活動_光寶科2301_華南投顧call_memo_20261030

校正紀錄

落地時對照同場法說 memo／國泰 call memo；原文未動。 - 「廣益新廠預計下個月正式開幕」：其他來源為越南廣寧新廠 2026-11 開幕，「廣益」疑為廣寧之誤植 [待核對] - 「亞洲廠房…兩座廠足以支援未來兩年需求」：國泰 memo 為「未來 2–3 年」 - 「前三季營收年增 26%」與「前九月累計 1,535.58 億元（+26.15%）」數字相符；稅後淨利 183.21 億元與國泰（183 億元）一致

光寶科(2301) – 20261030法說會摘要

1. 投顧觀點：

2. 光寶科(2301) 2026年前三季營收 1535.14億元，年增率 26%。毛利率 25.2%。EPS 8.08元。受惠AI資料中心需求持續擴大，管理層對第四季成長動能及公司前景持樂觀看法，今年資本支出由原訂180億元上修至197億元。

3. 重點摘要：

4. 光寶科(2301) 2026年第三季營收、毛利與營業利益均年增，獲利率高於上半年。管理層將成長歸因於新一代AI基礎建設需求、高價值業務占比增加、全球產能擴充及智慧製造優化。

5. 2026年前三季營收與獲利均年增，雲端運算業務持續成長。管理層指出，高價值業務擴張提升了營運效率與獲利能力。
6. 雲端運算：2026年前三季營收年增80%；雲端物聯網部門占總營收比重56%，高於2022年同期的33%。管理層稱，營收規模較當時大幅增加。
7. 2026年第三季三大部門營收合計年增28%，營業利益87億元、年增85%。雲端物聯網的高階雲端產品出貨帶動成長；資訊與消費性電子則受系統性缺貨影響。
8. 公司為確保關鍵材料供應、滿足客戶安全庫存需求並支援全球營運，增加策略性採購與備料。資金也用於資本支出及策略投資。
9. 資本支出與報酬：2026年前三季資本支出 131億元；管理層報告投入資本報酬率為34%，並預期全年表現優於過往平均水準。管理層稱，持續投資AI、雲端與高價值成長領域，旨在提升長期股東價值。
10. 永續連結聯貸：公司於2026年10月完成首筆360億元永續連結聯貸案，資金將支援全球AI布局與策略投資，並用於提升營運韌性、國際競爭力及深化ESG與低碳轉型。
11. AI基礎建設布局-擴展電源、散熱與光通訊：光寶持續以AI為成長引擎，布局電源、散熱、系統級機櫃及高速光通訊，目標是成為全球AI基礎建設的重要夥伴。
12. 光寶將持續擴充產能並提高自動化程度。管理層稱，研發人力在北美逐步到位，但建置較慢；研發支出占比目標約為6%，並會持續投入新一代產品開發。
13. 新廠支援未來需求：

(a). 亞洲廠房：越南海防廠已投入營運；廣益新廠預計下個月正式開幕。高雄二期預計12月取得使用執照。邱森丁稱，兩座廠足以支援未來兩年需求，並使產能接近翻倍。

(b). 美國產能：德州廠預計明年第二季開始試運營。

• 資本支出：光寶將今年資本支出預估由180億元上修至197億元，原因是近期增加額外採購。明年資本支出預期高於今年，但未提供金額。
• 2026年第四季展望：雲端電源需求續增

(a). 光寶表示，CSP客戶的新平台需求持續增加，雲端電源事業預期延續營收與獲利雙成長。新產品按既定步驟推進，管理層對第四季成長動能及公司前景持樂觀看法。

(b). 量產與驗證：8千瓦PSU及BBU量產；新一代產品擴大量產。800V電源管理產品將於第四季進入最後驗證階段。

(c). 800V出貨時程：產品認證完成後，預計出貨時間落在每年第一季；實際出貨時間與數量仍取決於各客戶的進度。11月預計進行第二批認證，重點為系統整合認證。

(d). 電力供應限制：光寶表示，客戶端電力供應問題曾使第一季拉貨偏弱，部分問題在第二季解決後拉貨迅速增加；第三季拉貨稍微放緩，客戶仍在處理相關問題。他稱目前未看到客戶縮減今年投資的趨勢，並預期AI發展將支撐明年投資成長。

1. 近期營運成果：

2. 光寶科(2301) 2026年9月營收 188.48億元，月增率 -3.8%，年增率 22.15%。累計2026年前9月營收 1535.58億元，年增率 26.15%。

3. 2026年第三季營收 574.03億元，季增率 8.9%，年增率 28%。毛利率 25.9%。營益率 15.1%。稅後淨利 74.29億元。EPS 3.27元。
4. 2026年前三季營收 1535.14億元，年增率 26%。毛利率 25.2%。營益率 13.7%。稅後淨利 183.21億元。EPS 8.08元。
5. 光電部門(含車電)：2026年第三季營收 81.34億元，季增率 1.1%，年增率 17%，佔比 14%，營益 7.24億元。2025年第三季營收 69.77億元，佔比 16%，營益 6.06億元。
6. 雲端及物聯網部部門：2026年第三季營收 337.53億元，季增率 16.8%，年增率 57%，佔比 59%，營益 71.13億元。2025年第三季營收 214.56億元，佔比 48%，營益 33.29億元。
7. 資訊及消費性電子部門：2026年第三季營收 155.12億元，季增率 -1.5%，年增率 -6%，佔比 27%，營益 16.35億元。2025年第三季營收 164.57億元，佔比 36%，營益 16.85億元。
8. 2022年起高值化事業提升，驅動優質營收獲利雙成長：

(a). 2026年前三季營收佔比：光電部門( 15%)+雲端及物聯網部部門( 56%)= 71%。

(b). 2022年前三季營收佔比：光電部門( 20%)+雲端及物聯網部部門( 33%)= 53%。

• 2026年第三季-營運總覽：

(a). 營收574億元，年增率 28%，季增率 9%；其中雲端物聯網年成長近六成。

(b). 營業毛利 149億元，年增率 32%，毛利率 25.9%，年增 0.9個百分點，優於上半年 24.7%；營業利益 87億元，年增率 85%，營業利益率 15.1%，年增 4.7個百分點，優於上半年 12.8%；受惠新一代 AIDC 基建需求成長，高價值事業比重增加，全球產能擴充之規模經濟效益、及智能製造之營運效率優化，提升獲利表現。

(c). 稅後淨利 74億元，每股盈餘 3.27元，年增率 60%，單季新高。

• 2026年前三季-營運總覽：

(a). 營收 1,535億元，年增率 26%；營業毛利年增率 36%，毛利率 25.2%，年增 1.9個百分點。

(b). 營業利益年增率 73%，營業利益率 13.7%，年增 3.8個百分點；稅後淨利 183億元，每股盈餘 8.08元，年增率 64%，續創新高。

• 2026年第三季&前三季-核心事業：

(a). 受惠高階 AI 伺服器電源、雲端運算產品及電能管理系統出貨順利，雲端運算營收年成長八成。

(b). 高階光電半導體於雲端運算、工業自動化與新能源的核心應用持續成長。

(c). 資訊部門高階電源及低軌衛星電源出貨倍增。

• 永續聯貸強化AI布局：完成新臺幣 360億元首筆永續連結聯貸，強化全球AI布局與策略投資，提升營運韌性與國際競爭力。

• 未來展望：

• 光寶科(2301) 2026年第四季策略布局：

(a). 透過策略投資與併購，布局電網（Grid）至機櫃（Rack）的 AI 基礎建設，聚焦AIDC 電能管理、散熱解決方案、系統級機櫃及高速光通訊等關鍵領域，持續以AI作為核心成長引擎；於OCP展示800VDC Power Rack、2.6MW企業級CDU液冷散熱及DC/DC Power Brick電源轉換之關鍵技術，展現AI Factory時代的系統整合能力。

(b). 分割力能精密智造，聚焦核心資源，落實專業分工，加速液冷散熱事業發展，提升集團競爭力。

(c). 策略控股欣安瑞，以拓展光寶高功率變壓器及電感器技術能力，結合規模優勢，深化 AIDC 電源管理關鍵元件布局。

• 2026年第四季展望：核心事業展現年、季雙成長

(a). 新一代AI電能管理系統升級，電源及儲能整合式機櫃量產。

(b). 2026年AI營收占比超過 30%：

應用於ASIC 8.5kW PSU及BBU量產，新一代 VR 110kW 及Helios 42吋Power Shelf 量產。

800VDC Power Rack本季樣機出貨。

高階電源應用動能提升，低軌衛星電源出貨倍數成長，光寶為關鍵供應商。