LINE memo 2026-10-29 13:00

《广发海外电子通信》☄️ 2026/10/29 Samsung Electronics（005930 KS）3Q26 业绩纪要

☀️3Q26 营收再创新高 -Revenue KRW 195.3tn，+14%QoQ/+127%YoY，略低于彭博预期的KRW 196.79tn（落在公司 10/8 指引 194–196tn 内） -Operating Profit KRW 107.4tn，+20%QoQ/+783%YoY，符合彭博预期的KRW 107.58tn（公司指引 107.3–107.5tn）； -OPM 55.0%（+2.8ppQoQ），零部件业务因美元/欧元走弱，对营业利润形成约 KRW 10tn 的环比负向汇率影响 -GPM 69.3%（-0.3ppQoQ），低于彭博预期的 71.1% -净利率 38.5%（-3.3ppQoQ），低于彭博预期隐含约 43% -Net Profit KRW 75.1tn，低于彭博预期的KRW 84.6tn

☀️产品与分部 -Memory：销售额 KRW 140.7tn，+16%QoQ/+427%YoY。 -DRAM bit +low-to-mid-single% QoQ，ASP 约 +20%；NAND bit +mid-single%，ASP +high-teen%。 -Q4 bit：DRAM +mid-to-high-teen%，NAND +mid-teen% -HBM：HBM4 收入 QoQ 约 3 倍，占 HBM 约 60%，份额已与 DRAM 份额相当（原定 H2 目标提前达成）。2027 量价已按目标价谈完且 sold out；HBM4E 看 1H27 量产、2H27 放量 -DS：收入 147.1tn / 营业利润 106.5tn（利润率 72%），约占公司 OP 99%。Foundry 盈利改善（HBM base-die + 先进制程）；8nm 及以下稼动率看超 100%；Q4 看双位数增长，2nm 年订单同比翻倍以上，Taylor 一厂投产 -DX：收入 52.1tn，+8%QoQ，亏损 -0.8tn。MX 37.3tn（+15%QoQ），MX/NW 亏损 -0.6tn；VD/DA 亏损 -0.2tn -SDC 8.0tn / OP 1.1tn；Harman 4.3tn / OP 0.6tn（含一次性关税退税）

☀️股东回报 -现行 2024–2026 政策为 FCF 的 50% 返还；2026 年看 90–110tn。 -已规划/完成 35tn（含本日 3Q 现金股利约 30tn），剩余 55–75tn 将以现金股利 + 相当规模回购注销 落地，最终规模与 2027 年起新政策看 1 月底董事会 -3Q 每股 KRW 4,601（普通/优先同额，含常规季息 376），约 2Q 的 12 倍，合计约 30tn，11/27 发放；时价股利普通股约 1.7%、优先股约 2.2% -CFO：将视普通/优先股价差，在回购注销中主动调整优先股占比。8 月另批约 15tn 员工补偿用回购（不计入上述 35tn）；3Q 现金流回购库存股 12.5tn

☀️其他重点 -供需：CFO 称 2027 在创纪录 AI 投资与供给约束下景气延续，DS 有望使 2027 业绩超过 2026；内存需求将大幅超过供给。手机/PC 部分需求或有调整，但 hyperscaler 扩容 + AI frontier 自建数据中心仍在加速 -Q4：公司看半导体需求延续、4Q 仍可增长；QLC SSD / 个人 AI Agent、新 CPU/GPU 平台为增量 -CapEx：3Q 29tn；全年看 84.4tn（DS 76.8tn、SDC 3.9tn），同比约 +31.7tn，用于新 fab/AI·HPC 与 Taylor

👉 广发HK观点 盘中冲高后转跌，主因新的股东回报暂未公布，但财报重申存储紧缺至2028年以后，主要供应商均对周期持续性做出确认