活動_達運光電8045_法說memo_20260918
主辦：康和證券法說會；發言人：戴家維（達運光電副總經理）。逐字稿為 AI 生成，落地前依 Step 1.6 核對，未發現需修正之可證明轉寫錯誤（財務數字與 報告_康和_達運光電8045_20260922 交叉比對一致：FY2025 營收約 12 億元）；逐字稿原文中「（內容未完）」為來源自身標記之語句截斷，非本次校正所加。
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達運光電_2026-09-18
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Memo 亮點 • 2026 年營收已接近去年全年，預計年底將有顯著成長，2027 年訂單能見度已排至年底，趨勢持續樂觀。（推估 2026 年全年營收將大幅成長，2027 年訂單已滿） [VP - 00:02:18] • 2027 年海外營收目標為 AIoT 佔比達 10%，外銷金額今年已超過 5%，2027 年目標 10%。 [VP - 00:02:44] • 五大戰略專案市場規模約 186 億元，尚未納入 2027 年營收目標，為額外成長空間。 [VP - 00:20:36] • Charter 客戶營收佔比已由 86% 降至 30 多%，顯著降低單一客戶依賴。 [VP - 00:34:00] • 2027 年毛利率將逐步改善，主因為產品組合優化與量產規模擴大。 [VP - 00:23:47] 公司展望、未來成長動能 • 2027 年訂單能見度已排至年底，趨勢持續樂觀，成長空間可觀。五大專業產業提供額外成長空間，若訂單持續增加，將進入擴產階段，並尋找第二生產基地。 [VP - 00:02:18] • 2027 年海外營收目標為 AIoT 佔比達 10%，外銷產品包括 FPV OEM、熱顯像鏡頭模組、影像辨識授權等，並已與美國、烏克蘭等多家公司接洽。 [VP - 00:24:27] • 五大戰略專案市場規模約 186 億元，尚未納入 2027 年營收目標，為額外成長空間。 [VP - 00:20:36] 營收 • 公司通常年收入約 12 億元，2026 年迄今已接近去年全年收入，預計年底營收將有顯著成長。 [VP - 00:02:18] • 2025 年基礎營收約 12 億元，2022 年已有顯著成長，主要來自軍工物聯網營收放量。 [VP - 00:23:23] • 2026 年營收已接近目標，剩餘四個月預計將顯著成長，2027 年訂單能見度至年底，預估相較 2026 年將持續成長。 [VP - 00:05:29] 訂單 • 2027 年訂單能見度已排至年底，現階段訂單數量已排至明年底，下半年小量市場開始放量，2027 年正式進入放量階段。 [VP - 00:04:14] • 目前手中訂單能見度已達 2027 年底，從今年下半年開始，已積極投入生產。 [VP - 00:34:50] 產品組合 • 公司產品組合將針對毛利率較低產品於 2027 年推廣中逐步降低其比例，並持續固定成本優化。 [VP - 00:04:54] • 外銷產品主要包括 FPV OEM、熱顯像鏡頭模組、影像辨識授權等三大項目。 [VP - 00:25:36] 營收地區 • 2027 年海外營收目標為 AIoT 佔比達 10%，今年外銷金額已超過 5%。主要市場仍以北美為主，越南、泰國邊境也有產品應用。 [VP - 00:24:27] 下游客戶 • 電信公司前三大業者推廣是重要通路。以越南 Viettel 為例，原本銷售寬頻傳輸設備，因其最大股東為越南國防部，可推廣軍工物聯網產品。 [VP - 00:03:43] • Charter 客戶營收佔比已由 86% 降至 30 多%，顯著降低單一客戶依賴，並持續拓展新客戶。 [VP - 00:34:00] 同業 • 無人機防禦系統與國際知名廠商 Echodyne 和 MyDefence 合作，這些系統在烏克蘭戰場及美軍使用中位居前三，甚至第一。 [VP - 00:20:54] 稼動率 • 現階段為擴充產能產線時期，下半年小量市場開始放量，2027 年正式進入放量階段。若五大產業訂單持續增加，將進入擴產階段，並尋找第二生產基地。 [VP - 00:04:14] 新產品／新技術 • 新一代 1.8G 產品將於 2026 年開始正式出貨，2027 年進入成長期。1.8G 產品具備 Transponder 功能，實現設備物聯網化。 [VP - 00:28:25] • 公司積極投入軍工物聯網、AI 影像辨識、無人機偵測與反制系統、夜視設備、單兵戰術裝置、FPV 自殺式無人機、無人載具等新產品開發。 [VP - 00:10:55] 出貨量 • 2027 年正式進入放量階段，下半年小量市場開始放量，Q1、Q2 進入小量驗證及客製化系統階段，Q3 開始出貨。 [VP - 00:04:14] 法規影響 • 美國法案規定網路升級，台灣產品享有豁免待遇，對公司具成本優勢。 [VP - 00:33:28] 成本毛利 • 2026 年 Q1 起成本較為固定，待營收成長及產品組合優化、量產放量後，毛利率將回升至預期標準。2027 年上半年規模化出貨後，團體成本效率提升，毛利率將持續成長。 [VP - 00:08:14] • 2027 年毛利率將逐步改善，主因為產品組合優化與量產規模擴大。 [VP - 00:23:47] 原物料／關鍵零組件 • 關鍵零組件已儲備，其他零件可在台灣就地生產組裝，已簽約下半年計畫。 [VP - 00:18:09] 擴廠規劃 • 若五大產業訂單持續增加，將進入擴產階段，除現有工廠三班制外，也在尋找第二生產基地。 [VP - 00:35:11] 併購 • 1999 年併購美國 ACI，現以自由品牌 ACI 行銷全球，主要市場為北美。 [VP - 00:01:17] 管理層人事異動 • 去年營運長正式接任，Aaron 負責海外市場，自接任以來帶來新氣象。新策略長徐國忠將軍加入，曾任駐美採購團團長。 [VP - 00:06:43] 地緣政治 • 東歐國家、美國、日本均來台尋找 OEM 廠商，台灣處於有利位置，國防物聯網機會增加。 [VP - 00:26:03] 產業供需 • 無人機防禦系統未來需求量大，國軍需求可能為經濟部的十倍以上。 [VP - 00:18:27] 產業狀況 • 公司為亞洲唯一通過北美系統業者認證的放大器廠商，並積極轉型軍民通用科技，進入國防物聯網、AI 影像辨識等新領域。 [VP - 00:01:36] 獲利 • 2027 年毛利率將逐步改善，主因為產品組合優化與量產規模擴大。 [VP - 00:23:47] 市場競爭策略 • 公司與國際軍工大廠 Echodyne、MyDefence 合作，並為台灣唯一能提供關鍵模組的國際合作夥伴，具備明顯競爭優勢。 [VP - 00:20:54] Transcript Presentation Speaker01 - 康和證券
(00:00:00)各位投資新鮮人，今天很榮幸邀請達運光電股份有限公司參加新一輪正面選辦中華民輸營會。首先，我們介紹今天的推薦嘉賓，戴家維副總經理，副總您好。另外也有莊瑟瑞獎 Tana，您好，歡迎你們，謝謝。今天的會議將分成兩個階段，第一階段由副總向各位說明公司營運狀況及未來產業收益，第二階段為客戶提問時間。現在先請副總進行介紹。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:00:31)各位觀眾朋友大家好，我是國際空間物理網部門的副總經理吳教授，戴教授。今天很榮幸代表公司分享我們 2026 年下半年的營運規劃。正如封面所示，我們目前有兩個主軸，第一是本業的智慧寬頻。我們將基礎的網路架構能力結合轉型到軍民通用科技領域，實現國防自主，並朝海外市場發展。在簡報中會有簡單介紹，也會介紹公司概況。我們準備加強智慧聯網部分，目前最專注的是軍工物聯網。1999 年併購美國 ACI 後，現在以自由品牌 ACI 行銷全球，主要市場仍以北美為主。我們是亞洲唯一通過北美系統業者認證的放大器廠商。在智慧聯網方面，主要聚焦國防物聯網、AI 影像辨識及信息資料中心，所有技術 100% 源自台灣，未外移他國。目前正式進入軍民通用科技轉型階段。接下來直接進入整體介紹。我們通常年收入約 12 億元，今年 2026 年迄今已接近去年全年收入，預計年底營收將有顯著成長。2027 年目前訂單已排至年底，趨勢持續樂觀。除國內營收外，我們目標 2027 年 AIoT 海外營收達 10%。整體成長斜率良好，訂單能見度至 2027 年底，預期穩定。現階段主要任務是...（內容未完）。小量市場成熟後開始送樣給海外客戶。海外客戶來源主要有兩方面：一是軍工物聯網產業，台灣積極推動，透過外貿協會及公部門參展蒐集客戶名單；二是智慧寬頻網路通路，即我們的電信公司。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:03:43)電信公司前三大業者推廣是重要通路。以越南 Viettel 為例，原本銷售寬頻傳輸設備，因其最大股東為越南國防部，我們可透過此關係推廣軍工物聯網產品，這是我們在台灣推廣的策略。現階段為擴充產能產線時期，下半年小量市場開始放量，2027 年正式進入放量階段。從 Q1、Q2 開始進入小量驗證及客製化系統階段。接著引入新研發及專業人才，進行前期固定成本判定。至 Q3，專案驗證逐步完成並開始出貨，訂單數量將排至明年底。Q4 開始小規模交付，並針對產品組合進行改善。例如部分產品毛利率較低，將在 2027 年推廣中逐步降低其比例，並持續固定...（內容未完）。這是我們營收成長預估。2025 年 12 月已有提及，2026 年營收已接近目標，剩餘四個月預計將顯著成長，無疑問。2027 年訂單能見度至年底，預估相較 2026 年...（內容未完）。軍工物聯網產品將開始規模化出貨，手機端業務持續推進。下半年及 2027 年上半年將是密集專案期。我們目前可接觸的市場規模仍相當大。大型國防專案提供額外外部機會。順便與大家分享...（內容未完）。傳承階段，去年營運長正式接任，Aaron 負責海外市場，自接任以來...（內容未完）。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:06:55)除原本智慧寬頻外，他也進入軍工物聯網產業。今年軍工物聯網成長曲線引擎逐步啟動，新管理團隊帶來新氣象。接著介紹今天的新策略長徐國忠將軍，曾任駐美採購團團長。我們希望藉由他的經驗，引進優質原廠到台灣，除了帶領產品外，也建立在地維修與製造能力，這是我們目前的重點工作。簡單說，我們希望將既有寬頻傳輸設備通路與技術能量，結合新的成長曲線，轉化為未來成長平台。這裡是...（內容未完）。今年 11 月提及，進入破產階段前期投入與資本支出龐大。自今年 Q1 起，成本較為固定，待營收成長及產品組合優化、量產放量後，毛利率將回升至預期標準。這裡主要討論驅動物聯網部分，第二階段將說明寬頻傳輸設備情況。預計 2027 年上半年規模化出貨後，團體成本效率提升，毛利率將持續成長。說明手上訂單能見度至 2027 年底，主要有五個方向。第一是基層製造，之前介紹過與美國 Markforged 合作，在台灣建立先進製造中心。Markforged 是一家特殊廠商。我們希望將軍規級 3D 增材製造中心帶到台灣，並介紹後續設備。加上無人機高速傳輸部分及安保相關產品，目前佔最大份額，包括 AI 影像夜視與熱顯設備等，還有輪載區及夜視熱顯設備。這是公司目前技術架構。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:10:10)外部傳輸設備方面，我們的網路系統與 FTTH 光纖插入技術達 3.0 至 4.0 標準，還有射頻相關技術。透過網路平台上的 AIoT 國產網路聯網，加入加值服務，呈現公司雙軌技術發展。提到國防物聯網，軟體是重中之重，這裡正式介紹我們的軟體團隊。我們與 AI 影像辨識運算人工智慧專家合作，導入其國外團隊技術，搭配台灣兩個軟體開發團隊。逐步從單一設備供應商轉型為軍品通用科技解決方案提供商。我們提供多項解決方案給客戶。2026 年下半年起，將透過網路及專題方式陸續介紹技術。首項為無人機偵測與反制系統，參與者應該熟悉。我們在此領域深耕超過兩年。第二項是夜視設備，近十年來為台灣國軍最大夜視設備供應商。還有單兵戰術裝置，包括雷射模組及步槍射擊系統。我們交付過多款新式步槍相關裝備，無人載具部分包括 FPV 自殺式無人機、無人載具機器狗及地面無人載具。稍後將簡單介紹。此外，C2C2 系統整合這些裝備，已導入十年。公家機關超過 10 天的解決方案。目前主要服務軍警單位、關鍵設施及 AI 智能安防專案。上述多項解決方案整合安防設備與 AI 影像辨識，形成智慧安防車。智慧安防車在國外常見，常見於重要集會場地或大型賣場停車場。即使無電無網路，透過安防車可偵測可疑狀況。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:13:43)子彈防護解決方案。第二項是 FPV 無人機，即前述自殺式無人機，特色為全非紅供應鏈，採模組化設計如樂高，可疊加組裝，非手工工作坊產品，已進入量產階段。其他產品如無人車，目前導入桃園市警察局，用於活動智慧巡檢。我們合作的美商公司 Lucky，稍後會介紹。還有夜市相關應用。無人機各種鏡頭選項，均為成熟產品，已可銷售。第四項為無人機反制系統，右下角為美國國防部長持我們幹擾槍照片，為本次關鍵基礎測試廠商之一。分享一案例，為警察單位今年新案例。我們將寬頻無線網路串接 Ghost 耳機系統、Skype，搭配 10 架無人機及 AV 書籤形式大型定義集，結合單兵作戰系統。保護國家元首的最新專案，整合所有技術，完全不需網路，透過中繼...（內容未完）。這是實際案例，整合所有技術後的系統外觀。另外分享軍警單位使用的 C2 平台。在短船線上，我們整合多年 AI 影像辨識及熱顯技術，可偵測船前方障礙物，結合雷達 CIS 坐標資訊，列出周圍可疑船隻或小艇。也可提前發現敵方船艦、無人機等，透過 C2 整合所有資訊。接下來說明我們下一階段計畫，與國際軍工大廠進行系統整合合作。進入移展與在地製造階段。第一步為建立台灣系統維修能量，Phase One 為 MRO 技術轉移，使產品在台灣達 Tier One 技術掌控，培養技術人員及 Penguin 體系，縮短維修時程與提升能量。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:17:55)在地製造部分，目前已正式簽約。我們儲備關鍵零組件，其他零件可在台灣就地生產組裝，這是目前協商並已簽約的下半年計畫。主要目標為建立台灣國防人員能力，因無人機防禦系統未來需求量大。第一期預算 36 億，第二期 146 億，國軍需求可能為經濟部的十倍以上。若無國際廠商在台灣建置製造能量，台灣將無法維修。若敵方攻擊針對此類設備，無維護及建置能量將成為重大風險，對台灣國防能力極為重要。這裡是我們的...（內容未完）。與前述相同，說明智慧辨識如何預測...（內容未完）。基地台群不會被摧毀，衛星台也不會失效，如何快速將前端感測器蒐集資料傳回指揮中心？需透過戰術型頻寬無線電，整合前端單兵無人機偵測系統，包括固定式與車載移動式系統，將訊號蒐集回傳。這是我們目前執行的解決方案。訂單監督已達 2027 年。分享五大戰略專案正積極執行，包括無人機防禦反制系統、夜視設備關鍵模組、先進光電瞄準設備（S7）、步調升級關鍵組件及 F1 無人機專案。這五大專案市場規模未納入 2027 年營收目標，為額外成長空間。市場規模約 186 億元，分為上述五個部分。那我們在這五個專案裡的優勢在哪裡？第一個是無人機防禦系統，我們與國際知名廠商合作，將實戰經驗引進台灣。我們合作的廠商包括 Echodyne 和 MyDefence。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:21:10)在烏克蘭戰場及美軍使用中，這些系統的使用比例位居前三，甚至是第一。第二是關鍵模組的業勢設備，我們是既有且唯一能提供此類模組的國際合作廠商在台灣的合作夥伴，因此我們在這方面擁有相當大的優勢。第三是光電標準設備，我稍後會展示這些設備。這取決於槍枝數量，槍枝越多，所需設備也越多。目前台灣尚無廠商生產此產品，因此這是公司未來一個重要的成長空間。第四是關鍵武器升級的零組件。新聞公佈潛在需求約 8.6 萬把槍，每把槍需配備 7 個關鍵零組件，需求量超過 60 萬個。這是現役軍人需求，後備軍人需求可能是現役的數倍，因此潛在需求遠高於新聞公佈數字。接著介紹 MPV 無人機部分，目前國防部第一期 MPV 無人機約 3 萬多架，我們目標是取得其中 1 萬架的訂單。我們的無人機如前所述是全配套，目前所有零配件均由我們提供。我們的生態系統包含龍城電與巨龍纖維，涵蓋機構相關部分，並與工業電腦、FakeHome 等合作，這是我們生態系統的一部分。總結來說，2025 年基礎營收約 12 億元，2022 年已有顯著成長，主要來自軍工物聯網營收放量。2027 年訂單能見度已達年底，我們預計 2027 年海外營收中，軍工物聯網佔比將達 10%。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:23:47)接下來這五大專案將陸續決標，我們期望在其中取得一定份額。2027 年毛利率將逐步改善，原因是因為我們的毛利率提高，測試組合優化，量產規模擴大，因此毛利自然提升。2027 至 2028 年除了預估零售收入外，還有一個重要戰略專案，表現非常優異。已取得一定成績，明年希望能大幅擴張，包括海外市場。2028 年期望有更好成果。這是室內外銷產品部分，今年已開始外銷案子，預計今年外銷金額超過 5%，2027 年目標達 10%。外銷產品主要包括 FPV 的 OEM，我們的 MD協助國外文件廠商進行審核，已與美國及烏克蘭多家公司接洽。此外，我們的速途船模組非常困難，但目前已有可用版本。接著是熱顯像鏡頭，我們採用法國 IN-RAY 晶片，透過該晶片製成模組及鏡頭，供無人機廠商使用。第二是較成熟的解決方案，具成本節省及低功耗特性，目前已在越南及泰國邊境使用。這部分也有外銷機會。第三是無人機結合 S7 國特性影像辨識，鏡頭除我們提供外，若已有鏡頭，也可授權影像辨識技術，無論是追蹤或物件辨識，都可收取授權費。這是我們三大主要外銷項目。為何我們有機會取得這輪國防預算？預算成長及國防物聯網機會。首先，大家都談到 FAIR，台灣處於有利位置。東歐國家、美國、日本均來台尋找 OEM 廠商，我們如何做好準備與這些廠商合作？
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:26:30)之前參加過的管書會應該知道，我們在此領域已做長期準備，包括導入資安 ISO27001、CMMC、DDTC 認證等，這些都走在前面，讓我們在時間上具優勢，能與其他廠商洽談。其次，我們有實際經驗，尤其是台灣的實務經驗，我們在申請單位有許多專案在進行，這些多為延續性案子。之前情況非常嚴峻，但這反而讓我們優勢明顯。此外，我們在系統整合方面經驗豐富，因為這些專案的磨練，加上我們擁有軟體團隊，能執行軟體客製化。國際夥伴也重視第一及第二點，只要具備這些條件，合作溝通相對順暢。這些都是大型公司，與我們已有一定默契。以無人機防禦系統為例，我們已合作兩年，彼此信任。與這些廠商合作不僅是為了推廣產品，更是為了在地化生產，這也是我們如何提升台灣國防產業的策略。接著談主要智慧寬頻展望，這部分非我負責，我先向業務單位諮詢，整理資訊供大家參考。2026 年我們將做幾件事，第一是客戶認證及市場推廣，與 2025 年相比，2026 年開始正式出貨 1.8G 產品。目前尚未大量放量，預計 2027 年進入成長期，營收將回升。財務長表示數字尚未公佈，我們已準備就緒，接下來會說明市場規劃。既有核心業務仍以 1.2G 為主，今年及去年較大訂單仍是 1.2G。1.2G 客戶觀望已久，除 Charter 外，其他客戶也開始升級至 1.8G。延續 2026 年完成的樣品測試，2027 年希望量能釋出。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:29:46)軟體與生態系統已完全整合，稍後會報告相關工作。今年必須完成市場驗證，明年希望客戶能下訂單。新一代 1.8G 產品大致如圖所示。這裡要說明 Transponder 功能，這是過去放大器產品所沒有的。過去放大器雖提供網路，但無連網功能，控制中心無法得知設備前端狀況。無法判斷設備是否位於該節點或下一節點。裝上 Transformer 功能後，相當於為放大器建立物聯網，將所有訊息回傳控制中心進行分析與控管。這是 1.8G 最大改變。除了 Transponder，我們還提供新軟體、APP 及 Node Handler，方便微運維護。最重要的是，我們與 Harmonic 合作，因為頭端我們原本無解決方案，計劃自行開發與產品結合。但今年發現與 Acronica 合作更便利，因為 80% 以上頭端設備為其產品，且他們可協助銷售，合作對我非常有利。目前已正式簽約，完成所有頭端設備整合。今年至今已完成多項工作。美國已有機會，除了 Charter 外，Charter 是我們最大客戶，大家都期待其量能釋出，我們希望明年能實現此目標。除此之外，今年我們還有另外七個客戶，除了既有客戶外，我們也持續銷售給他們。這七大客戶中，Portugal 是今年銷量較大的客戶。Medium Time 相關資料請參考 Table 1，請大家下載。
戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:32:34)這些客戶均在進行 1.8G 測試及市場推廣，並安裝前端進行 Field Track。我們認為他們明年有很大機會正式大量生產 1.8G 設備。政府單位方面，美國各州政府使用大量 HFC 產品，我們這些設備多為多年以前的舊設備。今年有法案通知，明年將進行網路升級。我們的優勢在於百分之百台灣製造。該法案中台灣產品享有豁免待遇，對我們而言具成本優勢。過去我們主要客戶為 Charter，單一客戶依賴較高。總體營收中，Charter 佔比高達 86%，這是非常驚人的數字。接下來，我們開始思考如何多元化產品線與客戶群，降低單一客戶風險。過去兩三年，我們逐步擴展市場，北美及台灣市場相對健康，Charter 營收佔比已從 86% 降至 30 多%。
Q&A 戴家維 - 達運光電, 副總經理
(00:34:32)好的，今天簡報到此結束，謝謝。請問有什麼問題？成長動能如前所述，我們不再僅是關鍵傳輸設備供應商。目前手中訂單能見度已達 2027 年底，從今年下半年開始，我們已積極投入生產。除此之外，我們有五大專業產業提供成長空間。如果這五大產業訂單持續增加，我們將進入擴產階段。除了現有工廠三班制外，我們也在尋找第二生產基地。訂單陸續到位，美國市場也開始放量。前述三種擴產方式都有可能運用。整體來看，2027 年成長空間相當可觀。由於時間關係，今天訪談到此結束，感謝各位參與，也感謝公司持續努力。謝謝，我們下次再見。