LINE memo 2026-10-30 08:03

🔥凱基投顧 林祐熙 (Jack)

⭐️個股報告—台燿 (6274 TT，增加持股，TP: NT$2,070): ASIC AI 伺服器客戶群將進一步擴大

2026/10/29

💎結論建議

由於3Q26財報及4Q26 展望優預期，我們上調2027獲利34%，目標價上調至2070元，相當於2027年每股盈餘26倍本益比 (先前為32倍)。

💎重點摘要

1.3Q26毛利率及營利率表現亮眼，4Q26高階產品開始調漲售價。3Q26高階產品營收仍成長，但因中低階漲價幅度較大，導致M7/M8營收占比小幅下降，加上泰國廠獲利3Q26轉盈，並彌補上半年虧損，使毛利率優預期。M7/M8 (Networking與AI Server占各半)、M4/M6 佔比分別季減1、3百分點至 38%、28%；高壓材料、Non-Low Loss，佔比季增1、3百分點至15%、19%。4Q26預期泰國廠仍可增加10萬張產能，而全系列CCL有漲價機會，尤其高階M7/M8開始補漲，中低階因玻纖布供應緊張持續調漲、泰國廠持續貢獻獲利，有助改善產品組合與獲利。

2.ASIC AI 伺服器正成為當前的核心成長引擎，衛星與太空資料中心則開闢了長期的發展藍海。摘要如下： (1) AI Server 將成為最大成長動能，新增數家大型ASIC客戶，部分已進入送樣與板廠認證階段；而美系 T3伺服器持續有供應商機，T4預估2Q27有較明確規格及送樣進展。(2) 既有400G Switch客戶正加速認證800G及1.6T，部分客戶預期2027年1.6T需求可能超越800G，預期Networking客戶基礎較半年前顯著擴大。(3)太空衛星板預期1H27開始貢獻，材料M8以上。公司將逐步降低低階地面衛星板占比，轉向高價值太空應用；客戶長期需求預測已延伸至2032年。(4) PTFE公司提出多種Hybrid解決方案，已有約5-6年研發基礎，並非新投入領域，但量產設備仍需擴充，且受特殊高溫壓機產能限制，可能尋求外部合作。

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