凱美 2375 — 2026-08-27 2Q26 法人說明會逐字稿

日期：2026-08-27｜時長：約 30 分鐘 出席：李彥儒（業務資深副總經理）、陳淑慧（會計主管／協理） 逐字稿為 線上法說音檔 AI 轉寫後人工校正，數字以財報與簡報為準。

原始內容

Memo（AI 生成摘要）

亮點 - 2026 年上半年（民國 115 年上半年）營收新台幣 30.09 億元，毛利 5.44 億元，毛利率 18%，營業淨利 2.24 億元，稅前淨利 3.17 億元，本期淨利 2.01 億元，基本每股盈餘 1.85 元。[會計主管 00:03:28] - 2026 年上半年與 2020 年上半年相比，整體營運成長達 109%。其中，電解電容成長 97%，風扇超過 105%，電阻達 120%。（基期見校正紀錄）[VP 00:05:18] - 2025 年碳排放目標為 8.57，實際為 8.1，已達標。[VP 00:03:03] - 三產品線毛利排序：第一為風扇，第二為電容，第三為電阻。[VP 00:09:31] - AI 伺服器電阻部分 2025 年已達 8%，預期今年 AI 伺服器電阻板塊有倍數成長機會。[VP 00:19:41]

產業循環週期 - 今年上半年及第三季汽車及工業控制需求復甦且強勁。[VP 00:23:04]

產業供需 - 今年反映原物料上漲，客戶對 AI 造成的原物料及電子零件互相排擠有預期漲價心理，並對物料備料交貨有心理準備。[VP 00:12:04] - 以六月及七月觀察，展望第三季接單狀況相對審慎樂觀。三產品線平均 B/B ratio 前兩月均達 1.2 以上。[VP 00:12:50] - 今年價格下滑壓力較輕甚至無，主要因原物料上漲，ASP 維持穩定甚至向上。[VP 00:16:58]

產業狀況 - 三個產品線涵蓋後產業分散，有助於減少單一區塊下滑衝擊。最大產業為工業控制 15.2%、汽車應用 13.9%、消費應用 13.9%、智慧電網 12.9%。[VP 00:06:14]

獲利 - 2026 年上半年毛利 5.44 億元，毛利率 18%，營業淨利 2.24 億元，稅前淨利 3.17 億元，本期淨利 2.01 億元，基本每股盈餘 1.85 元。[會計主管 00:03:28] - 整體上半年與去年同期相比，毛利率約減少 2 個百分點，主要因電容與風扇產品組合毛利結構較去年同期偏弱，以及電阻產品原材料成本上漲。[會計主管 00:03:56]

公司展望、未來成長動能 - 未來五年內將與贏家客戶共創雙贏，持續推動產業結構及客戶佈局，逐步降低低毛利、低 ASP 及紅海市場，提升整體毛利。[VP 00:00:41 / 00:22:34] - 2025 年 AI 伺服器電阻部分已達 8%，預期今年 AI 伺服器電阻板塊有倍數成長機會。[VP 00:19:41]

市場競爭策略 - AI 帶動相關周邊零組件可能產能排擠是可預期的。電解電容、固態電容及固液混合型電容在 AI 使用量大，不論是否直接供應鏈廠商，其他相關廠商均會受惠。[VP 00:14:22]

營收 - 2026 年上半年營收新台幣 30.09 億元。[會計主管 00:03:28]

訂單 - 以六月及七月觀察，展望第三季接單狀況相對審慎樂觀。三產品線平均 B/B ratio 前兩月均達 1.2 以上。[VP 00:12:50]

產品組合 - 三產品線營收分佈（2025 年）：電阻佔 50%，電解電容佔 40%，風扇佔 10%。[VP 00:07:09] - 產品組合毛利排序：第一為風扇，第二為電容，第三為電阻。[VP 00:09:31]

營收地區（2025 年） - 中國大陸 61%，東北亞 8%，歐洲及中東 12%，台灣 9%，東協及印度 8%，北美及南美 2%。[VP 00:07:09]

上游廠商／原物料 - 金屬原料上漲，尤其銀價及鎳價反應劇烈，已於農曆年後陸續對不同區塊客戶調漲並溝通，新價格於七月及八月陸續完全生效。[VP 00:11:11]

下游客戶 - 目前客戶大多能接受調漲，業界均有掌握並適度反映原物料價格及上游供應鏈狀況，整體看法樂觀且正面。[VP 00:15:46] - 目前客戶庫存水位仍屬健康範圍，主要因被動元件產值較低且 item 較多。[VP 00:24:38]

稼動率／擴產 - B/B ratio 1.2 為平均值，針對個別產品線如 AI 及電源類合金電阻，持續擴產，並將於明年 CAPEX 中展現。[VP 00:16:08]

出貨週期與交期 - 從去年第四季至今年第一季，電阻及電容產品交期及同業間均有延長，整體狀況相對健康。[VP 00:25:05] - 產能因應及交貨狀況全力彈性備援，盡速滿足客戶交期需求。[VP 00:18:27]

新產品／新技術 - 代理美國新創公司新產品，用於取代 IGBT 的 circuit breaker。[VP 00:02:11]

產品價格 - 針對電阻部分，因原物料上漲（銀價、鎳價），已於農曆年後陸續對不同區塊客戶調漲，新價格於七月及八月陸續完全生效，有助提升 ASP。[VP 00:11:11]

法規影響 - 公司承諾完全遵守責任商業聯盟（RBA）行為準則的要求。[VP 00:02:40]

股本 - 目前核定資本額為 10.87 億元。[VP 00:01:41]

併購沿革 - 凱美電機經過 2021 年整併後，主要產品線分別為電解電容、電阻及合金電阻，以及散熱風扇。[VP 00:01:41]

Transcript（逐字稿）

Presentation

Speaker01（00:00:12） 各位投資先進，午安。歡迎各位參加凱美電機法人說明會。現在為各位介紹與會經營團隊：業務資深副總李彥儒、會計主管陳淑慧。接下來將時間交給公司，謝謝。

李彥儒 — 凱美 業務資深副總經理（00:00:41） 各位投資先進、媒體及法人朋友們，大家下午好。很高興今天各位撥冗參加 2026 年第二季度凱美電機股份有限公司的法人說明會。我們首先介紹公司的策略方向，未來五年內將與我們的贏家客戶們共創雙贏。下一頁。今天的法人說明會分為幾個主要章節：第一是公司治理，第二是財務報表，第三是業務營運方向。我們會適度揭露公司基本資訊，請各位參閱。公司創立於 1978 年 9 月 11 日。掛牌日為 1998 年 8 月 29 日，股票代號 2375，目前核定資本額為 10.87 億元。免責聲明部分也請各位參閱。凱美電機經過 2021 年整併後，主要產品線分別為左上角的電解電容、右上角的電阻及合金電阻，以及左下角的散熱風扇。另外，我們也代理了一家美國新創公司的新產品，用於取代 IGBT 的 circuit breaker。下一頁，接著揭露企業社會責任部分。在 ESG 方面，我們也從事相關的 ESG 報告，永續報告將於近期對外上傳及發佈。我們承諾完全遵守責任商業聯盟（RBA）行為準則的要求。下一頁，特別向各位報告 ESG 部分的進展。我們 2025 年碳排放目標為 8.57，實際為 8.1，已達標。我們將持續優化碳排放，為環境及社會做出最大貢獻。接下來由會計主管陳淑慧協理揭露第二季度營運狀況。

陳淑慧 — 凱美 會計主管（00:03:28） 各位下午好，現在先來看 115 年上半年度營運成果。營收新台幣 30.09 億元，毛利 5.44 億元，毛利率 18%，營業淨利 2.24 億元，稅前淨利 3.17 億元，本期淨利 2.01 億元，基本每股盈餘 1.85 元。整體上半年度與去年同期相比，毛利率約減少 2 個百分點。主要原因有兩部分：第一，電容與風扇產品在 115 年上半年度的產品組合毛利結構較去年同期偏弱，拉低整體毛利。第二，電阻產品雖受 AI 市場需求成長，但原材料成本同步上漲，成本壓力導致毛利率較同期下滑。以上說明本期毛利率較去年同期減少的原因。

李彥儒（00:04:51） 謝謝。下一頁，可以看到 2025 年與 2026 年前兩個季度的營運狀況。上半年度三個產品線及合計部分在此報告。最右邊倒數第二欄顯示合計部分，2026 年上半年與 2020 年上半年相比，整體營運成長達 109%。其中，電解電容成長 97%，風扇超過 105%，電阻達 120%。右側最右欄為近四季平均營收，請各位參閱。接著用 2025 年銷售分佈統括去年營運狀況及未來展望，目前揭露為 2025 年銷售分佈狀況。左邊第一個大圓餅圖顯示產業別，三個產品線涵蓋後呈現分散狀態。分散有助於減少單一區塊下滑衝擊。最大部分為工業控制，佔 15.2%。第二部分為汽車應用，佔 13.9%；第三為消費應用，佔 13.9%；第四為智慧電網，佔 12.9%；以此類推，貼牌代工佔 5.5%。左下角圓餅圖顯示三產品線營收分佈，電阻佔 50%。電解電容佔 40%，風扇佔 10%。銷售地區方面，中國大陸佔 61%，東北亞佔 8%，歐洲及中東佔 12%，台灣佔 9%。東協及印度佔 8%，北美及南美佔 2%。右側三圖更清楚顯示三產品線去年客戶結構。電阻部分涵蓋前 80%（80/20 法則），前七大產業依序為消費應用、工業控制、汽車應用（13.2%）、個人電腦（10.3%）、半導體記憶體（9.7%）、AI 資料中心及 AI 伺服器（8.2%）、貼牌代工（6.3%）。

李彥儒（00:08:07） 右上角顯示電容涵蓋約 80% 產業，主要六個產業：智慧電網 30.3%、汽車應用 17.3%、不斷電系統 8.9%、專業音頻功放 8.3%、遊戲電競 7.8%、消費應用 6.7%。右下角圓餅圖顯示去年風扇 80% 營收來自前四大產業：工業控制 62.7%、消費應用 8.7%、手機網通 7.4%、汽車應用 4%。以上為凱美電機股份有限公司第二季度法人說明會揭露的財務及營運狀況。接下來進入 Q&A 時間，請各位投資先進於聊天室提問，謝謝。

Q&A

李彥儒（00:09:31） 有投資先進問及公司三產品線毛利排序，第一為風扇，第二為電容，第三為電阻。詳細數字可參考剛揭露的財務報告。另一問題是……投資先進詢問金屬原料上漲是否影響上半年獲利能力，及後續是否調漲產品價格以彌補成本。是的，針對電阻部分，因原物料上漲，尤其銀價及鎳價反應劇烈，我們於農曆年後陸續對不同區塊客戶調漲並溝通。新價格已於七月及八月陸續完全生效，有助提升 ASP，對成本衝擊有一定改善。有投資先進問及目前各產品交期與第一季比較差異。今年反映原物料上漲，客戶對 AI 造成的原物料及電子零件互相排擠有預期漲價心理，並對物料備料交貨有心理準備。以六月及七月觀察，展望第三季度接單狀況相對審慎樂觀。三產品線平均 B/B ratio 前兩月均達 1.2 以上。有投資先進問製程設備上電容與電阻產能是否相通，及是否預期 AI 運用 MLCC 產能排擠引發其他市場漲價。三產品線設備共用，但製程邏輯完全不同。AI 帶動相關周邊零組件可能產能排擠是可預期的。電解電容、固態電容及固液混合型電容在 AI 使用量大，不論是否直接供應鏈廠商，其他相關廠商均會受惠。同事提醒，三製程產品產能及設備均不共用。

李彥儒（00:15:18） 有投資先進問漲價幅度是否足以反映物料上漲壓力。不同地區及客戶結構報價不同，我們盡力在維持客戶關係下反映成本。

李彥儒（00:15:46） 目前客戶大多能接受。今年原物料價格及上游供應鏈狀況，業界均有掌握並適度反映，整體看法樂觀且正面。有同業先進問 B/B ratio 1.2 是否提升至兩班制，及後續擴產計畫。此為平均值，針對個別產品線，如 AI 及電源類合金電阻，我們持續擴產，並將於明年 CAPEX 中展現。

李彥儒（00:16:58） 有投資先進問產品價格及供需狀況。今年價格下滑壓力較輕甚至無，主要因原物料上漲，ASP 維持穩定甚至向上。

李彥儒（00:17:57） 向上原因為材料成本上漲，我們適當將成本轉嫁給客戶，積極溝通協商。下半年 B/B ratio 狀況較樂觀，第三季度訂單較明朗。產能因應及交貨狀況全力彈性備援，盡速滿足客戶交期需求。投資先進問未來產品組合佔比展望是否變化，例如電阻消費性佔比較多，近期消費市場疲弱，未來是否下降，產品組合是否轉嫁。近年致力於產品優化，針對頭部企業及產業客戶，推廣具競爭力的高端產品。2025 年 AI 伺服器電阻部分已達 8%，預期今年 AI 伺服器電阻板塊有倍數成長機會。有投資先進問 2025 年 AI 佔比及今年提升機會，主要是電阻或電容產品較顯著。報告中提及，目前主要進入 AI 領域為電阻產品。2025 年 GB200 下半年才開始量產，整體電阻營運比重達 8% 以上，樂觀預估今年 AI 伺服器電阻產品將有倍數成長。有投資先進問產能不互通情況下，AI 排擠主要受惠區塊是否為電容，公司是否有計劃 PV 達多少才自行漲價。AI 產品對相關電子零組件產業多有受惠效果。對我們而言，不論直接或間接受惠，我們回歸營運策略，致力於產業結構及客戶佈局，推動騰籠換鳥，逐步降低低毛利、低 ASP 及紅海市場，提升整體毛利。有投資先進問需求強勁是否來自預期心理提前拉貨及 AI 效應，或其他應用領域需求復甦，客戶庫存水位是否健康。我們認為除 AI 外，今年上半年及第三季度汽車及工業控制需求復甦且強勁。

李彥儒（00:24:08） 客戶是否因預期心理及 AI 排擠效應提前備料。其他未復甦板塊受限於零組件交期延長，客戶普遍面臨供給挑戰，較願意提前下單備料。目前客戶庫存水位仍屬健康範圍，主要因被動元件產值較低且 item 較多。從去年第四季至今年第一季，電阻及電容產品交期及同業間均有延長，整體狀況相對健康。

Speaker01（00:27:00） 最後一題，有投資先進問工業控制佔比較大，能否分享目前工業控制中較強勁區塊是否為電源相關領域。電源部分確實相當強勁，歐洲市場工具機及充放電設備近期亦有復甦及強勁需求。

李彥儒（00:27:24） 以今年度來看，工業控制領域有一定程度復甦及較強勁需求，這是確定的。謝謝副總說明。今天法說會到此結束，謝謝各位投資先進參加，謝謝。