基本資料
ABC-KY（子公司瑞磁 Applied BioCode）為台灣上市（TWSE，代號 6598，2020-06-09 掛牌）的體外診斷（IVD）公司，核心子公司瑞磁成立於 2016 年，總部與研發位於台灣，聚焦人用與寵物用多元病原體檢測。董事長李家榮、總經理何重人；股本約 10.28 億元、市值約 30 億元上下（2026-07-31 Yahoo 股市：市值 29.56 億元；中信投顧報告：32 億元）、每股淨值 6.57 元、外資持股比 23.67%、董監持股比 8.19%（中信投顧，2026-07-30）。
公司獨創「數位生物條碼」（Barcoded Magnetic Beads, BMB）技術：以台灣半導體製程將傳統條碼（70×20mm 紙張）縮小百萬倍至矽晶片（70×35μm），單片晶圓可產出數百萬個磁珠條碼，條碼接上分子探針或抗體抗原後可在單一檢體中同時偵測數百種細菌、病毒、寄生蟲、DNA/RNA 或蛋白質、賀爾蒙、過敏原等分析物，達成 all-in-one 多元檢測。相較傳統「單一目標測試」平台，具低耗材成本、高毛利率的核心技術門檻。已開發腸胃道與呼吸道體外診斷試劑，並搭配 MDx3000 等自動化檢測機台銷售；亦透過技術授權模式，向其他檢測大廠收取授權金、銷售權利金與耗材/設備。
業務分兩大線：人用檢測（GPP 腸胃道 17 項病原體檢測、RPP 呼吸道 20 項檢測，客戶為美國第三方實驗室，受惠美國醫療保險給付趨緊、實驗室轉向具 FDA 認證且具成本效益的方案）與寵物用檢測（透過技術授權供應寵物檢測龍頭 IDEXX Laboratories，2017 年起簽約，逐年提高採購量）。目前客戶仍以第三方實驗室為主，醫院通路滲透率有限，2026 年與美國醫材分銷商 Henry Schein 簽署合作協議拓展醫院通路。
核心技術／競爭優勢
- 數位生物條碼（BMB）平台：半導體製程微縮的磁珠條碼，單一平台同步精確診斷多項指標，大幅縮減實驗室人力負擔、試劑耗量與擴建成本；「低耗材成本、高毛利率」為核心門檻。
- 多元檢測（multiplex）能力：相較傳統單目標檢測平台效率低、成本高、耗時長，瑞磁可在單一檢體中偵測數百種分析物。
- 技術授權彈性商業模式：條碼技術授權予其他檢測國際大廠（如 IDEXX），收取授權金、銷售權利金，並銷售耗材、設備，降低單一通路依賴。
- FDA 認證合規優勢：美國保險給付政策收緊、要求檢測具 FDA 認證，瑞磁憑藉單次多元檢測優勢與合規性，契合實驗室控管成本、規避理賠拒付的需求。
產品與應用
| 產品 / 服務 | 應用 | 主要客戶 / 通路 |
|---|---|---|
| GPP（17 項腸胃道病原體檢測） | 人用體外診斷，美國實驗室腸胃道多元檢測 | HealthTrack（2023 年底切入）等美國大型實驗室 |
| RPP（20 項呼吸道檢測） | 人用體外診斷，呼吸道多元病原體檢測 | HealthTrack（2026 年起延伸合作）等美國大型實驗室 |
| 寵物用多元檢測試劑 / 生物條碼授權 | 寵物健檢、寄生蟲篩檢、淋巴瘤等新興檢測項目 | IDEXX Laboratories（技術授權 + 供貨，2017 年起，非本 vault 收錄公司） |
| MDx3000 自動化檢測機台 | 配合試劑銷售的自動化多元檢測平台 | 第三方實驗室 |
圖片 / 架構圖
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圖表一：瑞磁生物條碼技術示意圖——傳統條碼（紙張，70×20mm）→ 台灣半導體製程縮小百萬倍（矽晶片，70×35μm，單片可產出數百萬個磁珠）→ 數位生物條碼（DNA 生物探針 / 蛋白質抗體 multiplex assay 原理，Target/Probe/Biotin/PE 標示）。（來源：報告_中信_ABC-KY6598_20260730，中國信託投顧，2026-07-30；資料來源：公司）
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PER Band：股價（紅線）與 10x/17.5x/25x/32.5x/40x 本益比倍數線，1Q23–3Q26。（來源：報告_中信_ABC-KY6598_20260730，2026-07-30）
主要客戶與訂單地區
| 客戶 | 應用·關係 | 訂單地區 |
|---|---|---|
| IDEXX Laboratories | 寵物檢測技術授權 + 生物條碼/試劑耗材/機台供貨（2017 年起，市占逾七成寵物檢測龍頭，逐年提高採購量並導入更多實驗室） | 美國（全球寵物檢測業務） |
| HealthTrack | 美國腹瀉檢測實驗室，GPP 切入（2023 年底）、RPP 延伸（2026 年起，每週逾 4,000 例高通量檢體需求） | 美國 |
| Henry Schein | 美國醫材分銷商，2026 年簽署合作協議協助打入醫院/診所通路 | 美國 |
月營收追蹤
| 期間 | 營收 | YoY | 備註（歸因／來源） |
|---|---|---|---|
| 1H26 | 4.27 億元 | +81.1% | 人用及寵物用業務同步成長（中信投顧，2026-07-30） |
| 2Q26 | 2.1 億元 | +81.3% | 優於中信投顧預估的 1.7 億元（中信投顧，2026-07-30） |
EPS 記錄
| 年度 | 調整後 EPS（元） | 備註 |
|---|---|---|
| 2025A | -1.96 | 稅後純益 -201 百萬元 |
| 2024A | -2.54 | 稅後純益 -261 百萬元 |
| 2023A | -2.01 | 稅後純益 -164 百萬元 |
| 2022A | -2.26 | 稅後純益 -185 百萬元 |
公司近年持續虧損，中信投顧預估 2026 年轉虧為盈。
EPS 預估
| 年度 | 中信投顧 EPS（報告日：2026-07-30） | 備註 |
|---|---|---|
| 2026F | 0.49 | 營收 8.33 億（YoY+75.4%），GM 約 64.6%，營業利益 42 百萬元，稅後純益 51 百萬元 |
| 2027F | 1.43 | 營收 10.17 億（YoY+22%），GM 約 64.4%，營業利益 139 百萬元，稅後純益 147 百萬元 |
因 2Q26 營收優於預期，中信投顧上調瑞磁 2026/27 年營收預估至 8.3 億 / 10.2 億元；其中人用檢測業務 2026 年營收上調至 3.7 億元（YoY+65%），寵物相關營收上調至 3.8 億元（YoY+130%）。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 中信投顧（2026-07-30） | 2Q26 營收優於預期 → 上調全年財測 | 人用檢測 YoY+65%（RPP 訂單放量、HealthTrack 認證驗證）；寵物用 YoY+130%（IDEXX 拉貨動能） | 2026F EPS 0.49、2027F EPS 1.43（維持買進） |
| 回推（2026-07-30） | 目標價 ÷（2027F EPS × 25 倍 PER） | 2027F EPS 1.43 元、PER 25 倍 | 目標價 35 元† |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 前次目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 中信投顧 | 2026-07-30 | 買進（維持） | NT$35.00 | NT$27.60 | 2027F EPS 1.43 元 × 25 倍 PER | 報告_中信_ABC-KY6598_20260730 |
報告內部目標價不一致（待核對）
本份報告前頁摘要框與結論段落一致載明目標價 NT$35.00（前次 NT$27.60），採同一公式「2027 EPS×25 倍 PER」；但報告後段（近財測表格處）另有一段近乎重複的結論文字，載明目標價 NT$27.7 元，公式標示相同卻與 35 元不符（27.7 元較接近前次目標價 27.60，推測為報告草稿殘留段落、未同步更新，屬來源 PDF 本身的內部矛盾，非本頁 OCR 誤植）。本頁採前頁摘要框與結論段落之 NT$35.00 為準，27.7 元僅供記錄、不作為採用值。
供應鏈位置
- 所屬產業：體外診斷（IVD）／生技，非半導體供應鏈成員；核心生產仰賴台灣半導體製程代工微縮生物條碼晶片。
- 客戶端：美國第三方檢測實驗室（人用）、寵物檢測龍頭 IDEXX（授權+供貨）、醫材分銷通路 Henry Schein（新拓展）。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| HealthTrack RPP 認證進度 | 預計 2026Q4 完成 MTM→UTM 一致性驗證，2027 年可望貢獻優於 GPP 的訂單量 |
| IDEXX 拉貨動能 | 寵物健檢/新檢測項目（如淋巴瘤）導入進度，帶動生物條碼與試劑用量 |
| 美國保險給付政策 | 給付趨緊有利瑞磁 FDA 認證多元檢測方案滲透，需追蹤政策方向是否持續 |
| Henry Schein 醫院通路拓展 | 能否實質提升醫院/診所滲透率與品牌能見度 |
風險與注意事項
- 原料供應穩定性：檢測試劑與條碼生產仰賴上游原料供應鏈。
- 美國保險給付轉變：若給付政策方向逆轉，可能影響美國實驗室採購誘因。
- 財務體質：2022-2025 年皆處虧損，2026 年轉虧為盈為中信投顧預估，尚待財報驗證；歷史未配發股利。
- 目標價來源存在內部不一致（見上方 warning），需待後續報告或財報公布再確認。
來源
- 報告_中信_ABC-KY6598_20260730 — 中國信託投顧（賴子璇），買進（維持），目標價 NT$35.00（前次 NT$27.60），2026-07-30；2Q26 營收優於預期、調升全年財測、與 Henry Schein 合作打入醫院通路、HealthTrack RPP 合作深化
- Yahoo 股市公司基本資料查證，2026-07-31（上市別、董事長、股本、掛牌日期）