創惟 (6104 TT) 2Q26 法說 Call Memo 20260821
※重點摘要 1. 2Q26 營收 10.83 億元，QoQ +5%，毛利率 45.4%，EPS 1.53 元，連續四季回升。 2. 1H26 營收與去年同期持平，毛利率因去年有存貨回充的高基期而降至 45%。 3. 2H26 營收預期大致與 1H26 持平，USB4 Redriver 已量產、USB4 Hub 4Q 送量產樣品。
※營運概況 1. 1H26 營收 21.15 億元（去年同期 21.19 億元，大致持平）；毛利率 45%，去年同期 52.1%，差異來自去年有存貨回充；營業費用與去年同期差不多；營業淨利較去年同期減少約 1.65 億元。 2. 業外：去年上半年因 2Q 美元兌台幣劇烈波動認列約 6,400 萬元匯損，今年上半年無此情況；營收有很大比例為美元計價的國外客戶。稅前淨利約 3 億元（去年同期 3.95 億元）；稅後淨利 2.61 億元（去年同期 3.38 億元，-0.77 億元）；EPS 2.87 元（去年同期 3.73 元）。 3. 2Q26 營收 10.83 億元（1Q26 10.32 億元），QoQ +5%，符合預期；毛利率 45.4%（1Q26 44.6%）；營業淨利 1.58 億元（1Q26 1.36 億元）；稅前淨利 1.59 億元（1Q26 1.42 億元）；稅後淨利 1.39 億元（1Q26 1.22 億元）；EPS 1.53 元（1Q26 1.34 元）。 4. 近六季趨勢：3Q25 為營收與獲利低點（營收約 9.47 億元、EPS 0.92 元），主因市場環境變化、國際政策經濟調整與匯率影響；之後營收、毛利、毛利率、三率與 EPS 逐季回升。7 月營收（已公告）優於去年同期。 5. 1H26 產品線營收占比與 YoY：Type-C 與 USB Type-C＋PD 應用 43.6%（-8.7%，與客戶狀況直接相關）；傳統 USB Hub 30.2%（+12.4%，受惠消費型電子出貨增加）；Storage 相關晶片 16.7%（+21%，主要客戶拉貨）；類比產品線 6.2%（-30.1%，主要客戶為 PC 主機板與筆電，主機板 1H26 拉貨不理想）。 6. 產品線分四類：Storage（USB 與 PCIe 介面的 Flash Card 讀卡機、Smart Card／SIM Card 讀卡器、USB to SATA 控制器）、USB Hub 與 PD（USB 2.0 起各世代）、影像（Scanner、USB VGA、HD Camera 與新推出的魚眼影像處理器）、類比（USB Redriver／Repeater 與 PCIe Redriver）。應用為 PC（NB、主機板，與 CPU 平台直接相關，主晶片 USB 下游 port 數不足時外加 Hub）、嵌入式與消費型電子（螢幕、Set-top box、電視、遊戲機、多功能事務機、機器人），以及 PC 周邊與 Docking Station。 7. 新品：USB4 Redriver 今年已進入量產，搭配 AMD 新平台的 USB4 專案；USB4 Hub 預計 4Q26 提供客戶量產樣品；eUSB2 Repeater 已量產，eUSB2 Hub 仍在工程樣品階段、客戶多在設計階段；PCIe Gen4 Redriver 已有產品，後續推出更新世代。 8. GL3008 魚眼影像處理器：可將一般約 60 度視角大幅拉寬，配合感測器與鏡頭做到前方 180 度甚至 360 度全景擷取，並在晶片內把魚眼影像轉為平面圖片，後端系統可直接分析而不占用 CPU 算力。目標應用為機器人（含機器狗）、無人機、可視門鈴與視訊會議，對移動型機器人有降低碰撞風險的價值。目前仍在概念與市場推廣階段，公司認為數量有很大成長空間。 9. 競爭優勢：長期專注 USB 與 PCIe 高速介面，自主 IP 與核心技術大部分自行開發，可在客戶產品概念初期參與討論並調整設計；客戶涵蓋各應用領域的領導品牌；與主要晶圓廠、封裝廠、測試廠長期穩固互信。 10. 短期變數：全球政經不確定；自去年 4Q 起記憶體供給變化直接影響主要市場與客戶供貨；晶圓廠普遍滿載，產能確認將決定 2H26 營收。
※Q&A 11. 2H26 營收展望？記憶體漲價是否使客戶提前拉貨？ 記憶體價格上漲與缺貨對客戶的影響因應用而異，PC 領域尤其主機板客戶的拉貨影響較明顯，且主要發生在 1H26。各客戶記憶體採購策略不同，有的寬鬆、有的緊張，是否提前拉貨無法用單一標準回答。目前看來 2H26 營收大致與 1H26 持平，仍受客戶後續調整影響；公司仍有努力空間，期望優於上半年。 12. 毛利率變化與目標？ 3Q25 後匯率逐步回穩，毛利率逐季改善，主因陸續推出功能相同但更新版本的 IC 並逐步在不同應用出貨，也與出貨產品及客戶組成有關；過去四季毛利率持續上升，符合預期。長期管理目標為 48–52%，持續朝此努力。 13. 遊戲機客戶狀況？ 1H26 出貨完全符合預期，下半年已收到完整的滾動預測，實際出貨視客戶訂單及記憶體狀況調整，目前供貨穩定，未受其他影響。 14. 製程與漲價？ 最舊仍使用 0.18 微米成熟製程，先進製程約 22–28 奈米，主要晶圓廠為台積電，其他產品線配合其他晶圓廠。預計明年（2027）晶圓價格續漲，封測也面臨成本壓力，不排除在適當時機調整價格，取決於市場狀況。 15. USB Hub 市占率？ 長期全球領先；各產品線市占不同，至少 30% 以上，整體市場合理市占約 35–40%。