基本資料
寶雅（Poya，5904，TPEX 上櫃，Yahoo 股市顯示為「寶雅*」）成立於 1997/03/12、2002/09/06 掛牌，總部在台南市；董事長陳建造、總經理陳宗成，董監持股約 11.3%（Yahoo 股市，2026-10-23）。Yahoo 產業類別為「櫃居家生活」，主要營業項目為零售業，涵蓋時尚美妝與美材保養品、流行內衣襪、生活日常用品與精緻個人用品。
Citi 的描述：台灣最大的快速消費品（FMCG）零售商之一，主攻 15–49 歲女性，以平價美妝、飾品、服飾與食品為主；2025 年底台灣門市 470 家，公司認為市場可容納約 700–800 家才飽和（Citi，2026-09-16）。
股本與市值（Yahoo 股市，2026-10-23）：股本與已發行普通股同為 1,064,438,260（股本欄與股數欄同值，單位未再核對）、市值約 NT$784 億。Citi 稱公司於 2026 年 8 月進行股票分割，故其報告 2026E 起的 EPS 為分割後口徑（2024A／2025A 仍為分割前口徑，Citi 表中 2026E EPS YoY −87.3% 為口徑不一致的假象，非獲利下滑）。
非半導體、非 AI 供應鏈標的，庫內因券商報告與 9 月投資策略名單而建頁，屬消費通路類個股追蹤。
核心技術／競爭優勢
- 展店與坪效並進：Citi 認為獲利仍可靠展店與生產力改善成長，2025 年底 470 店、飽和點 700–800 店（Citi，2026-09-16）。
- 營運槓桿與人力優化：2026 年迄今 SSSG（同店銷售成長）約 6–7%、毛利與營益率擴張，來自營運槓桿與人力優化（Citi，2026-09-16）。
- 客單與客流結構：2026 年迄今 SSSG 中客單價成長約 4–5%（部分反映價格上漲）、客流成長約 1–2%（Citi，2026-09-16）。
月營收（近 24 個月）
下次公布11/9（一）–11/10（二） 10月營收 預估：可能 11/9–11/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2026-12 | 26.1 | — | +15.9% | 本站推算† |
| 2026-11 | 23.9 | — | +9.6% | 本站推算† |
| 2026-10 | 23.6 | — | +10.1% | 本站推算† |
| 2026-09 | 24.2 | -1.7% | +15.7% | |
| 2026-08 | 24.7 | -0.3% | +10.3% | |
| 2026-07 | 24.7 | +10.1% | +19.2% | |
| 2026-06 | 22.5 | -7.9% | +8.3% | |
| 2026-05 | 24.4 | +8.5% | +19.2% | |
| 2026-04 | 22.5 | -2.5% | +16.7% | |
| 2026-03 | 23.1 | -4.4% | +20.6% | |
| 2026-02 | 24.1 | +1.6% | +22.9% | |
| 2026-01 | 23.7 | +5.3% | -1.9% | |
| 2025-12 | 22.5 | +3.6% | +2.5% | |
| 2025-11 | 21.8 | +1.4% | +14.3% | |
| 2025-10 | 21.5 | +2.6% | +13.2% | |
| 2025-09 | 20.9 | -6.3% | +2.2% | |
| 2025-08 | 22.3 | +7.8% | +8.8% | |
| 2025-07 | 20.7 | +0.0% | +2.5% | |
| 2025-06 | 20.7 | +1.3% | +5.2% | |
| 2025-05 | 20.5 | +6.2% | +9.7% | |
| 2025-04 | 19.3 | +0.8% | +7.4% | |
| 2025-03 | 19.1 | -2.7% | +2.8% | |
| 2025-02 | 19.6 | -18.8% | -5.0% | |
| 2025-01 | 24.2 | +10.0% | +24.3% | |
| 2024-12 | 22.0 | +15.5% | +11.1% | |
| 2024-11 | 19.0 | +0.4% | +9.1% | |
| 2024-10 | 19.0 | -7.3% | -0.6% |
2026 年已公布累計 213.9 億元；全年推算 287.5 億元（YoY +13.5%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
只放實績（A）。2026 年 8 月股票分割，下列 2026 年以前為分割前口徑；Yahoo 股市單季 EPS 未見調整。
| 季度 | EPS（元） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026Q2 | 8.15 | — | Yahoo 股市，2026-10-23；分割前口徑 |
| 2026Q1 | 9.30 | — | 同上 |
| 2025Q4 | 8.98 | — | 同上 |
| 2025Q3 | 7.59 | — | 同上 |
| 2025 全年 | 29.54 | +10.5%（Citi 29.52 為基準） | 淨利 NT$31.43 億、營收 NT$253.2 億（Citi，2026-09-16） |
| 2024 全年 | 26.74 | +9.5%（Citi 26.72 為基準） | 淨利 NT$28.04 億、營收 NT$236.3 億（Citi，2026-09-16） |
EPS 預估
2026E 起為分割後口徑（約 10.64 億股）。
| 年度 | Citi EPS（報告日：2026-09-16） | 富邦投顧 EPS（報告日：2026-08-31） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026E | 3.76 | 3.62 | Citi 淨利 NT$40.04 億（+27.4% YoY） |
| 2027E | 4.10 | 3.96 | Citi 淨利 NT$43.62 億（+8.9%） |
| 2028E | 4.42 | — | Citi 淨利 NT$47.05 億（+7.9%） |
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| Citi（2026-09-16） | 營收 → 毛利率 → 營業費用 → 稅後（稅率約 19.9%）→ 淨利；估值用 DCF | 2026E／2027E／2028E 營收 NT$285.9／312.3／337.1 億（+12.9%／+9.2%／+8.0%）；毛利率 46.3%／46.3%／46.2%；營益率 17.3%；稅率 19.9%；配息率 86%；資本支出約 NT$9.95 億／年 | 2026E 淨利 NT$40.04 億、2027E 43.62、2028E 47.05；對 2026–2028E 盈餘預估大致不變（2028E 營收上修 2%） |
| Citi 評價（2026-09-16） | DCF | WACC 10.1%（beta 1.05、無風險利率 4%、風險溢酬 7.0%、股權成本 11.3%），終值成長 4.5%（原 5%） | TP NT$70，隱含 NTM P/E 18x（5 年均值 17x） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| Citi | 2026-09-16 | 中立（Neutral，自買進降評） | NT$70（自 74.5 下調） | DCF，終值成長 4.5%（原 5%）；隱含 18x NTM P/E；當日收盤 NT$73.60，預期股價報酬 −4.9%、殖利率 5.0%、總報酬 0.1%；情境：樂觀 NT$82（營收成長 15–17%）、悲觀 NT$52（營收成長 5–10%、14x） | 報告_Citi_寶雅5904_降評中立_20260916 |
| 富邦投顧 | 2026-08-31 | 買進 | NT$77 | 9 月產業投資策略名單，現價 NT$75.00，PER FY26／FY27 為 2.1x／1.9x（該表列示值，與 EPS 口徑不一致，疑為分割前後混用，待核對） | 分析_9月產業投資策略_富邦_20260831 |
Citi 沿革：2026-04-27 買進 TP 63 → 2026-07-27 買進 TP 74.5 → 2026-09-16 降評中立 TP 70；降評理由為 2026 年股價已大漲 73%（大盤 +57%、台灣零售類股大致持平），正面因素大多反映。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 逐月 SSSG | 2026 年 1–8 月約為 −8.6%、14.7%、14.3%、10.4%、11.9%、1.1%、10.8%、3.0%（Citi 圖表讀值，2026-09-16）；Citi 預期 9 月 SSSG 強、3Q 獲利穩，但 4Q26 起基期墊高，續維持高 SSSG 難度升高 |
| 客流成長 | Citi 認為需「客流在高基期下仍持續成長」才會轉趨正面 |
| 康是美（Cosmed）Olive Young 自有品牌 | 2025 年 12 月底導入 4 個 Olive Young 自有品牌，目標 2026 年底專區擴至 120 店（約占康是美門市 20%）；康是美稱有 OY 品牌門市的單店日銷售（PSD）年增中個位數，整體網絡則為年減中個位數（Citi 轉述），可能加劇美妝消費與客流競爭、拉高促銷壓力 |
| 毛利／營益率 | Citi 預估 2026E 毛利率 46.3%、營益率 17.3%；SSSG 放緩將壓縮營運槓桿 |
關鍵 Claim
| Claim | 類型 | 來源 | 日期 | 信心 |
|---|---|---|---|---|
| 2026 年迄今股價 +73%、SSSG 約 6–7%、毛利與營益率擴張，正面因素已反映，降評中立 | analyst | 報告_Citi_寶雅5904_降評中立_20260916 | 2026-09-16 | 中高 |
| 4Q26 起基期墊高，SSSG 難以維持高水準 | analyst | 同上 | 2026-09-16 | 中 |
| 康是美 2026 年底擴 Olive Young 專區至 120 店，增添美妝競爭壓力 | third_party | 同上（轉述康是美） | 2026-09-16 | 中 |
| 台灣市場可容納 700–800 家門市，2025 年底 470 家 | public_info | 同上（轉述公司） | 2026-09-16 | 中高 |
風險與注意事項
- Citi 所列下行風險：網路零售價格競爭、門市客流放緩、積極展店稀釋毛利、總體環境疲弱。
- EPS 口徑：2026 年 8 月股票分割後，2026 年以前 EPS 與 2026E 起不可直接比較（Citi 表 EPS 成長 −87.3% 為口徑假象）。
- 股價已大漲，Citi 預期總報酬近零（0.1%）。
公司行事曆
- 10/13週二營收9月營收公布營收 24.22 億、年增 +15.7%、月增 -1.7%
- 今天 2026-11-08
- 11/09週一營收10月營收（預估 11/9–11/10）可能 11/9–11/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
- 12/09週三營收11月營收（預估 12/9–12/10）可能 12/9–12/10 公布（近 5 次有 5 次落在此區間；最常見：期限前 1 個工作天，信心高）
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
供應鏈位置
零售通路，與半導體／AI 供應鏈無關。
相關公司
| 公司 | 關係 | 說明 |
|---|---|---|
| 康是美（Cosmed，未建頁） | 競爭 | 擴大 Olive Young（韓國美妝通路龍頭）自有品牌專區，分流美妝客流（Citi，2026-09-16） |
來源
- 報告_Citi_寶雅5904_降評中立_20260916 — Citi（Angela Hsu），2026-09-16；降評中立、TP NT$70（自 74.5）、DCF，2026E–2028E 淨利 40.0／43.6／47.1 億，4Q26 起 SSSG 基期墊高與康是美 Olive Young 擴張為降評主因
- 分析_9月產業投資策略_富邦_20260831 — 富邦投顧，2026-08-31；9 月投資組合表列寶雅買進 TP 77、EPS FY26／FY27 3.62／3.96
- Yahoo 股市 5904 寶雅（公司基本資料與 EPS 頁，2026-10-23）：上櫃、董事長、總經理、股本、市值、單季 EPS