PDF 原檔：報告_群益_亞翔6139_20260625_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-06-30）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
| 報告_群益_亞翔6139_20260625_002.png | 77KB | 真資料圖 | Forward PE Band 圖，紅色 price 折線與 5X、7.5X、10.0X、12.5X、15X 等估值帶。 |
| 報告_群益_亞翔6139_20260625_003.png | 69KB | 真資料圖 | Forward PB Band 圖，紅色 price 折線與 PB0.5、PB2.38、PB4.26、PB6.14、PB8 等估值帶。 |
原始內容
5 1E EPS(i)
30.35
752 15 Kite 2m 4 (%)
9.22%
()
— 6139 — TWSE
15.97%
YoY/000(%)
19.04%
250%
200%
150% -
CAPITAL
100% -
50% -
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-50% -
06/2025
•** IR : 25.01%
•AAZIA:7. 80%
研究員：莊禮誠 dan.chuang@cim.capital.com.tw
前日收盤價
818.00 元
目標價
3 個月
1,500.00 元
12 個月
1,500.00 元
03/2026
06/2026
近期報告日期、評等及前日股價
06/15/2026
到價
04/13/2026
Buy
636.00
06/24/2025
到價
06/23/2025
Trading Buy 294.00
公司基本資訊
目前股本 ( 百萬元 )
2,354
市值 ( 億元 )
1,926
目前每股淨值 ( 元 )
93.00
外資持股比 ( %)
29.43
投信持股比 ( %)
4.15
董監持股比 ( %)
26.52
融資餘額 ( 張 )
7,615
現金股息配發率 ( %)
75.39
產品組合
股價相對大盤走勢
1783%
3.76
7.33%
11.91%
2.85
9.65%
10.61
18.01%
88.16
11.13%
35.00%
12.65%
4.46%
24.52%
10.19%
63.02%
1
亞翔 (6139 TT)
22.18
11.25%
18.00%
19.18
12.82
11.12%
18.00%
17.50%
50.77%
-12.48%
10.70%
-30.53%
個股報告
2026 年 6 月 25 日
Strong Buy
記憶體客戶建廠需求帶動亞翔營收、獲利大幅成長，升評 為 Strong Buy 。
投資建議： AI 帶動記憶體需求大幅上升，記憶體客戶於東協建 廠需求，帶動亞翔營收、獲利大幅成長，升評為 Strong Buy 。
公司簡介：亞翔為專業無塵室及機電整合工程的領導企業。亞 翔營運據點包含台灣、中國、新加坡、越南和香港。亞翔無塵室 的台灣同業包含漢唐 (2404 TT) 、聖暉 *(5536 TT) 、洋基工程 (6691 TT)… 等。
亞翔在手訂單創新高，交期排到 2029 年：亞翔承接記憶體大廠 新加坡新廠的廠務統包工程大單，交期到 2029 年總工程金額為 新加坡幣 200 億元 ( 約合新台幣近 5,000 億元 ) ，推升在手訂單累 計金額再創新高紀錄。由於亞翔在新加坡再接下大單，交期排 到 2029 年。
東協地區、半導體客戶為亞翔過去主要營收來源： 01~11/2025 營 收占比 _ 地區別：東協 59% 、台灣 34% 、中國 7% 。 01~11/2025 營收占比 _ 產業別：半導體 74% 、其他 26% 。
東協地區的半導體客戶為亞翔主要成長動能： 01~11/2025 新簽 合約金額占比 _ 地區別：東協 84% 、台灣 11% 、中國 5% 。新簽 合約金額占比 _ 產業別：半導體 97% 、其他 3% 。
亞翔法說簡報指出，東協在建工程包含 12 吋晶圓代工廠總承攬 及二次配工程、記憶體先進封裝廠 -全案統包工程和記憶體暨先 進封裝廠 -基本設計案。
群益預估亞翔 2026 年 /2027 年稅後 EPS 65.54 元 /88.16 元：群 益預估亞翔 2026 年 /2027 年營收為 1,381.28 億元 /1,864.75 億 元， YoY+78.26%/+35.00% ；稅後純益 154.29 億元 /207.54 億元， YoY+115.94%/+34.51% ；稅後 EPS 65.54 元 /88.16 元。
| ( 百萬元 ) | 2025 | 2026F | 2027F | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 77,485 | 138,128 | 186,475 | 12,075 | 15,036 | 24,512 | 25,861 | 20,346 | 30,774 | 46,398 | 40,609 | 28,209 |
| 營業毛利淨額 | 12,374 | 25,012 | 33,241 | 1,438 | 1,451 | 4,416 | 5,070 | 3,811 | 5,539 | 8,352 | 7,310 | 4,962 |
| 營業利益 | 10,056 | 21,521 | 27,991 | 1,139 | 1,064 | 3,761 | 4,093 | 3,501 | 4,708 | 7,099 | 6,213 | 4,199 |
| 稅後純益 | 7,145 | 15,429 | 20,754 | 885 | 671 | 2,497 | 3,092 | 2,227 | 3,466 | 5,221 | 4,515 | 3,018 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 30.35 | 65.54 | 88.16 | 3.76 | 2.85 | 10.61 | 13.14 | 9.46 | 14.72 | 22.18 | 19.18 | 12.82 |
| 毛利率 (%) | 15.97% | 18.11% | 17.83% | 11.91% | 9.65% | 18.01% | 19.60% | 18.73% | 18.00% | 18.00% | 18.00% | 17.59% |
| 營業利益率 (%) | 12.98% | 15.58% | 15.01% | 9.43% | 7.07% | 15.34% | 15.83% | 17.21% | 15.30% | 15.30% | 15.30% | 14.89% |
| 稅後純益率 (%) | 9.22% | 11.17% | 11.13% | 7.33% | 4.46% | 10.19% | 11.96% | 10.95% | 11.26% | 11.25% | 11.12% | 10.70% |
| 營業收入 YoY/QoQ(%) | 19.04% | 78.26% | 35.00% | 12.65% | 24.52% | 63.02% | 5.50% | -21.32% | 51.25% | 50.77% | -12.48% | -30.53% |
| 稅後純益 YoY/QoQ(%) | 64.80% | 115.94% | 34.51% | -33.06% | -24.24% | 272.30% | 23.85% | -27.98% | 55.63% | 50.63% | -13.52% | -33.15% |
65.54
11.17%
18.11%
78.26%
13.14
11.96%
19.60%
5.50%
9.46
10.95%
18.73%
-21.32%
14.72
11.26%
18.00%
51.25%
CAPITAL
ESG ：
治理：董事會決議通過設置公司治理主管乙職，由財會處經理兼任，具備公 開發行公司擔任財務主管職務達三年以上資歷。自就任日起至 2023 年度完 成進修 42 小時。
環境：亞翔永續發展之實踐為落實公司治理、發展永續環境、維護社會公益、 加強永續發展資訊揭露。亞翔深刻瞭解工程產業，發展與氣候變遷的高度關 聯和影響，實有必要強化並建置作為，透過永續性報告準則 (GRI) 、氣候變 遷相關財務揭露 (TCFD) 及永續會計準則 (SASB) ，評估企業經營的風險與機 會，積極研發綠色技術的與綠色工程的投資。
社會：亞翔持續不間斷捐助弱勢行動上，超過 20 年以上有家扶中心、向陽 公益基金會等，且以永續經營目標提早準備人才儲備計畫，定期捐助學校辦 理教育，為社會培育工程人才，促進工程產業人力資源發展而努力。
2
個股報告
2026 年 6 月 25 日
Forward PE Band
Forward PB Band
- Price
1100
1100
1000 -
CAPITAL
1000 -
900
900
800 -
800
700 -
700 -
600
600
500-
500
400
400
300
300
200
200
100
100
0
0
3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
個股報告
2026 年 6 月 25 日
3Q22 4Q22 1Q23 2Q23 3Q23 4Q23 1Q24 2Q24 3Q24 4Q24 1Q25 2Q25 3Q25 4Q25 1Q26 2Q26
資料來源： CMoney ，群益預估彙整。
Forward PB Band
資料來源： CMoney ，群益預估彙整。
- Price
-5X
7.5X — 10.0X — 12.5X
PB0.5
PB2.38
—PB4.26 PB6.14 - PB8
Forward PE Band
- 15X
CAPITAL
4
個股報告
2026 年 6 月 25 日
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 資產總計 | 54,358 | 60,497 | 83,381 | 151,197 | 195,747 | 營業收入淨額 | 56,905 | 65,090 | 77,485 | 138,128 | 186,475 |
| 流動資產 | 49,295 | 55,348 | 76,419 | 129,742 | 148,579 | 營業成本 | 51,748 | 56,967 | 65,111 | 113,116 | 153,234 |
| 現金及約當現金 | 13,386 | 23,348 | 43,537 | 65,858 | 78,840 | 營業毛利淨額 | 5,156 | 8,123 | 12,374 | 25,012 | 33,241 |
| 應收帳款與票據 | 12,001 | 4,377 | 7,687 | 27,128 | 19,874 | 營業費用 | 1,143 | 1,498 | 2,318 | 3,490 | 5,250 |
| 存貨 | 696 | 708 | 710 | 2,389 | 1,810 | 營業利益 | 4,013 | 6,625 | 10,056 | 21,521 | 27,991 |
| 採權益法之投資 | - - | - - | - - | 0 | 0 | EBITDA | 4,347 | 6,991 | 11,566 | 12,355 | 13,521 |
| 不動產、廠房設備 | 795 | 817 | 939 | 939 | 939 | 業外收入及支出 | 524 | 646 | 1,803 | 986 | 1,529 |
| 負債總計 | 38,794 | 39,956 | 56,684 | 110,333 | 136,430 | 稅前純益 | 4,537 | 7,271 | 11,859 | 22,507 | 29,520 |
| 流動負債 | 37,606 | 38,348 | 55,359 | 81,089 | 92,862 | 所得稅 | 994 | 1,647 | 2,643 | 4,811 | 6,360 |
| 應付帳款及票據 | 19,640 | 15,731 | 21,922 | 48,737 | 46,982 | 稅後純益 | 2,889 | 4,336 | 7,145 | 15,429 | 20,754 |
| 非流動負債 | 1,188 | 1,608 | 1,325 | 2,429 | 18,507 | 稅後 EPS( 元 ) | 12.27 | 18.42 | 30.35 | 65.54 | 88.16 |
| 權益總計 | 15,564 | 20,541 | 26,697 | 40,864 | 59,317 | 完全稀釋 EPS** | 12.27 | 18.42 | 30.35 | 65.54 | 88.16 |
| 普通股股本 | 2,255 | 2,330 | 2,353 | 2,354 | 2,354 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 | 註 1 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。 384.11 |
| 保留盈餘 | 5,818 | 8,068 | 12,025 | 26,192 | 44,645 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 23.54 【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 23.54 【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 23.54 【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 23.54 【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 23.54 【最新股本】億元計算。 384.10594 | 註 2 ：稅後 EPS 以股本 23.54 【最新股本】億元計算。 384.10594 |
| 母公司業主權益 | 10,929 | 14,588 | 19,464 | 31,362 | 47,409 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 23.54 億元計算。 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 23.54 億元計算。 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 23.54 億元計算。 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 23.54 億元計算。 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 23.54 億元計算。 | 註 3 ：完全稀釋 EPS 以股本 23.54 億元計算。 |
| 負債及權益總計 | 54,358 | 60,497 | 83,381 | 151,197 | 195,747 |
比率分析
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | ||||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 現金流量表 | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) | 成長力分析 (%) |
| ( 百萬元 ) | 2023 | 2024 | 2025 | 2026F | 2027F | 營業收入淨額 | 59.22% | 14.38% | 19.04% | 78.26% | 35.00% |
| 營業活動現金 | 5,606 | 12,539 | 23,112 | 17,459 | 35,664 | 營業毛利淨額 | 88.40% | 57.54% | 52.32% | 102.13% | 32.90% |
| 稅前純益 | 4,537 | 7,271 | 11,859 | 22,507 | 29,520 | 營業利益 | 148.17% | 65.08% | 51.79% | 114.01% | 30.06% |
| 折舊及攤銷 | 235 | 218 | 215 | 225 | 225 | 稅後純益 | 189.13% | 50.08% | 64.80% | 115.94% | 34.51% |
| 營運資金變動 | 2,887 | 3,704 | 2,878 | 5,695 | 6,079 | 獲利能力分析 (%) | |||||
| 其他營運現金 | -2,053 | 1,347 | 8,160 | -10,969 | -160 | 毛利率 | 9.06% | 12.48% | 15.97% | 18.11% | 17.83% |
| 投資活動現金 | 963 | -679 | 18 | -14,586 | -25,807 | EBITDA(%) | 7.64% | 10.74% | 14.93% | 8.94% | 7.25% |
| 資本支出淨額 | -35 | -93 | -221 | -94 | -94 | 營益率 | 7.05% | 10.18% | 12.98% | 15.58% | 15.01% |
| 長期投資變動 | 0 | 0 | 83 | 0 | 0 | 稅後純益率 | 5.08% | 6.66% | 9.22% | 11.17% | 11.13% |
| 其他投資現金 | 998 | -586 | 156 | -14,492 | -25,713 | 總資產報酬率 | 5.31% | 7.17% | 8.57% | 10.20% | 10.60% |
| 籌資活動現金 | -3,099 | -2,228 | -3,257 | 19,447 | 3,126 | 股東權益報酬率 | 18.56% | 21.11% | 26.76% | 37.76% | 34.99% |
| 長借 / 公司債變動 | -1,126 | 265 | -6 | 1,104 | 16,078 | 償債能力檢視 | |||||
| 現金增資 | 0 | 805 | 0 | 0 | 0 | 負債比率 (%) | 71.37% | 66.05% | 67.98% | 72.97% | 69.70% |
| 發放現金股利 | -789 | -2,093 | -3,266 | -3,530 | -4,707 | 負債 / 淨值比 (%) | 249.26% | 194.52% | 212.32% | 270.00% | 230.00% |
| 其他籌資現金 | -1,184 | -1,206 | 15 | 21,872 | -8,245 | 流動比率 (%) | 131.08% | 144.33% | 138.04% | 160.00% | 160.00% |
| 淨現金流量 | 3,431 | 9,962 | 20,189 | 22,320 | 12,983 | 其他比率分析 | |||||
| 期初現金 | 9,955 | 13,386 | 23,348 | 43,537 | 65,858 | 存貨天數 | 4.91 | 4.50 | 3.97 | 5.00 | 5.00 |
| 期末現金 | 13,386 | 23,348 | 43,537 | 65,858 | 78,840 | 應收帳款天數 | 58.35 | 45.92 | 28.42 | 46.00 | 46.00 |
資料來源：
CMoney 、群益。
CAPITAL
季度損益表
| ( 百萬元 ) | 4Q24 | 1Q25 | 2Q25 | 3Q25 | 4Q25 | 1Q26 | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入淨額 | 10,719 | 12,075 | 15,036 | 24,512 | 25,861 | 20,346 | 30,774 | 46,398 | 40,609 | 28,209 | 61,621 | 39,636 |
| 營業成本 | 8,404 | 10,637 | 13,586 | 20,096 | 20,791 | 16,535 | 25,235 | 38,047 | 33,299 | 23,248 | 50,666 | 32,482 |
| 營業毛利淨額 | 2,315 | 1,438 | 1,451 | 4,416 | 5,070 | 3,811 | 5,539 | 8,352 | 7,310 | 4,962 | 10,956 | 7,154 |
| 營業費用 | 479 | 299 | 387 | 655 | 977 | 310 | 831 | 1,253 | 1,096 | 763 | 1,757 | 1,099 |
| 營業利益 | 1,835 | 1,139 | 1,064 | 3,761 | 4,093 | 3,501 | 4,708 | 7,099 | 6,213 | 4,199 | 9,199 | 6,054 |
| 業外收入及支出 | 270 | 209 | 105 | 268 | 1,221 | 255 | 331 | 200 | 200 | 349 | 366 | 399 |
| 稅前純益 | 2,105 | 1,348 | 1,168 | 4,029 | 5,314 | 3,756 | 5,039 | 7,299 | 6,413 | 4,548 | 9,565 | 6,453 |
| 所得稅 | 466 | 294 | 284 | 918 | 1,147 | 771 | 1,089 | 1,569 | 1,381 | 987 | 2,056 | 1,386 |
| 稅後純益 | 1,322 | 885 | 671 | 2,497 | 3,092 | 2,227 | 3,466 | 5,221 | 4,515 | 3,018 | 6,920 | 4,430 |
| 最新股本 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 | 2,354 |
| 稅後 EPS( 元 ) | 5.62 | 3.76 | 2.85 | 10.61 | 13.14 | 9.46 | 14.72 | 22.18 | 19.18 | 12.82 | 29.40 | 18.82 |
| 獲利能力 (%) | ||||||||||||
| 毛利率 (%) | 21.60% | 11.91% | 9.65% | 18.01% | 19.60% | 18.73% | 18.00% | 18.00% | 18.00% | 17.59% | 17.78% | 18.05% |
| 營業利益率 (%) | 17.12% | 9.43% | 7.07% | 15.34% | 15.83% | 17.21% | 15.30% | 15.30% | 15.30% | 14.89% | 14.93% | 15.27% |
| 稅後純益率 (%) | 12.34% | 7.33% | 4.46% | 10.19% | 11.96% | 10.95% | 11.26% | 11.25% | 11.12% | 10.70% | 11.23% | 11.18% |
| QoQ(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | -34.68% | 12.65% | 24.52% | 63.02% | 5.50% | -21.32% | 51.25% | 50.77% | -12.48% | -30.53% | 118.44% | -35.68% |
| 營業利益 | 3.44% | -37.95% | -6.62% | 253.62% | 8.82% | -14.46% | 34.50% | 50.77% | -12.48% | -32.42% | 119.07% | -34.18% |
| 稅前純益 | 11.76% | -35.98% | -13.32% | 244.92% | 31.88% | -29.32% | 34.18% | 44.83% | -12.14% | -29.09% | 110.33% | -32.53% |
| 稅後純益 | 31.07% | -33.06% | -24.24% | 272.30% | 23.85% | -27.98% | 55.63% | 50.63% | -13.52% | -33.15% | 129.26% | -35.97% |
| YoY(%) | ||||||||||||
| 營業收入淨額 | -55.50% | -37.00% | -20.00% | 49.39% | 141.27% | 68.50% | 104.67% | 89.29% | 57.03% | 38.65% | 100.23% | -14.57% |
| 營業利益 | 16.00% | -21.45% | -32.06% | 111.97% | 122.99% | 207.37% | 342.73% | 88.76% | 51.81% | 19.95% | 95.37% | -14.72% |
| 稅前純益 | 26.16% | -10.48% | -34.25% | 113.90% | 152.42% | 178.69% | 331.41% | 81.15% | 20.69% | 21.09% | 89.80% | -11.59% |
| 稅後純益 | 18.15% | -4.95% | -37.49% | 147.47% | 133.84% | 151.58% | 416.81% | 109.10% | 46.01% | 35.52% | 99.65% | -15.14% |
註 1 ：稅後 EPS 以股本 23.54 億元計算。
註 2 ：稅後純益係指本期淨利歸屬於母公司業主。
個股報告
2026 年 6 月 25 日
CAPITAL
【投資評等說明】
| 評等 | 定義 |
|---|---|
| 強力買進 (Strong Buy) | 首次評等潛在上漲空間 ≥ 35% |
| 買進 (Buy) | 15% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <35% |
| 區間操作 (Trading Buy) | 5% ≤ 首次評等潛在上漲空間 <15% |
| 中立 (Neutral) | 無法由基本面給予投資評等 |
| 中立 (Neutral) | 預期近期股價將處於盤整 |
| 中立 (Neutral) | 建議降低持股 |
【投資評等調整機制】
投資評等係「首次」給予特定個股投資評等時，其前一日收盤價相較 3 個月 目標價之潛在上漲空間計算而得。個股投資評等分為四個等級，定義如上。 爾後的投資評等係依循「首次評等」，直到停止推薦。 「強力買進」、「買進」及「區間操作」均有 upside 目標價。差別僅在於， 首次評等時潛在報酬率不同。「中立」則無目標價。 一旦我們給予特定個股「強力買進」、「買進」或「區間操作」之投資評等， 就是責任的開始，爾後將透過各式研究報告作定期性、持續性追蹤基本面及
股價變化，直到停止推薦。
停止推薦情境：
- 達目標價。
- 雖未達原訂目標價，但檢視基本面、訊息面、籌碼面等多方訊息，研 判股價上漲空間已然有限，將適時出具降評報告。
- 推薦後股價不漲反跌，亦將出具降評報告。