533 | 45,031 |
| 每股資料分析 | |||||
| 每股盈餘 (NT$) | 68.88 | 126.57 | 275.06 | 140.35 | 214.19 |
| 每股現金盈餘 (NT$) | 131.89 | (111.11) | (3.36) | 78.60 | 49.37 |
| 每股淨值 (NT$) | 80.52 | 158.21 | 223.58 | 286.83 | 384.26 |
| 調整後每股淨值 (NT$) | 241.56 | 490.15 | 670.75 | 286.43 | 380.15 |
| 每股營收 (NT$) | 1,383.55 | 2,003.57 | 5,115.47 | 2,651.57 | 4,608.57 |
| EBITDA/Share (NT$) | 96.50 | 167.29 | 358.41 | 194.80 | 295.20 |
| 每股現金股利 (NT$) | 14.00 | 24.67 | 145.00 | 77.30 | 119.08 |
| 資產運用狀況 | |||||
| 資產周轉率 (x) | 2.72 | 2.58 | 3.60 | 3.14 | 3.57 |
| 應收帳款周轉天數 | 15.6 | 38.2 | 29.5 | 26.0 | 24.0 |
| 存貨周轉天數 | 50.2 | 97.6 | 57.0 | 57.0 | 55.0 |
| 應付帳款周轉天數 | 33.6 | 60.7 | 33.2 | 39.0 | 40.0 |
| 現金轉換周轉天數 | 32.3 | 75.2 | 53.3 | 44.0 | 39.0 |
資料來源：公司資料，凱基
| 損益表 NT$百萬 | Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F 1,480,396 | Dec-27F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 241,901 | 360,541 | 950,663 | 2,597,107 | |
| 營業成本 | (219,244) | (323,141) | (872,209) | (1,353,454) | (2,402,296) |
| 營業毛利 | 22,657 | 37,400 | 78,454 | 126,942 | 194,811 |
| 營業費用 | (6,787) | (9,301) | (14,537) | (21,946) | (32,816) |
| 營業利益 | 15,871 | 28,099 | 63,918 | 104,996 | 161,995 |
| 總營業外收入 | 909 | 2,120 | 1,112 | 4,171 | 2,975 |
| 利息收入 | 456 | 1,219 | 1,112 | 1,971 | 1,975 |
| 投資利益淨額 | - | - | - | - | - |
| 其他營業外收入 | 454 | 901 | - | 2,200 | 1,000 |
| 總營業外費用 | (1,336) | (1,389) | 1,022 | (9,980) | (12,180) |
| 利息費用 | (953) | (1,242) | (3,225) | (9,670) | (12,000) |
| 投資損失 | (64) | (68) | (52) | (180) | (50) |
| 其他營業外費用 | (319) | (79) | 4,300 | (130) | (130) |
| 稅前純益 | 15,444 | 28,830 | 66,052 | 99,188 | 152,790 |
| 所得稅費用[利益] | (3,400) | (6,054) | (14,934) - | (20,829) | (32,086) |
| 少數股東損益 | - | - | - | - | |
| 非常項目 | - | (0) | (0) | - | - |
| 稅後淨利 | 12,044 | 22,776 | 51,118 | 78,358 | 120,704 |
| EBITDA | 16,873 | 30,103 | 66,608 | 108,761 | 166,356 |
| 每股盈餘 (NT$) | 68.88 | 126.57 | 275.06 | 140.35 | 214.19 |
| 現金流量 | Dec-26F | Dec-27F | |||
|---|---|---|---|---|---|
| NT$百萬 營運活動之現金流量 | Dec-23A 23,060 | Dec-24A (19,993) | Dec-25A (624) | 43,884 | 27,821 |
| 本期純益 | 12,044 | 22,776 | 51,118 | 78,358 | 120,704 |
| 折舊及攤提 | 1,002 | 2,005 | 2,690 | 3,764 | 4,361 |
| 本期運用資金變動 | 8,928 | (47,806) | (64,430) | (38,419) | (97,295) |
| 其他營業資產及負債變動 | 1,087 | 3,032 | 9,997 | 180 | 50 |
| 投資活動之現金流量 | (4,696) | (5,655) | (13,766) | (18,222) | (18,222) |
| 投資用短期投資出售[新購] | - | (581) | (38) | - | - |
| 本期長期投資變動 | - | - | - | - | - |
| 資本支出淨額 | (18,000) | ||||
| (4,886) | (4,891) | (13,674) | (18,000) (222) | (222) | |
| 其他資產變動 自由現金流 | 190 17,300 | (183) (28,670) | (54) (26,196) | 30,071 | 16,820 |
| 融資活動之現金流量 | (7,115) | 36,316 | 56,188 | 123,053 | 6,903 |
| 短期借款變動 | 393 | 940 | 66,473 | - | - |
| 長期借款變動 | 1,500 | 16,945 | 4,706 | 150,000 | 50,000 |
| 現金増資 | - | 27,068 | - | ||
| 已支付普通股股息 | (8,742) | (7,343) | (13,752) | (26,947) | (43,097) |
| 其他融資現金流 | (265) | (1,294) | (1,240) | 0 | - |
| 匯率影響數 | 13 | 166 | (192) | ||
| 本期產生現金流量 | 11,263 | 10,834 | 41,605 | 148,715 | 16,502 |
投資回報率
| Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 - 營業成本/營業收入 - 銷管費用/營業收入 | 2.8% | 2.6% | 1.5% | 1.5% | 1.3% |
| = 營業利益率 | 6.6% | 7.8% | 6.7% | 7.1% | 6.2% |
| 1 / (營業運用資金/營業收入 | 0.0 | 0.2 | 0.1 | 0.1 | 0.1 |
| + 淨固定資產/營業收入 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| + 什項資產/營業收入) | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| = 資本周轉率 | 16.2 | 5.5 | 7.2 | 8.7 | 10.1 |
| 營業利益率 | 6.6% | 7.8% | 6.7% | 7.1% | 6.2% |
| x 資本周轉率 | 16.2 | 5.5 | 7.2 | 8.7 | 10.1 |
| x (1 - 有效現金稅率) | 78.0% | 79.0% | 77.4% | 79.0% | 79.0% |
| = 稅後 ROIC | 82.7% | 33.8% | 37.3% | 49.0% | 49.8% |
資料來源：公司資料，凱基
KGI
緯穎 - 以往評級及目標價
資料來源：TEJ，凱基
凱基證券集團據點
| 日期 | 評級 | 目標價 | 收盤價 |
|---|---|---|---|
| 2026-10-11 | 增加持股 | 3,000 | 2,240 |
| 2026-07-28 | 增加持股 | 7,750 | 1,782 |
| 2026-05-07 | 增加持股 | 6,475 | 1,590 |
| 2026-04-29 | 增加持股 | 6,500 | 1,579 |
| 2026-02-27 | 增加持股 | 6,180 | 1,303 |
| 2026-01-09 | 增加持股 | 6,180 | 1,381 |
| 2025-12-09 | 增加持股 | 6,300 | 1,473 |
| 2025-11-08 | 增加持股 | 5,420 | 1,328 |
| 2025-09-09 | 增加持股 | 4,520 | 981 |
| 2025-08-09 | 增加持股 | 3,550 | 942 |
| 中國 | 上海 | 上海市靜安區南京西路1601號越洋國際廣場1507室 郵政編號：200040 |
|---|---|---|
| 台灣 | 台北 | 104台北市明水路700號 電話 886.2.2181.8888‧傳真 886.2.8501.1691 |
| 香港 | 香港灣仔港灣道十八號中環廣場四十一樓 電話 852.2878.6888‧傳真 852.2878.6800 | |
| 泰國 | 曼谷 | 8th - 11th floors, Asia Centre Building 173 South Sathorn Road, Bangkok 10120, Thailand 電話 66.2658.8888‧傳真 66.2658.8014 |
| 新加坡 | 珊頓大道4號#13-01新交所第二大廈 郵政編號：068807 電話 65.6202.1188‧傳真 65.6534.4826 | |
| 印尼 | Sona Topas Tower Fl.11 Jl. Jend. Sudirman kav.26 JakartaSelatan 12920 Indonesia 電話62 21 250 6337 |
股價說明
等級
定義
| 增加持股 (OP) | 對個股持正面看法，預期個股未來十二個月的表現超越凱基證券集團所追蹤的相關市場的總報 酬。 |
|---|---|
| 持有 (N) | 對個股持中性看法，預期個股未來十二個月的表現符合凱基證券集團所追蹤的相關市場的總報 酬。 |
| 降低持股 (U) | 對個股持負面看法，預期個股未來十二個月的表現低於凱基證券集團所追蹤的相關市場的總報 酬。 |
| 未評等 (NR) | 凱基證券未對該個股加以評等。 |
| 受法規限制 未評等 (R) | 受凱基證券集團內部政策和/或相關法令限制使凱基證券集團無法進行某些形式的資訊交流，其 中包括提供評等給投資人參考。 |
*總報酬 = (十二個月目標價-現價)/現價
凱基證券投資顧問股份有限公司（以下簡稱本公司）為凱基金控集團之成員。本報告之內容皆來自本公司認可之資料來 源，但不保證其完整性及精確性。報告內容所提及之各項業務、財務等相關檔案資料及所有的意見及預估皆基於本公司 於特定日期所做之判斷，故有其時效性限制，邇後若有變更時，本公司將不做預告或更新。本報告內容僅供參考，並不 提供或遊說客戶為買賣股票之投資依據。投資人應審慎考量本身之投資風險，並就投資結果自行負責。本公司及所屬集 團成員，暨其主管或員工皆有可能持有報告中所提及的證券。本公司及所屬集團成員並可能經常提供投資銀行或其他服 務給報告中提及之公司或向其爭取相關業務。本報告之著作權為本公司所有，非經本公司同意，本報告全文或部份內 容，不得以任何形式或方式引用、轉載或轉寄。
圖片清單（已驗證 2026-11-09）
僅 ≥40KB 者逐張驗證；其餘 17 張為小圖（客戶組合／營收占比／財務與 ESG 圖表，皆為財務或 ESG 資料圖），未逐張驗證、lib 不嵌。
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_凱基_緯穎6669_20261106_018.png |
73KB | 真資料圖 | 緯穎收盤價走勢（2025-11 至 2026-10）與凱基評等／目標價歷史表：2026-10-11 增加持股 TP 3,000／收盤 2,240；2026-07-28 TP 7,750／1,782；2026-05-07 TP 6,475；2026-04-29 TP 6,500；2026-02-27 TP 6,180；2025-11-08 TP 5,420 等；為股價與目標價圖，lib 不嵌 |