基本資料
茂順密封元件科技股份有限公司（茂順，9942）成立於 1976 年，2026 年適逢成立 50 週年，主力產品為油封（oil seal）等密封元件，自有品牌 NAK。TWSE 上市（TWSE 查證，2026-09-18）。實收資本額 831,613,200 元。董事長石正復（約 73 歲），總經理石銘耀（董事長之子，約 50 歲）。員工約 1,500 人（台灣約 1,000 人、大陸約 500 人）。生產基地為台灣與大陸崑山，另於泰國、印度、俄羅斯設有銷售公司。2020 年台灣新建廠房；2026 年於南崗工業區附近購入 4,800 坪土地，供未來約 10 年使用。
茂順業務高度集中於汽車與工業用油封，經銷／自有品牌通路以 aftermarket 市場為發源地與根基，與庫內半導體／AI 研究主線關聯有限。機器人油封目前僅為起飛階段的選配觀察項，營收佔比不到 1%，不宜視為公司主要投資敘事（詳見「觀察指標」）。
資料來源：活動_茂順9942_元大產業座談memo_20260917，元大證券產業座談，2026-09-17。
核心技術／競爭優勢
- 產品線齊全且可客製化：國際大廠通常只接大訂單，茂順能同時承接大型 OEM 訂單與零散 aftermarket 訂單（管理複雜度較高，但具備管理能力，維持獲利水準）。
- aftermarket 根基＋自有品牌 NAK：於自有品牌通路價格較佳、利潤空間較大。
- 設備升級：壓縮型加硫機改為射出型（生產效率提升約 30%），接大訂單時成本效率大幅提升；新增複合加工機於模具設備製造（現有模具逾 8 萬種，每月持續開發）；自動檢驗設備確保 OEM 出貨無瑕疵；台灣新廠自製前端鐵殼加工（原委外，四年前起自製，品質更穩定）；新廠導入機器手臂生產；自建研發實驗室可生產專屬油封配方，降低生產成本。
- OEM 產品品質逐步比肩國際大廠，若品質相當，報價約比國際大廠低 10%，具價格優勢。
產品與應用
| 產品 / 市場 | 應用 | 營收佔比 |
|---|---|---|
| 汽機車油封 | 汽車、機車傳動與變速箱等 | 約 41% |
| 工業用油封 | 一般工業設備 | 約 45% |
| 農建礦用油封 | 農業機械、建築、礦業機具 | 約 11% |
| 其他 | — | 約 3% |
| 機器人油封（選配觀察項，起飛階段） | 主要於大陸市場開發，已有小量量產 | 目前營收佔比不到 1% |
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一） 10月營收 預估：可能 11/9 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 4.09 | — | +14.1% | 本站推算† |
| 2026-11 | 4.03 | — | +21.4% | 本站推算† |
| 2026-10 | 3.87 | — | +22.8% | 本站推算† |
| 2026-09 | 3.95 | +4.2% | +17.7% | |
| 2026-08 | 3.79 | -3.6% | +13.6% | |
| 2026-07 | 3.93 | -6.2% | +11.0% | |
| 2026-06 | 4.19 | +9.8% | +26.6% | |
| 2026-05 | 3.81 | -7.0% | +10.8% | |
| 2026-04 | 4.10 | +2.9% | +14.0% | |
| 2026-03 | 3.99 | +43.3% | +10.4% | |
| 2026-02 | 2.78 | -30.7% | -8.0% | |
| 2026-01 | 4.02 | +12.0% | +39.9% | |
| 2025-12 | 3.59 | +8.0% | +11.3% | |
| 2025-11 | 3.32 | +5.2% | -2.1% | |
| 2025-10 | 3.15 | -5.8% | -4.3% | |
| 2025-09 | 3.35 | +0.6% | +3.9% | |
| 2025-08 | 3.33 | -5.9% | -0.7% | |
| 2025-07 | 3.54 | +7.0% | +12.3% | |
| 2025-06 | 3.31 | -3.9% | +5.0% | |
| 2025-05 | 3.44 | -4.3% | -3.2% | |
| 2025-04 | 3.60 | -0.3% | +15.9% | |
| 2025-03 | 3.61 | +19.4% | +2.5% | |
| 2025-02 | 3.02 | +5.4% | +29.2% | |
| 2025-01 | 2.87 | -10.9% | -21.9% | |
| 2024-12 | 3.22 | -4.9% | -8.2% | |
| 2024-11 | 3.39 | +2.9% | -10.0% | |
| 2024-10 | 3.30 | +2.2% | -16.2% |
2026 年已公布累計 34.6 億元；全年推算 46.5 億元（YoY +16.0%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
| 期間 | EPS（元） | 營收 | 毛利率 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2023 | — | NT$47.87 億（歷史最高） | — | |
| 近兩年（2024–2025，公司口述） | — | 約 NT$39 億 | — | |
| 2026Q1 | 2.22 | — | — | |
| 2026Q2 | 2.54 | — | — | |
| 2026H1 | 合計 4.76（公司另稱全年約 4.71 元，[數字存疑]，見下方風險提醒） | NT$22.89 億 | 約 40% | 營業費用率約 17% |
| 2026 年 1–8 月 | — | YoY +14.53%，近期單月營收約 NT$4 億上下 | — | 稼動率約 75%（以最低標準估算） |
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 公司口頭年化推估（2026-09-17 產業座談） | 上半年營收 ×2 → 全年營收；上半年獲利 ×2 → 全年獲利 | 假設下半年表現與上半年相近（非正式財測，公司口徑為簡單年化） | 全年營收約 NT$44.45 億、全年獲利約 NT$8 億，估為歷年第二高 |
| 公司 guidance（2026-09-17 產業座談） | 原油相關膠料成本上漲 → 調價因應 | 2026-06-01 起原油相關膠料製成的產品一律調漲 5%，因應布蘭特原油上漲推升 NBR 原膠成本 | 目標毛利率維持 40% 以上 |
全年推估屬公司口頭簡單年化，非正式財測
公司在產業座談中以「上半年數字 ×2」方式口頭推估全年營收（約 44.45 億元）與獲利（約 8 億元），並非公司或券商正式財測模型，未反映季節性或下半年特定變數，引用時應標明此性質，不可視為公司財測指引。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 機器人油封營收佔比 | 目前不到 1%，大陸市場開發中，是否由起飛階段轉為具規模貢獻；避免過早解讀為機器人主題核心標的 |
| 大陸市場營收佔比 | 已升至 47%，是否持續逼近或超越台灣佔比，其對毛利率的正面貢獻（直營終端毛利率高於歐美經銷模式）是否延續 |
| 台幣兌美元匯率 | 30.5–32 區間對經營較有利；2026 年無去年（升值 12%）匯損，反有約 900 萬元匯兌利益 |
| 原油／NBR 原膠成本 | 布蘭特油價走勢，是否需再次調價以維持 40% 以上毛利率目標 |
風險與注意事項
- 與 AI／半導體主線關聯低：茂順核心業務為汽車與工業用油封，機器人油封目前營收佔比不到 1%、仍屬起飛階段，不宜視為機器人主題核心標的。
- 全年財測非正式：公司口頭以「上半年數字 ×2」推估全年（營收約 44.45 億元、獲利約 8 億元），屬口頭年化推估，非公司或券商正式財測。
- 數字存疑：「今年 EPS 約 4.71 元」與「第一季 2.22 元＋第二季 2.54 元＝4.76 元」不一致 [數字存疑]；主要競爭者「歐美 Smith Chamber」公司名拼法不明，疑為 SKF／Trelleborg 等 [待確認]；「SOHO 市場」語意不明，依上下文疑指自有品牌通路 [待確認]。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 3.95 億、年增 +17.7%、月增 +4.2%
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9）可能 11/9 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）
- 12/07週一營收11月營收（預估 12/7–12/8）可能 12/7–12/8 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：每月第 5 個工作天，信心中）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2020 | 台灣新建廠房 | 擴產 | ⭐⭐ | |
| 2026 | 南崗工業區附近購入 4,800 坪土地 | 擴產 | ⭐⭐ | 供未來約 10 年使用，距現有辦公及工廠不到一公里 |
來源
- 活動_茂順9942_元大產業座談memo_20260917 — 元大證券產業座談，2026-09-17；公司概況、1H26 財務、機器人油封進度、擴廠規劃。