基本資料
中磊電子股份有限公司（英文簡稱 SERCOMM，代號 5388，TWSE 上市，2007-12-03 掛牌）為台灣網通設備廠，1992-07-29 成立，總部位於台北市南港區。董事長王煒、總經理林斌，發言人陳正弘、代理發言人鄭吉利（Yahoo 股市 profile，defuddle 查證，2026-08-17，信心：高）。股本約 NT$30.43 億（已發行普通股數 304,342,542 股），市值約 NT$242.86 億（Yahoo 股市，2026-08-17）；外資持股比 18.48%、董監持股比 4.59%（中信投顧 2026-08-17 報告）。Yahoo 股市所屬產業類別為「通訊網路」，主要經營業務登記為有線網路產品、無線網路產品及其他。
業務分三大產品線：Broadband CPE（寬頻終端設備）、Enterprise（企業網通）、Infrastructure & IoT（基礎設施與物聯網）。2Q26 營業比重依報告文字判讀 Broadband CPE 約占 60%，其餘為 Enterprise 與 Infrastructure & IoT（原圖表比例文字擷取不完整，個別占比待核對）。近期營運受惠客戶需求強勁與記憶體成本轉嫁帶動單價提升，惟毛利率同時受記憶體漲價侵蝕（中信投顧，2026-08-17）。
產品與應用
| 產品 / 業務 | 說明 | 應用場景 |
|---|---|---|
| Broadband CPE（寬頻終端設備） | 5G FWA、光纖設備新產品出貨，並受惠 DOCSIS 3.1/4.0 規格升級帶動出貨；Fiber PON 往 10G 以上規格迭代，已於 SCTE TechExpo26 發表 50G PON、領先同業（玉山投顧，2026-09-22） | 電信/有線電視業者寬頻終端佈建 |
| Enterprise（企業網通） | Wi-Fi 7 持續導入，目前出貨比重已達約 70%；Wi-Fi 8 預期短期內不會有實質需求 | 企業無線網路設備 |
| Infrastructure & IoT | 受惠 AI 導入使智慧影像監控需求成長；分散式局端設備（DAA）出貨時程遞延至 1Q27 逐步開始出貨，推出後有利後續毛利率表現 | 智慧影像監控、電信局端基礎設施 |
月營收（近 24 個月）
下次公布12/4（五）–12/7（一） 11月營收 預估：可能 12/4–12/7 公布（近 9 次有 9 次落在此區間；最常見：每月第 4 個工作天，信心中）
| 月份 | 營收（億元） | MoM | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 2027-01 | 82.6 | — | +59.3% | 本站推算† |
| 2026-12 | 105.6 | — | +69.4% | 本站推算† |
| 2026-11 | 85.0 | — | +75.1% | 本站推算† |
| 2026-10 | 75.1 | +10.3% | +63.6% | |
| 2026-09 | 68.1 | -3.4% | +47.4% | |
| 2026-08 | 70.4 | -11.7% | +45.0% | |
| 2026-07 | 79.8 | +9.7% | +51.3% | |
| 2026-06 | 72.7 | +12.2% | +70.8% | |
| 2026-05 | 64.8 | -5.5% | +70.0% | |
| 2026-04 | 68.6 | -1.1% | +65.5% | |
| 2026-03 | 69.4 | +53.2% | +86.5% | |
| 2026-02 | 45.3 | -12.6% | +21.1% | |
| 2026-01 | 51.8 | -16.9% | +32.9% | |
| 2025-12 | 62.4 | +28.4% | +17.2% | |
| 2025-11 | 48.6 | +5.9% | +9.6% | |
| 2025-10 | 45.9 | -0.6% | +24.9% | |
| 2025-09 | 46.2 | -4.9% | +9.5% | |
| 2025-08 | 48.6 | -7.9% | +17.5% | |
| 2025-07 | 52.7 | +23.9% | +3.1% | |
| 2025-06 | 42.6 | +11.6% | -4.9% | |
| 2025-05 | 38.1 | -8.0% | -11.1% | |
| 2025-04 | 41.4 | +11.4% | -16.2% | |
| 2025-03 | 37.2 | -0.5% | -32.8% | |
| 2025-02 | 37.4 | -4.1% | -29.9% | |
| 2025-01 | 39.0 | -26.8% | -26.8% | |
| 2024-12 | 53.2 | +20.1% | +2.6% | |
| 2024-11 | 44.3 | +20.7% | -19.1% |
2026 年已公布累計 666.0 億元；全年推算 856.6 億元（YoY +58.6%）†
† 本站推算，非券商預估：以最新一個月營收為基準，乘上過去兩年同期月對月變化的中位數（季節因子限 0.75–1.33 倍）。券商的年度營收與 EPS 預估見本頁「EPS 預估」「財測假設」。
資料：珩石資料庫＋公開資訊觀測站，更新於 2026-11-09 01:26。下次公布日依公司近 12 個月公布習慣（公開資訊觀測站、鉅亨營收速報、FinMind）推估，以公司公告為準。
EPS 記錄
只放實績（A）。
| 期間 | EPS（元，調整後） | YoY | 備註 |
|---|---|---|---|
| FY2022A | 7.42 | ||
| FY2023A | 8.55 | 稅後純益 YoY +24.3% | |
| FY2024A | 7.57 | 稅後純益 YoY -4.8% | |
| FY2025A | 3.95 | 稅後純益 YoY -47.0% | |
| 2026Q1A | 0.99 | 營收 NT$166.46 億 | |
| 2026Q2A | 1.55（中信口徑）／1.58（玉山口徑） | 營收 YoY +68.8%、稅後純益 YoY +41.5% | 營收 NT$206.16-206.2 億（QoQ+23.9%，兩家一致），主因客戶需求強勁＋記憶體成本轉嫁使單價提升，實際出貨量成長約 30-40%；毛利率 12.3%（QoQ-1.36ppts，記憶體漲價侵蝕）、費用率降至 9.0%、營益率升至 3.3%（QoQ+0.3ppts）；EPS 低於市場共識 |
玉山投顧（2026-09-22）估 3Q26F 單季 EPS 1.52 元，營收估 NT$225.8 億（QoQ+9.5%），進入網通出貨旺季。
2Q26 EPS 兩家券商數字略有差異（1.55 vs 1.58）
中信投顧（2026-08-17）記載 2Q26 EPS 1.55 元；玉山投顧（2026-09-22）記載 2Q26 EPS 1.58 元。兩者皆為已公告實績（A），差異可能源於基本 EPS vs 調整後 EPS 口徑不同，未經公司正式財報逐位核對前，並列保留待查證。
[!warning] 2Q26 存貨增加 130 億元的比較基期不一致（QoQ vs YoY） 中信投顧（2026-08-17）稱 2Q26 存貨達 NT$288 億，較 2Q25 增加約 130 億元；玉山投顧（2026-09-22）則稱 2Q26 存貨較 1Q26 增加約 130 億元，兩者皆稱其中約 80 億元為記憶體成品。兩份報告基期不同（YoY vs QoQ）卻得出相同增量數字，可能其中一方筆誤，待核對原始財報 1Q26／2Q25／2Q26 存貨數字後更新。
EPS 預估
| 年度 | 中信投顧 EPS（報告日：2026-08-17） | 玉山投顧 EPS（報告日：2026-09-24） | 備註 |
|---|---|---|---|
| 2026F | 6.15（原 6.83，下修 9.9%） | 5.72 | 中信：營收 NT$788.59 億，YoY +46.0%，毛利率 12.6%；玉山：營收 NT$830.96 億，YoY +53.9%，毛利率 12.72% |
| 2027F | 8.68（原 9.25，下修 6.2%） | 7.92 | 中信：營收 NT$885.77 億，YoY +12.3%，毛利率 12.6%；玉山：營收 NT$948.41 億，YoY +14.1%，毛利率 12.74% |
玉山投顧 2026-27F EPS 較中信投顧低 7%／9%，惟營收估更高
玉山投顧（2026-09-24）2026F／2027F EPS 5.72／7.92 元，較中信投顧（2026-08-17）6.15／8.68 元分別低約 7%／9%；但玉山的營收估（830.96／948.41 億）反而高於中信（788.59／885.77 億），差異主要來自玉山毛利率假設略低（12.72%／12.74% vs 中信 12.6%／12.6%，兩者其實接近）與費用率、業外收支假設不同。兩份報告發布時點相差約 5 週，方向一致（皆反映記憶體漲價壓縮毛利率），數字差異屬正常券商間模型差異，非矛盾。
財測假設
| 來源（日期） | 模型 / 推導鏈 | 關鍵假設 | 產出 |
|---|---|---|---|
| 中信投顧（2026-08-17） | 訂單能見度佳但獲利受記憶體成本影響下修 | 記憶體供應緊張至 2027 年仍無法緩解，漲價與供應緊張為產業不確定性主因；公司透過轉嫁成本、產品組合調整與費用管控提升營益率；三大產品線（CPE/Enterprise/Infrastructure&IoT）均貢獻成長，DAA 產品 1Q27 逐步出貨 | 2026F EPS 6.15 元（原 6.83）、2027F EPS 8.68 元（原 9.25），均下修反映記憶體成本壓力 |
| 玉山投顧（2026-09-24） | 10G PON／Wi-Fi 7／DOCSIS 4.0 規格升級 + 5G FWA 放量 → 營收成長；惟 1H26 起逐步採用高成本記憶體生產、2027 年記憶體供需仍緊俏 → 以 2027 年獲利評價、給較低本益比 | Broadband CPE：Fiber PON 往 10G 以上規格迭代（中磊已於 SCTE TechExpo26 發表 50G PON，領先同業），Cable DOCSIS 3.1→4.0 升級，5G FWA 出貨量增加；DAA 分散式局端設備客戶認證時程遞延，預估 1Q27 逐步出貨、有利毛利率；Enterprise：Wi-Fi 7 比重已達無線產品出貨量 70%；過往 Forward PE 區間 9.5-15 倍，因記憶體成本壓力改用 2027 年獲利評價 | 2026F／2027F EPS 5.72／7.92 元；2027F EPS × 11x PER → TP NT$87（維持增加持股） |
目標價與評等
| 券商 | 報告發布日 | 評等 | 目標價 | 評價基礎 | 來源 |
|---|---|---|---|---|---|
| 中信投顧 | 2026-08-17 | 買進（Buy，維持） | NT$100.00（原 NT$110.00） | 2027F EPS × 12 倍 PER | 報告_CTBC_中磊5388_20260817 |
| 玉山投顧 | 2026-09-24 | 增加持股（維持評等） | NT$87.00 | 2027F EPS 7.92 元 × 11x PER；前收 NT$72.60，上漲空間 +19.83% | 報告_玉山_中磊5388_20260924 |
†報告載明評價基礎為「2027 年 EPS × 12 倍 PER」；以財測表列 2027F 調整後 EPS 8.68 元回推約 NT$104，與報告揭露目標價 NT$100 有小幅差異，可能源於未四捨五入之精確 EPS 推算值，差異待核對。
玉山投顧目標價 NT$87 低於中信投顧 NT$100
兩者評等分屬不同券商評等系統（中信「買進」、玉山「增加持股」皆為正向評等），目標價落差主因 EPS 估值差異（玉山 2027F EPS 7.92 低於中信 8.68）與評價本益比不同（玉山 11x、中信 12x，皆反映記憶體成本壓力的保守評價），非矛盾，屬正常券商間分歧。
觀察指標
| 指標 | 觀察重點 |
|---|---|
| 記憶體供應與成本 | 2Q26 存貨達 NT$288 億（較 2Q25 增加約 NT$130 億，其中約 NT$80 億為記憶體），預期可滿足 3Q26 訂單需求；公司預期 2027 年記憶體供應緊張仍無法緩解，為毛利率主要風險 |
| DAA 出貨時程 | 原定出貨時程遞延至 1Q27，是否如期落地、對毛利率的貢獻幅度 |
| Wi-Fi 7 滲透率 | 目前出貨比重約 70%，後續滲透率提升空間與 Wi-Fi 8 需求時點 |
風險與注意事項
- 成本漲價侵蝕毛利率（中信投顧，2026-08-17）
- 記憶體供應不足使營收成長受限
- 2Q26 獲利表現低於市場共識，訂單展望樂觀但仍需觀察記憶體供應能否滿足訂單需求
公司行事曆
- 11/05週四營收10月營收公布MOPS 公布於 11/5 16:00–16:59 間
- 今天 2026-11-08
- 12/04週五營收11月營收（預估 12/4–12/7）可能 12/4–12/7 公布（近 9 次有 9 次落在此區間；最常見：每月第 4 個工作天，信心中）
- 12/06週日可轉債中磊七 可轉債賣回日發行 30.0 億、轉換價 145、溢價 119.2%
近 30 天到未來 120 天的事件，資料與行事曆同一來源（公開資訊觀測站、證交所／櫃買 OpenAPI、珩石資料庫），日期以公司公告為準。
時間軸
| 時間 | 事件 | 類型 | 重要性 | 備註 |
|---|---|---|---|---|
| 1Q27 | 分散式局端設備（DAA）逐步開始出貨 | 新品出貨 | ⭐⭐⭐ | 出貨時程較原規劃遞延，推出後有利後續毛利率表現（中信投顧，2026-08-17） |
來源
- 報告_CTBC_中磊5388_20260817 — 中信投顧，2026-08-17；2Q26 獲利低於預期（記憶體漲價侵蝕毛利率），下修 2026/27F EPS，目標價由 110 元下修至 100 元，維持買進
- 報告_玉山_中磊5388_20260924 — 玉山投顧（黃信智），2026-09-24；維持增加持股、TP NT$87（前收 NT$72.60）；2026/27F EPS 5.72／7.92 元；三大產品線穩健成長惟 2027 年記憶體供需仍緊俏；50G PON 領先同業發表；Wi-Fi 7 佔無線出貨 70%；DAA 估 1Q27 出貨
- Yahoo 股市 5388 中磊 公司基本資料（defuddle 查證，2026-08-17）：上市別、董事長、總經理、發言人、股本、市值、產業類別