PDF 原檔：260602_3042_晶技_元大投顧_original.pdf
原始內容
晶技 (3042 TT) TXC
光通訊應用占比逐步提升 貢獻未來營運
買進 ( 維持評等 )
營收組成 (1Q26)
AI 13% 、 Auto 27% 、 Computing 10% 、 Mobile 26% 、 Networking 8% 、 Connectivity & Others 16% 。
本次報告更新重點
| 項目 | 本次 | 前次 |
|---|---|---|
| 評等 | 買進 | 買進 |
| 目標價 (NT$) | 245 | 115 |
| 2026 年營收 (NT$/ 十億 ) | 14.6 | 14.0 |
| 2026 年 EPS | 6.4 | 6.0 |
交易資料表
| 市值 | NT$69,460 百萬元 |
|---|---|
| 外資持股比率 | 18.2% |
| 董監持股比率 | 5.5% |
| 調整後每股淨值 (2026F) | NT$44.95 |
| 負債比 | 32.9% |
| ESG 評級 (Sustainalytics) | 低 ( 曝險程度共 5 級 ) |
簡明損益表 (NT$ 百萬元 )
| 年初至 12 月 | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 12,672 | 13,349 | 14,604 | 16,563 |
| 營業利益 | 2,136 | 2,024 | 2,474 | 3,266 |
| 稅後純益 | 2,137 | 1,805 | 2,183 | 2,793 |
| EPS ( 元 ) | 6.25 | 5.28 | 6.38 | 8.17 |
| EPS YoY (%) | 13.0 | -15.6 | 20.9 | 28.0 |
| 本益比 ( 倍 ) | 32.4 | 38.4 | 31.7 | 24.8 |
| 股價淨值比 ( 倍 ) | 4.3 | 4.4 | 4.5 | 4.2 |
| ROE (%) | 15.1 | 11.1 | 14.2 | 16.9 |
| 現金殖利率 (%) | 2.6% | 2.4% | 2.4% | 2.9% |
| 現金股利 ( 元 ) | 5.20 | 4.80 | 4.79 | 5.96 |
陳玫芬 合格證券投資分析人員 & CFP
Lisa.mf.chen@yuanta.com
王懷綺
Becky.HQ.Wang@yuanta.com
目標價 (12 個月 ) ： NT$245.0
元大觀點
- ⧫ 2Q26 估計營收 37 億元， EPS 上修 17% 至 1.54 元，主因估計 AI 營收 季增 20% 且占比為 14% ；光收發模組為重要成長動能。
- ⧫ 資本支出 7 億元於高頻小型化的前段製程，主因配合光收發模組中的 DSP 搭配之石英元件，因 800G 、 1.6T 等高頻應用占比提升所致。
- ⧫ 本中心上修 2026 及 2027 年 EPS 7% 及 15% 至 6.38 及 8.17 元，年增 21% 及 28% ； AI 占比為 15% 及 21% ，展望正向。
1Q26 EPS 優於預期 9% ； 2Q26 淡季不淡且 AI 營收持續季增
1Q26 營收季增 0.4% 至 33.4 億元， EPS 為 1.32 元，優於預期 9% ，因為雖 手機應用進入淡季，但 AI 營收季增 20% 且占比由前季 11% 升至 13% ，高於 原估計的 11.8% ，網通營收亦季增 15% 至 8%( 原估占比 5%) 。 2Q26 估計營 收 37 億元，季增 11% ， EPS 估計為 1.54 元，上修 17% 且季增 17% ，主因 估計 AI 應用上修 6% 且占比為 14% ，網通營收亦由占比 5% 上修至 8% 。
資本支出佈局光通訊朝 800G 及 1.6T 等高頻需求，上修預估值
2026 年資本支出 10 億元主要在於建置更多高頻及小型化前段製程，其中 7 億元用於台灣平鎮廠，因應 AI 客戶未來三年需求，主要因光收發模組朝 800G 、 1.6T 等更高頻邁進，每顆 DSP 旁搭配的石英元件頻段更高，且光收 發模組 800G 以上未來三年 CAGR 為 80% 。 AI 應用占比於 2024/2025 年 8%/10% ，估計 2026/2027 年 15%/21% ，年增率由 49%/50% 上修至 61%/59% ；本中心預估 2026 年營收上修 4% 至 146 億元，年增 9% ， EPS 上修 7% 至 6.38 元，年增 21% ； 2027 年營收上修 10% 至 166 億元，年增 13% ， EPS 上修 15% 至 8.17 元，年增 28% 。
AI 應用占比將達 21% 為重要成長動能，展望正向
晶技為石英元件領導廠商，原以手機應用為主，但 2025 年受到陸系市場競 爭而退出低階手機應用；然而其高頻及小型化技術能力在光收發模組應用同 業以日系廠商為主，使 AI 應用 2025/2026/2027 年比重為 10%/15%/21% 。 本中心認為公司營運谷底已過且 2027 年 AI 的營收占比將超越手機應用，參 考市場上光通訊兼具手機零件概念公司本益比 10-50 倍，本中心以 2027 年 EPS 8.17 元及 30 倍本益比 ( 前次以 2H26-1H27 年 EPS 16 倍 ) ，給予目標價 245 元，維持買進。
收盤價 (2026/06/01)
： NT$202.5
隱含漲幅：
21.0%
營運分析
1Q26 獲利優於預期 9% ； 2Q26 估計 EPS 上修 17% 至 1.54 元主因 AI 上修
1Q26 營收季增 0.4% 至 33.4 億元， EPS 為 1.32 元，優於預期 9% ，因為雖手機應用進入淡季，但 AI 營收季增 20% 且占比由前季 11% 升至 13% ，高於原估計的 11.8% ，網通營收亦季增 15% 至 8%( 原估占比 5%) 。 2Q26 估計營收 37 億元，季增 11% ， EPS 估計為 1.54 元，上修 17% 且季增 17% ，主因估計 AI 應用上修 6% 且占比為 14% ，網通營收亦由占比 5% 上修至 8% 。
圖 1 ： 2026 年第 1 季財報回顧
| ( 百萬元 ) | 1Q25A | 4Q25A | 1Q26A | 季增率 | 年增率 | 1Q26F | 1Q26F | 預估差異 | 預估差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 元大預估 | 市場預估 | 元大 | 市場 | ||||||
| 營業收入 | 3,166 | 3,324 | 3,339 | 0.4% | 5.5% | 3,310 | 3,339 | 0.9% | 0.0% |
| 營業毛利 | 1,120 | 1,070 | 1,080 | 0.9% | -3.6% | 1,073 | 1,098 | 0.6% | -1.6% |
| 營業利益 | 515 | 468 | 504 | 7.7% | -2.3% | 469 | 519 | 7.4% | -3.0% |
| 稅前利益 | 577 | 588 | 553 | -5.9% | -4.1% | 498 | 566 | 11.1% | -2.3% |
| 稅後淨利 | 472 | 451 | 450 | -0.2% | -4.5% | 413 | 467 | 9.0% | -3.5% |
| 調整後 EPS ( 元 ) | 1.38 | 1.32 | 1.32 | -0.2% | -4.5% | 1.21 | 1.36 | 9.0% | -3.5% |
| 重要比率 (%) | 百分點 | 百分點 | 百分點 | 百分點 | |||||
| 營業毛利率 | 35.4% | 32.2% | 32.3% | 0.2 | -3.1 | 32.4% | 32.9% | -0.1 | -0.5 |
| 營業利益率 | 16.3% | 14.1% | 15.1% | 1.0 | -1.2 | 14.2% | 15.5% | 0.9 | -0.5 |
| 稅後純益率 | 14.9% | 13.6% | 13.5% | -0.1 | -1.4 | 12.5% | 14.0% | 1.0 | -0.5 |
資料來源：公司資料、元大投顧預估、 Bloomberg
圖 2 ： 2026 年第 2 季財測與預估比較
| 百萬元 | 2Q25A | 1Q26A | 2Q26F | 季增率 | 年增率 | 2Q26F | 2Q26F | 預估差異 | 預估差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ( ) | 元大預估 | 市場預估 | 元大 | 市場 | |||||
| 營業收入 | 3,367 | 3,339 | 3,705 | 11.0% | 10.1% | 3,370 | 3,488 | 9.9% | 6.2% |
| 營業毛利 | 1,131 | 1,080 | 1,198 | 11.0% | 5.9% | 1,108 | 1,169 | 8.1% | 2.4% |
| 營業利益 | 550 | 504 | 594 | 17.9% | 8.1% | 504 | 568 | 17.9% | 4.5% |
| 稅前利益 | 407 | 553 | 636 | 14.9% | 56.4% | 546 | 625 | 16.5% | 1.8% |
| 稅後淨利 | 370 | 450 | 528 | 17.2% | 42.5% | 453 | 516 | 16.5% | 2.4% |
| 調整後 EPS ( 元 ) | 1.08 | 1.32 | 1.54 | 17.2% | 42.5% | 1.32 | 1.51 | 16.5% | 2.4% |
| 重要比率 (%) | 百分點 | 百分點 | 百分點 | 百分點 | |||||
| 營業毛利率 | 33.6% | 32.3% | 32.3% | 0.0 | -1.3 | 32.9% | 33.5% | -0.5 | -1.2 |
| 營業利益率 | 16.3% | 15.1% | 16.0% | 0.9 | -0.3 | 15.0% | 16.3% | 1.1 | -0.3 |
| 稅後純益率 | 11.0% | 13.5% | 14.2% | 0.8 | 3.2 | 13.4% | 14.8% | 0.8 | -0.5 |
資料來源：公司資料、元大投顧預估、 Bloomberg
2026 年及 2027 年 AI 占比 15% 及 21% ，光收發模組搭配石英元件朝更高頻發展
2026 年資本支出 10 億元主要在於建置更多高頻及小型化前段製程，其中 7 億元用於台灣平鎮廠， 因應 AI 客戶對未來三年需求，包含光收發模組、 AI 交換器、 AI 伺服器等；光收發模組朝 800G 、 1.6T 等更高頻邁進，每顆 DSP 旁搭配的石英元件 Oscillator 頻段更高。
AI 占營收比重估計於 2026/2027 年為 15%/21%(2024/2025 年為 8%/10%) ，年增率為 61%/59% ， 以光收發模組應用為主要動能，主因其客戶成長率估計為 80-100% ，其餘動能為 AI 交換器及伺服 器所貢獻；手機應用占比降至 25%/21%(2024/2025 年為 37%/29%) 。本中心預估 2026 年營收上 修 4% 至 146 億元，年增 9% ， EPS 上修 7% 至 6.38 元，年增 21% ； 2027 年營收上修 10% 至 166 億元，年增 13% ， EPS 上修 15% 至 8.17 元，年增 28% 。
圖 3 ：晶技產品項目分類以 AI 最具成長動能；智慧型手機占比逐年減低
| 類別 | 說明 | 2024 年 | 2025 年 | 2026(F) | 2027(F) |
|---|---|---|---|---|---|
| AI | 光收發模組、加速卡；交換器及 AI 伺服器； 5G Advanced Infrastructures | 8% | 10% | 15% | 21% |
| Automotive | 車用含車用顯示、 ADAS 應用 | 22% | 26% | 27% | 28% |
| Computing | NB 、 Tablet | 9% | 10% | 10% | 9% |
| Mobile Communication | Handset | 37% | 29% | 25% | 21% |
| Networking | Router 、 Switch 、 CPE 、 WiFi 、 Wireless LAN 、 CPE | 5% | 6% | 8% | 8% |
| Connectivity & Others | 穿戴、智能家電、 IOT 、 AR/VR | 19% | 19% | 15% | 13% |
資料來源：公司資料、元大投顧整理
產能以台灣、中國大陸為主，印尼新廠小幅量產； 2026 年資本支出以台灣廠為主
晶技以台灣為主要生產及研發中心，中國大陸均具產能；台灣平鎮廠先進製程為主包含半導體黃光 製程， 2026 年資本支出 10 億元中的 7 億元用於台灣平鎮廠，主要在於建置更多高頻及小型化前段 製程，因應 AI 客戶未來三年需求。大量產品主要在寧波及重慶，但寧波廠部份承接平鎮廠高階產 品；印尼廠已逐步開始量產，主要為分散供應地區風險而新設基地。
圖 4 ：生產基地主要在台灣、中國大陸，印尼廠為新設； 2026 年資本支出以台灣廠為主
| 基地 | 說明 |
|---|---|
| 台灣平鎮廠 | 先進製程包含小型化產品，半導體製程產線，為今年擴廠重點 |
| 中國大陸寧波 | 部份承接平鎮廠高階產品；新增車用頻率元件產能逐季投產 |
| 中國大陸重慶 | 大量產品為主 |
| 印尼泗水 | 新設基地於 2025 年投產 |
資料來源：元大投顧整理
• AI
晶技為領導廠商，高階石英元件往小尺寸及高頻發展， AI 潛在動能佳
晶技出貨量為全球領導廠商，但市場上高頻及小型化仍以日系廠商為主；石英元件前段製程為晶片 處理如切割、研磨及其他處理，後段為封裝；晶片愈薄會有高頻效果，小型化採晶圓黃光製程，故 於 2024 年投入資本支出。公司逐步往具技術進入障礙的高頻及小型化產品走，依尺寸別細分小尺 寸 Crystal (1.61.2 以下 ) 已由 2020 年的 35% 增加至 2024 年的 43% ； 2025 年為 45% ；此外，尺 寸亦往 Crystal (1.21.0) 、 Crystal (1.00.8) 、 Crystal (0.80.6) 走。在網通應用上，晶技已為 Qualcomm 、 MTK 及 Broadcom 的已認證參考設計供應商，具採用度相對優勢。 AI 應用上，以光 收發模組中的 DSP 搭配的石英元件 Oscillator 為主，已認證 Broadcom 與 Marvell 參考設計供應商。
圖 5 ：晶技應用比重 2025 年以智慧型手機最大占比 29% ， AI 及車用分別占比 10% 及 26%
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資料來源： TXC 、元大投顧預估及整理
6000
5000
4000
3000
2000
1000
4423
2021
3988
2022
產業概況
3594
15%
10%
5%
0%
石英元件能提供穩定頻率信號，為網通設備及晶片提供精確時脈
石英元件利用石英晶體的壓電效應，將機械能及電能轉換成基本訊號源，用來產生高精度振盪頻率 的一種電子元件。石英晶體 (Crystal Resonators 或 Xtal) 是石英晶棒經由切割、研磨等前段製程來 產出石英晶片 (Blank) 後，石英晶片加上電極與外殼封裝；其提供固定時脈信號，作為控頻及計時之 用；為單純石英晶體被動元件，不含主動元件，需搭配外加電路才會產生振盪。石英晶體振盪器 (crystal oscillator ，簡稱 OSC 或 XO) 為內含石英晶體加上設計有振盪 IC 形成信號源模組，需要電 源，可直接產生振盪訊號輸出；整個模組屬主動元件，通常是四支接腳的電子元件。
石英元件像是節拍器，是讓產品數位訊號能夠對標的關鍵零組件，能夠提供穩定的頻率信號；石英 振盪器，為伺服器、網通設備提供穩定和精確的時脈訊號，確保數據傳輸和處理的同步性和可靠性。
晶技營收規模及獲利能力相較於台系同業具優勢
晶技與其他石英元件台系同業相較，營收規模為其他台系業者的 10-20 倍，毛利率及營業利益率亦 優於台系業者。主因晶技早期佈局高階產品，且技術能力持續提升，能供應市場需求持續提微型化 及高頻化產品。
圖 6 ：晶技營收規模高於台灣同業，毛利率及營益率亦有較良好表現
| 公司 | 營收 | 毛利率 % | 營益率 % | 市值 |
|---|---|---|---|---|
| 3042 晶技 | 3,339 | 32% | 15% | 73,915 |
| 2484 希華 | 558 | 22% | 7% | 8,657 |
| 3221 台嘉碩 | 547 | 21% | 2.9% | 6,304 |
| 6174 安碁 | 166 | 34% | 10.1% | 2,333 |
| 8182 加高 | 668 | 15% | 1.5% | 5,079 |
| 8289 泰藝 | 444 | 24% | 4.2% | 5,070 |
資料來源：元大投顧整理；營收、毛利率、營益率為 2025 實際數字；單位為新台幣百萬元。市值為最近期數字。
石英元件產業重回成長，其中小型化產品成長動能相對強勁
根據 CS&A 預估全球石英元件市場產值 2020 因受 COVID-19 影響，產值年衰退 6.9% ， 2024 年開 始回到成長軌道；且相較整體市場之緩和成長，小型化產品成長力道更佳。
圖 7 ：全球石英元件產值變化
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資料來源： TXC 、 CS&A 、元大投顧整理
8.3%
3892
13.1%
4402
10.7%
4875
10.2%
5372
獲利調整與股票評價
正面看待 AI 貢獻 2026 及 2027 年營運，維持買進建議
本中心預估 2026 年營收上修 4% 至 146 億元，年增 9% ， EPS 上修 7% 至 6.38 元，年增 21% ； 2027 年營收上修 10% 至 166 億元，年增 13% ， EPS 上修 15% 至 8.17 元，年增 28% 。上修主因 AI 應用估計 2026/2027 年年增率由 49%/50% 上修至 61%/59% ，占比為 15%/21% 。光收發模組朝 800G 、 1.6T 等更高頻邁進，每顆 DSP 旁搭配的石英元件頻段更高，且更進技術進入障礙。
本中心認為公司營運谷底已過且 2027 年 AI 的營收占比將超越手機應用，參考市場上光通訊兼具手 機零件概念公司本益比 10-50 倍，本中心以 2027 年 EPS 8.17 元及 30 倍本益比 ( 前次以 2H261H27 年 EPS 16 倍 ) ，給予目標價 245 元，維持買進。
圖 8 ： 2026 和 2027 年財務預估調整
| ( 百萬元 ) | 2026 估 | 2026 估 | 2027 估 | 2027 估 | 預估差異 | 預估差異 |
|---|---|---|---|---|---|---|
| ( 百萬元 ) | 調整後 | 調整前 | 調整後 | 調整前 | 2026 | 2027 |
| 營業收入 | 14,604 | 14,020 | 16,563 | 15,095 | 4.2% | 9.7% |
| 營業毛利 | 4,855 | 4,724 | 5,805 | 5,354 | 2.8% | 8.4% |
| 營業利益 | 2,474 | 2,315 | 3,266 | 2,815 | 6.8% | 16.0% |
| 稅前利益 | 2,675 | 2,496 | 3,407 | 2,956 | 7.2% | 15.3% |
| 稅後淨利 | 2,183 | 2,043 | 2,793 | 2,424 | 6.8% | 15.3% |
| 調整後 EPS ( 元 ) | 6.38 | 5.97 | 8.17 | 7.09 | 6.8% | 15.3% |
| 重要比率 (%) | 百分點 | 百分點 | ||||
| 營業毛利率 | 33.2% | 33.7% | 35.0% | 35.5% | -0.5 | -0.4 |
| 營業利益率 | 16.9% | 16.5% | 19.7% | 18.6% | 0.4 | 1.1 |
| 稅後純益率 | 14.9% | 14.6% | 16.9% | 16.1% | 0.4 | 0.8 |
資料來源：公司資料、元大投顧預估
220
200
180
160
140
120
60
圖 9 ： 12 個月預期本益比區間圖
230
210
190
170
150
130
50
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圖 11 ：同業評價比較表
| 評等 | 股價 | 市值 | 調整後每股盈餘 | 調整後每股盈餘 | 調整後每股盈餘 | 本益比 ( 倍 ) | 本益比 ( 倍 ) | 本益比 ( 倍 ) | 調整後每股盈餘成長率 (%) | 調整後每股盈餘成長率 (%) | 調整後每股盈餘成長率 (%) | ||
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 公司 | 代碼 | ( 百萬美元 ) | 2025 | 2026 | 2027 | 2025 | 2026 | 2027 | 2025 | 2026 | 2027 | ||
| 晶技 | 3042 TT | 買進 | 202.5 | 2,240 | 5.28 | 6.38 | 8.17 | 38.4 | 31.7 | 24.8 | (15.6) | 20.9 | 28.0 |
| 國外同業 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | ||
| Epson | 6274 JP | 未評等 | 1931.0 | 4,581 | 168.8 | 133.2 | 174.5 | 11.4 | 14.5 | 11.1 | 6.4 | (21.1) | 31.0 |
| KDS | 6962 JP | 未評等 | 548.0 | 112 | 26.6 | 9.8 | 22.8 | 20.6 | 55.8 | 24.1 | (54.2) | (63.0) | 131.8 |
| NDK | 6779 JP | 未評等 | 939.0 | 139 | 77.7 | 81.8 | 96.7 | 12.1 | 11.5 | 9.7 | (23.1) | 5.2 | 18.2 |
| 國外同業平均 | -- | -- | 91.0 | 74.9 | 98.0 | 14.7 | 27.2 | 14.9 | (23.7) | (26.3) | 60.3 | ||
| 國內同業 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | ||
| 全新 | 2455 TT | 買進 | 415.5 | 2,485 | 3.0 | 5.7 | 8.6 | 140.2 | 73.2 | 48.2 | (18.4) | 91.7 | 51.8 |
| 穩懋 | 3105 TT | 未評等 | 530.0 | 7,112 | 4.0 | 6.3 | 9.9 | 132.7 | 84.0 | 53.5 | 120.5 | 57.9 | 57.1 |
| 國內同業平均 | -- | -- | 3.5 | 6.0 | 9.3 | 136.4 | 78.6 | 50.9 | 51.1 | 74.8 | 54.4 |
資料來源：公司資料、元大投顧、 Reuters ；每股盈餘數字以當地貨幣為單位；股價依首頁收盤價日期為準。
圖 12 ：同業評價比較表 ( 續 )
| 公司 | 代碼 | 評等 | 股價 | 市值 | 股東權益報酬率 (%) | 股東權益報酬率 (%) | 股東權益報酬率 (%) | 每股淨值 | 每股淨值 | 每股淨值 | 股價淨值比 ( 倍 ) | 股價淨值比 ( 倍 ) | 股價淨值比 ( 倍 ) |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| ( 百萬美元 ) | 2025 | 2026 | 2027 | 2025 | 2026 | 2027 | 2025 | 2026 | 2027 | ||||
| 晶技 | 3042 TT | 買進 | 202.5 | 2,240 | 11.1 | 14.2 | 16.9 | 46.41 | 44.95 | 48.31 | 4.4 | 4.5 | 4.2 |
| 國外同業 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | ||
| Epson | 6274 JP | 未評等 | 1931.0 | 4,581 | 6.8 | 5.3 | 6.5 | 2461.2 | 2568.5 | 2664.9 | 0.8 | 0.8 | 0.7 |
| KDS | 6962 JP | 未評等 | 548.0 | 112 | 0.8 | 0.9 | 2.0 | 1150.5 | 1124.8 | 1117.8 | 0.5 | 0.5 | 0.5 |
| NDK | 6779 JP | 未評等 | 939.0 | 139 | 6.3 | 6.3 | 7.1 | 1265.0 | 1323.6 | 1393.5 | 0.7 | 0.7 | 0.7 |
| 國外同業平均 | -- | -- | 4.6 | 4.2 | 5.2 | 1625.5 | 1672.3 | 1725.4 | 0.7 | 0.7 | 0.6 | ||
| 國內同業 | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | -- | ||
| 全新 | 2455 TT | 買進 | 415.5 | 2,485 | 16.5 | 25.9 | 33.5 | 17.8 | 21.9 | 25.7 | 23.3 | 18.9 | 16.2 |
| 穩懋 | 3105 TT | 未評等 | 530.0 | 7,112 | 4.3 | 6.0 | 10.5 | 98.0 | 95.3 | 98.8 | 5.4 | 5.6 | 5.4 |
| 國內同業平均 | -- | -- | 10.4 | 16.0 | 22.0 | 57.9 | 58.6 | 62.3 | 14.4 | 12.3 | 10.8 |
資料來源：公司資料、元大投顧、 Reuters ；每股淨值數字以當地貨幣為單位；股價依首頁收盤價日期為準。
30.6x P/E
圖 10 ： 12 個月預期股價淨值比區間圖
_004.png)
4.7x P/B
圖 13 ：季度及年度簡明損益表 ( 合併 )
| (NT$ 百萬元 ) | 1Q2026A | 2Q2026F | 3Q2026F | 4Q2026F | 1Q2027F | 2Q2027F | 3Q2027F | 4Q2027F | FY2026F | FY2027F |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 3,339 | 3,705 | 3,890 | 3,670 | 3,748 | 4,155 | 4,430 | 4,230 | 14,604 | 16,563 |
| 銷貨成本 | (2,260) | (2,507) | (2,595) | (2,388) | (2,460) | (2,712) | (2,895) | (2,691) | (9,750) | (10,758) |
| 營業毛利 | 1,080 | 1,198 | 1,295 | 1,282 | 1,288 | 1,443 | 1,535 | 1,539 | 4,855 | 5,805 |
| 營業費用 | (576) | (604) | (591) | (610) | (589) | (587) | (663) | (700) | (2,381) | (2,539) |
| 營業利益 | 504 | 594 | 704 | 672 | 699 | 856 | 872 | 839 | 2,474 | 3,266 |
| 業外利益 | 50 | 42 | 58 | 52 | 49 | 44 | 24 | 24 | 201 | 141 |
| 稅前純益 | 553 | 636 | 762 | 724 | 748 | 900 | 896 | 863 | 2,675 | 3,407 |
| 所得稅費用 | (103) | (108) | (130) | (152) | (127) | (153) | (152) | (181) | (492) | (614) |
| 少數股東權益 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 歸屬母公司稅後純益 | 450 | 528 | 632 | 572 | 621 | 747 | 744 | 682 | 2,183 | 2,793 |
| 調整後每股盈餘 (NT$) | 1.32 | 1.54 | 1.85 | 1.67 | 1.82 | 2.18 | 2.17 | 1.99 | 6.38 | 8.17 |
| 調整後加權平均股數 ( 百萬股 ) | 342 | 342 | 342 | 342 | 342 | 342 | 342 | 342 | 342 | 342 |
| 重要比率 | ||||||||||
| 營業毛利率 | 32.3% | 32.3% | 33.3% | 34.9% | 34.4% | 34.7% | 34.6% | 36.4% | 33.2% | 35.0% |
| 營業利益率 | 15.1% | 16.0% | 18.1% | 18.3% | 18.7% | 20.6% | 19.7% | 19.8% | 16.9% | 19.7% |
| 稅前純益率 | 16.6% | 17.2% | 19.6% | 19.7% | 20.0% | 21.7% | 20.2% | 20.4% | 18.3% | 20.6% |
| 稅後純益率 | 13.5% | 14.2% | 16.3% | 15.6% | 16.6% | 18.0% | 16.8% | 16.1% | 14.9% | 16.9% |
| 有效所得稅率 | 18.5% | 17.0% | 17.1% | 21.0% | 17.0% | 17.0% | 17.0% | 21.0% | 18.4% | 18.0% |
| 季增率 (%) | ||||||||||
| 營業收入 | 0.4% | 11.0% | 5.0% | -5.7% | 2.1% | 10.9% | 6.6% | -4.5% | ||
| 營業利益 | 7.7% | 17.9% | 18.5% | -4.5% | 4.0% | 22.4% | 1.9% | -3.7% | ||
| 稅後純益 | -0.2% | 17.2% | 19.8% | -9.5% | 8.6% | 20.3% | -0.5% | -8.3% | ||
| 調整後每股盈餘 | -0.2% | 17.2% | 19.8% | -9.5% | 8.6% | 20.3% | -0.5% | -8.3% | ||
| 年增率 (%) | ||||||||||
| 營業收入 | 5.5% | 10.1% | 11.4% | 10.4% | 12.2% | 12.1% | 13.9% | 15.3% | 9.4% | 13.4% |
| 營業利益 | -2.3% | 8.1% | 43.4% | 43.7% | 38.8% | 44.1% | 23.9% | 24.9% | 22.2% | 32.0% |
| 稅後純益 | -4.5% | 42.5% | 23.7% | 26.7% | 37.9% | 41.5% | 17.6% | 19.2% | 20.9% | 28.0% |
| 調整後每股盈餘 | -4.5% | 42.5% | 23.7% | 26.7% | 37.9% | 41.5% | 17.6% | 19.2% | 20.9% | 28.0% |
資料來源：公司資料、元大投顧、 CMoney ；標 'A' 為歷史數據；調整後每股盈餘為根據調整後加權平均股數計算。
6000
5000
3303
36%
160
900
800
4000
30%
2936
140
700
120
2569
3000
600
24%
2000
100
80
1000
18%
60
12%
40
6%
102%
5972
-
Gross margin - Operating margin • Net profit margin
-
Days of Inventory A Days of Receivables
3668.27
• Sales (LHS) |
• Free cash flow
Days of Payables
3327.68
3166.43
公司簡介
— YoY (RHS)
13.1%
Cash conversion cycle
10.7%
3366.56
3491.65
925.86
3324.27
4875
3339.21
10%
- 18%
5%
15%
0%
12%
497.981
全球石英元件領導廠商，具台灣、中國及印尼產能
6%
•10%
台灣晶技成立於 1983 年，主要產品為石英元件，包含石央晶體諧振器 (Crystal Oscillators ； XTAL) 、石英振盪器 (Crystal Oscillators ； XO) ，應用於電子產品頻率控制。產能主要位於台灣平鎮、中國重慶及寧波、印尼泗水。高階產品的技術朝小 型化、高頻低雜訊、高精度及穩定性發展。 1Q24 2Q24 3Q24 4024 1Q25 2Q25 3025 4025 1Q26 -3% 127.85 1Q26
20
0
0
3Q24
2Q25
2Q24
2Q25
3Q24
2Q24
0% -
3Q24
4Q24
1Q25
1Q25
4Q24|
1Q25|
2Q25
4Q24
2Q24
-94.85
圖 14 ：全球石英元件產值變化
資料來源：公司資料、 CS&A 、元大投顧整理
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圖 16 ：營收趨勢
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資料來源： CMoney 、公司資料
圖 18 ：經營能力
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3Q25
8.3%
4402
598.01
3Q25|
3Q25
4Q25
4Q25
4Q25
1Q26
1Q26
1Q26
15%
•AI
Automotive = Computing
100%
90%
80% -
70%
• Mobile Communication Networking
圖 15 ：營收組成
資料來源：公司資料、元大投顧整理
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圖 17 ：毛利率、營益率、淨利率
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資料來源： CMoney 、公司資料
圖 19 ：自由現金流量
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Connectivity & Others(property and trading
ESG 分析
分別藉由「在 ESG 議題上的曝險」和「個別公司在 ESG 議題上的執行力」兩個面向來衡量公司於 ESG 上的表現。
- ESG 總分： 晶技整體的 ESG 風險評級屬於低風險，於 Sustainalytics 資料庫所覆蓋的公司中排名亦排行於領先的位置， 在電子零組件行業中的 公司中排名亦領先同業。
- 在 ESG 議題上的曝險： 晶技的整體曝險屬於較低水準，且優於電子零組件行業的平均水準。公司較需要改善的 ESG 議題包含企業倫理、資源運用。
- 個別公司在 ESG 議題上的執行力： 晶技在針對重大 ESG 議題的管理水準和 執行力屬中等。公司遵循適當的 ESG 的揭 露，且晶技持續推動相關能源管理措施，落實環境管理的方針，表明對投資者和公眾的強烈責任感。
圖 20 ： ESG 分析
| 分項 | 評分 / 評級 |
|---|---|
| ESG 總分 | 19.2 |
| 在 ESG 議題上的曝險 (A) | 34.0 |
| 個別公司在 ESG 議題上的執行力 (B) | 45.9 |
| 風險評級 | 低 |
| 同業排行 (1~100 ， 1 為最佳 ) | 16 |
資料來源： Sustainalytics (2026/6/2)
註 1 ： ESG 總分 =A-(A 可控風險因子 B/100)
註 1-1 ：可控風險因子介於 0-1 之間，越大為越佳。
註 2 ： ESG 總分風險評級：
註 3 ：曝險分數評級：
註
4 ：執行力分數評級：
極低 (0-10) 低 (10-20) 中 (20-30) 高 (30-40) 極高 (40+)
低 (0-35) 中 (35-55) 高 (55+)
弱 (0-25) 中 (25-50) 強 (50-100)
資產負債表
| 年初至 12 月 (NT$ 百萬元 ) | 2023A | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 現金與短期投資 | 4,204 | 3,906 | 3,878 | 3,867 | 4,653 |
| 存貨 | 2,470 | 2,825 | 2,732 | 2,954 | 3,483 |
| 應收帳款及票據 | 3,255 | 3,760 | 3,666 | 4,111 | 4,487 |
| 其他流動資產 | 882 | 2,067 | 2,673 | 3,608 | 3,608 |
| 流動資產 | 10,812 | 12,559 | 12,949 | 14,541 | 16,232 |
| 採用權益法之投資 | 446 | 465 | 446 | 22 | 22 |
| 固定資產 | 5,770 | 6,984 | 7,255 | 7,074 | 6,905 |
| 無形資產 | 51 | 42 | 48 | 45 | 44 |
| 其他非流動資產 | 1,743 | 2,120 | 1,122 | 1,437 | 1,437 |
| 非流動資產 | 8,010 | 9,611 | 8,871 | 8,578 | 8,407 |
| 資產總額 | 18,822 | 22,171 | 21,820 | 23,119 | 24,639 |
| 應付帳款及票據 | 1,416 | 1,691 | 1,717 | 1,972 | 2,340 |
| 短期借款 | 242 | 206 | 395 | 764 | 764 |
| 什項負債 | 3,111 | 2,302 | 1,956 | 3,469 | 3,469 |
| 流動負債 | 4,768 | 4,199 | 4,069 | 6,205 | 6,573 |
| 長期借款 | 1,883 | 1,187 | 1,281 | 976 | 976 |
| 其他負債及準備 | 298 | 340 | 432 | 450 | 450 |
| 長期負債 | 2,180 | 1,527 | 1,713 | 1,426 | 1,426 |
| 負債總額 | 6,949 | 5,726 | 5,783 | 7,630 | 7,999 |
| 股本 | 3,098 | 3,430 | 3,430 | 3,430 | 3,430 |
| 資本公積 | 1,719 | 4,622 | 4,622 | 4,452 | 4,452 |
| 保留盈餘 | 7,585 | 8,345 | 8,606 | 7,872 | 9,024 |
| 什項權益 | (528) | (73) | (738) | (383) | (383) |
| 歸屬母公司之權益 | 11,874 | 16,324 | 15,920 | 15,371 | 16,522 |
| 非控制權益 | 0 | 120 | 117 | 118 | 118 |
| 股東權益總額 | 11,874 | 16,444 | 16,037 | 15,489 | 16,641 |
資料來源：公司資料、元大投顧
現金流量表
| 年初至 12 月 (NT$ 百萬元 ) | 2023A | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 本期純益 | 1,714 | 2,137 | 1,804 | 2,183 | 2,793 |
| 折舊及攤提 | 1,228 | 1,182 | 1,248 | 1,280 | 1,276 |
| 本期營運資金變動 | 779 | (560) | 215 | (411) | (536) |
| 其他營業資產 及負債變動 | (667) | (163) | 146 | (180) | 0 |
| 營運活動之現金流量 | 3,053 | 2,596 | 3,413 | 2,872 | 3,533 |
| 資本支出 | (710) | (2,199) | (1,198) | (973) | (1,105) |
| 本期長期投資變動 | (12) | 19 | (19) | 2 | 0 |
| 其他資產變動 | (7) | (957) | (106) | (690) | 0 |
| 投資活動之現金流量 | (729) | (3,136) | (1,324) | (1,661) | (1,105) |
| 股本變動 | 0 | 332 | 0 | 0 | 0 |
| 本期負債變動 | (100) | (1,026) | (54) | 155 | 0 |
| 現金增減資 | 0 | 2,338 | 0 | 0 | 0 |
| 支付現金股利 | (2,168) | (1,394) | (1,784) | (1,484) | (1,642) |
| 其他調整數 | (18) | (169) | (264) | (1) | 0 |
| 融資活動之現金流量 | (2,286) | 81 | (2,102) | (1,329) | (1,642) |
| 匯率影響數 | (57) | 162 | (16) | 108 | 0 |
| 本期產生現金流量 | (18) | (298) | (29) | (10) | 786 |
| 自由現金流量 | 2,344 | 397 | 2,214 | 1,899 | 2,428 |
資料來源：公司資料、元大投顧
損益表
| 年初至 12 月 (NT$ 百萬元 ) | 2023A | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 營業收入 | 10,850 | 12,672 | 13,349 | 14,604 | 16,563 |
| 銷貨成本 | (6,990) | (8,185) | (8,939) | (9,750) | (10,758) |
| 營業毛利 | 3,860 | 4,487 | 4,410 | 4,855 | 5,805 |
| 營業費用 | (1,991) | (2,351) | (2,386) | (2,381) | (2,539) |
| 推銷費用 | (447) | (535) | (540) | (553) | (598) |
| 研究費用 | (950) | (1,081) | (1,061) | (1,047) | (1,108) |
| 管理費用 | (594) | (735) | (785) | (781) | (833) |
| 其他費用 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 |
| 營業利益 | 1,869 | 2,136 | 2,024 | 2,474 | 3,266 |
| 利息收入 | 77 | 72 | 54 | 59 | 58 |
| 利息費用 | (58) | (56) | (67) | (59) | (70) |
| 利息收入淨額 | 20 | 16 | (13) | 0 | (12) |
| 投資利益 ( 損失 ) 淨額 | 5 | 16 | 8 | 29 | 30 |
| 匯兌損益 | 69 | 260 | (41) | 17 | 0 |
| 其他業外收入 ( 支出 ) 淨額 | 101 | 146 | 223 | 156 | 123 |
| 稅前純益 | 2,063 | 2,575 | 2,200 | 2,675 | 3,407 |
| 所得稅費用 | (350) | (438) | (396) | (492) | (614) |
| 少數股權淨利 | 0 | (1) | 0 | 0 | 0 |
| 歸屬母公司之稅後純益 | 1,714 | 2,137 | 1,805 | 2,183 | 2,793 |
| 稅前息前折舊攤銷前淨利 | 3,349 | 3,813 | 3,515 | 3,753 | 4,542 |
| 調整後每股盈餘 (NT$) | 5.53 | 6.25 | 5.28 | 6.38 | 8.17 |
資料來源：公司資料、元大投顧
主要財務報表分析
| 年初至 12 月 | 2023A | 2024A | 2025A | 2026F | 2027F |
|---|---|---|---|---|---|
| 年成長率 (%) | |||||
| 營業收入 | (17.6) | 16.8 | 5.3 | 9.4 | 13.4 |
| 營業利益 | (33.5) | 14.3 | (5.3) | 22.3 | 32.0 |
| 稅前息前折舊攤銷前淨利 | (28.3) | 13.8 | (7.8) | 6.8 | 21.0 |
| 稅後純益 | (38.9) | 24.7 | (15.6) | 21.0 | 27.9 |
| 調整後每股盈餘 | (38.9) | 13.0 | (15.6) | 20.9 | 28.0 |
| 獲利能力分析 (%) | |||||
| 營業毛利率 | 35.6 | 35.4 | 33.0 | 33.2 | 35.1 |
| 營業利益率 | 17.2 | 16.9 | 15.2 | 16.9 | 19.7 |
| 稅前息前淨利率 | 18.5 | 19.9 | 16.0 | 16.9 | 19.7 |
| 稅前息前折舊攤銷前淨利率 | 30.9 | 30.1 | 26.3 | 25.7 | 27.4 |
| 稅前純益率 | 19.0 | 20.3 | 16.5 | 18.3 | 20.6 |
| 稅後純益率 | 15.8 | 16.9 | 13.5 | 14.9 | 16.9 |
| 資產報酬率 | 8.9 | 10.4 | 8.2 | 9.4 | 11.3 |
| 股東權益報酬率 | 14.1 | 15.1 | 11.1 | 14.2 | 16.9 |
| 穩定 / 償債能力分析 | |||||
| 負債權益比 (%) | 58.5 | 34.8 | 36.1 | 49.3 | 48.1 |
| 淨負債權益比 (%) | (17.5) | (15.3) | (13.7) | (13.7) | (17.5) |
| 利息保障倍數 ( 倍 ) | 36.8 | 46.9 | 33.9 | 46.3 | 49.7 |
| 流動比率 (%) | 226.8 | 299.1 | 318.2 | 234.4 | 247.0 |
| 速動比率 (%) | 175.0 | 231.8 | 251.1 | 186.7 | 194.0 |
| 淨負債 (NT$ 百萬元 ) | (2,080) | (2,513) | (2,201) | (2,128) | (2,914) |
| 調整後每股淨值 (NT$) | 38.33 | 47.59 | 46.41 | 44.95 | 48.31 |
| 評價指標 ( 倍 ) | |||||
| 本益比 | 36.6 | 32.4 | 38.4 | 31.7 | 24.8 |
| 股價自由現金流量比 | 29.5 | 174.4 | 31.3 | 36.5 | 28.5 |
| 股價淨值比 | 5.3 | 4.3 | 4.4 | 4.5 | 4.2 |
| 股價稅前息前折舊攤銷前淨 | 20.7 | 18.2 | 19.7 | 18.5 | 15.2 |
| 利比 股價營收比 | 6.4 | 5.5 | 5.2 | 4.7 | 4.2 |
資料來源：公司資料、元大投顧；註：負債為短期債加上長期債。
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