PDF 原檔：報告_富邦_愛普6531_IPD潛力_20260423_original.pdf
原始內容
Ф4
TWSE
Evaluation
• AP Memory
51%
ESG Rating
Fubon Research
2026 年 4 月 23 日
_
| 買進 | 買進 |
|---|---|
| 股價 | 目標價 |
| NT$792.00 | NT$911 |
| ○訪談摘要 | ○初次評論 |
| ●公司動態 | ●獲利調整 |
| ●獲利預覽 | ○評等調整 |
| 流通在外股數 (百萬) | 81 |
| 市值 (百萬台幣) | 128,940 |
| 市值 (百萬美元) | 4,093 |
| 外資持股率 (%) | 31.83 |
| 投信持股率 (%) | 0.98 |
| 董監持股率 (%) | 16.82 |
| 52週高價 (元) | 792.00 |
| 52週低價 (元) | 213.58 |
| 當沖比率 | 51% |
ESG 評等
7
產業排名
37/202
資料來源：CMoney
盈餘預估及評等修正
| 新 | 舊 | % | |
|---|---|---|---|
| 評 等 | 買進 | 買進 | |
| 目標價 | 911 | 469 | 94 |
| EPS預估 | 20.26 | 14.64 | 38 |
| 目標PE | 45 | 32 |
主要財務報表分析
| 百萬元 | FY25 | FY26F | FY27F |
|---|---|---|---|
| 營收淨額 | 5,666 | 9,948 | 14,364 |
| 年成⻑率(%) | 35.2 | 75.6 | 44.4 |
| 營業利益 | 1,399 | 3,440 | 5,512 |
| 年成⻑率(%) | 31.6 | 145.9 | 60.2 |
| 稅後淨利 | 1,258 | 3,299 | 4,896 |
| 年成⻑率(%) | -20.3 | 162.3 | 48.4 |
| 每股淨利(NT$) | 7.74 | 20.26 | 30.08 |
| 每股現金股利 | 7.0 | 10.0 | 14.0 |
| 本益比(x) | 102.3 | 39.1 | 26.3 |
| 本淨比(x) | 10.4 | 9.0 | 7.3 |
| 現金股利殖利率 | 0.9 | 1.3 | 1.8 |
| 淨值報酬率(%) | 10.4 | 23.9 | 29.4 |
資料來源：CMoney，富邦投顧
夏武正
886-2-27815995#37011
richard.hsia@fubon.com
至12月31日
愛普* (6531 TT)
IPD 潛力超出預期
維持買進，目標價升至911元，潛在上漲空間15%
- 3 月自結數隱含毛利率約49-50%，EPS 2.29 元，數字優富邦預期。
- AI 趨動先進封裝發展，預料IPD產品有機會打入EMIB、CoWoS供應鏈。
- IPD 矽電容、ApSRAM 量產加速，2026 年 EPS 預估將挑戰歷史新高。
自結3月EPS 2.29 元，1Q26EPS 估約 4.72 元
愛普1Q26 合併營收 21.01 億元，QoQ+12.5%，YoY+115.5%，數字優於市場預 期，主要受惠於S-SiCap出貨成⻑超出預期。愛普4月20日已公告3月自結數， 稅前淨利4.57億元，歸屬⺟公司業主淨利3.72億元，EPS 2.29元。由於3月新台 幣貶值約 1.8%，因此我們推估匯兌利益約 1.4~1.5 億元；隱含毛利率預估約 4950%。簡言之，富邦預估愛普1Q26毛利率約49.7%，營業利益估6.72億元，稅 前淨利估9.18億元，歸屬⺟公司稅後淨利估7.69億元，單季EPS估約4.72元。
IPD 方案有機會打入EMIB，明年營收占比挑戰>35%
富邦看好愛普IPD今年將逐步導入量產，明年或有機會打進Google TPU封裝解決 方案，推升IPD業務成⻑⾄更高境界。⾸先，近期傳出Google與MTK合作之ASIC 晶片計畫採用Intel EMIB-T(Embedded Multi-die Interconnect Bridge - Tower) 技術，其中愛普的IPD方案可用在HBM4E及該ASIC晶片之先進封裝，用以解決 信號完整性與功耗問題。其次，力積電4月21日法說指出應用在EMIB的先進封 裝的IPD產品已獲得國際大廠的認證，即將開始小量備貨，且該產品也有機會用在 CoWoS 的先進封裝方案。富邦按力積電法說指出之8吋、12吋IPD月產量分別以 3 千片來計算，⼀個月可貢獻營收分別約 1.4 億和 3.5 億元，成⻑潛力不可小覷， 明年營收占比挑戰>35%。
2Q26 營收估季增>10%，毛利率挑戰50%大關
展望2Q26，愛普 IPD 開始放量，加上ApSRAM產能測試瓶頸釋放，營收預估將 成⻑⾄23.66 億元，QoQ+12.6%，YoY+78.1%。由於矽電容營運規模擴大，單品 毛利率可望改善，因此富邦預估2Q26毛利率可升抵51.0%。簡言之，我們預估愛 普2Q26 營業利益約 8.35 億元，稅前淨利估 9.16 億元，稅後淨利估 7.59 億元， EPS 估 4.66 元。
富邦不同之處
我們對愛普*2026-2027 年 EPS 最新預估值為 20.26、30.08 元，相較市場同業平 均分別為+53%、+36%。
評價與風險
我們看好愛普今年在矽電容新品(IPD-置於ABF基板)加入量產，可望擴大在AI與 HPC 應用的市占率，加上潛在打入EMIB封裝之商業機會，有利提升其市場評價回 到歷史高點。因此，我們維持愛普買進的投資評等，目標價911元，約為FY26的 45XPER。愛普*股價的主要風險來自(1)矽電容業務訂單挹注速度不如預期、(2)傳統 應用競爭加劇，IoT RAM市占率不升反降等。
7,
公司速報
公司速報
| 圖表1: 獲利預估修正 | 圖表1: 獲利預估修正 | 單位: | 新台幣百萬元 | ||||
|---|---|---|---|---|---|---|---|
| FY25 | FY26F FY26F | FY26F FY26F | FY26 | FY27F FY27F FY27 | FY27F FY27F FY27 | FY27F FY27F FY27 | |
| 原估 | 新估 | 差異 | 原估 | 新估 | 差異 | ||
| 營業收入 | 5,666 | 8,228 | 9,948 | 20.9% | 11,410 | 14,364 | 25.9% |
| 銷貨毛利 | 2,634 | 3,885 | 4,983 | 28.3% | 5,419 | 7,289 | 34.5% |
| 營業利益 | 1,399 | 2,493 | 3,440 | 38.0% | 3,860 | 5,512 | 42.8% |
| 稅後淨利 | 1,258 | 2,384 | 3,299 | 38.4% | 3,520 | 4,896 | 39.1% |
| EPS (元) | 7.74 | 14.64 | 20.26 | 38.4% | 21.62 | 30.08 | 39.1% |
| 重要比率 | |||||||
| 毛利率 | 46.5% | 47.2% | 50.1% | 2.9% | 47.5% | 50.7% | 3.3% |
| 營益率 | 24.7% | 30.3% | 34.6% | 4.3% | 33.8% | 38.4% | 4.5% |
| 淨利率 | 21.9% | 29.0% | 33.2% | 4.2% | 30.9% | 34.1% | 3.2% |
資料來源：公司，CMoney、富邦投顧
IPD 矽電容、ApSRAM 量產加速，2026 年 EPS 預估升抵 20.26 元
管理層 3 月法說指出記憶體市況強勁，已看到客戶尋求 DDR 產品以外的客製化 DRAM 方案，加上 ApSRAM 今年將擴大貢獻，全年整體 IoT RAM 訂單動能持續 強勁。⾄於部分需求受測試產能限制，但預期2Q26可獲緩解。近期傳出力積電在 12 吋 IPD 專案取得英特爾 EMIB 之認證，深化愛普 IPD 未來的成⻑機會，我們因 此略微上修今明IPD 營收貢獻。簡言之，我們看好矽電容新品加入、ApSRAM 正 式量產將是營收主要動能，預估2026年合併營收達j99.48億元，YoY+75.6%；毛 利率估升⾄50.1%，營業利益估34.40億元；稅前淨利估39.48億元，稅後淨利估 32.99 億元，全年 EPS 估 20.26 元。
圖表2 : 單季預測
| 單位: 百萬元 | 1Q26F | 2Q26F | 3Q26F | 4Q26F | 1Q27F | 2Q27F | 3Q27F | 4Q27F | 2025 | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 損益模型 | |||||||||||
| 營業收入 | 2,101 | 2,366 | 2,622 | 2,859 | 2,838 | 3,518 | 4,304 | 3,706 | 5,666 | 9,948 | 14,364 |
| 銷貨成本 | 1,056 | 1,160 | 1,320 | 1,429 | 1,421 | 1,730 | 2,104 | 1,821 | 3,033 | 4,965 | 7,076 |
| 銷貨毛利 | 1,044 | 1,206 | 1,302 | 1,430 | 1,416 | 1,788 | 2,200 | 1,885 | 2,634 | 4,983 | 7,289 |
| 營業費用 | 373 | 371 | 391 | 409 | 405 | 436 | 485 | 451 | 1,234 | 1,544 | 1,777 |
| 營業利益 | 672 | 835 | 911 | 1,021 | 1,011 | 1,352 | 1,715 | 1,434 | 1,399 | 3,440 | 5,512 |
| 業外收支淨額 | 246 | 81 | 87 | 95 | 76 | 72 | 88 | 99 | 119 | 508 | 335 |
| 稅前淨利 | 918 | 916 | 998 | 1,116 | 1,087 | 1,424 | 1,803 | 1,533 | 1,518 | 3,948 | 5,847 |
| 稅後淨利 | 769 | 759 | 843 | 929 | 917 | 1,181 | 1,522 | 1,277 | 1,258 | 3,299 | 4,896 |
| EPS | 4.72 | 4.66 | 5.18 | 5.71 | 5.63 | 7.25 | 9.35 | 7.84 | 7.74 | 20.26 | 30.08 |
| 獲利能力(%) | |||||||||||
| 毛利率 | 49.7% | 51.0% | 49.7% | 50.0% | 49.9% | 50.8% | 51.1% | 50.9% | 46.5% | 50.1% | 50.7% |
| 營益率 | 32.0% | 35.3% | 34.7% | 35.7% | 35.6% | 38.4% | 39.8% | 38.7% | 24.7% | 34.6% | 38.4% |
| 淨利率 | 36.6% | 32.1% | 32.2% | 32.5% | 32.3% | 33.6% | 35.4% | 34.5% | 21.9% | 33.2% | 34.1% |
| 年成⻑率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 115.5% | 78.1% | 75.4% | 53.0% | 35.1% | 48.7% | 64.1% | 29.6% | 35.2% | 75.6% | 44.4% |
| 銷貨毛利 | 130.4% | 114.8% | 89.3% | 53.5% | 35.6% | 48.3% | 69.0% | 31.8% | 22.7% | 89.2% | 46.3% |
| 營業利益 | 283.8% | 208.4% | 139.1% | 78.4% | 50.4% | 61.9% | 88.3% | 40.5% | 31.6% | 145.9% | 60.2% |
| 稅後淨利 | 131.7% | -- | 19.4% | 21.3% | 19.2% | 55.6% | 80.5% | 37.5% | -20.3% | 162.3% | 48.4% |
| EPS | 131.5% | -- | 19.3% | 21.2% | 19.3% | 55.7% | 80.6% | 37.4% | -20.5% | 161.8% | 48.4% |
| 季成⻑率(%) | |||||||||||
| 營業收入 | 12.5% | 12.6% | 10.8% | 9.0% | -0.7% | 24.0% | 22.3% | -13.9% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 銷貨毛利 | 12.1% | 15.5% | 8.0% | 9.8% | -1.0% | 26.3% | 23.0% | -14.3% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 營業利益 | 17.4% | 24.3% | 9.1% | 12.1% | -1.0% | 33.7% | 26.8% | -16.4% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| 稅後淨利 | 0.4% | -1.3% | 11.1% | 10.2% | -1.3% | 28.8% | 28.9% | -16.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
| EPS | 0.2% | -1.3% | 11.1% | 10.3% | -1.3% | 28.8% | 28.8% | -16.1% | 0.0% | 0.0% | 0.0% |
資料來源：公司、CMoney、富邦投顧
1,000
60%
2,600
6,000
500
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-1,500|
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-3,500
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202403|
20251117
20251121
11/25
20251111
20251023
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202404
202403
20251203
20251105
2020
202404
20251030
2021
20251127
202405
202408
ASAE • CMonev +
т
-p.l. al. I. lnl.
g1: %
+1Y: 08X/
1: 5t/%
1M. J/ 70
140%
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39%
3%
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1%
60%
資料來源：CMoney、富邦投顧
資料來源：CMoney、富邦投顧
--..h.lal.
7,
公司速報
資料來源：CMoney、富邦投顧
250
3,000
G(25%419)
200
2,500
2,250
6/10
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1,500
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THATSE
1,000
50
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2020
530,110
2022
2021
268
2022
2,703
--
Laggard
2,690
• -
4
3
2
1
568,733
Average
5
6
C+)
658,488
ESG永續發展專區
7
CMoney Taiwan ESG Rating
6,000,000
7,000,000
6,000,000
5,000,000
5,000,000
4,000,000
4,000,000
3,000,000
3,000,000
2,000,000
Leader
9
2,000,000
1,000,000
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780,533
1,000,000
2025
- • - Sales Growth
-Employees
2024
| CMoney ESG Rating | E(環境保護) | S(社會責任) | G(公司治理) |
|---|---|---|---|
| 7 /10 | 8 /10 | 7 /10 | 6 /10 |
--.
環境保護 Environment
溫室氣體排放與營收
- • - Sales growth
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 溫室氣體盤查數據 | 溫室氣體盤查數據 | 溫室氣體盤查數據 | 溫室氣體盤查數據 |
| 年度 | 排放總量(公噸) | 直接排放(公噸) | 間接排放(公噸) |
| 2024 | 353 | 11 | 342 |
| 2023 | 375 | 15 | 360 |
| 2022 | 268 | 13 | 255 |
| 2021 | -- | -- | -- |
企業用水量與營收
| 摘要 | |||
|---|---|---|---|
| 企業用水量盤查數據 | 企業用水量盤查數據 | 企業用水量盤查數據 | 企業用水量盤查數據 |
| 年度 | 用水總量(公噸) | 回收水量(公噸) | 排水量(公噸) |
| 2024 | 2,690 | -- | -- |
| 2023 | 2,703 | -- | -- |
| 2022 | 2,250 | -- | -- |
| 2021 | 1,480 | -- | -- |
社會責任 Social Responsibility
員工人數與福利費用
| 摘要 員工人數與福利費用統計 | 摘要 員工人數與福利費用統計 | 摘要 員工人數與福利費用統計 | 摘要 員工人數與福利費用統計 |
|---|---|---|---|
| 年度 | 員工人數(人) | 員工人數增減(人) | 福利費用 |
| 2026 | -- | -- | -- |
| 2025 | 238 | 33 | 780,533 |
| 2024 | 205 | 28 | 658,488 |
| 2023 | 177 | 13 | 568,733 |
| 2022 | 164 | -2 | 473,014 |
公司治理 Corporate Governance
公司治理評鑑
| 評鑑 | 評鑑 | 加權項目比重 | 加權項目比重 | 加權項目比重 | 加權項目比重 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 年度 | 結果 | 等級 | 構⾯⼀ | 構⾯二 | 構⾯三 | 構⾯四 |
| 2024 | 36%⾄50% | B | 0.19 | 0.29 | 0.17 | 0.35 |
| 2023 | 51%⾄65% | C+ | 0.22 | 0.31 | 0.19 | 0.28 |
| 2022 | 36%⾄50% | B | 0.20 | 0.33 | 0.23 | 0.24 |
| 2021 | 51%⾄65% | C+ | 0.20 | 0.33 | 0.26 | 0.21 |
[註]等級轉換：前5%： 「A+」 ；6%⾄20%： 「A」 ；21%⾄ 35%： 「B+」 ；36%⾄ 50%： 「B」 ；51%⾄ 65%： 「C+」 ；66%⾄ 80%： 「C」 ；81%⾄ 100%： 「D」 資料來源：交易所、公司，CMoney 、 富邦投顧
| 交易所產業類別 | 產業排名 | 交易所公司治理評鑑 |
|---|---|---|
| 電子-半導體 | 37 /202 | 36%至 50% |
1,000,000
7,
公司速報
1200
800
800
1000
600
600
800
600|
400
400
400
200
200
200
01/23 07/23 01/24 07/24 01/25 07/25 01/26
04/25
07/25
-
PB7.5|
-
6531|
| 損益表 | 百萬台幣 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 營收淨額 | 4,227 | 4,192 | 5,666 | 9,948 | 14,364 |
| 銷貨成本 | 2,472 | 2,047 | 3,033 | 4,965 | 7,076 |
| 銷貨毛利 | 1,755 | 2,146 | 2,634 | 4,983 | 7,289 |
| 營業費用 | 902 | 1,082 | 1,234 | 1,544 | 1,777 |
| 營業利益 | 853 | 1,063 | 1,399 | 3,440 | 5,512 |
| EBITDA | 1,702 | 2,125 | 1,615 | 3,745 | 5,701 |
| 利息淨收支 | 366 | 407 | 346 | 324 | 299 |
| 投資淨損益 | 0 | (21) | 0 | 16 | 19 |
| 匯兌淨損益 | 9 | 513 | (355) | 154 | 0 |
| 其他收支 | 392 | 71 | 128 | 13 | 17 |
| 業外收支淨額 | 766 | 970 | 119 | 508 | 335 |
| 稅前淨利 | 1,619 | 2,033 | 1,518 | 3,948 | 5,847 |
| 所得稅 | 174 | 455 | 279 | 739 | 1,092 |
| 少數股權 | 0 | 0 | (17) | (90) | (141) |
| 稅後淨利 | 1,445 | 1,578 | 1,258 | 3,299 | 4,896 |
| 基本 EPS(NT$) | 8.93 | 9.73 | 7.74 | 20.26 | 30.08 |
| 完全稀釋EPS(NT$) | 8.85 | 9.66 | 7.69 | 20.26 | 30.08 |
| 股票股利(NT$) | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 | 0.00 |
| 現金股利(NT$) | 7.00 | 6.99 | 7.00 | 10.00 | 14.00 |
| 年成⻑率(％) | |||||
| 營收淨額 | (17.0) | (0.8) | 35.2 | 75.6 | 44.4 |
| 銷貨毛利 | (21.0) | 22.3 | 22.7 | 89.2 | 46.3 |
| 營業利益 | (43.2) | 24.7 | 31.6 | 145.9 | 60.2 |
| 稅後淨利 | (25.6) | 9.2 | (20.3) | 162.3 | 48.4 |
| 基本EPS | (26.1) | 9.0 | (20.5) | 161.8 | 48.4 |
| 獲利能力(％) | |||||
| 毛利率 | 41.5 | 51.2 | 46.5 | 50.1 | 50.7 |
| 營益率 | 20.2 | 25.4 | 24.7 | 34.6 | 38.4 |
| 稅後淨利率 | 34.2 | 37.7 | 21.9 | 33.2 | 34.1 |
| EBITDA率 | 40.3 | 50.7 | 28.5 | 37.6 | 39.7 |
| 財務比率 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 流動比率(%) | 955 | 1,118 | 566 | 511 | 673 |
| 速動比率(%) | 877 | 993 | 516 | 434 | 567 |
| 淨負債股權比率(%) | (76) | (34) | (57) | (54) | (59) |
| 稅後淨利率(%) | 34.2 | 37.7 | 21.9 | 33.2 | 34.1 |
| 資產周轉率(x) | 0.4 | 0.3 | 0.4 | 0.6 | 0.7 |
| 財務槓桿(x) | 1.1 | 1.1 | 1.2 | 1.2 | 1.2 |
| 已動用資本/淨值(x) | 0.1 | 0.1 | 0.1 | 0.2 | 0.2 |
| 總資產報酬率(%) | 11.5 | 12.1 | 8.5 | 18.6 | 23.6 |
| 淨值報酬率(%) | 13.0 | 13.6 | 10.4 | 23.9 | 29.4 |
| 資本報酬率(%) | 11.3 | 14.0 | 9.7 | 26.9 | 34.3 |
| 財務比率 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 股息保障倍數(x) | 1.8 | 1.3 | 2.5 | 1.9 | 2.6 |
| 所得稅保障倍數(x) | 11.7 | 3.3 | 10.2 | 2.9 | 3.9 |
| 資本支出保障倍數(x) | 193.1 | 79.4 | 419.8 | 25.0 | 29.3 |
| 應收帳款週轉率(x) | 7.4 | 8.1 | 9.6 | 6.1 | 8.9 |
| 存貨周轉率(x) | 2.9 | 1.7 | 2.6 | 2.1 | 2.3 |
| 應付帳款周轉率(x) | 9.7 | 8.9 | 6.0 | 3.5 | 5.9 |
| 應收帳款周轉天數 | 49 | 45 | 38 | 60 | 41 |
| 存貨週轉天數 | 126 | 215 | 138 | 175 | 156 |
| 應付帳款週轉天數 | 38 | 41 | 61 | 106 | 62 |
| 現金循環週期(天) | 137 | 218 | 115 | 129 | 135 |
股價及相對大盤績效圖
公司速報
7,
| 資產負債表 | 百萬台幣 | ||||
|---|---|---|---|---|---|
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 現金及約當現金 | 8,864 | 4,189 | 7,263 | 7,932 | 10,568 |
| 應收款項 | 568 | 518 | 588 | 1,628 | 1,618 |
| 存貨 | 851 | 1,203 | 1,145 | 2,375 | 3,018 |
| 其他流動資產 | 108 | 4,877 | 3,943 | 3,979 | 3,818 |
| 流動資產 | 10,391 | 10,787 | 12,939 | 15,914 | 19,022 |
| ⻑期投資 | 1,252 | 1,418 | 1,206 | 1,211 | 1,058 |
| 固定資產 | 76 | 66 | 57 | 64 | 95 |
| 其他⻑期資產 | 795 | 738 | 537 | 538 | 537 |
| 總資產 | 12,514 | 13,008 | 14,740 | 17,727 | 20,712 |
| 短期借款 | 300 | 100 | 200 | 100 | 50 |
| 商業本票 | -- | -- | -- | 0 | 0 |
| 應付款項 | 255 | 231 | 505 | 1,436 | 1,200 |
| 其他流動負債 | 533 | 634 | 1,582 | 1,580 | 1,575 |
| 流動負債 | 1,088 | 965 | 2,288 | 3,116 | 2,825 |
| ⻑期借款 | -- | -- | -- | 9 | 10 |
| 其他⻑期負債 | 104 | 136 | 89 | 77 | 84 |
| 總負債 | 1,192 | 1,101 | 2,376 | 3,203 | 2,919 |
| 普通股股本 | 810 | 812 | 814 | 814 | 814 |
| 公積 | 6,234 | 6,368 | 6,532 | 6,532 | 6,532 |
| 保留盈餘 | 4,276 | 4,719 | 4,840 | 7,000 | 10,269 |
| 其他 | 1 | 9 | 179 | 178 | 178 |
| 股東權益 | 11,322 | 11,907 | 12,364 | 14,524 | 17,793 |
| 負債加股東權益 | 12,514 | 13,008 | 14,740 | 17,727 | 20,712 |
| 現金流量表 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 稅後淨利 | 1,445 | 1,578 | 1,258 | 3,299 | 4,896 |
| 折舊與攤提 | 81 | 90 | 94 | 122 | 154 |
| 投資收入 | 0 | 21 | 0 | (16) | (19) |
| 營運資金增減 | 853 | (327) | 262 | (1,339) | (869) |
| 其他 | (336) | 149 | 1,238 | 194 | 206 |
| 來自營運之現金流量 | 2,043 | 1,512 | 2,853 | 2,260 | 4,368 |
| 資本支出 | (11) | (19) | (7) | (87) | (144) |
| ⻑投增減 | 874 | 166 | (211) | 5 | 55 |
| 其他 | (1,381) | (5,021) | 1,571 | (1) | 0 |
| 來自投資之現金流量 | (506) | (4,842) | 1,360 | (83) | (89) |
| 自由現金流量 | 1,537 | (3,330) | 4,212 | 2,177 | 4,279 |
| 借款增（減） | -- | -- | -- | (100) | (50) |
| 現金股利支出 發行公司債 | (1,132) -- | (1,135) -- | (1,137) -- | (1,139) 0 | (1,627) 0 |
| 償還公司債 | -- | -- | -- | 0 | 0 |
| 現金增資 | -- | 0 | 18 | 0 | 0 |
| 其他 | 279 | (218) | 129 | 22 | 34 |
| 來自融資之現金流量 | (853) | (1,353) | (1,008) | (1,217) | (1,643) |
| (2) | (130) | 0 | 0 | ||
| 匯率調整 | 8 | ||||
| 本期產生之現金流量 | 682 | (4,676) | 3,075 | 960 | 2,636 |
| 比率分析 | |||||
| FY23 | FY24 | FY25 | FY26F | FY27F | |
| 本益比(x) | 88.7 | 81.4 | 102.3 | 39.1 | 26.3 |
| 本營比(x) | 30.4 | 30.7 | 22.7 | 13.0 | 9.0 |
| 本淨比(x) | 11.3 | 10.8 | 10.4 | 9.0 | 7.3 |
| P/CFPS(x) | 62.8 | 85.1 | 45.2 | 57.1 | 29.5 |
| PE/growth (x) | (3.4) | 9.1 | (5.0) | 0.2 | 0.5 |
| P/FCFPS(x) | 31.6 | 43.1 | 22.6 | 29.7 | 15.3 |
| EV/EBITDA (x) | 70.7 | 58.7 | 75.5 | 32.3 | 20.8 |
| 現金股利殖利率(%) | 0.9 | 0.9 | 0.9 | 1.3 | 1.8 |
未來12個月本益比區間圖
未來12個月本淨比區間圖
資料來源：CMoney、富邦投顧
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