原始紀錄
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系統電(5309) – 20261007法說會摘要
投顧觀點
- 展望2026年，管理層表示10月將有望出mini UPS 11KW，預計1H27將出3KW，2027年將出5.5KW，管理層預期TPMS明年可能持平或小幅成長，工業與能源大幅成長。
重點摘要
- 毛利率今年23-24%，明年約提升 2 至 3 個百分點。
- 2Q26營收為8.97億，毛利率為22.2%，營益率為-7.2%，EPS為 -0.02元。
YT2Q26營運成果
- 2Q26營收為8.97億，毛利率為22.2%，營益率為-7.2%，EPS為 -0.02元。
- 1H26 TPMS 46%、工業電腦 38%、能源16%。
未來展望
- 今年毛利率目前維持在 23% 至 24%。基於 TPMS 生產線、BBU 生產線及無人機與強固電腦的半自動生產線，大部分資本投資已陸續完成。我們將複製 2018 至 2019 年的產線規劃，預留三至四成提供客戶擴充產能。理論上，明年毛利率有望較今年提升 2 至 3 個百分點。資本投資已於先前完成，若需再投資，將針對 2028 至 2029 年產能擴充。明年毛利率預期持續上升。
- BBU前三季尚未真正放量，第四季才開始。這些客戶將於第四季及明年第一季陸續量產。營收不會突然在一個月內暴增數億元，雖然動能存在，預計將逐月增加數千萬元，第二、三、四個月開始達到億元，逐步提升至 1.5 至 2 億元。未來三至六個月可望看到此動能。
- 強固電腦今年大約比去年成長一倍，尚未包含無人機的放量。明年預計還有約 50% 的額外成長動能。胎壓偵測器方面，前年出貨約 1000 萬顆，去年約 800 多萬顆，今年約 600 到 700 萬顆，明年可能持平或小幅成長。
- 能源產品資料中心單位預計明年相較今年，業績將成長兩到三倍，運氣好且條件配合下，甚至有機會達到四到五倍以上。
- mini UPS BBU 預計十月開始出貨。過去幾個月我們的 5.5kW 產品因為一些規範測試而稍有延誤。由於空間有限，直到最近才解決主要問題。至於 3kW 是臨時搶到的案子，預計約在 2027 年第一季量產。
- BBU 今年基期極低，預期可翻三至五倍成長。基本上對明年導入新客戶抱有期待。我認為開始有新案子 kick off，兩到三個案子是很正常的。但開發週期方面，量產大概很可能是一個 18 個月加 18 個月。
- 工業大概有三種不同的生意模式：第一是 AI 算力模組，接著是無人載具地面控制，第三是無人機的整機製造與銷售。因為單價差異非常大，AI 算力模組算是一個模組或元件，所以單價無法與 GCS 或無人載具整機相比，但它是核心，是未來無人載具 Edge AI 的核心。以 2027 年來看，營收比例大約是 AI 算力模組為 1，GCS 約 3，整機製造也約 3，比例約為 1 比 3 比 3。雖然長期來看是 1 比 3 比 3，但 AI 算力模組在無人載具和無人機領域非常重要。營收大幅成長主要來自 GCS 地面控制跟整機製造。
- 無人機有新專案正在洽談中，且持續進行中。這些新專案都需要時間開發和驗證，明年營收貢獻會比較少。若以工業電腦事業單位來看，明年無人機相關產品佔比約 20% 以上。
- 目前台灣已有兩條全自動線、一條半自動線，半自動線主要因新專案持續，需要做調整。明年可能會增加 3 到 4 條生產線。