萬泰科 6190 — 2026-09-01 2Q26 法人說明會逐字稿

日期：2026-09-01｜時長：1:05:00｜主辦：凱基證券｜主持：李鴻基（寬量國際執行長，Alex） 出席：張銘烈（董事長）、張程雅（執行長，Steve）、黃琡媚（財務部經理，Jasmine） 逐字稿為線上法說音檔 AI 轉寫後人工校正，數字以財報與簡報為準。本份轉寫財務數字誤植嚴重，見文末待確認事項。

重點摘要

財務（多處自相矛盾，見待確認事項） - 2Q26 營收 29.79 億元，創歷史新高；1H26 營收 54 億元。[執行長 00:03:26] - 全年百億元營收目標持續推進，公司相信下半年優於上半年。 - 1H26 EPS 1.3 元（轉寫作「平均為 1.3 元」）。 - 2Q26 獲利受 3,000 萬元呆帳影響，加回後獲利仍創新高。 - 總資產 97 億元、淨資產 52 億元。 - 所得稅費用今年大幅下降：改變所得稅認列方式——因美國、越南、泰國轉投資據點都需資金、短期無營運匯回計畫，故改依實際匯回比例認列。[財務經理 00:47:34]

呆帳事件（可追蹤） - 一家美國客戶因採購政策改變導致貨款出現問題。1Q26 提列 3,000 萬元呆帳，2Q26 經內部與律師討論後已做全額提列，針對該客戶呆帳已全數提列完畢。 - 未來若進入訴訟並取得判決，將就已提列部分回收。預估整體呆帳率約 1.0%。[財務經理 00:48:47]

成長展望 - 未來五年客戶對萬泰線材需求年增率預估 20–25%，由 AI 伺服器與高毛利客製化產品驅動。[執行長 00:07:22] - 7 月訂單能見度高，8–10 月訂單持續強勁。[董事長 00:34:01] - 2026 年資本支出約 7 億元；越南新廠預計 2027 年 4、5 月啟用（部分已於今年完成）。[執行長 00:08:45]

產品組合與毛利率（本場最有用的量化揭露） | 分類 | 營收佔比 | 毛利率 | |---|---|---| | 高端（含低軌衛星） | 18.1% | 25% 以上 | | — 其中低軌衛星 | 7.5% | — | | AI server | 1.5%（執行長另處說高速線約 1.7%） | 20% 以上 | | 主流應用 | 約 65% | — | | 汽車用線 | — | 8–12% | [財務經理 00:48:17、00:50:26]

• 成本結構：原物料約 75–80%、人工約 10%、其他 10–15%。[財務經理 00:55:08]
• 目標：高階產品比重提升至 30%，整體毛利率由目前約 17% 提升至 20%。

CMP 高階網路線（下半年毛利率的主要推手） - 網路線依電氣性能分 CAT6／CAT6A／CAT7／CAT8，CAT7、CAT8 可達 10Gbps 以上；性能越高，等級與價值越高。 - 耐燃等級中 CMP 為最高階，地面線路與天花板佈線皆採 CMP 標準（火災延燃影響逃生時間）。傳輸速度越高的 CMP 線材製造難度越大。 - 萬泰是亞洲少數能生產高品質 CMP 線材的國際線材廠，市佔率超過 10%。 - 今年下半年 CMP 線材產量約為上半年兩倍，推動毛利率成長；美國多地新建資料中心對高階 CMP 線材需求強勁。[執行長 00:25:19]

AI 伺服器與銅／光之爭 - 機櫃內高速線材：PCIe 4.0／5.0／6.0／7.0 均可製作；去年完成 Gen5 開發，今年 Gen6 已是量產主力，Gen7 持續推進。[執行長 00:13:17、00:53:49] - 伺服器邊緣運算與雲端運算 2025–2030 年 CAGR 達 27–28%。 - 「光進銅退」不成立，而是光銅並進：GB300、Rubin、Rubin Ultra 世代線材採購金額不減反增——銅用量略減但單價提高、傳輸性能提升。[執行長 00:13:43、00:15:09] - 對「光纖取代銅線」的回應：光纖適合長距離高速，但彎折性能有限，無法完全替代銅線；成本差距是關鍵——銅價從 1 萬美元漲到 1.4 萬美元（+40%），光纖漲幅約 6 倍，成本差距會反過來影響設計選擇。市場需求仍以每年約 25% CAGR 成長，銅纜線市場未見明顯衰退。[執行長 00:59:47] - 液冷散熱：水管接口是最危險區域，滴水流到晶片或電路板會使整體功能喪失，散熱為關鍵。 - Busbar 部分需柔軟細小線材，正與客戶驗證中；power／busbar 客戶多為既有台系大廠，這些大廠在泰國與越南持續加碼投資。

低軌衛星與太空經濟 - 1Q26 出貨 150 萬套、2Q26 出貨 220 萬套；全年目標 1,000 萬套，客戶 forecast 持續上調，是否上修取決於客戶釋單速度。[財務經理 00:45:25] - 預期今年衛星線營收較去年翻倍成長。[執行長 00:08:14] - 主要衛星客戶為美系（Starlink 體系）；Amazon Kuiper 原設計發射 4,000 多顆但目前發射不到 50 顆，商業進度非常緩慢；OneWeb 透過 SpaceX 火箭發射。公司原預期 2Q 有機會導入，現在看 3Q 都不一定，關注 3Q 末或 4Q 是否 touchdown。[執行長 00:46:21] - 太空線材技術門檻：需最高階氟塑料——一般壓縮機耐溫約 105 度、矽膠約 90 度，氟塑料耐溫約 200–250 度，部分需較柔軟且可膠黏。 - 產品用於美國須符合特殊安規及軍事標準，目前驗證中，預計很快取得認證。[執行長 00:42:55] - Starlink 計畫將資料中心搭載於衛星上（太空有持續太陽能與低溫環境有利散熱）；資料中心需大量電源、感應、傳輸線材，若放到太空線材技術瓶頸嚴重，公司高度關注。[執行長 00:19:45]

輻照交聯技術 - 透過輻射照射改變電線分子結構，使網絡分子更強韌，提升耐熱性、耐火性及耐溫差能力，適應嚴苛環境。 - 主要應用於大型建築機械，並受惠車用電動化與家用需求。 - 泰國設有兩套設備、越南一套投入運作。[執行長 00:21:47]

日商退出帶來的機會 - 2015 年後日商從中國撤退，帶動白色家電、汽機車等品牌供應鏈重組；日商在關鍵零組件（風扇、小馬達）與空調、電梯等高階設備仍強。 - 建築機械領域日商客戶包括 Komatsu、Kobelco、Hitachi 等。 - 日商因成本因素退出對萬泰是好機會，但驗證期長，日商合作週期約 10–15 年。[執行長 00:50:52]

地緣政治與產地 - 台灣工廠成立 1978 年、1991 年上市；中國廠 1989 年、越南廠 2011 年；具 48 年製造經驗。 - 2018–2019 中美貿易戰後美國客戶持續將產能移至台灣及東南亞，形成第二波成長動能。[執行長 00:26:35] - 董事長：對台 10% 關稅政策使東南亞競爭力提升、與中國差距擴大，未來將優先在台灣生產最優質產品。[董事長 00:35:31]

原物料與避險 - 銅價約每噸 14,000 美元，處於高檔；長期看 AI 基建與綠能帶動需求、供應鏈短缺持續。 - 銅採浮動報價：與客戶約定六月出貨即以五月 LME 均價報價；進貨端與供應商簽一年長約、以四月價格進貨。進銷雙邊浮動，漲跌可控但有時間差。 - 塑化料未採浮動報價，與客戶談定固定價格——上半年因戰爭導致石油與塑化料上漲，2Q 毛利較辛苦，六月起價格調整陸續反映，目前不影響毛利率。[財務經理 00:38:55、00:58:00] - 匯率：上月約 32 元、當日約 31.6 元；以 AR／AP 自然避險，剩餘部分用遠期外匯合約對沖。

股利與股東報酬 - 歷年配息率近 80%，未來仍維持 70% 以上高配息政策。 - 2020 年 8 月至 2026 年 8 月 TSR 約 37%、年化 27.5%（同期大盤年化約 25.8%）；長期目標 TSR 超過 35%。[執行長 00:29:07、00:29:32]

逐字稿（節錄；嚴重失真段落已標示略去）

李鴻基（寬量國際執行長）(00:00:31)：我是今天法說會的主持人，寬量國際執行長李鴻基。歡迎各位參加由凱基證券主辦的萬泰科技 2026 年第二季法人說明會。今天的公司代表：萬泰科技董事長張銘烈先生、執行長張程雅先生，以及財務部經理黃琡媚女士。先由執行長向大家說明萬泰科技近期發展、未來營運展望及策略佈局，接著進行 Q&A。

張程雅（執行長）(00:02:04)：以人體比喻，眼睛看到、手指感知、耳朵聽到的訊號都必須傳輸到大腦做判斷，再由大腦傳輸訊號到四肢執行動作，傳輸工作必須透過相關系統完成。電線電纜在系統中相當於血管或神經這類傳導媒介。我們偏重於這類傳輸產品。

第二季財報已公告於公開資訊觀測站。今年第二季營業收入為 29.79 億元。由於戰爭導致石油及化學材料價格大幅上漲，我們在第二季陸續與客戶調整價格，六月取得顯著成績，預期第三季將有更佳表現。

上半年營業收入達 54 億元。全年百億元目標持續推進，我們相信下半年將有更佳表現。今年第二季創歷史新高，獲利因帶有約 3000 萬元呆帳影響，若加回該部分獲利仍創新高。2022 年因美國塞港事件營收較高。每股盈餘平均為 1.3 元。

(00:06:09) 財務比例方面，總資產達 97 億元，淨資產 52 億元。營收帳款及營業週期天數雖因營收大幅增加而有所變動，但整體維持穩定。我們目標年成長率約 20%。現金股利發放比例持續維持高水準。預估呆帳率約為 1.0%。

長期營運展望，在 AI 伺服器及高毛利線材推動下，營收與獲利將持續成長，預期長期營收成長率為 20-25%。今年上半年業績超出預期，受惠於 AI 伺服器及高毛利客製化產品增長，未來五年客戶對萬泰線材需求年增率預估為 20-25%。毛利率持續看好，受惠高毛利客製化高階線材成長，長期毛利率目標約 20%。

中期營運展望包括新品放量出貨及持續開發高科技新產品。預期下半年成長優於上半年，對今年營運目標充滿信心。高階應用擴大，包括高速線、電源線及 AI 伺服器應用線，客戶驗證持續推進，需求逐步發酵。低軌衛星及機器人等應用亦持續成長。衛星線材需求強勁，衛星客戶產品出貨持續增長，新線材開發中，預期今年衛星線營收將較去年翻倍成長。2026 年資本支出規劃約 7 億元。

(00:09:26) 明年 4、5 月將啟用越南新廠，部分已於今年完成。我們也開始接待美國客戶，部分美國客戶若需就近服務，我們將配合提供相關支持。

我們提供通用線材，涵蓋雲端 AI 伺服器、網路設施及邊緣運算等應用。伺服器及 AI 伺服器網路路徑均使用我們線材，車用、工業及家庭用線材亦涵蓋其中。這些線材在東南亞客戶間廣泛應用，我們也積極支持多地認證工作。

Busbar 部分需使用柔軟細小線材，目前正與客戶進行驗證。散熱部分使用液冷系統，水管接口為最危險區域，若有滴水流至晶片或電路板將影響功能。散熱為關鍵，若電路板受損整體功能將喪失。

機器人內部使用多種線材，如高頻線與鏡頭視覺相關線材，還有網路線用於安全連動及機器人手臂控制線材。

(00:12:50) 另外低軌衛星、無人機及衛星類機器均使用我們線材。衛星客戶產品面臨極端太空環境，空氣稀薄，對材料要求極高。

高速線材涵蓋 PCIe 4.0、5.0、6.0 至 7.0 均可製作，詢問度高。伺服器邊緣運算及雲端運算成長趨勢良好，2025 至 2030 年複合年增率達 27-28%。

機櫃市場中光進銅退現象不太可能發生，反而是光銅並進。GB300、Rubin 及 Rubin Ultra 部分，線材採購金額不減反增，我們持續看好。銅線採購金額持續增加，傳輸性能提升帶動價格上升。雖然銅用量略減，但單價高使採購金額增加。AI 機櫃架構升級主要在銅線部分，線材用量略減，但單價及傳輸速度提升。我們專注於高階線材需求。

(00:16:06) 傳輸速度方面，去年完成 Gen5 開發，今年 Gen6 已成量產主力，Gen7 持續推進。

另一成長引擎為衛星及太空經濟，衛星線材需求驚人，從 2020 年代起飛。地面手機可直接連接衛星網路（D2C），D2C 部分較少使用我們線材。衛星發射客戶為我們主要客戶。隨著 D2C 應用及地面需求增加，計劃持續擴大。

衛星通訊線材為目前出貨產品，客戶穩定。使用者透過訂閱取得服務，可取得天線盤，透過網路線連接室內 WiFi 設備，搭配 AC 電源線。只要有乾淨天空及插座即可使用無線網路。在美國許多國家公園及偏遠地區，使用者開著 RV 車展開設備即可使用。

(00:19:45) 飛機起降過程中無大問題，航空設備可隨時使用，速度快。美國工廠網路部分由線纜廠連線至客戶，並透過 Tier Two 方式間接供應。

Starlink 亦有相關計劃，計畫將資料中心搭載於衛星上。美國方面認為散熱及能源為主要挑戰，太空中有持續太陽能供應及低溫環境，有利散熱。資料中心需大量線材，包括電源、感應及傳輸線材。若放置太空，線材技術瓶頸嚴重，我們高度關注此議題。

輻照交聯製程特殊，普通電線經壓縮後可能打捲或折損，無法直接使用。輻照交聯設備透過輻射照射改變電線分子結構，提升性能與耐用度。網絡分子將變得更加強韌，可能具備更高的耐熱性、耐火性及耐溫差能力，能適應較嚴苛的環境。因此我們在大型建築機械部分廣泛應用這些輻照交聯線材。我們也因車用電動化及家用需求而受益，目前在泰國設有兩套設備，越南也有一套投入運作，市場機會龐大。

(00:23:10) 網路線依電氣性能分為 CAT6、CAT6A、CAT7 及 CAT8，其中 CAT6A 的傳輸率較高，CAT7 及 CAT8 更進一步提升至 10Gbps 以上。傳輸性能越高，產品的 CAT 等級及價值也越高。此外產品的耐燃燒等級包括 CM、CMX、CMR 及 CMP 等標準，CMP 為最高階等級。地面線路通常使用 CMP 等級，天花板部分也採用 CMP 標準。CMP 線材的延燃效果必須達到最高標準，因火災蔓延迅速，影響逃生時間。傳輸速度越高的 CMP 線材製造難度越大。

萬泰是亞洲少數能生產高品質 CMP 線材的國際線材廠，市場認可度高，市佔率超過 10%。今年下半年我們在美國 AI 資料中心的應用需求增加，美國多地新建資料中心，這些中心對高階 CMP 線材需求強勁。今年下半年 CMP 線材產量約為上半年兩倍，推動毛利率成長。我們目標 2030 年毛利率達 22.5%，聚焦高毛利客製化線材。

台灣工廠成立於 1978 年，台股上市於 1991 年。

(00:26:05) 越南工廠成立於 2011 年，中國工廠於 1989 年。我們海外廠區具完整生產、研發及業務團隊。2015 年日商從中國撤退，轉移至東南亞及台灣，帶來成長紅利。2018 至 2019 年中美貿易戰後，美國客戶持續將產能移至台灣及東南亞，形成第二波成長動能。

我們應用涵蓋通訊、車用供電及家電，應用面廣泛，避免單一產業波動影響營收。我們加入 TIA 通訊協議制定，並參與美國網路協會標準制定。擁有 48 年製造經驗。

我們持續聚焦高毛利業務，如 AI 伺服器、高端客製化產品，包括衛星線、輻照交聯線及高階網路線。目標將高階產品比重提升至 30%，毛利率從目前 17% 提升至 20%。

我們歷年配息率近 80%，2022 年略低，未來仍維持 70% 以上高配息政策。我們追蹤大盤年化報酬約 25.8%，2020 年 8 月至 2026 年 8 月 TSR 約 37%，年化 27.5%。長期目標 TSR 超過 35%。

(00:30:04) 持續推動機櫃內高速線材業務。聚焦高毛利解決方案，涵蓋 AI 伺服器及衛星等高端應用，目標 2030 年實現 20% 毛利率，營收達 100 億元。

Q&A

張銘烈（董事長）(00:33:10)：萬泰科持續努力反映市場需求，上半年表現穩健。7 月訂單見度高，8 至 10 月訂單持續強勁，今年表現可期。2027 年展望，萬泰科技佈局台灣工廠及中國市場，持續擴展。泰國廠已運營近 36 年，越南廠自 2011 年起持續成長。

國際情勢複雜，對台 10% 關稅政策使東南亞競爭力提升，與中國差距擴大，未來將優先在台灣生產最優質產品。萬泰科技產品多元，高毛利產品發揮空間大，獲利可觀。2027 年為努力目標，年底將有更多分享。

黃琡媚（財務部經理）(00:38:07)：新產品及高階產品產量將在台灣增加，產品結構優化。價格調整已完成，下半年組合優於上半年，毛利率將明顯提升。7 月初毛利率已回到去年平均水準，對下半年毛利率持有信心。

主要原物料銅價約每噸 14,000 美元，處於高檔。長期看 AI 基建爆發及綠能產業發展帶動需求，供應鏈短缺持續。短期價格波動存在，但公司採取浮動報價策略，影響可控。匯率近期波動大，上月約 32 元，今日約 31.6 元。公司透過 AR 及 AP 自然避險，剩餘部分採用遠期外匯合約對沖。只要匯率波動不劇烈，對公司影響屬可控範圍。

張程雅（執行長）(00:40:26)：太空應用分為地面及衛星部分。地面應用年需求約 100 萬至 1000 萬套，線材使用量大。地面線材持續開發，太空線材亦積極關注。功能越多，AI 伺服器及應用增加，衛星線材量體擴大、線材長度增加，為潛在目標市場。與客戶保持密切聯繫，第一時間掌握需求。今年市場佔有率持續提升。

(00:42:55) 衛星用線除信號傳輸外，還包含電子及電力傳輸。太空應用環境特殊，材料要求極為嚴格，使用最高階氟塑料，需膠黏氟塑料。一般壓縮機耐溫約 105 度，矽膠約 90 度，耐溫氟塑料約 200 至 250 度，部分較柔軟且需膠黏，標準非常嚴格。產品用於美國，須符合特殊安規及軍事標準，目前正進行驗證，預計很快取得認證，隨後進行導入。另有高速線材，除純度要求高外物性特殊，低速線材無虞，高速線材部分我們持續努力。

黃琡媚（財務部經理）(00:45:25)：我們今年第一季的出貨套數大約是 150 萬套，第二季是 220 萬套。根據客戶給我們的 forecast，其實都是往上調整。至於會不會上修，我認為還是取決於客戶釋放訂單的速度。不過以 forecast 增加的情況來看，我覺得是相當正向的。

張程雅（執行長）(00:46:21)：OneWeb 是透過 SpaceX 的火箭發射上去，Amazon 之前也一直在設計發射 4000 多顆，但目前可能發不到 50 顆。以他們商業進度來看是非常緩慢的。我們在與客戶的對應上，本來覺得第二季可能有機會，但現在看來第三季都不一定會有，所以這部分我們還在持續關注，看看第三季末或第四季是否會有一個 touchdown 的動作。

黃琡媚（財務部經理）(00:47:34)：所謂稅率下降，主要原因是我們今年改變了所得稅的認列方式。因為我們部分獲利來源除了自己創造外，還有轉投資的獲利來源。我們認為主要的轉投資獲利需要讓美國、越南和泰國這幾個地方擴展，這些地方目前都需要資金，所以短期內不會有營運匯回的問題。營運沒有匯回，投資認列就沒有限制問題。我們已與會計師溝通，會依照實際營運匯回的百分比認列所得稅費用，因此今年認定的所得稅費用大幅下降。

第二，呆帳認定部分，上次法說會提到有一個美國客戶因採購政策改變，貨款出現問題。第一季我們提列了 3000 萬呆帳，第二季經內部及律師討論後，決定要求客戶提前支付並與其溝通，最後若提起訴訟，他們連最後 100 萬也不支付，因此第二季已做全額呆帳提列。針對該客戶的呆帳已全數提列完畢，未來若進入訴訟程序，公司若取得判決，將針對已提列部分進行回收。

第三部分是營收佔比。AI server 佔比約 1.5%，低軌衛星約 7.5%，主流應用約 65%。低軌衛星包含在高端部分，高端整體佔比為 18.1%。

黃琡媚（財務部經理）(00:50:26)：高端部分毛利率約 25% 以上，汽車用線毛利率區間約 8% 到 12%，AI server 部分毛利率約 20% 以上。

張程雅（執行長）(00:50:52)：日本同業因成本因素紛紛退出市場，這對我們是一個很好的機會。自 2015 年後日商從中國撤退，撤退帶來許多品牌，包括汽機車、家電等，尤其白色家電領域。家用產品稍弱，但在關鍵零組件如風扇、小馬達等方面仍很強，空調及電梯等高階設備部分日商依然強勁。

建築機械部分，我們遇到的日商有 Komatsu、Kobelco、Hitachi 等。隨著建築機械及建廠需求增加，設備需求也變大。日本車廠及電線廠、電裝廠帶來一條完整供應鏈，他們可能有連結器，連結器需購買電線，必須整合產品資源。日商全面撤退對我們是非常好的機會，我們也快速接收日本市場，但驗證需長時間，日商週期約持續 10 到 15 年。

張程雅（執行長）(00:53:49)：我們目前出貨主力是 Gen6 部分。客戶對連結器品質要求更嚴格。目前出貨客戶使用 Gen6，其他部分尚未有良好出貨狀態，但這功能是可以達成的。

黃琡媚（財務部經理）(00:55:08)：不同線種原物料佔比不同。整體原物料成本佔比約 75% 到 80%，人工約 10%，剩下 10% 到 15% 是其他。原材料不會細分到金屬等細項，因產品種類繁多，僅能提供大致區間。

張程雅（執行長）(00:55:36)：AI server 目前佔比，以高速線來看約 1.7%。以電源類看尚無系統數據。感應線部分與電力電源相關，busbar 部分正在深耕，後續會針對此部分加強。power 與 busbar 的客戶，台系大廠都是現有客戶，從早期一路合作至今。這些大廠在泰國與越南持續加強投資，需求持續發生。

張程雅（執行長）(00:57:13)：AI server 仍是大幅成長。前十大客戶大多為美系客戶，包含衛星客戶及一些美國品牌。我們深入做 OEM 與 ODM 工作，與客戶聯繫保密，因此不便透露更多。

黃琡媚（財務部經理）(00:58:00)：公司所有用料部分採浮動報價，與客戶約定若六月出貨，則以五月份 LME 均價報價。進貨時也與供應商簽一年長約，預定以四月份價格進貨。進貨與銷售均採浮動報價。漲跌是可控的，但會有時間差，因為需先進貨製造後才能銷售。若價格上漲，因有低價庫存，對我們較有利；若價格下跌，影響可控。除銅外，塑化料部分未採浮動報價，與客戶談定固定價格。上半年因戰爭導致石油及塑化料價格上漲，第二季毛利較辛苦，六月起價格調整陸續反映，目前不影響毛利率。

李鴻基（主持人）(00:59:19)：最後議題是，面對 NVIDIA 在 Vera Rubin 時代的新機櫃設計，以及市場對光通訊取代銅線的長期趨勢，公司是否觀察到客戶拉貨力道放緩？長期戰略如何因應產業架構轉變風險？

張程雅（執行長）(00:59:47)：光銅並進的態勢已呈現。從材料商與客戶端反應驗證，市場趨勢仍以每年約 25% 成長為主，銅纜線部分市場未見明顯衰退。歷史來看，傳統網路現場光纖尚未完全取代銅線。光纖較適合長距離及高速傳輸，但彎折性能有限，無法完全替代銅線。

光纖應用廣泛，戰爭中武器如無人機可能用光纖控制，例如從地面拉到高空，此類距離用光纖非常適合，但若大量使用光纖，成本將成問題。銅價從 1 萬元飆至 1 萬 4 千元，漲幅 40%；光纖漲幅更大，約 6 倍。光纖成本與銅纜成本仍有差距，這差距會影響後續設計與功能，需持續提醒。

待校正紀錄

待確認事項

• 「第二季營收 29.79 億元，較去年同期 74.9 億元呈現大幅成長」在算術上不成立（29.79 < 74.9）。以 29.79 億回推，若 2Q25 為 17.03 億則恰為 +74.9%，故 74.9 極可能是成長率而非金額，但無法確認。2Q26 YoY 成長幅度待財報核對。
• 「淨資產 52 億元，佔比健康，約 4.6%」：52／97 = 53.6%，與 4.6% 不符。4.6% 所指為何（負債比？某項比率？）無法還原。
• 「馬力歐方面，回復至正常水準，達 16.42 億元…第四季僅有 5.9 度」：科目名整段誤植，16.42 億元對應何科目不明；若為毛利則毛利率達 30%，與全場多次陳述的 17%／20% 目標矛盾。整段捨棄未採用。
• 毛利率目標出現三個互斥數字：「長期毛利率目標約 20%」（00:06:09）、「目標 2030 年毛利率達 22.5%」（00:25:19）、「目標總毛利率達 30%」（00:30:04）。三者不可能同時成立，需以簡報為準。
• 高階產品毛利率 25% 以上（財務經理）vs 目前高階產品毛利率約 18%（執行長）：同場兩位主管口徑不一致。
• 呆帳金額的期別歸屬：AI 摘要記為「2Q26 獲利受 3,000 萬呆帳影響」，逐字稿則為「1Q 提列 3,000 萬、2Q 做全額提列」。2Q 全額提列的金額未揭露，僅提及客戶「連最後 100 萬也不支付」。
• 「現金股利發放比例…2020 年達 18.66%」：與同場「歷年配息率近 80%」嚴重不符，18.66% 疑為其他指標誤植。
• AI server 營收佔比 1.5%（財務經理）vs 1.7%（執行長，僅高速線口徑）：兩者口徑可能不同，但未說明。
• 衛星相關數字整段不可用：「已發射約 1 萬 1 千顆衛星，實際升級量達 100 萬顆」「2024 年預計發射 7 萬顆」「用戶訂閱量約 1600 萬，2014 年預計達 4000 萬」「衛星計劃超過 100 萬顆，實際 2040 年預計約 10 萬顆」「2026 上半年衛星線產值約 1200 億元」——年份與數量級多處明顯錯誤，全數未寫入摘要。
• 全年 1,000 萬套目標的達成難度：1H26 累計 370 萬套（150＋220），達成全年 1,000 萬套需下半年 630 萬套，為上半年的 1.7 倍。公司未說明此落差如何達成，僅稱「取決於客戶釋放訂單速度」。
• 「泰國廠已運營近 36 年」：與同場「中國工廠 1989 年、越南工廠 2011 年」的建廠序列無法對應，泰國廠設立年份待查。
• 「NVIDIA Vera Rubin 時代推出 Canvas 設計」：主持人提問中的架構代號疑為誤植，本檔改以「新機櫃設計」表述。
• 客戶全數未具名（美系衛星客戶、呆帳美國客戶、power／busbar 台系大廠、前十大客戶）。