PDF 原檔：報告_群益_稜研科技7812_20260922_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-09-29）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
報告_群益_稜研科技7812_20260922_002.png |
105KB | 真資料圖 | 稜研產品線一覽表：儀器產品（BBox One/Lite、BBox 8×8 Duo、UD Box）＋測試平台（mmW-SDR & OAI）＋教育套件（NextGen Wireless Education Kit），各附實物照片與規格說明 |
報告_群益_稜研科技7812_20260922_003.png |
88KB | 真資料圖 | 毫米波儀器設備／毫米波相控陣列天線模組次系統之上中下游供應鏈結構圖（晶片商/材料商/PCB板廠/零組件廠/ODM廠 → 儀器設備整合商/設備商 → 系統整合商/電信商/衛星通訊營運商等） |
報告_群益_稜研科技7812_20260922_004.png |
170KB | 真資料圖 | CloverCell 相控陣列天線模組示意圖，28GHz/39GHz 2×2、2×4 陣列波束成形圖樣與模組尺寸規格 |
報告_群益_稜研科技7812_20260922_005.png |
162KB | 真資料圖 | 陣列天線半導體化架構圖：MYTEK RF 系統設計＋日月光投控（USI）先進封裝＋國際 IC 大廠（ADI/Qorvo/Lattice/Infineon/AMD/Renesas/Skyworks/TI）生態系，結合成 CloverCell 樂高式相控陣列天線模組 |
<stem>_001.png（17KB）未 Read（<40KB 預設 logo）。
原始內容
| 研究員：莊禮誠 dan.chuang@cim.capital.com.tw | |
|---|---|
| 前日收盤價 | 78.80 元 |
| 目標價 3個月 | 87.00 元 |
| 12個月 | 87.00元 |
近期報告日期、評等及前日股價
公司基本資訊
| 目前股本(百萬元) | 6 04 |
|---|---|
| 市值(億元) | 4 6 . 79 |
| 目前每股淨值(元) | 5 . 99 |
| 外資持股比(%) | 0 . 03 |
| 投信持股比(%) | 0 . 00 |
| 董監持股比(%) | 2 6 . 0 |
| 融資餘額(張) | 0 . 00 |
| 現金股息配發率(%) | 0.00 |
產品組合
股價相對大盤走勢
稜研科技*(7812 TT)
個股報告
2026年9月22日
Trading Buy
稜研科技有提供毫米波的解決方案，成長動能包含無線通 訊模組，投資建議給Trading Buy。
投資建議：稜研科技產品與市場較為利基，毛利率優於台灣設 備同業平均，已與美系廠商、台灣供應鏈合作，成長動能包含 無線通訊模組，投資建議給Trading Buy。
公司簡介：稜研科技股份有限公司成立於 2014 年，是一家以毫 米波通訊技術為核心的軟硬體解決方案公司。稜研科技專注於 提升通訊與資料傳輸品質，將毫米波相控陣列天線模組與次系 統技術應用推向全球，深耕5G/B5G(Beyond 5G)行動通訊與衛 星通訊 (LEO/MEO/GEO)領域，為新一代科技應用奠定堅實基 礎，協助客戶高效完成毫米波技術的佈建。
稜研積木式天線模組，可以節省產品的開發週期：稜研表示， 只要是同頻率的天線模組，就可以使用相同的單元，客戶不用 從零開始研發，可以縮短開發週期。稜研的毫米波相控陣列天 線解決方案，有應用於行動通訊、衛星通訊、車用技術及太空 國防等領域。
稜研有多項優勢：稜研的產品皆符合非紅供應鏈的標準，並有 獨家完整開發平台、軟硬整合模組化技術。稜研已與多家國際 大廠有合作關係，包含美商Comtech(CMTL US)，並結合台灣供 應鏈，包含 ODM、OSAT、PCB 廠商等，協助客戶打造量產級 的解決方案。
群益預估稜研科技 2026/2027 全年稅後 EPS-3.31 元/-3.35 元： 群益預估稜研科技 2026 全年/2027 全年營收 1.56 億元/1.87 億 元，YoY+3.00%/+20.00%；稅後EPS -3.31元/-3.35元。
| (百萬元) | 2026F | 2027F | 2028F | 2H25 | 1H26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 156 | 187 | 215 | 60 | 71 | 39 | 45 | 50 | 37 |
| 營業毛利淨額 | 80 | 83 | 99 | 42 | 36 | 19 | 25 | 23 | 18 |
| 營業利益 | -240 | -298 | -249 | -103 | -109 | -61 | -69 | -82 | -56 |
| 稅後純益 | -213 | -216 | -218 | -81 | -101 | -53 | -58 | -68 | -34 |
| 稅後EPS(元) | -3.31 | -3.35 | -3.38 | -1.26 | -1.58 | -0.82 | -0.91 | -1.05 | -0.52 |
| 毛利率(%) | 51.41% | 44.61% | 45.91% | 69.31% | 50.86% | 48.29% | 55.00% | 45.00% | 48.00% |
| 營業利益率(%) | -154.24% | -159.53% | -115.79% | -170.12% | -153.42% | -156.00% | -154.00% | -164.00% | -150.00% |
| 稅後純益率(%) | -136.93% | -115.61% | -101.45% | -134.44% | -142.37% | -135.00% | -130.00% | -135.00% | -90.00% |
| 營業收入YoY/QoQ(%) | 3.00% | 20.00% | 15.00% | N.A. | N.A. | N.A. | 14.35% | 11.29% | -25.36% |
| 稅後純益YoY/QoQ(%) | N.A. | N.A. | N.A. | N.A. | N.A. | N.A. | N.A. | N.A. | N.A. |
註：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主；稅後EPS以IPO後股數6.44億元計算。
ESG：
環 境 永 續 ( En v i r o nme n t a l )：稜 研 科 技 持 續 關 注 全 球 氣 候 變 遷 與 生 態 議 題，現 階段優先推動辦公據點之基礎能效優化，並同步研議中長期綠色金融與環 境 友 善 政 策。稜 研 科 技 目 前 尚 未 評 估 發 行 或 投 資 永 續 發 展 債 券。未 來 將 視公 司 整 體 財 務 規 劃 與 市 場 條 件，積 極 研 議 相 關 可 行 性，並 於 適 當 時 機 辦 理 及揭 露。
社會共融 (Soc i a l )：稜研科技重視社會價值的創造，未來將在確保資金運用 與 核 心 業 務 穩 健 發 展 前 提 下，逐 步 深 化 社 會 參 與。稜 研 科 技 迄 今 尚 未 就 支持 國 內 文 化 發 展 投 入 相 關 資 源。未 來 將 主 動 評 估 合 適 之 參 與 方 向，並 於 實 際執 行後適時揭露支持方式與具體成果。稜研科技目前尚無投資國內創新型新 創 事 業。未 來 將 持 續 關 注 市 場 上 相 關 投 資 機 會，並 視 公 司 整 體 中 長 期 投 資策 略，進行審慎評估後適時揭露。
公 司 治 理 (Go v e r n a n c e )：稜 研 科 技 日 常 積 極 透 過 多 元 管 道 (如 法 人 說 明 會、親 自拜訪、視訊會議、電話及電子郵件等 )，維持與投資人之良好雙向互動， 未來將研議將年度議合情形、投資人關鍵提問與稜研科技回覆之重要內容 摘要進行去識別化梳理，並適時公告揭露。
公司簡介：
稜研科技股份有限公司成立於 2014 年，是一家以毫米波通訊技術為核心的 軟 硬 體 解 決 方 案 公 司。稜 研 科 技 專 注 於 提 升 通 訊 與 資 料 傳 輸 品 質，將 毫 米波 相控陣列天線模組與次系統技術應用推向全球，深耕5G/B5G(Beyond 5G)行 動通訊與衛星通訊 (LEO/MEO/GEO)領域，為新一代科技應用奠定堅實基礎， 協助客戶高效完成毫米波技術的佈建。
稜研科技的核心產品包含BBox波束成形器與UD Box上下變頻器的驗證平 台，支援毫米波信號的高精度處理與傳輸。此套設備能將軟體定義無線電 (SDR)結合，從低頻段升頻並執行系統模擬與驗證，適用於從 5G 到 6G 的多 種應用場景。
針對教學需求，稜研科技推出mmWave Developer Kit教學套件，結合實驗 模 組 與 教 學 資 源，讓 學 生 從 實 踐 中 學 習 波 束 成 形、頻 譜 轉 換 及 毫 米 波 通 訊的 核心技術。
此 外，整 體 套 件 還 能 支 援 非 地 面 網 路 (NTN)、雷 達 感 測 及 智 慧 城 市 中 的 應 用， 幫助研發團隊與教育機構高效完成技術驗證與人才培育，稜研科技以創新 技術和可靠平台，推動毫米波技術的落地與發展。
除 了 測 試 設 備 以 外，稜 研 還 有 推 出 毫 米 波 相 控 陣 列 天 線 解 決 方 案，有 應 用於 行動通訊、衛星通訊、車用技術及太空國防等領域。
BBox 波束成形器的客戶包含研究單位、電信商等；毫米波天線模組主要是 透過系統廠來銷售到全球終端客戶。
稜研的股票採無面額發行。
個股報告
2026年9月22日
營收占比_產品別：
資料來源：稜研科技年報。
| 年度 | 113年 | 113年 | 114年 | 114年 |
|---|---|---|---|---|
| 主要商品 | 營業淨額 | 比重 | 營業凈額 | 比重 |
| 銷售毫米波儀器設備 | 135,045 | 94.38 | 105,285 | 69.70 |
| 毫米波陣列天線模組 | 8,046 | 5.62 | 45,779 | 30.30 |
| 合 計 | 143,091 | 100.00 | 151,064 | 100.00 |
稜研的毫米波設備應用說明：
稜研表示，BBox 是專為 5G、6G 和相關通訊業者推出的毫米波射頻系統開 發 套 件，透 過 其 控 制 平 台 與 射 頻 元 件 系 統，讓 研 發 更 有 彈 性，可 加 速 開 發天 線、模組與基頻系統的測試速度，其以波束成形 (Beamforming)技術也可縮 短廠商的產品生產時間。
波束成型 (Beamforming)是一種使用傳感器陣列定向發送和接收信號的信號 處理技術。
UD(Up/Down)Box 是一款上下變頻器，可以擴展射頻設備的功能，涵蓋大部 分5G毫米波頻譜。
資料來源：稜研、維基百科。
公司所屬產業之上、中、下游結構圖：
資料來源：稜研科技。
個股報告
2026年9月22日
稜研積木式天線模組，可以節省產品的開發週期：
稜研表示，只要是同頻率的天線模組，就可以使用相同的單元，客戶不用 從零開始研發，可以縮短開發週期。稜研的毫米波相控陣列天線解決方 案，有應用於行動通訊、衛星通訊、車用技術及太空國防等領域。
獨家專利積木式架構:模組化相控陣列實現量產成本優勢
透過標準化模組整合，大幅降低成本與交付時程。
資料來源：稜研科技法說簡報。
稜研有多項優勢：
稜研的產品皆符合非紅供應鏈的標準，並有獨家完整開發平台、軟硬整合 模組化技術。稜研已與多家國際大廠有合作關係，包含美商 Comtech(CMTL US)，並結合台灣供應鏈，包含ODM、OSAT、PCB廠商 等，協助客戶打造量產級的解決方案。
稜研有多項成長動能：
第一個成長動能是原本的設備，此產品線毛利率達 70%以上，預估此業務 營收有望達雙位數的成長，加上未來的 6G(FR3，7.125~24.25GHz)的需 求，稜研會擴大產品線的應用場景，並深化與國際大廠的合作。
個股報告
2026年9月22日
個股報告
2026年9月22日
第二個成長動能是模組，稜研近期的模組營收占比在提高，在產品研發過 程中，稜研會收取 NRE，會選擇有機會量產的產品線，才投入研發，未來 成長幅度值得期待。車用、5G\6G 的模組毛利率約 10~30%，但是需求量 大；國防\衛星相關模組的平均毛利率約40%，需求量較低。
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進(Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間≥ 35% |
| 買進(Buy) | 15%≤首次評等潛在上漲空間<35% |
| 區間操作(Trading Buy) | 5%≤首次評等潛在上漲空間<15% |
| 無法由基本面給予投資評等 | |
| 中立(Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一 旦 我 們 給 予 特 定 個 股「 強 力 買 進 」、「 買 進 」或「 區 間 操 作 」之 投 資 評 等， 就 是 責 任 的 開 始，爾 後 將 透 過 各 式 研 究 報 告 作 定 期 性、持 續 性 追 蹤 基 本 面及 股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌。