PDF 原檔：報告_凱基_勤誠8210_20260713_original.pdf
圖片清單（已驗證 2026-07-14）
| 檔名 | size | 分類 | 親眼所見內容 |
|---|---|---|---|
8210 勤誠｜20260713｜凱基_002.png |
151KB | 裝飾·banner | 深藍背景數位風格產品渲染圖，直立機櫃側面印有「HELIOS」字樣，無數據 |
8210 勤誠｜20260713｜凱基_009.png |
47KB | 真資料圖 | 圖10：未來一年預估本益比區間，股價走勢線疊加 6x-30x 本益比帶狀區間（Jul-21 至 Jul-26） |
8210 勤誠｜20260713｜凱基_010.png |
46KB | 真資料圖 | 圖12：未來一年預估股價淨值比區間，股價走勢線疊加 1x-13x 淨值比帶狀區間（Jul-21 至 Jul-26） |
8210 勤誠｜20260713｜凱基_011.png |
83KB | 真資料圖 | 勤誠以往評級及目標價：收盤價走勢線圖（Jul-25 至 Jul-26）＋歷次評等/目標價/收盤價表格（2025-05-09 至 2026-05-08，評等皆為增加持股，目標價自 380 逐步上調至 1,905） |
<40KB 候選（001、003–008）未逐張 Read，預設非真資料圖（多為交易資料/EPS表格截圖或裝飾性小圖）。
原始內容
4XA21H July 13 (NT$)
12 10 7011 (NT$)
• KGI
AU XENA (NT$)
1,135
1,905
1,905
* (%)
L8E2ER (%)
HIDE
AS
增加持股‧維持
收盤價 July 13 (NT$)
1,135
12 個月目標價 (NT$)
1,905
前次目標價 (NT$)
1,905
維持 (%)
0.0
上漲空間 (%)
67.8
142.2 / 4,431
125.3
18
焦點內容
H 015)
1.55
476.5 -1,555
- 2Q26 營收優於預期，主要受惠於 ASIC 與 HGX 需求強勁。 115.4
- 我們上修 2Q-3Q26 獲利預估。
- ASIC 伺服器機殼業務及新機櫃專案將帶 動 2H26-2027 年獲利成長。
交易資料表
市值
: (NT$bn/US$mn)
142.2 / 4,431
流通在外股數 ( 百萬股 ) :
125.3
外資持有股數 ( 百萬股 ) :
18
3M 平均成交量 ( 百萬股 ) :
1.55
52 週股價 ( 低 \ 高 ) (NT$):
476.5 -1,555
| 股價表現 | 3M | 6M | 12M |
|---|---|---|---|
| 絕對表現 (%) | 26.1 | 19.2 | 115.4 |
| 相對表現 (%) | -1.9 | -28.6 | 15.9 |
每股盈餘
資料來源： TEJ
| NT$ | 1Q | 2Q | 3Q | 4Q |
|---|---|---|---|---|
| 2024 | 3.03A | 3.77A | 5.34A | 3.91A |
| 2025 | 5.53A | 6.87A | 8.01A | 8.61A |
| 2026 | 10.73A | 11.32F | 13.44F | 15.35F |
凱基投顧
余昀澄
886 2 2181 8013 alex.a.yu@kgi.com
向子慧
886 2 2181 8726 angelah@kgi.com
重要免責聲明，詳見最終頁
勤誠
(8210.TW/8210 TT)
ASIC 與 HGX 伺服器帶動 2H26 獲利表現更強勁
重要訊息
2Q26 營收季增 10% ，優於凱基預估 2% ，因 HGX 與 ASIC 營收較強。 AWS ASIC 放量、 CSP 客戶 HGX 訂單更強，將帶動 2H26 獲利表現優於預期。
評論及分析
2Q26 營收優於凱基預估。 6 月營收月增 29% 至 32.3 億元， 2Q26 營收年增 44% 、季增 10% 至 78.2 億元，優於凱基和市場預估 2% ，主因 ASIC 需求強勁 加上 HGX 伺服器急單。 5 月以來 AWS 對 ASIC 伺服器機殼訂單強勁，此動能將 延續至 2H26 。因 HGX 伺服器機殼比重較高有利產品組合，我們上修 2Q26 毛 利率至 31.8% ， EPS 調升至 11.32 元，季增 6% 。
凱基上修 3Q26 獲利預估。 AWS T3 PDS 機櫃將於 2H26 開始放量，帶動勤誠 3Q26 ASIC 伺服器機殼營收季增。此外， CSP 客戶強勁需求也帶動 HGX 伺服器 營收季增，優於我們原預期。我們因此上修 3Q26 營收至季增 20% 至 93.9 億 元，而 HGX 伺服器訂單具潛在上檔空間。受惠於兩大 CSP 客戶的 HGX 訂單優 於預期，我們上修 3Q26 毛利率至 31.4% 。同步上修 3Q26 EPS 預估至 13.44 元，季增 19% 。 2026 年 EPS 預估上修至 50.84 元，年增 75% 。
ASIC 伺服器與機櫃營收帶動 2H26-2027 年營收成長。因持續斬獲訂單，凱 基預估 2027 年 HGX 與 GB/VR 機殼營收年增 25-30% ，占營收比重 40% (2026 年 42%) 。 2027 年 ASIC 與機櫃營收將成長更強勁。勤誠是 AWS ASIC 伺服器需求成長的主要受惠者，因今年公司於 compute tray 市佔率已 提升至約 40% ，同時也供貨 switch tray 與存儲機櫃。公司預計於 4Q26 開 始出貨液冷機殼產品 (T3 Max) 。我們因此上修 ASIC 營收，營收占比由 2026 年 7-8% 提升至 2027 年 10% 。此外，機櫃營收比重預計由 2026 年 12% 提 升至 2027 年 21% ，動能包括 AMD ( 美 ) Helios 機櫃、 CDU 專案，以及客製 化機櫃 ( 電源、存儲櫃 ) 。反映 ASIC 伺服器營收展望優於預期，上修 2027 年 營收至年增 37% 。然而，考量新廠上線初期成本使費用率較高，我們大致 維持 2027 年 EPS 預估 68 元，年增 34% 。
投資建議
我們維持「增加持股」評等以及目標價 1,905 元，基於 28x 2027F EPS 。我們認 為目前評價具吸引力 (17x 2027F EPS) ，且 ASIC 伺服器開始放量出貨，加上 HGX 訂單優於預期，將有利短期獲利與推升股價。
投資風險
伺服器需求低迷、新專案遞延、總體經濟不確定性。
| 主要財務數據及估值 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 (NT$百萬) | 11,247 | 14,517 | 22,001 | 34,919 | 47,678 |
| 營業毛利 (NT$百萬) | 2,574 | 3,790 | 6,594 | 11,097 | 14,755 |
| 營業利益 (NT$百萬) | 1,462 | 2,506 | 4,767 | 8,443 | 11,295 |
| 稅後淨利 (NT$百萬) | 1,085 | 1,934 | 3,558 | 6,330 | 8,467 |
| 每股盈餘 (NT$) | 9.03 | 16.05 | 29.06 | 50.84 | 68.00 |
| 每股現金股利 (NT$) | 5.00 | 7.50 | 14.00 | 25.26 | 33.78 |
| 每股盈餘成長率 (%) | 8.5 | 77.7 | 81.1 | 74.9 | 33.8 |
| 本益比 (x) | 125.7 | 70.7 | 39.1 | 22.3 | 16.7 |
| 股價淨值比 (x) | 24.8 | 19.1 | 13.1 | 10.1 | 7.8 |
| EV/EBITDA (x) | 77.3 | 46.6 | 26.0 | 15.4 | 11.4 |
| 淨負債比率 (%) | 10.3 | Net cash | Net cash | Net cash | Net cash |
| 殖利率 (%) | 0.4 | 0.7 | 1.2 | 2.2 | 3.0 |
| 股東權益報酬率 (%) | 20.8 | 30.4 | 39.4 | 50.8 | 52.4 |
圖 1 ： 2Q-3Q26 財測修正 vs. 市場共識
| 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 2Q26F | 3Q26F | 3Q26F | 3Q26F | 3Q26F | 3Q26F | 3Q26F | 3Q26F | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 百萬元 | 修正後 | 修正前 | 調幅 (%) | QoQ (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) | 修正後 | 修正前 | 調幅 (%) | QoQ (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) |
| 營收 | 7,821 | 7,676 | 1.9 | 10.0 | 43.7 | 7,711 | 1.4 | 9,385 | 9,211 | 1.9 | 20.0 | 65.7 | 9,149 | 2.6 |
| 毛利 | 2,487 | 2,410 | 3.2 | 6.6 | 52.7 | 2,430 | 2.4 | 2,947 | 2,855 | 3.2 | 18.5 | 66.1 | 2,870 | 2.7 |
| 營業利益 | 1,885 | 1,819 | 3.6 | 5.9 | 51.5 | 1,821 | 3.5 | 2,234 | 2,155 | 3.6 | 18.5 | 72.7 | 2,148 | 4.0 |
| 稅前淨利 | 1,904 | 1,837 | 3.6 | 6.2 | 67.5 | 1,820 | 4.6 | 2,252 | 2,173 | 3.7 | 18.3 | 67.2 | 2,160 | 4.3 |
| 稅後淨利 | 1,410 | 1,360 | 3.7 | 5.5 | 70.1 | 1,363 | 3.4 | 1,673 | 1,613 | 3.7 | 18.7 | 68.4 | 1,612 | 3.8 |
| 每股盈餘 ( 元 ) | 11.32 | 10.92 | 3.7 | 5.5 | 64.7 | 10.87 | 4.2 | 13.44 | 12.96 | 3.7 | 18.7 | 67.8 | 12.80 | 5.0 |
| 毛利率 (%) | 31.8 | 31.4 | 0.4 ppts | (1.0)ppts | 1.9 ppts | 31.5 | 0.3 ppts | 31.4 | 31.0 | 0.4 ppts | (0.4)ppts | 0.1 ppts | 31.4 | 0.0 ppts |
| 營業利益率 (%) | 24.1 | 23.7 | 0.4 ppts | (0.9)ppts | 1.2 ppts | 23.6 | 0.5 ppts | 23.8 | 23.4 | 0.4 ppts | (0.3)ppts | 1.0 ppts | 23.5 | 0.3 ppts |
| 淨利率 (%) | 18.0 | 17.7 | 0.3 ppts | (0.8)ppts | 2.8 ppts | 17.7 | 0.3 ppts | 17.8 | 17.5 | 0.3 ppts | (0.2)ppts | 0.3 ppts | 17.6 | 0.2 ppts |
資料來源： Bloomberg ；凱基預估
圖 2 ： 2026-27 年財測修正 vs. 市場共識
| 2026F | 2026F | 2026F | 2026F | 2026F | 2026F | 2027F | 2027F | 2027F | 2027F | 2027F | 2027F | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 百萬元 | 修正後 | 修正前 | 調幅 (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) | 修正後 | 修正前 | 調幅 (%) | YoY (%) | 市場共識 | 差異 (%) |
| 營收 | 34,919 | 34,679 | 0.7 | 58.7 | 34,026 | 2.6 | 47,678 | 47,144 | 1.1 | 36.5 | 45,822 | 4.1 |
| 毛利 | 11,097 | 10,911 | 1.7 | 68.3 | 10,810 | 2.7 | 14,755 | 14,576 | 1.2 | 33.0 | 14,258 | 3.5 |
| 營業利益 | 8,443 | 8,262 | 2.2 | 77.1 | 8,129 | 3.9 | 11,295 | 11,265 | 0.3 | 33.8 | 11,094 | 1.8 |
| 稅前獲利 | 8,518 | 8,333 | 2.2 | 76.3 | 8,175 | 4.2 | 11,374 | 11,359 | 0.1 | 33.5 | 11,152 | 2.0 |
| 稅後淨利 | 6,330 | 6,182 | 2.4 | 77.9 | 6,087 | 4.0 | 8,466 | 8,466 | 0.0 | 33.8 | 8,329 | 1.7 |
| 每股盈餘 ( 元 ) | 50.84 | 49.65 | 2.4 | 74.9 | 48.69 | 4.0 | 68.00 | 68.00 | (0.0) | 33.8 | 66.82 | 1.7 |
| 毛利率 (%) | 31.8 | 31.5 | 0.3 ppts | 1.8 ppts | 31.8 | 0.0 ppts | 30.9 | 30.9 | 0.0 ppts | (0.8)ppts | 31.1 | (0.2)ppts |
| 營業利益率 (%) | 24.2 | 23.8 | 0.4 ppts | 2.5 ppts | 23.9 | 0.3 ppts | 23.7 | 23.9 | (0.2)ppts | (0.5)ppts | 24.2 | (0.5)ppts |
| 淨利率 (%) | 18.1 | 17.8 | 0.3 ppts | 2.0 ppts | 17.9 | 0.2 ppts | 17.8 | 18.0 | (0.2)ppts | (0.4)ppts | 18.2 | (0.4)ppts |
資料來源： Bloomberg ；凱基預估
圖 3: AMD Helios 機櫃設計
資料來源：公司資料；凱基
圖 4: ASIC 伺服器與機櫃營收將是 2027 年主要營收動能，兩者 營收比重皆擴增
資料來源：公司資料；凱基預估
圖 5: 公司概況
勤誠興業創立於 1983 年，為機櫃式、塔式伺服器及個人電腦 機構方案設計製造商。 2025 年客戶別營收比重則為美國客戶 60% 、中國客戶 30% 、歐洲客戶 7% 、其他地區 3% 。勤誠近 年成功擴展業務至資料中心與工業解決方案，並持續提高市佔 率以及提升營收。
資料來源：公司資料 ; 凱基
圖 7: 季營業收入
資料來源：凱基
圖 9: 毛利率
資料來源：凱基
資料來源：凱基
圖 6: 1Q26 美系客戶營收比重提升至 67%
資料來源：公司資料；凱基
圖 8: 每股盈利
資料來源：凱基
資料來源： TEJ ；凱基預估
資料來源： TEJ ；凱基預估
損益表
| 季度 | 季度 | 季度 | 季度 | 季度 | 年度 | 年度 | 年度 | 年度 | 年度 | 年度 | |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| Mar-25A | Jun-25A | Sep-25A | Dec-25A | Mar-26A | Jun-26F | Sep-26F | Dec-26F | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F | |
| 損益表 (NT$百萬) | |||||||||||
| 營業收入 | 4,154 | 5,443 | 5,665 | 6,740 | 7,107 | 7,821 | 9,385 | 10,605 | 22,001 | 34,919 | 47,678 |
| 營業成本 | (2,954) | (3,815) | (3,890) | (4,748) | (4,774) | (5,334) | (6,438) | (7,275) | (15,407) | (23,822) | (32,923) |
| 營業毛利 | 1,199 | 1,628 | 1,775 | 1,992 | 2,333 | 2,487 | 2,947 | 3,330 | 6,594 | 11,097 | 14,755 |
| 營業費用 | (314) | (384) | (482) | (647) | (554) | (602) | (713) | (785) | (1,827) | (2,654) | (3,460) |
| 營業利益 | 885 | 1,244 | 1,293 | 1,345 | 1,779 | 1,885 | 2,234 | 2,545 | 4,767 | 8,443 | 11,295 |
| 折舊 | (79) | (100) | (97) | (98) | (111) | (122) | (122) | (133) | (374) | (488) | (639) |
| 攤提 | (3) | (3) | (3) | (3) | (3) | (4) | (4) | (4) | (13) | (15) | (15) |
| EBITDA | 968 | 1,348 | 1,393 | 1,446 | 1,893 | 2,011 | 2,360 | 2,683 | 5,155 | 8,946 | 11,949 |
| 利息收入 | 18 | 21 | 15 | 21 | 21 | 23 | 23 | 26 | 75 | 93 | 99 |
| 投資利益淨額 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 其他營業外收入 | 21 | 10 | 58 | 98 | 23 | 28 | 28 | 32 | 188 | 110 | 110 |
| 總營業外收入 | 39 | 31 | 73 | 119 | 43 | 51 | 51 | 58 | 263 | 203 | 209 |
| 利息費用 | (21) | (22) | (19) | (20) | (31) | (27) | (27) | (23) | (81) | (107) | (110) |
| 投資損失 | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - | - |
| 其他營業外費用 | - | (117) | - | - | - | (5) | (5) | (10) | (117) | (20) | (20) |
| 總營業外費用 | (21) | (139) | (19) | (20) | (31) | (32) | (32) | (33) | (198) | (127) | (130) |
| 稅前純益 | 903 | 1,137 | 1,347 | 1,445 | 1,792 | 1,904 | 2,253 | 2,570 | 4,832 | 8,519 | 11,375 |
| 所得稅費用[利益] | (226) | (292) | (318) | (336) | (427) | (466) | (552) | (633) | (1,171) | (2,079) | (2,787) |
| 少數股東損益 | (11) | (16) | (37) | (39) | (29) | (28) | (28) | (26) | (102) | (110) | (121) |
| 非常項目前稅後純益 | 667 | 829 | 993 | 1,069 | 1,336 | 1,410 | 1,673 | 1,911 | 3,558 | 6,330 | 8,467 |
| 非常項目 | 0 | (0) | 0 | 0 | (0) | - | - | 0 | - | - | - |
| 稅後淨利 | 667 | 829 | 993 | 1,069 | 1,336 | 1,410 | 1,673 | 1,911 | 3,558 | 6,330 | 8,467 |
| 每股盈餘 (NT$) | 5.53 | 6.87 | 8.01 | 8.61 | 10.73 | 11.32 | 13.44 | 15.35 | 29.06 | 50.84 | 68.00 |
| 獲利率 (%) | |||||||||||
| 營業毛利率 | 28.9 | 29.9 | 31.3 | 29.6 | 32.8 | 31.8 | 31.4 | 31.4 | 30.0 | 31.8 | 30.9 |
| 營業利益率 | 21.3 | 22.9 | 22.8 | 20.0 | 25.0 | 24.1 | 23.8 | 24.0 | 21.7 | 24.2 | 23.7 |
| EBITDA Margin | 23.3 | 24.8 | 24.6 | 21.5 | 26.6 | 25.7 | 25.1 | 25.3 | 23.4 | 25.6 | 25.1 |
| 稅前純益率 | 21.7 | 20.9 | 23.8 | 21.4 | 25.2 | 24.3 | 24.0 | 24.2 | 22.0 | 24.4 | 23.9 |
| 稅後純益率 | 16.1 | 15.2 | 17.5 | 15.9 | 18.8 | 18.0 | 17.8 | 18.0 | 16.2 | 18.1 | 17.8 |
| 季成長率 (%) | |||||||||||
| 營業收入 | 7.5 | 31.0 | 4.1 | 19.0 | 5.4 | 10.0 | 20.0 | 13.0 | |||
| 營業毛利 | 25.4 | 35.8 | 9.0 | 12.2 | 17.1 | 6.6 | 18.5 | 13.0 | |||
| 營業收益增長 | 51.2 | 40.6 | 3.9 | 4.0 | 32.3 | 5.9 | 18.5 | 13.9 | |||
| EBITDA | 45.3 | 39.3 | 3.4 | 3.8 | 30.9 | 6.2 | 17.3 | 13.7 | |||
| 稅前純益 | 43.3 | 25.8 | 18.6 | 7.2 | 24.0 | 6.2 | 18.3 | 14.1 | |||
| 稅後純益 | 41.4 | 24.3 | 19.8 | 7.6 | 24.9 | 5.5 | 18.7 | 14.2 | |||
| 年成長率 (%) | |||||||||||
| 營業收入 | 49.8 | 50.9 | 32.6 | 74.4 | 71.1 | 43.7 | 65.7 | 57.3 | 51.6 | 58.7 | 36.5 |
| 營業毛利 | 74.1 | 78.4 | 44.1 | 108.3 | 94.5 | 52.7 | 66.1 | 67.2 | 74.0 | 68.3 | 33.0 |
| 營業收益 | 99.4 | 113.2 | 44.7 | 129.8 | 101.1 | 51.5 | 72.7 | 89.2 | 90.2 | 77.1 | 33.8 |
| EBITDA | 81.4 | 103.4 | 40.8 | 117.1 | 95.7 | 49.2 | 69.4 | 85.6 | 80.7 | 73.6 | 33.6 |
| 稅前純益 | 82.8 | 86.9 | 53.4 | 129.3 | 98.4 | 67.5 | 67.2 | 77.9 | 85.1 | 76.3 | 33.5 |
| 稅後純益 | 82.7 | 82.9 | 54.3 | 126.8 | 100.4 | 70.1 | 68.4 | 78.7 | 84.0 | 77.9 | 33.8 |
資料來源：公司資料，凱基
| 資產負債表 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| 資產總額 | 13,987 | 16,644 | 23,456 | 28,367 | 35,889 |
| 8,588 | 10,585 | 16,583 | 19,283 | 25,843 | |
| 流動資產 | |||||
| 現金及短期投資 | 2,979 | 4,540 | 5,912 | 6,447 | 8,340 |
| 存貨 | 1,843 | 2,187 | 3,925 | 4,895 | 6,765 |
| 應收帳款及票據 | 3,611 | 3,670 | 6,459 | 7,653 | 10,450 |
| 其他流動資產 | 155 | 188 | 287 | 287 | 287 |
| 非流動資產 | 5,399 | 6,059 | 6,873 | 9,085 | 10,046 |
| 長期投資 | 93 | 277 | 354 | 354 | 354 |
| 固定資產 | 4,875 | 5,314 | 5,591 | 7,802 | 8,764 |
| 什項資產 | 432 | 467 | 929 | 929 | 929 |
| 負債總額 | 8,409 | 9,380 | 12,380 | 14,016 | 17,183 |
| 流動負債 | 5,683 | 6,632 | 10,914 | 12,805 | 16,157 |
| 應付帳款及票據 | 3,038 | 3,721 | 6,196 | 6,200 | 8,569 |
| 短期借款 | 820 | 995 | 1,589 | 2,066 | 1,981 |
| 什項負債 | 1,825 | 1,916 | 3,128 | 4,539 | 5,607 |
| 長期負債 | 2,726 | 2,748 | 1,466 | 1,211 | 1,025 |
| 長期借款 | 2,701 | 2,671 | 1,332 | 1,077 | 891 |
| 其他負債及準備 | 22 | 73 | 109 | 109 | 109 |
| 股東權益總額 | 5,578 | 7,264 | 11,077 | 14,352 | 18,706 |
| 普通股本 | 1,206 | 1,210 | 1,253 | 1,253 | 1,253 |
| 保留盈餘 | 3,192 | 4,421 | 6,991 | 10,156 | 14,389 |
| 少數股東權益 | 51 | 90 | 192 | 302 | 423 |
| 優先股股東資金 | - | - | - | - | - |
主要財務比率
資料來源：公司資料，凱基
| Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F | |
|---|---|---|---|---|---|
| 年成長率 | |||||
| 營業收入 | 6.5% | 29.1% | 51.6% | 58.7% | 36.5% |
| 營業收益增長 | 28.0% | 71.5% | 90.2% | 77.1% | 33.8% |
| EBITDA | 15.9% | 62.0% | 80.7% | 73.6% | 33.6% |
| 稅後純益 | 8.7% | 78.1% | 84.0% | 77.9% | 33.8% |
| 每股盈餘成長率 | 8.5% | 77.7% | 81.1% | 74.9% | 33.8% |
| 獲利能力分析 | |||||
| 營業毛利率 | 22.9% | 26.1% | 30.0% | 31.8% | 30.9% |
| 營業利益率 | 13.0% | 17.3% | 21.7% | 24.2% | 23.7% |
| EBITDA Margin | 15.6% | 19.6% | 23.4% | 25.6% | 25.1% |
| 稅後純益率 | 9.7% | 13.3% | 16.2% | 18.1% | 17.8% |
| 平均資產報酬率 | 8.3% | 12.6% | 17.7% | 24.4% | 26.4% |
| 股東權益報酬率 | 20.8% | 30.4% | 39.4% | 50.8% | 52.4% |
| 穩定 \ 償債能力分析 | |||||
| 毛負債比率 (%) | 63.1% | 50.5% | 26.4% | 21.9% | 15.4% |
| 淨負債比率 | 10.3% | Net cash | Net cash | Net cash | Net cash |
| 利息保障倍數 (x) | 18.9 | 34.5 | 60.7 | 80.4 | 104.9 |
| 利息及短期債保障倍數 (x) | 0.6 | 0.7 | 0.7 | 0.8 | 0.8 |
| Cash Flow Int. Coverage (x) | 31.7 | 34.7 | 38.1 | 43.5 | 62.3 |
| Cash Flow/Int. & ST Debt (x) | 2.8 | 2.5 | 1.8 | 2.2 | 3.3 |
| 流動比率 (x) | 1.5 | 1.6 | 1.5 | 1.5 | 1.6 |
| 速動比率 (x) | 1.2 | 1.3 | 1.2 | 1.1 | 1.2 |
| 淨負債 (NT$百萬) | 573 | (134) | (2,768) | (3,081) | (5,245) |
| 每股資料分析 | |||||
| 每股盈餘 (NT$) | 9.03 | 16.05 | 29.06 | 50.84 | 68.00 |
| 每股現金盈餘 (NT$) | 21.00 | 22.40 | 25.21 | 37.53 | 54.80 |
| 每股淨值 (NT$) | 45.83 | 59.30 | 86.86 | 112.11 | 145.89 |
| 調整後每股淨值 (NT$) | 45.98 | 59.55 | 88.89 | 112.84 | 146.85 |
| 每股營收 (NT$) | 93.57 | 120.51 | 179.68 | 280.46 | 382.93 |
| EBITDA/Share (NT$) | 14.64 | 23.67 | 42.10 | 71.85 | 95.97 |
| 每股現金股利 (NT$) | 5.00 | 7.50 | 14.00 | 25.26 | 33.78 |
| 資產運用狀況 | |||||
| 資產周轉率 (x) | 0.85 | 0.95 | 1.10 | 1.35 | 1.48 |
| 應收帳款周轉天數 | 117.2 | 92.5 | 107.2 | 80.0 | 80.0 |
| 存貨周轉天數 | 77.6 | 74.6 | 93.0 | 75.0 | 75.0 |
| 應付帳款周轉天數 | 127.8 | 127.0 | 146.8 | 95.0 | 95.0 |
| 現金轉換周轉天數 | 66.9 | 40.2 | 53.4 | 60.0 | 60.0 |
| 損益表 | |||||
|---|---|---|---|---|---|
| NT$百萬 | Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F |
| 營業收入 | 11,247 | 14,517 | 22,001 | 34,919 | 47,678 |
| 營業成本 | (8,673) | (10,727) | (15,407) | (23,822) | (32,923) |
| 營業毛利 | 2,574 | 3,790 | 6,594 | 11,097 | 14,755 |
| 營業費用 | (1,112) | (1,284) | (1,827) | (2,654) | (3,460) |
| 營業利益 | 1,462 | 2,506 | 4,767 | 8,443 | 11,295 |
| 總營業外收入 | 79 | 203 | 263 | 203 | 209 |
| 利息收入 | 33 | 59 | 75 | 93 | 99 |
| 投資利益淨額 | - | - | - | - | - |
| 其他營業外收入 | 46 | 144 | 188 | 110 | 110 |
| 總營業外費用 | (111) | (98) | (198) | (127) | (130) |
| 利息費用 | (80) | (78) | (81) | (107) | (110) |
| 投資損失 | - | - | - | - | - |
| 其他營業外費用 | (32) | (20) | (117) | (20) 8,519 | (20) |
| 稅前純益 | 1,430 | 2,611 | 4,832 | 11,375 | |
| 所得稅費用[利益] | (323) | (639) | (1,171) | (2,079) | (2,787) |
| 少數股東損益 | (22) | (38) | (102) | (110) | (121) |
| 非常項目 | - | 0 | (0) | - | - |
| 稅後淨利 | 1,085 | 1,934 | 3,558 | 6,330 | 8,467 |
| EBITDA | 1,760 | 2,852 | 5,155 | 8,946 | 11,949 |
| 每股盈餘 (NT$) | 9.03 | 16.05 | 29.06 | 50.84 | 68.00 |
現金流量
| NT$百萬 | Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營運活動之現金流量 | 2,524 | 2,698 | 3,087 | 4,673 | 6,823 |
| 本期純益 | 1,085 | 1,934 | 3,558 | 6,330 | 8,467 |
| 折舊及攤提 | 298 | 346 | 387 | 503 | 654 |
| 本期運用資金變動 | 369 | 281 | (2,059) | (2,160) | (2,298) |
| 其他營業資產及負債變動 | 771 | 138 | 1,201 | - | (0) |
| 投資活動之現金流量 | (234) | (1,591) | (493) | (2,715) | (1,615) |
| 投資用短期投資出售[新購] | (0) | (794) | 495 | - | - |
| 本期長期投資變動 | - | - | - | - | - |
| 資本支出淨額 | (215) | (789) | (984) | (2,700) | (1,600) |
| 其他資產變動 | (18) | (7) | (4) | (15) | (15) |
| 自由現金流 | 1,575 | 1,717 | 942 | 2,011 | 5,269 |
| 融資活動之現金流量 | (1,175) | (348) | (705) | (1,423) | (3,315) |
| 短期借款變動 | (1,166) | 257 | 573 | 400 | |
| 長期借款變動 | 484 | 6 | (363) | (178) | (271) |
| 現金 増 資 | - | - | - | ||
| 已支付普通股股息 | (483) | (603) | (907) | (1,754) | (3,165) |
| 其他融資現金流 | (10) | (9) | (8) | 110 | 121 |
| 匯率影響數 | (21) | 93 | (1) | ||
| 本期產生現金流量 | 1,094 | 853 | 1,888 | 535 | 1,893 |
| 投資回報率 | Dec-23A | Dec-24A | Dec-25A | Dec-26F | Dec-27F |
|---|---|---|---|---|---|
| 1 - 營業成本/營業收入 - 銷管費用/營業收入 | 9.9% | 8.8% | 8.3% | 7.6% | 7.3% |
| = 營業利益率 | 13.0% | 17.3% | 21.7% | 24.2% | 23.7% |
| 1 / (營業運用資金/營業收入 | 0.1 | 0.0 | 0.1 | 0.1 | 0.1 |
| + 淨固定資產/營業收入 | 0.4 | 0.4 | 0.3 | 0.2 | 0.2 |
| + 什項資產/營業收入) | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 | 0.0 |
| = 資本周轉率 | 2.0 | 2.5 | 3.0 | 3.4 | 3.8 |
| 營業利益率 | 13.0% | 17.3% | 21.7% | 24.2% | 23.7% |
| x 資本周轉率 | 2.0 | 2.5 | 3.0 | 3.4 | 3.8 |
| x (1 - 有效現金稅率) | 77.4% | 75.5% | 75.8% | 75.6% | 75.5% |
| = 稅後 ROIC | 19.9% | 32.4% | 48.9% | 61.7% | 68.1% |
資料來源：公司資料，凱基
勤誠 -以往評級及目標價
資料來源： TEJ ，凱基
