活動_聯陽3014_宏遠證券3Q26法說逐字稿_20260910

原始內容（已校正）

警語：此 Memo 和逐字稿為 AI 生成，可能因為音檔品質導致轉錄逐字稿有誤，或是 AI 曲解原意／幻覺導致 Memo 內容有誤，請以原始音檔為準。

Memo

亮點

• 聯陽今年上半年營收為 35 億 6900 多萬元，較去年同期衰退約 2%（1H26）。毛利率為 57.21%，較去年同期提升不到兩個百分點。每股盈餘為 5.88 元，去年同期為 5.19 元。淨利率為 26.53%，去年同期為 22.92%。今年盈餘增加主要來自業外收入，去年同期因匯率損失表現較差，今年無匯率損失，屬正常表現。 [(00:01:21) 林秀哲]
• 第三季七月與八月業績分別達 6.4 億與 6.3 億，均優於第二季，推測今年高點應在第三季。第四季預期衰退更嚴重，目前客戶及 PC notebook 廠商對第四季持保守態度。預估第四季營收可能僅剩 12 至 13 億元左右（4Q26），但管理層認為不會那麼慘。 [(00:07:16) 林秀哲]
• 車用 SoC 產品獲得新客戶，包括印度摩托車廠，預期下半年業績部分來自此貢獻。但 SoC 內建 DRAM 價格飆升，第四季價格可能高達 10 美元，遠高於過去 1.5 美元，對毛利率造成壓力。 [(00:08:54) 林秀哲]

地緣政治

• 去年同期毛利率受川普關稅問題及台幣升值影響，導致去年同期毛利率較低。 [(00:01:47) 林秀哲]

產業循環週期

• 聯陽向來第一季為淡季，第三季為旺季。去年因川普政策，廠商提前拉貨，第二季為高點，第四季為低點。上半年營收大於下半年，與平常狀況相反。今年第三季應為高點，第四季預期下滑。 [(00:06:30) 林秀哲]

產業供需

• PC notebook 市場今年預期大幅衰退，主因 DRAM 價格飆升且供貨不足。Gartner 預估跌幅約 10%，IDC 約 11%，Omdia 約 12%，TrendForce 年初預估跌 14.8%，DIGITIMES 年初唯一正向，預估正 1.2%，但 7 月後兩家公司均修正預估。DIGITIMES 8 月下修至負 7.4%。 [(00:04:44) 林秀哲]
• embedded DRAM 價格飆升，SoC 產品成本大幅上升，對供需造成壓力。 [(00:09:24) 林秀哲]

產業狀況

• PC notebook 市場今年預期大幅衰退，出貨量下修，DIGITIMES 8 月預估今年 notebook 出貨量衰退 7.4%。 [(00:06:02) 林秀哲]

獲利

• 今年上半年毛利率為 57.21%，去年同期為 55.53%。今年淨利率為 26.53%，去年同期為 22.92%。每股盈餘為 5.88 元，去年同期為 5.19 元。盈餘增加主要來自業外收入，去年同期因匯率損失表現較差，今年無匯率損失，屬正常表現。 [(00:01:47) 林秀哲]

公司展望、未來成長動能

• 第三季應為今年高點，第四季預期下滑。下半年車用 SoC 產品有新客戶貢獻，但因 DRAM 價格飆升，毛利率面臨壓力。公司將陪伴客戶度過此階段，不會特別維護該部分毛利率，預期此現象非長期常態。 [(00:07:16) 林秀哲]
• 公司關注 notebook 市場與 Edge AI 邊緣運算，認為 notebook 在 AI 浪潮中不會被淘汰，並已將 EC 整合至美系 Agentic AI 運算平台，等待市場起飛。 [(00:12:01) 林秀哲]

公司對市場觀點的看法

• 今年年初，投信與外資持續賣出聯陽股票，因對市場調查報告預期不樂觀。 [(00:05:38) 林秀哲]

營收

• 今年上半年營收為 35 億 6900 多萬元，較去年同期衰退約 2%。第三季七月與八月業績分別達 6.4 億與 6.3 億，均優於第二季。預估第四季營收可能僅剩 12 至 13 億元左右（4Q26）。 [(00:01:21) 林秀哲]

產品組合

• 公司產品涵蓋 NVP C 及高速傳輸等 IC 控制晶片。第三季營收包含其他產品，不僅限 notebook。下半年車用 SoC 產品有新客戶貢獻。 [(00:00:25) Speaker01]; [(00:07:37) 林秀哲]

上游廠商

• embedded DRAM 價格飆升，SoC 產品成本大幅上升，第四季價格可能高達 10 美元，遠高於過去 1.5 美元，對毛利率造成壓力。 [(00:09:24) 林秀哲]

下游客戶

• 車用 SoC 產品獲得新客戶，包括印度摩托車廠，預期下半年業績部分來自此貢獻。PC notebook 廠商對第四季持保守態度。 [(00:08:54) 林秀哲]

新產品／新技術

• 公司已將 EC 整合至美系 Agentic AI 運算平台，現正等待市場起飛。車用 SoC 產品獲得新客戶，包括印度摩托車廠。 [(00:13:36) 林秀哲]; [(00:08:54) 林秀哲]

產品價格

• embedded DRAM 價格飆升，SoC 產品成本大幅上升。過去 DRAM 價格約 1.5 美元，第四季價格可能飆至 10 美元。若要維持毛利率，原本 5 美元的產品需漲至 25 美元，才能維持毛利率，但客戶可能不接受，公司選擇放棄部分毛利率。 [(00:09:24) 林秀哲]

出貨量

• DIGITIMES 8 月下修 notebook 出貨量預估至 1 億 7 千多萬台，修正幅度約 7%，預估今年衰退 7.4%。上半年 notebook 出貨數量衰退不嚴重，約 5% 以下。除非第四季急凍，否則不會如其他廠商預估超過 10%。 [(00:06:02) 林秀哲]

政府補貼

• 今年業外收入包括一些獎勵及政府補助方案。 [(00:03:06) 林秀哲]

成本毛利

• 今年上半年毛利率為 57.21%，去年同期為 55.53%。embedded DRAM 價格飆升，SoC 產品成本大幅上升，若要維持毛利率，產品價格需大幅調漲，但公司選擇放棄部分毛利率，盡量維持毛利。 [(00:01:47) 林秀哲]

原物料／關鍵零組件

• embedded DRAM 價格飆升，第四季價格可能高達 10 美元，遠高於過去 1.5 美元，對 SoC 產品成本造成重大影響。 [(00:09:24) 林秀哲]

匯率

• 去年同期因台幣升值及匯率損失，導致毛利率及盈餘表現較差。今年無匯率損失，屬正常表現。 [(00:01:47) 林秀哲]

關稅

• 去年同期毛利率受川普關稅問題影響，導致毛利率較低。 [(00:01:47) 林秀哲]

銷售／管理／研發費用

• 今年上半年營業費用約 10 億 2500 多萬元，去年同期約 10 億 2900 多萬元，幾乎相等。 [(00:01:47) 林秀哲]

業外損益

• 今年盈餘增加主要來自業外收入，包括一些獎勵及政府補助方案。去年同期因匯率損失表現較差，今年無匯率損失，屬正常表現。 [(00:02:41) 林秀哲]

Transcript

Presentation

Speaker01 - 宏遠證券 (00:00:00) 正在錄製此會議，歡迎各位投資先進參加今天的論壇。今天我們非常高興且榮幸邀請到聯陽半導體的專案處長林秀哲處長蒞臨。適逢聯陽半導體三十週年慶，我先預祝聯陽聲音越來越好，謝謝成如。各位投資先進，聯陽是一家 IC 設計公司，產品涵蓋 NVP C 及高速傳輸等 IC 控制晶片。聯陽的營收與獲利均穩定成長，是值得各位投資先進關注的優良企業。

林秀哲 - 聯陽, 專案處長 (00:00:53) 現在我們將時間交給林處長。謝謝大家蒞臨宏遠證券舉辦的 2026 年第三季聯陽法說會。接下來由我，林秀哲，為大家報告 2026 年第二季的績效。聯陽今年上半年營收為 35 億 6900 多萬元，較去年同期衰退約 2%。這部分我目前無法看到更多細節。毛利率方面為 57.21%，去年同期為 55.53%，提升不到兩個百分點。這成長主要因去年同期受到川普關稅問題及台幣升值影響。整體營業費用與去年相當，今年上半年費用約 10 億 2500 多萬元。去年同期費用約 10 億 2900 多萬元，幾乎相等。今年淨利率為 26.53%，去年同期為 22.92%。每股盈餘為5.88 元，去年同期為 5.19 元。這裡說明今年盈餘增加主要來自業外收入，去年同期因匯率損失表現較差，今年無匯率損失，屬正常表現。今年業外收入包括一些獎勵及政府補助方案。接下來我們討論下一頁內容。以季度來看，今年第一季與第二季成長，第二季環比呈現成長。整體毛利率與第一季相同，目前毛利率的影響預計從第三季開始，第四季會更明顯。

Q&A

林秀哲 - 聯陽, 專案處長 (00:03:57) 整體而言，目前未見特別不利訊號，與去年表現相當。我的報告到此，若有問題歡迎提問。請問對下半年的看法？下半年看法方面，我們公司約 70% 至 80% 的營收主要來自PC notebook 市場，該市場對我們相當重要。從去年年底到今年年初，各大市調機構預期今年 notebook 市場將大幅衰退，主要因 DRAM 價格飆升且供貨不足。Gartner 預估跌幅約 10%，IDC 約 11%，Omdia 約 12%，TrendForce 年初預估跌 14.8%，DIGITIMES 當時唯一正向，預估正 1.2%，但 7 月後兩家公司均修正預估。TrendForce 將跌幅從 14.8% 修正為 13.6%，認為衰退不會那麼嚴重；DIGITIMES 則下修至負 7.4%。今年年初，投信與外資持續賣出聯陽股票，因對市場調查報告預期不樂觀。但聯陽的表現，我們稍後會以 DIGITIMES 的報告來說明。DIGITIMES 原本預期今年出貨量超過該數字，但 8 月下修，從 1 億 8 千多萬台下修至 1 億 7 千多萬台，修正幅度約 7%，預估今年衰退 7.4%。此圖顯示各季度預估，第一季與第二季加總與去年上半年相當。

(00:06:30) 第三季開始衰退，第四季衰退更明顯。這是其預估概念。今年第二季時，我的看法與其相似，聯陽向來第一季為淡季，第三季為旺季。去年因川普政策，廠商提前拉貨，第二季為高點，第四季為低點。上半年營收大於下半年，與平常狀況相反。當時我認為今年也會如此，但到了第三季，我的看法改變了。因為第三季七月與八月業績分別達 6.4 億與 6.3 億，均優於第二季。我推測今年高點應在第三季，與報告有所出入。當然，整體營收包含其他產品，不僅限 notebook。第四季預期衰退更嚴重，目前客戶及 PC notebook 廠商對第四季持保守態度。因此，目前尚不確定第四季走勢，但第三季應為今年高點，這點較為可信。上半年 notebook 出貨數量衰退不嚴重。出貨衰退約 5% 以下。至今看來，負 7% 衰退較可信，其他廠商預估衰退超過 10%。除非第四季急凍，否則不會如此嚴重。另外，有較好消息是我們車用 SoC 產品獲得新客戶，包括印度摩托車廠使用，預期下半年業績部分來自此貢獻。但此產品也有風險，因為 SoC 內建 DRAM。內建 DRAM 價格飆升，embedded DRAM 漲幅尤為離譜。舉例來說，一顆 SoC 可能售價 5 美元，但 DRAM 第四季價格可能飆至 10 美元。

(00:09:45) 過去 DRAM 價格約 1.5 美元，基本上我們是在替別人抬轎做生意。若要維持毛利率，原本 5 美元的產品需漲至 25 美元，才能維持毛利率。但若如此調漲，客戶可能不接受。我們只能在有效範圍內調整，選擇放棄部分毛利率，盡量維持毛利。畢竟這非長期常態，我們會陪伴客戶度過此階段，不會特別維護該部分毛利率。好，不知道是否讓大家瞭解目前狀況。第四季確定會下滑，因為歷年第四季營收均低於第三季。今年第四季若依報告季比季或年比年大幅下滑，可能僅剩年比年角度，第四季營收可能僅剩 12 至 13 億元左右，但我相信不會那麼慘。好，不知道還有沒有其他問題？

Speaker02 (00:11:15) 問題？

林秀哲 - 聯陽, 專案處長 (00:11:26) 新聞方面，有提到聯陽遊行被罰的事件，不知道我們如何看待這些新聞？好的，六月時我們發布該新聞，並非蹭熱度，因為是在 Computex 結束後才發布。發布目的是讓大家知道我們能跟上市場趨勢。舉例來說，LCD 面板剛出現時，需思考自己是否會被新科技取代或加持。例如 LCD 剛出現時，傳統 monitor 受影響，間接影響桌上型電腦市場，因為桌機被縮小成 notebook 型態。若桌機廠商未及時調整，可能被淘汰。同理，我們也關注 notebook 市場與 Edge AI 邊緣運算。說實話，仍需依賴 AI PC 產品。才能完整執行 AI 運算。舉例來說，手機是否能承載 AI 功能？較困難，因為其電池容量有限，無法進行大量運算。手機電池容量太小，不足以執行大量運算。若直接連網至 AI 伺服器執行運算，則該手機屬於 IoT，因為透過網路連接。Edge AI 則是 Edge Computing 概念，需具備本地運算能力。能執行此類運算的裝置必須有足夠運算空間。我們相信 notebook 在這波 AI 浪潮中不會被淘汰。中間部分文字不清楚，抱歉，我會盡快說明。我們認為 notebook 不會被 AI 浪潮取代，且我們能跟上市場趨勢。事實上，我們已將 EC 整合至美系 Agentic AI 運算平台中，現正等待市場起飛。大致概念如是。據瞭解，我前陣子看到新聞報導，Spark 機器預購已售罄，但數量不明。看起來有市場機會，但短期內不會成為主流。以年產 1800 萬台 notebook 計算，若有 3000 萬台銷售，已算不錯。該產品屬高階，單價可能達十幾萬台幣。

(00:14:24) 甚至更高。近期 Mac 推出的 M5 頂級機型，售價約 60 萬台幣。好了，我今天的報告到此，謝謝大家聆聽。

Speaker01 - 宏遠證券 (00:14:42) 謝謝。今天感謝林秀哲處長的分享與指導。今天的論壇到此結束，謝謝大家。