PDF 原檔：報告_富邦_義隆2458_20261106_original.pdf
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|---|---|---|---|
報告_富邦_義隆2458_20261106_007.png |
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原始內容
Fubon Research
2026年11月6日
中立
| 股價 | 目標價 |
|---|---|
| NT$117.5 | NT$120 |
| ○ 初次評論 | ○ 訪談摘要 |
| ● 公司動態 | ● 獲利調整 |
| ○ 獲利預覽 | ○ 評等調整 |
流通在外股數 (百萬) 303.9
市值 (百萬台幣)
35,710
市值 (百萬美元)
外資持股率 (%)
投信持股率 (%)
董監持股率 (%)
52週高價 (元)
52週低價 (元)
1,086
17.74
19.30
6.03
183.27
108.33
當沖比率
13.86
ESG評等 8 產業排名
5/207
資料來源：CMoney
| 變動內容 | 新估 | 原估 | % |
|---|---|---|---|
| 評等 | 中立 | 中立 | |
| 目標價(NT$) | 120 | 130 | -8 |
| EPS 預估 (元) | 7.02 | 7.91 | -11 |
| 目標PE(x) | 17.1 | 16.4 |
| 主要財務報表分析 | 主要財務報表分析 | 至12月31日 | 至12月31日 |
|---|---|---|---|
| 百萬元 | FY26F | FY27F | FY28F |
| 營業收入 | 10,266 | 12,101 | 14,851 |
| 年成長率(%) | -16.7 | 17.9 | 22.7 |
| 營業利益 | 1,830 | 2,377 | 3,479 |
| 年成長率(%) | -38.6 | 29.9 | 46.4 |
| 稅後淨利 | 1,901 | 2,133 | 3,033 |
| 年成長率(%) | -22.2 | 12.2 | 42.2 |
| EPS (元) | 6.58 | 7.02 | 9.98 |
| 每股現金股利 | 5.3 | 5.6 | 8.0 |
| 本益比(x) | 17.9 | 16.7 | 11.8 |
| 本淨比(x) | 4.1 | 4.4 | 4.4 |
| 現金股利殖利率 | 4.5 | 4.8 | 6.8 |
| 淨值報酬率(%) | 19.7 | 25.1 | 36.7 |
資料來源：CMoney、富邦投顧
黃韻庭
李耿聿
yunting.huang@fubon.com aaron.gy.li@fubon.com 886-2-27815995#37117 886-2-27815995#37107
義隆（2458 TT）
3Q26營收/毛利率不如預期；靜待2027年復甦
維持中立評等，調整目標價及獲利預估，上漲空間2%
1.3Q26毛利率/營益率/EPS不如預期
2.4Q26至1H27能見度仍低；雙軌策略捍衛市占率
3.無人機產品時程更明確
3Q26毛利率/營益率/EPS不如預期
義隆（2458 TT）3Q26營收為22.2億元（季減31%，年減33%），毛利率為44.7% （季減 2.7 個百分點，年減 2.5 個百分點），低於富邦預估的 45.7%及市場共識的 46.4%。營益率為 13.3%，遠低於富邦預估的 19.9%及市場共識的 20.3%，儘管營業 費用因成本管控加強季減 15%。業外損失 1 億元，主要來自金融資產評價，使 EPS 降至 0.58 元（年減 79%），低於富邦預估的 1.64 元及市場共識的 1.74 元。管理層將 毛利率下滑歸因於：1）高毛利觸控 IC 及 Pointstick 出貨量大幅下滑；2）晶圓代工及 封測廠漲價，以及模組產品所用被動元件及 PCB 成本上升；3）部分晶片漲價僅部 分抵銷成本上漲。
4Q26至1H27能見度仍低；雙軌策略捍衛市占率
由於過去四季業外損益仍超過稅前淨利的 10%，公司本季仍未提供指引。然而管理 層指出，4Q26 為消費性淡季，客戶也還在消化 1H26 提前拉貨的庫存，要優於 3Q26 並不容易。10 月營收為 4.61 億元（年減 54%，月減 23%），連續第四個月呈現雙位 數月減，並創 2022 年 12 月以來最低月營收，我們認為去化型態與 2022 年類似。因 此我們預估 4Q26 營收將季減 27%，毛利率因產品組合改善及匯率因素回升至 45.1%。 義隆正調整NB IC產品策略與開發計畫，過去產品規劃著重新IC功能，但義隆察覺 部分客戶偏好轉向重視成本，因此公司採雙軌策略：一方案以高效能產品聚焦增值 功能與內建 AI，低成本方案則提供經濟型選擇。公司預期從入門到高階的更完整產 品線，有助於 2027 年 NB 業務有望較 2026 年翻轉；我們認為這是因應競爭加劇與 近期市占流失的對策。此外，隨 Synaptics 併購案後，義隆在商用 NB 市占將持續提 升。公司也提到，FY26 Haptic觸控板營收2026年將達3.5-4億元，對比FY25為0.6 億元，AI產品營收年增近40%，且AI產品毛利率不低於公司平均，超出我們預期。
無人機產品時程更明確
管理層提出了更明確的無人機產品時程。配備額外鏡頭的雙鏡頭雲台已開始出貨。 四鏡頭避障AI Box，定價約800美元，有機會於1Q27進入量產。用於GPS拒止與 欺騙環境的 AI 視覺導航需整合飛行控制器，目標 2Q-3Q27 量產，而低成本 Wi-Fi 及 SDR 抗干擾通訊方案則預計於 2H27 推出。訂單方面，近期政府無人機標案的 10 家 合格廠商其中兩家為義隆的客戶，但實際出貨量取決於各機關訂單，因此能見度有 限。11 月 3 日，義隆、雷虎及合作夥伴獲經濟部核准 10 億元計畫，用於開發 11 款無 人機IC。雷虎提供規格、實地測試及Blue UAS通路，義隆則提供更具成本競爭力的 非中國替代方案，取代現行進口零件。義隆亦計劃於 2027 年在歐洲、美洲及日本舉 辦五場海外展覽，以拓展海外機會。
富邦不同之處
我們對2026-2028 EPS預期低於市場共識的8.8元/9.7元/11.9元，2026-2027毛利 率預期也分別低於市場共識的 47.0%/47.0%，主要因我們考量 2H26-2027 期間產品 策略調整、出貨量疲弱及成本上升所帶來的毛利壓力。
估值與風險
我們重申對義隆持中立評等，並將目標股價下調至 120 元（以 17.1 倍 2027 年度預估 EPS 計算），此估值位於其歷史本益比區間的中高端，主要因為：1）無人機業務加速 發展，已成為第二成長動能；2）近期對 AI 領域的疑慮可能有助於緩解成本及筆電 供應限制。對我們預估的主要風險包括：1）筆電需求疲弱可能延續至 2027 年，反 映銷售價格上升；2）原物料成本上升。
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| 圖表1：季度EPS回顧 | 圖表1：季度EPS回顧 - 3Q26 | 圖表1：季度EPS回顧 - QoQ | 圖表1：季度EPS回顧 - YoY | 圖表1：季度EPS回顧 - 富邦 | 圖表1：季度EPS回顧 - 差異 | 單位：百萬元 - 市場同業 | 單位：百萬元 - 差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 銷售 | 2,221 | -30.7% | -33.0% | 2,853 | -22.2% | 2,869 | -22.6% |
| 銷貨毛利 | 992 | -34.7% | -36.7% | 1,304 | -23.9% | 1,330 | -25.4% |
| 營業利益 | 296 | -57.5% | -62.6% | 567 | -47.8% | 582 | -49.2% |
| 稅前淨利 | 196 | -80.2% | -79.2% | 579 | -66.2% | 625 | -68.7% |
| 稅後淨利 | 168 | -80.9% | -79.1% | 497 | -66.1% | 497 | -66.1% |
| EPS (元) | 0.56 | -81.8% | -80.1% | 1.64 | -65.9% | 1.74 | -67.8% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 44.7% | 0.00% | 0.00% | 45.7% | 46.4% | ||
| 營業利潤率 | 13.3% | 0.00% | 0.00% | 19.9% | 20.3% | ||
| 淨利率 | 7.6% | 0.00% | 0.00% | 17.4% | 17.3% |
圖表2：獲利預估修正
單位：百萬元
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
| FY25 | FY26F 原估 | FY26F 新估 | FY26 差異 | FY27F 原估 | FY27F 新估 | FY27 差異 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 12,326 | 10,633 | 10,266 | -3.5% | 13,071 | 12,101 | -7.4% |
| 銷貨毛利 | 5,996 | 4,956 | 4,776 | -3.6% | 5,976 | 5,605 | -6.2% |
| 營業利益 | 2,982 | 1,978 | 1,830 | -7.5% | 2,721 | 2,377 | -12.6% |
| 稅後淨利 | 2,442 | 2,108 | 1,901 | -9.8% | 2,404 | 2,133 | -11.3% |
| EPS (元) | 8.53 | 7.25 | 6.58 | -9.3% | 7.91 | 7.02 | -11.3% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 48.6% | 46.6% | 46.5% | -0.1% | 45.7% | 46.3% | 0.6% |
| 營業利率 | 24.2% | 18.6% | 17.8% | -0.8% | 20.8% | 19.6% | -1.2% |
| 淨利率 | 19.8% | 19.8% | 18.5% | -1.3% | 18.4% | 17.6% | -0.8% |
G
圖表3：季度預測
| 單位：百萬元 | 1Q26 | 2Q26 | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F 0 | 2026F | 2027F | 2028F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益表模型 | |||||||||||
| 銷售額 | 3,225 | 3,205 | 2,221 | 1,615 | 2,519 | 2,938 | 3,201 | 3,442 0 | 10,266 | 12,101 | 14,851 |
| 銷貨成本 | 1,689 | 1,685 | 1,228 | 887 | 1,383 | 1,599 | 1,700 | 1,815 0 | 5,489 | 6,496 | 7,707 |
| 銷貨毛利 | 1,536 | 1,520 | 992 | 728 | 1,136 | 1,340 | 1,502 | 1,627 0 | 4,776 | 5,605 | 7,144 |
| 營業費用 | 758 | 822 | 696 | 670 | 723 | 788 | 829 | 888 0 | 2,946 | 3,228 | 3,665 |
| 營業利潤 | 779 | 697 | 296 | 59 | 413 | 552 | 673 | 739 0 | 1,830 | 2,377 | 3,479 |
| 業外收益 | 61 | 294 | -100 | 77 | 25 | 18 | 21 | 26 0 | 332 | 91 | 113 |
| 稅前利潤 | 840 | 991 | 196 | 135 | 438 | 571 | 694 | 765 0 | 2,162 | 2,468 | 3,592 |
| 稅後淨利 | 705 | 879 | 168 | 149 | 391 | 496 | 595 | 651 0 | 1,901 | 2,133 | 3,033 |
| 每股稅後盈餘 | 2.46 | 3.07 | 0.56 | 0.49 | 1.29 | 1.63 | 1.96 | 2.14 | 0.00 6.58 | 7.02 | 9.98 |
| 利潤率 | |||||||||||
| 毛利率 | 47.6% | 47.4% | 44.7% | 45.1% | 45.1% | 45.6% | 46.9% | 47.3% | 0.0% 46.5% | 46.3% | 48.1% |
| 營業利潤率 | 24.2% | 21.8% | 13.3% | 3.7% | 16.4% | 18.8% | 21.0% | 21.5% | 0.0% 17.8% | 19.6% | 23.4% |
| 淨利率 | 21.0% | 26.4% | 7.6% | 9.2% | 15.5% | 16.9% | 18.6% | 18.9% | 0.0% 18.5% | 17.6% | 20.4% |
| YoY成長 | |||||||||||
| 銷售額 | 3.4% | 5.7% | -33.0% | -43.5% | -21.9% | -8.3% | 44.1% | 113.1% | 0.0% -16.7% | 17.9% | 22.7% |
| 銷貨毛利 | -1.8% | 4.3% | -36.7% | -48.3% | -26.0% | -11.8% | 51.4% | 123.5% | 0.0% -20.4% | 17.4% | 27.5% |
| 營業利潤 | -0.8% | -6.4% | -62.6% | -91.1% | -47.0% | -20.8% | 127.4% | 1,152.5% | 0.0% -38.6% | 29.9% | 46.4% |
| 稅後淨利 | 28.6% | 148.5% | -79.1% | -79.7% | -44.5% | -43.6% | 254.2% | 336.9% | 0.0% -22.2% | 12.2% | 42.2% |
| 每股稅後盈餘 | 28.1% | 147.6% | -80.1% | -81.0% | -47.7% | -46.9% | 249.8% | 338.4% | 0.0% -22.9% | 6.7% | 42.2% |
| QoQ成長 | |||||||||||
| 銷售額 | 12.8% | -0.6% | -30.7% | -27.3% | 56.0% | 16.6% | 9.0% | 7.5% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | 9.0% | -1.1% | -34.7% | -26.6% | 56.0% | 18.0% | 12.1% | 8.3% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利潤 | 17.8% | -10.5% | -57.5% | -80.1% | 600.0% | 33.7% | 21.9% | 9.8% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 稅後淨利 | -4.1% | 24.7% | -80.9% | -11.3% | 162.4% | 26.9% | 20.0% | 9.4% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 每股稅後盈餘 | -4.3% | 24.8% | -81.8% | -12.7% | 163.1% | 26.8% | 20.1% | 9.4% | 0.0% 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
ESG永續發展專區
CMoney台灣ESG評等
| CMoney ESG評等 | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 8/10 | 8 /10 | 7 /10 | 8 /10 |
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 半導體產業 | 5 /207 | 6%至20% |
E(環境保護)
溫室氣體與營收
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 溫室氣體 | 溫室氣體 | 溫室氣體 | 溫室氣體 |
| 評鑑年度 | 總排放量 | 直接排放量 | 間接排放量 |
| 2025 | 2,459 | 352 | 2,107 |
| 2024 | 2,666 | -- | -- |
| 2023 | 2,948 | -- | -- |
| 2022 | -- | -- | -- |
企業用水總量與營收
| 摘要 - 企業用水總量 - 評鑑年度 | 企業用水總量 - 用水總量(公噸) | 企業用水總量 - 回收水 | 企業用水總量 - 排水量(公噸) |
|---|---|---|---|
| 2025 | 22,112 | -- | 17,690 |
| 2024 | 17,959 | -- | -- |
| 2023 | 18,405 | -- | -- |
| 2022 | -- | -- | -- |
S(社會責任)
員工人數與福利費用
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 員工人數與福利費用 | 員工人數與福利費用 | 員工人數與福利費用 | 員工人數與福利費用 |
| 評鑑年度 | 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用 |
| 2026 | 1,367 | 62 | -- |
| 2025 | 1,305 | 4 | 2,661,579 |
| 2024 | 1,301 | -26 | 2,752,372 |
| 2023 | 1,327 | -35 | 2,493,852 |
| 2022 | 1,362 | 50 | 2,499,331 |
G(公司治理)
公司治理評鑑
| 評鑑年 - 度 | 評鑑結果 | 等級 | 各訊達電腦權重 - 訊達電腦1 | 各訊達電腦權重 - 訊達電腦2 | 各訊達電腦權重 - 訊達電腦3 | 各訊達電腦權重 - 訊達電腦4 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2025 | 6%至20% | A | 0.16 | 0.25 | 0.10 | 0.49 |
| 2024 | 6%至20% | A | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2023 | 6%至20% | A | 0.22 | 0.31 | 0.19 | 0.28 |
| 2022 | 6%至20% | A | 0.20 | 0.33 | 0.23 | 0.24 |
註：評鑑結果排名：前5% - A+：6%~20%；A：21%~35%；B+：36%~50%；
B：51%~65%；C+：66%~80%；C：81%~100%；D
資料來源：交易所、公司、CMoney、富邦投顧
| 損益表 | 百萬元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 營業收入 | 12,696 | 12,326 | 10,266 | 12,101 | 14,851 |
| 銷貨成本 | 6,491 | 6,329 | 5,489 | 6,496 | 7,707 |
| 銷貨毛利 | 6,205 | 5,997 | 4,776 | 5,605 | 7,144 |
| 營業費用 | 3,138 | 3,014 | 2,946 | 3,228 | 3,665 |
| 營業利潤 | 3,066 | 2,982 | 1,830 | 2,377 | 3,479 |
| EBITDA | 3,601 | 3,166 | 2,508 | 2,808 | 4,493 |
| 利息淨收支 | 57 | 53 | (5) | (4) | (3) |
| 投資收益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 匯兌淨損益 | 96 | 5 | 121 | 69 | 90 |
| 其他非營業收入 | 55 | (190) | 216 | 26 | 26 |
| 非營業收入合計 | 207 | (132) | 332 | 91 | 113 |
| 稅前淨利 | 3,273 | 2,850 | 2,162 | 2,468 | 3,592 |
| 所得稅 | 680 | 543 | 376 | 494 | 718 |
| 特殊項目及少數股權 | (143) | (134) | (115) | (159) | (159) |
| 稅後淨利 | 2,736 | 2,442 | 1,901 | 2,133 | 3,033 |
| 基本每股稅後盈餘（元） | 9.57 | 8.53 | 6.58 | 7.02 | 9.98 |
| 完全稀釋每股稅後盈餘 （元） | 9.45 | 8.40 | 6.58 | 7.02 | 9.98 |
| 股票股利（元） | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 現金股利支出（元） | 7.83 | 7.07 | 5.26 | 5.62 | 7.98 |
| YoY（%） | |||||
| 營業收入 | 5.3 | (2.9) | (16.7) | 17.9 | 22.7 |
| 銷貨毛利 | 14.3 | (3.4) | (20.4) | 17.4 | 27.5 |
| 營業利潤 | 25.9 | (2.7) | (38.6) | 29.9 | 46.4 |
| 稅後淨利 | 27.6 | (10.7) | (22.2) | 12.2 | 42.2 |
| 基本每股稅後盈餘 | 27.1 | (10.9) | (22.9) | 6.7 | 42.2 |
| 毛利率（%） | |||||
| 毛利 | 48.9 | 48.7 | 46.5 | 46.3 | 48.1 |
| 營業 | 24.2 | 24.2 | 17.8 | 19.6 | 23.4 |
| 淨額 | 20.4 | 18.7 | 18.5 | 17.6 | 20.4 |
| 息稅折舊攤提前盈餘 | 28.4 | 25.7 | 24.4 | 23.2 | 30.3 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 流動比率(%) | 241 | 254 | 155 | 121 | 109 |
| 速動比率(%) | 189 | 202 | 112 | 90 | 86 |
| 淨負債股權比率(%) | (27) | (12) | 0 | (1) | (17) |
| 稅後淨利率(%) | 20.4 | 18.7 | 18.5 | 17.6 | 20.4 |
| 資產周轉率(x) | 0.9 | 0.8 | 0.7 | 0.8 | 0.9 |
| 財務槓桿(x) | 1.5 | 1.5 | 1.7 | 1.9 | 2.1 |
| CE/股權 | 0.5 | 0.6 | 0.8 | 0.8 | 0.8 |
| 總資產報酬率(%) | 18.2 | 15.7 | 12.9 | 13.9 | 17.4 |
| 淨值報酬率(%) ROCE(%) | 29.4 31.9 | 24.3 25.6 | 19.7 20.7 | 25.1 26.9 | 36.7 40.0 |
| 財務比率 | |||||
| FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F | |
| 股息保障倍數(x) | 1.0 | 0.5 | 0.1 | 0.9 | 1.9 |
| 所得稅保障倍數(x) | 2.9 | 1.7 | 0.5 | 3.1 | 4.6 |
| 資本支出保障倍數(x) | 1.4 | 0.6 | 0.1 | 0.9 | 6.6 |
| 應收帳款週轉率(x) | 10.3 | 10.0 | 8.6 | 10.0 | 12.3 |
| 存貨周轉率(x) | 3.7 | 4.0 | 3.0 | 3.8 | 4.5 |
| 應付帳款周轉率(x) | 6.4 | 6.4 | 6.5 | 4.9 | 6.2 |
| 應收帳款周轉天數 | 35 | 37 | 42 | 37 | 30 |
| 存貨週轉天數 應付帳款週轉天數 | 98 57 | 91 57 | 121 56 | 96 74 | 81 59 |
| 現金循環週期(天) | 76 | 71 | 106 | 59 | 51 |
股價及相對大盤績效圖
公司速報
| 資產負債表 | 百萬元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| 現金及約當現金 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | FY28F |
| 3,273 | 2,400 | 872 | 994 | 2,427 | |
| 應收款項 | 1,229 | 1,236 | 1,187 | 1,213 | 1,211 |
| 存貨 | 1,746 | 1,583 | 1,813 | 1,714 | 1,703 |
| 其他流動資產 | 2,414 | 2,791 | 2,683 | 2,754 | 2,731 |
| 流動資產 | 8,662 | 8,010 | 6,555 | 6,675 | 8,072 |
| 長期投資 | 2,166 | 1,878 | 2,254 | 2,704 | 3,245 |
| 固定資產 | 2,788 | 4,398 | 4,530 | 4,666 | 4,806 |
| 其他長期資產 | 1,401 | 1,286 | 1,343 | 1,315 | 1,329 |
| 總資產 | 15,017 | 15,572 | 14,682 | 15,360 | 17,452 |
| 短期借款 | 130 | 200 | 220 | 242 | 266 |
| 商業本票 | -- | -- | 0 | 1 | 2 |
| 應付款項 | 1,021 | 982 | 848 | 1,317 | 1,252 |
| 其他流動負債 | 2,436 | 1,976 | 3,160 | 3,938 | 5,872 |
| 流動負債合計 | 3,588 | 3,158 | 4,228 | 5,498 | 7,392 |
| 長期借款 | 469 | 969 | 635 | 691 | 765 |
| 其他長期負債 | 960 | 990 | 975 | 982 | 978 |
| 負債總計 | 5,016 | 5,116 | 5,838 | 7,171 | 9,135 |
| 普通股 | 3,039 | 3,039 | 3,039 | 3,039 | 3,039 |
| 公積 | 1,139 | 1,182 | 1,372 | 1,586 | 1,889 |
| 保留盈餘 | 6,475 | 6,996 | 6,558 | 6,879 | 7,902 |
| 其他 | (652) | (761) | (2,126) | (3,315) | (4,514) |
| 股東權益總計 | 10,001 | 10,456 | 8,843 | 8,189 | 8,316 |
| 負債及股東權益總計 | 15,017 | 15,572 | 14,682 | 15,360 | 17,452 |
| 現金流量表 淨利 | FY24 2,736 | FY25 2,442 | FY26F 1,901 | FY27F 2,133 | FY28F 3,033 |
| 折舊與攤提 | 315 | 300 | 336 | 344 | 904 |
| 0 | 0 | 0 | |||
| 投資淨損益 營運資金增減 | 0 | 0 | |||
| 其他 | 91 168 | 118 (209) | (315) (147) | 542 99 | (52) (84) |
| 來自營運之現金流量 | 3,310 | 2,650 | 1,775 | 3,118 | 3,801 |
| 資本支出 | (500) | ||||
| 長投增減 | (1,371) (173) | (1,709) (288) | (1,600) 162 | (1,600) 8 | (274) |
| 其他 | (624) | (1,965) | 0 | 0 | 0 |
| 來自投資之現金流量 | (797) | (2,253) | (1,438) | (1,592) | (774) |
| 自由現金流量 | 397 | 337 | 1,526 | 3,027 | |
| 借款增（減） | 0 | 500 | 32 | 40 | 38 |
| 2,513 | (1,599) | (1,707) | |||
| 現金股利支出 發行公司債 | (2,039) -- | (1,835) -- | (2,148) 0 | 0 | 0 |
| 償還公司債 | |||||
| 現金增資 | -- | -- | 0 | 0 | 0 |
| 其他 | -- 181 | -- 65 | 0 251 | 0 154 | 0 74 |
| 來自融資之現金流量 | (1,857) | (1,269) | (1,865) | (1,405) | (1,595) |
| 匯率調整 | 3 | (1) | 1 | 1 | 1 |
| 本期產生之現金流量 | |||||
| 659 | 122 | 1,433 | |||
| (873) | (1,528) | ||||
| 估值 本益比(x) 本營比(x) | FY24 12.3 2.8 | FY25 13.8 2.9 3.5 | FY26F 17.9 3.5 4.1 | FY27F 16.7 3.0 | FY28F 11.8 2.4 4.4 |
| 淨值報酬率(%) | 3.7 | 4.4 | |||
| P/CFPS (x) | 10.8 | 13.5 | 20.1 (0.8) | 11.5 | 9.4 |
| PE/growth (x) | 0.5 | (1.3) | 2.5 | 0.3 | |
| P/FCFPS (x) | 18.4 | 37.9 | 204.0 | 23.5 | 10.8 7.6 |
| EV/EBITDA (x) 股息殖利率 (%) | 9.2 6.7 | 10.9 6.0 | 14.2 4.5 | 12.7 4.8 | 6.8 |
百萬元 資產負債表
14,851 現金及約當現金
7,707 應收款項
7,144 存貨
3,665 其他流動資產
3,479 流動資產
4,493 長期投資
(3) 固定資產
0 其他長期資產
90 總資產
26 短期借款
113 商業本票
3,592 應付款項
718 其他流動負債
(159) 流動負債合計
3,033 長期借款
9.98 其他長期負債
9.98 負債總計
0.00 普通股
7.98 公積
22.7 股東權益總計
27.5 負債及股東權益總計
42.2 現金流量表
48.1 折舊與攤提
23.4 投資淨損益
20.4 營運資金增減
30.3 其他
FY28F 長投增減
109 其他
86 來自投資之現金流量
(17) 自由現金流量
20.4 借款增（減）
0.9 現金股利支出
2.1 發行公司債
0.8 償還公司債
17.4 現金增資
36.7 其他
40.0 來自融資之現金流量
1.9 估值
6.6 本益比(x)
12.3 本營比(x)
4.5 淨值報酬率(%)
6.2 P/CFPS (x)
30 PE/growth (x)
81 P/FCFPS (x)
59 EV/EBITDA (x)
51 股息殖利率 (%)
未來12個月本淨比區間圖
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