PDF 原檔：報告_華南_世界先進5347_20261015_original.pdf
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| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_華南_世界先進5347_20261015_002.png |
50KB | 文字卡 | 「BCD Applications」圖示卡：Quick Charger、Motor Driver、USB Power Delivery、Wireless Charger 四個應用圖示（低解析度，無製程或結構內容） |
報告_華南_世界先進5347_20261015_003.png |
60KB | 文字卡 | 「UHV Applications」圖示卡：AC/DC Converter、LED Lighting、Motor Driver 三個應用圖示（低解析度） |
報告_華南_世界先進5347_20261015_004.png |
55KB | 文字卡 | 「SOI Applications」圖示卡：Power Converter、Ultrasonic Driver、CAN/LIN Interface 三個應用圖示（低解析度） |
報告_華南_世界先進5347_20261015_006.png |
77KB | 真資料圖 | 近五年（2022–2026）月營收走勢折線圖（單位千元），2026 年 6 月、9 月為高點，約 6.0 與 5.9 百萬千元；財務類圖 |
報告_華南_世界先進5347_20261015_007.png |
59KB | 真資料圖 | 公告基本每股盈餘（柱）與毛利率（線）走勢，2024Q3–2026Q2，2026Q2 柱為區間最高；財務類圖 |
報告_華南_世界先進5347_20261015_008.png |
46KB | 真資料圖 | 外資買賣超（柱）與外資持股（線）走勢圖，日期軸 04/22–09/21；股價籌碼類圖 |
報告_華南_世界先進5347_20261015_009.png |
68KB | 真資料圖 | 營收、毛利、營業利益、稅後純益 YoY 折線，2024Q3–2026Q2，2026Q2 各項 YoY 回升；財務類圖 |
報告_華南_世界先進5347_20261015_010.png |
50KB | 真資料圖 | 存貨週轉天數（柱）與應收帳款週轉天數（線），2024Q3–2026Q2；財務類圖 |
報告_華南_世界先進5347_20261015_011.png |
46KB | 真資料圖 | 本益比河流圖（21X、21.75X、22.50X、23.25X、24X），2023/01–2026/10 股價線；估值類圖 |
報告_華南_世界先進5347_20261015_012.png |
69KB | 真資料圖 | 個股投資建議歷史圖：收盤價線＋買進／區間持有標記，2025/09–2026/10；評等沿革圖 |
原始內容
D華南投顧
::投資評等::
| 投資評等 | 買進 |
|---|---|
| 目標價 | 195.00 |
| 收盤價 | 176.00 |
| 隱含漲幅(%) | 10.80 |
| 評價區間 | 21X - 24X(PER) |
| 訪談類型 | 法業座談 |
::基本資料::
| 市值(億元) | 3,303.7 |
|---|---|
| 月均量(張) | 18,910 |
| 每股淨值(元) | 33.53 |
| PER | 27.37 |
| PBR | -- |
| 外資持股(%) | 33.48 |
| 投信持股(%) | 11.33 |
| 資使用率(%) | -- |
| 券使用率(%) | -- |
| 報告日期 | 評等 | 目標價 |
|---|---|---|
| 20260814 | 買進 | 185.00 |
| 20260709 | 買進 | 200.00 |
::近一年個股與大盤報酬率比較::
::研究員聯絡方式::
| 研究員 | 楊富寶 |
|---|---|
| 電子信箱 | 11116@entrust.com.tw |
標題
世界先進投資評等為買進，目標價 195 元，預估 2027 年 EPS 為 8.03 元， 建議在本益比21-24倍操作，主要理由如下：
- (1) 成熟製程需求回升：前3季營運動能成長主要受惠於AI伺服器電源管理 IC 與成熟製程需求回升，推升晶圓出貨暢旺，稼動率回升至高檔約 90%，使3Q26營收與毛利率皆優於預期。
- (2) 新廠量產與AI需求：未來營運動能快速成長的原因在於新加坡VSMC 12 吋廠預計 1Q27 量產並導入先進封裝供應鏈，加上 AI 伺服器高階 PMIC與0.18微米BCD製程需求強勁，帶動獲利跳升。
內容摘要
- 前3季營收優於預期，成熟製程需求回升帶動毛利攀升 M
世界先進前 3 季營運績效穩健回升，受惠於 AI 伺服器電源管理與成熟製程 需求回升，推升晶圓出貨暢旺，稼動率回升至 90%，3Q26 營收與毛利率皆 優於預期。
- 新加坡12吋廠推進試產與先進封裝布局，中長期營運穩健擴張 展望2H26與2027年，隨著新加坡VSMC 12吋廠試產及導入Interposer 先進封裝供應鏈，搭配 1Q27 量產與新報價洽談，中長期營運將維持穩健擴 張。 M
策略性轉供高毛利電源管理IC，成功卡位AI硬體供應鏈 M
公司成長動能的核心原因在於策略性將產能轉供高毛利的電源管理 IC （PMIC），並積極推進 0.18 微米高階 BCD 製程與 AI 晶片應用，成功卡位 高成長AI供應鏈。
:年度EPS預估:
單位：億元
| 年度 | 營收 | 毛利率 (%) | 營益率 (%) | 業外收 支率(%) | 股本 | 稅前 純益 | 稅前 EPS | 稅後 EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2022 | 516.9 | 46.3 | 34.5 | 2.0 | 163.9 | 188.5 | 11.50 | 9.32 |
| 2023 | 382.7 | 27.3 | 15.1 | 8.0 | 163.9 | 88.3 | 5.39 | 4.50 |
| 2024 | 440.6 | 27.1 | 16.1 | 3.7 | 186.7 | 87.5 | 4.69 | 4.21 |
| 2025 | 485.9 | 28.1 | 16.0 | 3.0 | 186.7 | 92.5 | 4.95 | 4.30 |
| 2026(F) | 588.0 | 32.5 | 20.1 | 2.7 | 186.7 | 133.8 | 7.17 | 6.43 |
| 2027(F) | 685.2 | 34.5 | 22.0 | 2.5 | 186.7 | 67.8 | 8.99 | 8.03 |
0727
世界先進(5347)
- 深耕特殊製程與迎向AI新局，推升
世界先進營運穩健成長
投資建議
深化特殊製程佈局，迎向成長契
機
電源升級成熟製程轉型，推動成 長動能
D華南投顧
:: 訪談內容::
公司簡介
- 世界先進積體電路股份有限公司為專業積體電路晶圓代工廠，總部位於 台灣新竹科學園區，主要提供成熟製程與特殊積體電路製造服務，公司 長期深耕晶圓代工領域。
- 公司最優勢的地方在於其持續深耕8吋與12吋特殊晶圓代工領域，特別是 在電源管理IC（PMIC）與高階BCD製程居全球領導地位，並擁有台積電 技術奧援及堅實的客戶長期長期合作夥伴關係（如NXP等）。
- 公司全球營運據點及生產基地布局涵蓋台灣新竹、苗栗廠區，以及積極 擴建中的新加坡VSMC 12吋晶圓廠，透過多元化產能配置滿足全球車 用、工控及AI伺服器客戶需求。
產品組合 M
- 預估2026年產品組合：電源管理 (77.8%)、中小面板驅動 (11.5%)、其他 (6.7%) 及利基型記憶體 (4.0%)。
- 2026年電源管理成為成長重心，佔比 77.8%，營收 458 億元， YoY+22.3%。中小面板驅動則呈現平穩，佔比由 12% 微降至 11.5%，公 司產品組合正向高毛利的電源管理領域高度集中。
- 在製程別組合方面：製程結構以 ≤0.18𝜇𝑚 為主，2025 年貢獻 62.3% 營 收。預計 2026 年佔比將由 62.3% 大幅提升至 67%，營收年增率 30.4%， 成長動能最為強勁，最主要的原因是受惠於 AI 伺服器 PMIC 需求。
產品組合(億元)
| 年別 | 2024 | 2025 | 2026(F) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 產品別 | 營收 | 營收 | 占比 | 營收 | 占比 | YOY |
| 電源管理 | 339.3 | 374.1 | 77% | 458 | 77.8% | 22.3% |
| 中小面板驅動 | 52.9 | 58.3 | 12% | 68 | 11.5% | 16.0% |
| 其他 | 30.8 | 34 | 7% | 39 | 6.7% | 15.9% |
| 利基型記憶體 | 17.6 | 19.4 | 4% | 23 | 4.0% | 21.2% |
| 合計 | 440.6 | 485.9 | 100% | 588 | 100% | 21.0% |
製程別(億元)
| 年別 | 2024 | 2025 | 2026(F) | |||
|---|---|---|---|---|---|---|
| 產品別 | 營收 | 營收 | 占比 | 營收 | 占比 | YOY |
| 0.5µm | 53 | 63 | 13% | 71 | 12% | 12% |
| 0.35µm | 53 | 59 | 12.2% | 47 | 8% | -20.2% |
| 0.25µm | 57 | 60 | 12.5% | 76 | 13% | 27.4% |
| <0.18µm | 277 | 302 | 62.3% | 394 | 67% | 30.4% |
| 合計 | 440.6 | 485.9 | 100% | 588 | 100% | 21.0% |
0727
亞洲市場成長顯著，帶動整體營 收攀升
2026(F)销售地區占比
營運績效穩健回升，新廠擴建蓄 勢待發
D華南投顧
地區營收占比 M
- 2025年地區營收占比：亞洲占 75% 、北美占11%、歐洲占7%、日本占 7%。
- 預估2026年地區營收占比：亞洲占 78% 、北美占10%、歐洲占5%、日本 占 7%。
銷售地區占比(億元)
| 年度 | 2025 | 2025 | 2026(F) | 2026(F) | % |
|---|---|---|---|---|---|
| 地區 | 銷售金額 | 占比 | 銷售金額 | 占比 | YoY |
| 亞洲 | 364 | 75% | 459 | 78% | 26% |
| 北美 | 53 | 11% | 59 | 10% | 10.9% |
| 歐洲 | 34 | 7% | 29 | 5% | -13.5% |
| 日本 | 34 | 7% | 41 | 7% | 21.0% |
| 合計 | 485.9 | 100% | 588 | 100% | 21.0% |
營運狀況
- 世界先進9月營收表現優於預期，2026年9月營收為 59.04 億元，MoM +15.93%、YoY +15.51%，累計前3季營收 YoY 約 +18.0%；2Q26 EPS 1.62 元，QoQ +32.79%、YoY +45.95%；1H26 EPS 2.84 元；前3季營 運動能成長主要受惠於 AI 伺服器電源管理與成熟製程需求回升，推升晶圆 出貨暢旺。
- 3Q26營收與出貨呈現個位數季增，主要原因是受惠於新台幣匯率挹注與 內部生產力效率優於預期。整體產能利用率已回升至高檔約 90%，平均銷 售單價（ASP）季增 2%~4%，毛利率介於 32.5%~34.0%。
- 公司策略性將 8 吋產能由傳統驅動 IC（DDIC）轉向高階電源管理 IC （PMIC）與 0.18µm 細線寬 BCD 製程。其中 AI 伺服器電源管理（AI Server PMIC）營收占比至2026年底大幅提升至 10%~15%，成功卡位高 成長AI硬體供應鏈。
- 8 吋舊廠產能利用率率先回升至 >90%，粗線寬（0.35µm/0.5µm）受車 用及工控復甦較緩影響尚未滿載，但細線寬產能呈現滿載，整體成熟製程 需求正步入溫和復甦軌道。
- 公司產品組合中占比最高之業務為電源管理 IC（PMIC），營收占比 77% 。該業務受惠於高階 BCD 製程升級與 AI 伺服器電源管理晶片需求暴 增，成為推動公司營收與毛利率成長的關鍵。
- 銷售地區比重最高之市場為亞洲地區，營收佔比約78%。台灣聚集了全球 頂尖的 IC 設計與晶圓代工生態系，公司透過在地緊密合作與技術支援，穩 固其全球特殊製程領導地位。
- 與台積電簽署技術協議引進高單價 Interposer 產線，新加坡 12 吋廠預計 1Q27量產。因產品組合優化，損平點預計將提前達成。LTA 與客戶預付 貨款大幅降低了早期營運風險。
0727
D華南投顧
先進製程升級與新廠擴產，迎向 成長契機
AI驅動高階PMIC需求，優化產 品組合與獲利
未來展望
- 4Q26 訂單能見度維持約 4 個月。因產能利用率高達 90%，4Q26 出貨量預 計呈現偏低個位數季增，需求強勁但受限於有效產能，營運維持高檔穩健。
- 2027 年成長展望樂觀，隨 VSMC 12 吋廠試產與 Interposer 開始供貨， 且 AI 電源管理 IC 需求持續高漲，中長期營運維持穩健擴張成長趨勢，挑 戰單季損益兩平。
- 2H26 及 2027 年生產基地新規畫或資本支出策略方面，新加坡 VSMC 12 吋廠資本支出高峰已過，剩餘 500 億台幣尾款將於 2027 年後隨設備 到廠支付，資金已全數籌措完畢。
- 2H26 及 2027 年新產品發展策略及進度方面，全面推進 0.18µm 細線寬 高階 BCD 製程，並積極導入 Interposer 先進封裝與 CoWoS 供應鏈，搶 占 AI 與高效能運算龐大商機。
- 晶圓報價（ASP）方面，2026 年全晶圓 ASP 預計年增接近中個位數。公 司已啟動與客戶洽談 2027 年新報價，目標使 2027 年價格年增率優於 2026 年，以抵銷 LTA 到期影響。
- 電源管理 IC（PMIC）作為占比最高之業務，未來展望持續受惠於 AI 伺 服器、資料中心及高效能運算對電源轉換效率的需求，PMIC 營收占比至 2026年底將達 10%~15%（占整體 PMIC 約 20%）。
- 新加坡 VSMC 12 吋廠總資本支出 57 億美元（約 1,800 億台幣），12 吋 廠產能於 2026 年初量產，年底達 20,000 片/月，最終於 2029 年達到全 產能 44,000 片/月（其中 22,000 片分配予 NXP，其餘 22,000 片予台積 電及其他客戶含 Interposer 需求），資本支出頂峰已過。
- 積極推動 8 吋舊廠粗線寬升級至 0.18µm 細線寬高階 BCD 製程，並結合 新加坡 12 吋廠導入 Interposer 先進封裝技術，配合市場 CoWoS 嚴重供 不應求之契機，預計 2027 年底挑戰單季損益兩平。
電源管理IC業務
- 2026年電源管理IC業務營運動能增長主要原因有AI伺服器需求強勁、 製程技術升級與 ASP 提升，以及產能利用率回升至高檔。
- AI伺服器與高效能運算需求強勁爆發。隨著AI晶片功耗大幅提升，對高 階電源管理 IC（PMIC）的需求呈現指數級成長。公司策略性將產能轉供 AI 相關應用，推升 AI Server PMIC 營收占比至今年底達 10%~15%，帶 動產品組合與毛利率同步跳升。
- 製程技術升級與 ASP 提升。公司無意大量擴充 8 吋舊設備，而是將 0.35µm/0.5µm 粗線寬升級至 0.18µm 細線寬高階 BCD 製程，大幅優化 平均銷售單價（ASP），全年晶圓 ASP 預計年增約 5%，有效提升整體獲 利能力。
- 產能利用率回升至高檔。隨著成熟製程庫存調整告一段落，整體產能利用 率回升至高檔約 90%，細線寬產能呈現滿載，規模經濟效益顯現，帶動 3Q26 營收與毛利率優於預期。
0727
::表 季EPS回顧(單位：億元)::
| 項目 | 2026Q2 | QoQ | YoY | 華南預估 | 差異(%) | 市場同業 | 差異(%) | 原因簡述 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 142.5 | 13.7 21.8 | 142.4 | 0.0 | 142.1 | -0.3 | ||
| 營業毛利 | 46.0 | 25.4 | 40.4 | 45.6 | -1.0 | 45.4 | -1.3 | |
| 營業利益 | 29.0 | 39.0 | 52.9 | 27.1 | -6.7 | 28.5 | -1.9 | |
| 稅前純益 | 33.1 | 35.9 | 39.1 | 30.8 | -7.1 | 32.7 | -1.3 | |
| 稅後純益 | 28.9 | 33.7 | 43.8 | 27.4 | -5.4 | 28.8 | -0.4 | |
| 稅後EPS | 1.62 | 32.8 | 45.9 | 1.48 | -8.6 | 1.54 | -4.9 | |
| 毛利率 | 32.3 | 32.0 | -- | 32.0 | -- | |||
| 營益率 | 20.4 | 19.0 | -- | 20.0 | -- | |||
| 稅後淨利率 | 20.3 | 19.2 | -- | 20.3 | -- |
資料來源：公開資訊觀測站、CMoney、華南投顧整理
::表 獲利預估修正(單位：億元)::
| 年度 - 項目 | 2025 - 實際 | -- 2026(F) - 原估 | -- 2026(F) - 新估 | -- 2026(F) - 差異(%) | 修正理由簡述 |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 485.9 | 563.7 | 588.0 | 4.3 | -- |
| 營業毛利 | 136.5 | 182.6 | 190.8 | 4.5 | -- |
| 營業利益 | 77.7 | 112.9 | 118.0 | 4.6 | -- |
| 稅後純益 | 77.7 | 114.0 | 119.2 | 4.6 | -- |
| 稅後EPS | 4.30 | 6.15 | 6.43 | 4.55 | -- |
| 毛利率 | 28.1 | 32.4 | 32.5 | -- | -- |
| 營益率 | 16.0 | 20.0 | 20.1 | -- | -- |
| 稅後淨利率 | 16.0 | 20.2 | 20.3 | -- | -- |
資料來源：CMoney、華南投顧整理
::表 股利概況::
| 年度 | 現金股利(元) | 股票股利(元) | 現金股利殖利率(%) | 平均填息天數 | 平均填權天數 |
|---|---|---|---|---|---|
| 2018 | 3.20 | 0.00 | 4.95 | 44 | -- |
| 2019 | 3.20 | 0.00 | 3.96 | 2 | -- |
| 2020 | 3.50 | 0.00 | 2.57 | 2 | -- |
| 2021 | 4.50 | 0.00 | 6.14 | 13 | -- |
| 2022 | 4.50 | 0.00 | 5.10 | 172 | -- |
| 2023 | 4.50 | 0.00 | 3.44 | -- | -- |
| 2024 | 4.50 | 0.00 | 4.35 | 58 | -- |
| 2025 | 4.47 | 0.00 | 2.31 | -- | -- |
資料來源：CMoney、華南投顧整理
0727
::各季EPS預估::
單位：億元、元
| 年季 | 營收 | 毛利率(%) | 營益率(%) | 業外收支率(%) | 股本 | 稅前純益 | 稅前EPS | 稅後EPS |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 202601 | 125.3 | 29.3 | 16.7 | 2.8 | 186.7 | 24.4 | 1.30 | 1.22 |
| 202602 | 142.5 | 32.3 | 20.4 | 2.9 | 187.8 | 33.1 | 1.77 | 1.62 |
| 202603(F) | 157.0 | 33.5 | 21.0 | 2.5 | 186.7 | 36.9 | 1.98 | 1.79 |
| 202604(F) | 163.2 | 34.0 | 21.5 | 2.5 | 186.7 | 39.2 | 2.10 | 1.90 |
| 202701(F) | 152.1 | 33.5 | 21.0 | 2.6 | 186.7 | 35.5 | 1.90 | 1.70 |
| 202702(F) | 173.4 | 34.2 | 21.8 | 2.5 | 187.8 | 42.1 | 2.26 | 2.02 |
| 202607(F) | 191.2 | 36.0 | 22.5 | 2.7 | 186.7 | 47.8 | 2.56 | 2.29 |
| 202607(F) | 168.2 | 35.3 | 22.7 | 2.4 | 186.7 | 42.4 | 2.27 | 2.03 |
::單 月 營 收 概 況 及 預 估 ::
單位：億元
| 年\月 | 一 | 二 | 三 | 四 | 五 | 六 | 七 | 八 | 九 | 十 | 十一 | 十二 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 2026 | 40.1 | 35.8 | 49.4 | 40.3 | 42.4 | 59.8 | 47.1 | 50.9 | 59.0 | 52.8 | 48.9 | 61.5 |
| 2027 | 49 | 51 | 52.1 | 56 | 58 | 59.4 | 61 | 64.2 | 66 | 58 | 56 | 54.2 |
| MOM | -6.4 | 4.1 | 2.2 | 7.5 | 3.6 | 40.9 | 2.4 | 2.7 | 5.2 | -12.1 | -3.4 | -3.2 |
| YOY | 22.1 | 42.5 | 5.5 | 38.9 | 36.7 | -0.6 | 29.5 | 26.1 | 11.8 | 9.8 | 14.5 | -12.1 |
| 2026 | 125.3 | 142.4 | 157.0 | 163.2 | ||||||||
| 2027 | 152.1 | 173.4 | 191.2 | 168.2 | ||||||||
| QOQ | -0.49 | 14.0 | 10.2 | -12.0 | ||||||||
| YOY | 21.4 | 21.7 | 21.8 | 3.0 |
::財 務 資 料::
| 年季度 | 負債 比率(%) | 流動 比率(%) | 速動 比率(%) | 應收帳款 週轉天數 | 存貨 週轉天數 | 營業 費用率 (%) | 每股營業 現金流量 | 資產 報酬率 (%) | 股東權 益報酬率 (%) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 202403 | 56.8 | 292.0 | 258.3 | 59.7 | 61.2 | 10.2 | 4.0 | 1.9 | 4.7 |
| 202404 | 53.8 | 403.3 | 371.0 | 79.7 | 65.6 | 12.0 | 6.9 | 1.4 | 3.2 |
| 202501 | 53.3 | 341.8 | 312.4 | 83.5 | 66.6 | 11.4 | 4.2 | 1.6 | 3.4 |
| 202502 | 59.3 | 209.1 | 190.3 | 79.6 | 67.1 | 11.8 | 1.1 | 1.3 | 3.0 |
| 202503 | 58.0 | 215.4 | 193.9 | 93.7 | 63.5 | 12.0 | 4.2 | 1.0 | 2.5 |
| 202504 | 58.3 | 129.6 | 111.2 | 108.2 | 65.4 | 13.2 | 4.1 | 0.9 | 2.2 |
| 202601 | 56.8 | 148.6 | 130.3 | 111.7 | 73.3 | 12.6 | 6.1 | 1.0 | 2.4 |
| 202602 | 57.6 | 134.6 | 116.8 | 92.5 | 71.7 | 12.0 | 3.1 | 1.3 | 3.1 |
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外資買賣超(張)、外資持股(張)
營運狀況年增率
外資買賣超(張)
外資持股(張)
存貨及A/R週轉天數
歷史PE區間
D華南投顧
個股投資建議與目標價三年歷史趨勢： 個股投資建議與目標價三年歷史趨勢：
:: 個股投資建議與目標價::
| 編號 | 發佈日期 | 收盤價(元) | 目標價(元) | 投資評等 | 研究員 |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 | 20261015 | 176.00 | 195.00 | 買進 | 楊富寶 |
| 2 | 20260814 | 163.00 | 185.00 | 買進 | 楊富寶 |
| 3 | 20260709 | 176.50 | 200.00 | 買進 | 楊富寶 |
| 4 | 20260505 | 151.00 | 177.00 | 買進 | 楊富寶 |
| 5 | 20260204 | 135.50 | 140.00 | 區間持有 | 江易錫 |
| 6 | 20251105 | 98.70 | 110.00 | 買進 | 江易錫 |
| 7 | 20250730 | 95.10 | 105.00 | 買進 | 江易錫 |
| 8 | 20250507 | 88.40 | 100.00 | 買進 | 江易錫 |
::評等定義::
| 投資評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 | 未來一季報酬預期有25%以上空間 |
| 買進 | 未來一季報酬預期有10~25%空間 |
| 區間持有 | 未來一季報酬預期有0~10%空間 |
| 中立 | 未來一季報酬預期空間<0% |
::免責宣言::
本項研究報告僅提供本公司會員參酌，且純粹屬於研究性質，並不保證報告內容的完整性與精確性，亦完全無意影響客戶買賣股票的 任何投資決定。報告中的各項意見與預測，是得自於本公司信任為可靠的來源，受到特定的判斷日期之時效性限制，若嗣後有任何變 動，本公司不做預告，也不會主動更新。投資人做任何決策時，必須自行謹慎評估相關風險，並就投資的結果自行負責。本研究報告 的著作權為華南投顧所有，嚴禁抄襲、引用、對外傳送或轉載。
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