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勤誠 (8210) 凱基投資論壇
會議紀錄整理 | 2026/06/12
1. Q1 2026 財務摘要
| Revenue 220E | Gross Margin 32.8% | Payout Ratio 45% |
|---|---|---|
| 人力費用 | CB | |
| 研發費用 | 稀釋率（年初） | |
| ~2% of Rev | ~5% of Rev | < 3% |
轉換進度。
毛利波動主要觀察指標： NPI → MPI
2. 服務範疇（ Integration Level ）
做 L3-L6 （ Server ）
- L4 ：搭配合作夥伴風扇、
cable
- L5
：幫客戶完成組裝與驗證
-
L6 ：完整伺服器
-
L7-L10 ：不碰，交由
ODM 廠
L11 外部 Server Rack （新切入）
-
2025 切入 Rack Component （ Rack Silencer ）
-
出貨兩種形式：純 Rack 、 Rack + Server
3. 2026 產品藍圖
Rack （ AI / Power / Switch ）
-
目前 Rack Margin
-
：約 20% ，規模擴大後略降
-
Rack 佔 Revenue
-
： 10-15% ，目標明年突破
20%+
其他產品線
- PC Chassis
- General Server Chassis
- NVDA RV Rack 設計單
- CDU Rack
- AI Server Chassis
- Liquid Cooling （ CDU ）
4. 商業模式組合
- OBM / OTS ：約
15-20% Revenue
- JDM / ODM ：與緯穎、廣達共同設計（ SI
模式）
-
OEM Plus ：直接與終端客戶聯合設計
-
Non-CSP ：透過
ODM 廠切入
5. 產能與地理布局
NPI （新案導入）
-
分散各地，貼近當地客戶
-
約 80 個進行中專案
-
•
-
關鍵指標：
NPI → MP 轉換率
Mass Production
-
約 100 個量產專案
-
月產能 8-10 萬台
-
Rack
-
產能利用率： 70%
出貨量展望
- 今年：每週
500-700 櫃
- 馬來西亞廠 Q3 末開出後：每週可達 1,000
櫃
- 後年目標：每週 1,000-1,500
櫃
人力（共 2,300 人）
-
•
-
嘉義廠： 500
人
- 中國兩廠：各
500 人
- 馬來西亞 / 美國廠：主攻自動化
6. 市占率
| 客戶分類 | 市占率 | 備註 |
|---|---|---|
| Chassis 整體 | 10-13% | |
| A 客戶 General Server | 30% | |
| A 客戶 HGS | 50% | |
| A 客戶 ASIC | 30-40% | |
| A 客戶 MGX （ Vera Rubin | ~50% | Helios 出貨為 Rack + Server |
| B 客戶 | 10-15% | MGS 用馬來西亞廠產 能 |
| O 客戶 | ~5% | Rack 為主 |
| M 客戶 | 0-5% | OS 公司 |
7. Rack 競爭態勢與優勢
競爭觀察
- 金屬廠競爭加劇；德國 Rittal 客製化能力較弱
- 鴻海、奇鋐原本從事 Rack ，新進者眾多
- 各 CSP 標準尚不統一，規格仍在演進，為勤誠創造機會窗口
- 不同 CSP 不接受彼此標準；勤誠自行投資模具，掌握模具共用主導權
勤誠核心優勢
- 設計 + 製造 + 產能一體化
- 模組化能力強
- 整套系統量產能力
- Server + Rack 整合設計（與 ODM / CSP 協作）
成本管控
- 原物料（鋼材 / 鋁）：長約鎖定成本
- 毛利率底線：至少 28-29%
8. 策略行動
擴充 Rack Team ：收購未上市公司
- 目標：引進具備 Rack 設計能力的人才
- 收購總金額上限： < NTD 1.5 億