LINE memo 2026-10-29 07:50
🔥凱基投顧 林祐熙 (Jack)
⭐️個股報告—台光電 (2383 TT，增加持股，TP: NT$8,310): 高階CCL長約需求強勁，擴產延伸至2030年
2026/10/28
💎結論建議
在3Q26 財報優預期下，我們上調2027年獲利36%，目標價上調至8310元相當於2027年每股盈餘32倍本益比(原40倍本益比，下調用以反應2H27原物料如玻纖布漲勢趨緩、M7以上供應者增加、PTFE競爭等風險)。
💎重點摘要
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3Q26漲價效應帶動獲利優共識15%。終端組合中基礎建設營收達佔比75-80%，手持裝置佔比10-15%，車用佔比5-10%。產品組合營收中 M7以上佔比65-70%，M7與M8皆為30-35%，M9低個位數。
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4Q26啟動新一波漲價。4Q26營收成長主要來自漲價(漲幅5-20%，但不預期高於2Q26)、組合升級、少量新增產能貢獻。我們預估營收可季增15-20%，毛利率有望持續季增。
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高階CCL需求樂觀，擴產計畫延伸至2030年。因高階CCL的長約LTA需求量已超越原擴產規模，公司決定延伸擴產計畫。摘要如下：(1)2026維持585萬張，而 2027-30 產能最新規劃為900萬張、1045萬張、1195萬張、1525萬張，分別年增率54%、16%、14%、28%；觀音廠原訂2026年12月開出30萬張，延後至2H27，崑山廠有機會提前於26年12月開出10萬張部分產能。(2) 2027年底載板總產能預估120萬張，較目前崑山廠30萬張增加90萬張。(3)M9 2027年佔比提升至雙位數，受惠AI Server及Switch導入；M10 26年底有機會完成認證於2H27量產：公司認為M10相較PTFE具備加工良率及成本優勢。(4)高階玻纖布及HVLP 3/4銅箔供應相對緊張，已提前備料與廠商擴產協調。(5) 除AI Server及Networking外，管理層看好機器人與低軌衛星的長期成長。
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