活動_正淩8147_華南法說memo_20260930

正淩(8147) – 20260930法說會摘要

投顧觀點

• 公司上半年受到訂單遞延使營收不如預期，毛利率受到稼動率影響呈現年減，為因應未來訂單使營業費用相較過往高及匯損影響使獲利不如預期。展望2026/2027年，管理層預期4Q26將於3Q26營收接近，明年工業與醫療為主要成長，AI預期比重將有所提升。

重點摘要

• 1H26 為9.83億，毛利率37.9%，EPS 1.38元 。
• 醫療與工業及AI為主要成長動能。

YT1H26營運成果

1. 1H26 為9.83億，毛利率37.9%，EPS 1.38元。
2. 累積1-8月連接器69%、電子構裝26%、其他5%。
3. 累積1-8月醫療30.7%、航太2.9%、運輸3.0%、工業19.0%、通訊44.3%、其他0.1%。

未來展望

• 4M26 單月營收曾突破 2 億元，惟部分預期訂單發酵時間相較原規劃延遲 2 個月至 3 個月。
• 2026 年 1 至 8 月通訊佔比暫時落後，預計下半年在 AI 及伺服器需求帶動下，全年佔比可望追平 2025 年水準。
• 因應產品轉型與地緣政治需求，全面推動大中華加一（中國+1、台灣+1）生產佈局，積極擴充台灣與泰國產能。
• 台北廠區新增 400 坪空間，人力增加20.3%。全面提升電控與醫療生產規模。五樓產線：涵蓋 Level 5 電控系統產品，預計 4Q26 進入量產。一樓醫療產線 9 月初取得歐美客戶正式認證，指定於台灣進行完整生產。
• 彰濱設置新廠區整合精密機械加工與後端表面處理能力，廠房設備統整進駐中，預計 11 月落成投產。
• 廣州廠產能利用率達 100%，透過導入自動化設備使產能增加33%；人力由過往長期維持之 300 人，預計於 4Q26 擴增至 400 人左右。
• 泰國已完成廠區墊高防洪工程，不受近期大雨影響；醫療產線於 2Q26 通過客戶認證，3Q26 正式量產出貨；光通訊產線預計4Q26 投入量產。
• 依據 6 家研究機構報告，全球電生理市場將自 2025 年的 125 億美元成長至 2030 年的 217 億美元，年複合成長率達雙位數。切入脈衝電場消融（PFA）心臟手術新技術，美歐客戶陸續導入，帶動年成長率達 26.1%。
• 人形機器人進入商業化與量產準備期，公司切入北美客戶供應鏈，2026 年已開始出貨，預計 2027 年迎來大幅量產增長。
• 光通訊 :
• 800G : 電信與企業用 QSPF-DD 800G 與 OSFP 可插拔模組連接器，具備成熟市場基底。
• 1.6T : OSFP 與日本夥伴取得客戶認證並於泰國廠擴產，預計 2026 年起正式量產。
• 3.2T : 採用 OSP-XD架構開發
• 12.8T : 處於 MSA Release 及樣品送驗階段，預計 2027 年至 2028 年正式量產。
• Q4預期可維持Q3的高檔營運水準，並期待達成全年預定營運目標；2027 年在泰國廠、彰濱廠及雲嘉南產能陸續加入挹注下，整體營運表現持相對樂觀態度。
• 醫療產品線營收佔比已從 2025 年的 25% 提升至 2026 年的 30%，預期 2027 年將維持相同的增長與佔比水準；工業產品線 2027 年占比表現將優於 2026 年，預計營收佔比將維持穩定。
• 現階段人形機器人佔工業營收比重仍較低，人形機器人約佔整體營收之 3% 至 4%；因 2026 年基期相對較低，北美客戶已給予 2027 年大幅量產之目標，預計出貨量將顯著增加，2026 年第 4 季尾聲將會有更明確之預估數據。