基本資料
中磊電子股份有限公司（英文簡稱 SERCOMM，代號 5388，TWSE 上市，2007-12-03 掛牌）為台灣網通設備廠，1992-07-29 成立，總部位於台北市南港區。董事長王煒、總經理林斌，發言人陳正弘、代理發言人鄭吉利（Yahoo 股市 profile，defuddle 查證，2026-08-17，信心：高）。股本約 NT$30.43 億（已發行普通股數 304,342,542 股），市值約 NT$242.86 億（Yahoo 股市，2026-08-17）；外資持股比 18.48%、董監持股比 4.59%（中信投顧 2026-08-17 報告）。Yahoo 股市所屬產業類別為「通訊網路」，主要經營業務登記為有線網路產品、無線網路產品及其他。
業務分三大產品線：Broadband CPE（寬頻終端設備）、Enterprise（企業網通）、Infrastructure & IoT（基礎設施與物聯網）。2Q26 營業比重依報告文字判讀 Broadband CPE 約占 60%，其餘為 Enterprise 與 Infrastructure & IoT（原圖表比例文字擷取不完整，個別占比待核對）。近期營運受惠客戶需求強勁與記憶體成本轉嫁帶動單價提升，惟毛利率同時受記憶體漲價侵蝕（中信投顧，2026-08-17）。
產品與應用
| 產品 / 業務 |
說明 |
應用場景 |
| Broadband CPE（寬頻終端設備） |
5G FWA、光纖設備新產品出貨，並受惠 DOCSIS 3.1/4.0 規格升級帶動出貨 |
電信/有線電視業者寬頻終端佈建 |
| Enterprise（企業網通） |
Wi-Fi 7 持續導入，目前出貨比重已達約 70%；Wi-Fi 8 預期短期內不會有實質需求 |
企業無線網路設備 |
| Infrastructure & IoT |
受惠 AI 導入使智慧影像監控需求成長；分散式局端設備（DAA）出貨時程遞延至 1Q27 逐步開始出貨，推出後有利後續毛利率表現 |
智慧影像監控、電信局端基礎設施 |
圖片 / 架構圖
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中信投顧（2026-08-17）圖表一「季度財報預估調整差異」：2Q26 實際營收 NT$206.16 億（中信預估 NT$206.14 億、市場共識 NT$202.30 億），EPS 1.55 元（中信預估 1.89、市場共識 1.89），毛利率 12.3%（QoQ -0.9ppts）；3Q26F 調整後 vs 調整前 vs 市場共識預估同列。
EPS 記錄
只放實績（A）。
| 期間 |
EPS（元，調整後） |
YoY |
備註 |
| FY2022A |
7.42 |
|
|
| FY2023A |
8.55 |
稅後純益 YoY +24.3% |
|
| FY2024A |
7.57 |
稅後純益 YoY -4.8% |
|
| FY2025A |
3.95 |
稅後純益 YoY -47.0% |
|
| 2026Q1A |
0.99 |
|
營收 NT$166.46 億 |
| 2026Q2A |
1.55 |
營收 YoY +68.8%、稅後純益 YoY +41.5% |
營收 NT$206.16 億（QoQ+23.9%），主因客戶需求強勁＋記憶體成本轉嫁使單價提升，實際出貨量成長約 30-40%；毛利率 12.3%（QoQ-1.36ppts，記憶體漲價侵蝕）、費用率降至 9.0%、營益率升至 3.3%（QoQ+0.3ppts）；EPS 低於市場共識（中信投顧，2026-08-17） |
EPS 預估
| 年度 |
中信投顧 EPS（報告日：2026-08-17） |
備註 |
| 2026F |
6.15（原 6.83，下修 9.9%） |
營收 NT$788.59 億，YoY +46.0%；毛利率下修至 12.6%（原 13.2%） |
| 2027F |
8.68（原 9.25，下修 6.2%） |
營收 NT$885.77 億，YoY +12.3%；毛利率下修至 12.6%（原 13.5%） |
財測假設
| 來源（日期） |
模型 / 推導鏈 |
關鍵假設 |
產出 |
| 中信投顧（2026-08-17） |
訂單能見度佳但獲利受記憶體成本影響下修 |
記憶體供應緊張至 2027 年仍無法緩解，漲價與供應緊張為產業不確定性主因；公司透過轉嫁成本、產品組合調整與費用管控提升營益率；三大產品線（CPE/Enterprise/Infrastructure&IoT）均貢獻成長，DAA 產品 1Q27 逐步出貨 |
2026F EPS 6.15 元（原 6.83）、2027F EPS 8.68 元（原 9.25），均下修反映記憶體成本壓力 |
目標價與評等
| 券商 |
報告發布日 |
評等 |
目標價 |
評價基礎 |
來源 |
| 中信投顧 |
2026-08-17 |
買進（Buy，維持） |
NT$100.00（原 NT$110.00） |
2027F EPS × 12 倍 PER |
報告_CTBC_中磊5388_20260817 |
†報告載明評價基礎為「2027 年 EPS × 12 倍 PER」；以財測表列 2027F 調整後 EPS 8.68 元回推約 NT$104，與報告揭露目標價 NT$100 有小幅差異，可能源於未四捨五入之精確 EPS 推算值，差異待核對。
時間軸
| 時間 |
事件 |
類型 |
重要性 |
備註 |
| 1Q27 |
分散式局端設備（DAA）逐步開始出貨 |
新品出貨 |
⭐⭐⭐ |
出貨時程較原規劃遞延，推出後有利後續毛利率表現（中信投顧，2026-08-17） |
觀察指標
| 指標 |
觀察重點 |
| 記憶體供應與成本 |
2Q26 存貨達 NT$288 億（較 2Q25 增加約 NT$130 億，其中約 NT$80 億為記憶體），預期可滿足 3Q26 訂單需求；公司預期 2027 年記憶體供應緊張仍無法緩解，為毛利率主要風險 |
| DAA 出貨時程 |
原定出貨時程遞延至 1Q27，是否如期落地、對毛利率的貢獻幅度 |
| Wi-Fi 7 滲透率 |
目前出貨比重約 70%，後續滲透率提升空間與 Wi-Fi 8 需求時點 |
風險與注意事項
- 成本漲價侵蝕毛利率（中信投顧，2026-08-17）
- 記憶體供應不足使營收成長受限
- 2Q26 獲利表現低於市場共識，訂單展望樂觀但仍需觀察記憶體供應能否滿足訂單需求
來源