校正紀錄
本檔為 AI 語音轉寫，落地前已校正下列轉寫誤植（Memo 與 Transcript 區塊同步改）；未列出者為原文。轉寫品質偏低，多處語句不通順，僅修可證明者。 - 「載體科技」→ 窄體客機（單走道，同音誤植，下文接「也就是單走道客機」） - 「法恩堡」→ 范堡羅（Farnborough 航展）；「法恩堡客戶」→ 法國客戶（起落架客戶） - 「錄時式／魯氏真空泵」→ 羅茨式（Roots）真空泵（同音誤植；上文「螺旋式與渦旋式」疑為螺桿式／羅茨式，原文保留 [待確認]） - 「ShareGPT」→ ChatGPT；「塑膠腔體」→ 製程腔體；「HDM 製程」→ HBM 製程；「PDV」→ PVD；「low-lock」→ load-lock；「sub-batch」→ sub-fab；「bump」→ pump；「驅動泵（drive pump）」→ 乾式泵（dry pump） - 「YYY」→ YoY；「公關資訊官網」→ 公開資訊觀測站；「YYY 統計約為 32.43 億元」→ YoY 約 +32.43%（15.6 億為累計營收，32.43 為成長率） - 「防禦害客工料」→ 航太客供料；「課公料」→ 客工料；「民俗月」→ 鬼月；「SBO 案」→ SPO 案；「兩個 CP 與一個現徵」→ 兩個 CB 與一個現金增資 - 「引擎全塊／引擎權塊」→ 引擎懸塊（與上文用語統一；「懸塊」是否為 turbine nozzle／vane 之正式用語 [待確認]） - 「取代鍍鉻的是鍍鎘或鍍鉻」→ 鍍鎘或鍍鋅鎳（同句自相矛盾，依上下文鍍鋅鎳為替代製程） - 「A320 目前月產 4 架，後年目標 12 架」→ A350（A320 月產逾 60 架；與前句「A350 擴增量很大」呼應） - 「上半年前三季交付 475 架」→ 前三季交付 475 架（期間錯置） - [數字存疑] 空巴「第四季目標約 670 架」：全年目標 870 架減前三季 547 架，Q4 應約 323 架（約每月 108 架，與「每月 100 多架」吻合） - [數字存疑] 營收占比「48%、24%、25%、23%」合計 120%：依營收 15.6 億回推為客供料 48%（7.5 億）、自購料 25%（3.911 億）、半導體 23%（3.6 億）、其他約 4%；全年估算「49%、24%、24%、43%」末項應為約 3% - [數字存疑] 半導體設備前三季營收 3.6 億元「年增 2.26%」：與其他分項（客供料 +29%、自購料 +70%、其他 -28%）及整體 +32.43% 回推，應約 +22%～26%，原值疑漏位數；未改動 - [數字存疑] 毛利率：整體約 24%、自購料約 5%、半導體設備 >35%、其他精密約 15%，加權後客供料毛利率需約 29%（口述「略高於 24%」與整體不相容）；未改動 - [數字存疑] 機隊退役率「15.2%」：與「降至 20 年低點」矛盾，量級可能為 1.52%；未改動 - [數字存疑] 「10 的負 30 或負 40 次方大氣壓」量級過小（超高真空約 10^-10～10^-12 torr）；原文保留 - 「Memo 亮點」：「明年營收成長率約 10-20%」→ 口述僅「低至高雙位數」，未給確切數字；「LEAP-1A 與 LEAP-1B 明年分別增加三成與 41%」→ LEAP-1A 增三成為今年相對去年，明年增加 41% 為 LEAP-1B；「半導體相關產品約佔 90%」→ 半導體相關產品中約 90% 為乾式真空泵 - [待確認] 「ITENS／NOTENS／ITEMS」「百發進度」「快速代購客戶，包括 ASML 及軍華」「CODING 系統」「PCVD／LDEUV」「引擎約 64 筆訂單」等語句轉寫破碎，原文保留 - [逐字稿中斷] 兩處「（後續段落繼續）」：半導體設備進入晶圓廠的第二種模式、E 客戶日本廠新型機型說明，原轉寫斷裂
Memo 亮點 • 公司今年前三季營收達 15.6 億元，累計營收創新高，預計全年營收將達 20 億元左右，全年獲利也將創新高（推估時間為 26Q3 與全年，依據 2026-10-22 音檔日期推算）。 [協理 - 00:42:57] [協理 - 01:02:56] • 公司完成一輪 SPO，募資總額接近 8 億元，資金將用於擴建廠房與購置新設備，應對明年引擎懸塊及半導體零組件需求大幅成長。 [協理 - 00:51:51] [協理 - 00:55:52] • 明年（27Q2-Q3，推估）引擎懸塊產線將於新廠房啟用，預計 7 月份整體營收才會開始明顯增加，半導體產線則於 7 月開始量產。 [協理 - 00:59:36] • 今年前三季毛利率約 24%，半導體設備相關毛利率超過 35%，自購料毛利率僅約 5%。 [協理 - 01:03:51] • 航太產業與半導體產業訂單需求強勁，波音與空巴合計訂單約 1.5 萬架，需 11 年才能交付完畢，帶動維修與新機零組件需求。 [協理 - 00:24:20] 總體經濟 • 半導體設備市場預估 2027 年相較今年成長約 21%，與公司及客戶目前反應一致，進入第四季需求仍強勁。 [協理 - 00:30:49] 地緣政治 • 台美關稅問題對公司航太及半導體零組件營收無重大影響，近期無新變動。 [協理 - 00:23:57] 產業循環週期 • 航太產業自疫情後需求快速回升，2023-24 年已恢復至疫情前水準，未來 20 年年化成長率預估 4.7% 至 5.5%。 [協理 - 00:02:05] 產業供需 • 全球航空公司現有飛機約 23,000 架，未來 20 年將增至 42,000 架，舊機換新機約 19,000 架，新增飛機約 22,000 架。 [協理 - 00:02:42] • 波音與空巴產能無法滿足市場需求，導致訂單積壓，航空公司機隊退役率降至 20 年低點，今年平均退役率 15.2% [數字存疑：與「20 年低點」矛盾，量級可能為 1.52%]。 [協理 - 00:24:39] 產業狀況 • 航太產業單走道客機需求持續提升，A321XLR 等新機型打破市場平衡，單走道機型佔比由疫情前 70% 提升至 80%。 [協理 - 00:03:25] • 半導體產業設備需求與台積電、Intel、Samsung 等大廠資本支出高度連動，只要資本支出維持高檔，需求不會減緩。 [協理 - 00:22:12] 獲利 • 今年前三季毛利率約 24%，半導體設備相關毛利率超過 35%，自購料毛利率約 5%，精密設備零組件毛利率約 15%。 [協理 - 01:03:51] 公司展望、未來成長動能 • 明年（27Q2-Q3，推估）引擎懸塊及半導體產線將於新廠房啟用，預計 7 月份整體營收才會開始明顯增加，半導體產線則於 7 月開始量產。 [協理 - 00:59:36] • 明年營收成長率初步估算為低至高雙位數，口述未提供確切數字，預計 11 月第二週會有更明確預估。 [協理 - 01:02:56] 市場競爭策略 • 半導體乾式真空泵市場由 EDWARDS（全球第一）及 E 社（全球第二）主導，公司產品已被主要客戶及其競爭對手採用。 [協理 - 00:36:53] 營收 • 今年前三季營收 15.6 億元，累計營收創新高，預計全年營收約 20 億元（推估 26Q4，依據 2026-10-22 音檔日期）。 [協理 - 00:42:57] [協理 - 01:02:56] • 前三季航太客工料營收約 7.5 億元，年增約 29%；自購料營收 3.911 億元，年增 70%；半導體設備營收 3.6 億元，年增 [數字存疑] 2.26%。 [協理 - 00:46:26] 訂單 • 波音與空巴合計訂單約 1.5 萬架，依現有產能估計需 11 年才能交付完畢，反映產業需求強勁。 [協理 - 00:24:20] • LEAP-1A 引擎懸塊今年需求較去年增加三成；明年 LEAP-1B 引擎懸塊需求再增加 41%，已規劃擴建廠房與購置新設備。 [協理 - 00:53:11] 產品組合 • 公司產品分為四大類：航太客戶（客供料）、航太客戶（自購料）、半導體相關及其他。半導體相關產品中約 90% 為乾式真空泵。 [協理 - 00:43:16] 營收地區 • 其他精密零組件主要收取日幣，包含日本客戶及部分台灣精密產業客戶，也有收取美元。 [協理 - 00:45:43] 上游廠商 • 自購料主要為鈦合金鍛造件、高強度鋼材及鎳基合金，材料成本高。材料由客戶指定商源購買，漲跌幅由客戶主導，全年不影響毛利率損益，僅影響庫存金額與現金流。 [協理 - 01:05:33] 下游客戶 • 航太客戶供料主要為漢翔與長榮，材料由客戶提供，公司僅計加工費用。航太自購料主要為法國起落架客戶及美國自動車客戶，材料由公司購買。 [協理 - 00:43:44] 稼動率 • 明年（27Q2-Q3，推估）新廠房啟用後，引擎懸塊及半導體產線產能將大幅提升，預計 7 月份整體營收才會開始明顯增加。 [協理 - 00:59:36] 存貨庫存 • 自購料部分因客戶提前拉貨以維持安全庫存，今年前三季拉貨較多，年增 70%。 [協理 - 00:46:26] 新產品／新技術 • 明年第一季將進行 Nadcap 稽核，若通過，將正式有資格承接鍍鋅鎳和高溫熱噴塗訂單。高溫熱噴塗單價更高，耐候性更好，與未來軍工起落架維修相關。 [協理 - 00:19:39] 成本毛利 • 今年前三季毛利率約 24%，半導體設備相關毛利率超過 35%，自購料毛利率約 5%，精密設備零組件毛利率約 15%。 [協理 - 01:03:51] • 自購料材料成本高，材料價格漲跌幅由客戶主導，全年不影響毛利率損益，僅影響庫存金額與現金流。 [協理 - 01:05:33] 原物料／關鍵零組件 • 自購料主要為鈦合金鍛造件、高強度鋼材及鎳基合金，材料成本高，材料由客戶指定商源購買。 [協理 - 01:05:33] 匯率 • 其他精密零組件因日幣貶值，報價以台幣換算日幣，對公司等同漲價。公司選擇維持毛利率優先，導致營收負成長約 28%。 [協理 - 00:46:45] 擴廠規劃 • 公司完成一輪 SPO，募資總額接近 8 億元，資金用於擴建廠房與購置新設備，應對明年引擎懸塊及半導體零組件需求大幅成長。 [協理 - 00:51:51] • 新廠房預計明年四月完成土建工程，五月完成機電設備並開始產線建置，六月引擎懸塊產線啟用，七月半導體產線量產。 [協理 - 00:57:55] 現金、現金流 • 自購料材料價格漲跌幅由客戶主導，全年不影響毛利率損益，僅影響庫存金額與現金流。 [協理 - 01:06:31] Transcript Presentation 黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:00:09)好，關於今天的法人說明會，我仍維持一貫風格，將公司基本資料放在投影片中，但不會照稿念。那麼，我們開始吧。產業重要現況會更新，基本資料若無變動則不再說明。大致如此。公司未來發展，包括剛完成的一輪 SPO，也非常順利，感謝各位投資先進的參與。我會花些時間說明募款完成後的情況，並簡單介紹明年的計劃、時間表及預期效應。大致分兩部分。公司營收主要來自航太產業，屬於航太非既定組件，約佔營收 70% 至 75%，近兩年皆如此，今年也維持這狀況。我會先更新航太產業概況，最後再針對公司相關產業及其他部分做說明。航太市場概況部分，我每年都會更新，今年約在 7 月的航展期間，快速更新一次。今年的航展地點是在范堡羅（Farnborough）。在英國，波音與空中巴士針對未來 20 年航太產業的需求與供給面做了簡報，大家可至其網站下載。我將分享其中較重要的部分，首先是……RPK 值指的是乘客里程數，簡單說就是民用航空定期航班的需求量。原則上，未來 20 年年化成長率約在 4.7% 至 5.5% 之間。從 1990 年到 2045 年，後方虛線為估計值，中間下滑區段為疫情期間，約從 2020 年到 2023、24 年左右已回復至疫情前水平，大致如此。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:02:42)需求面支撐方面，根據空中巴士資料，目前航空公司運作的飛機約 23,000 架，未來 20 年將增至 42,000 架。其中，舊機換新機約接近兩萬架，約 19,000 架；新增飛機約 22,000 架，合計約 42,060 架。抱歉，我剛剛把資料隱藏了，被追蹤到了。窄體客機，也就是單走道客機，約佔這 42,000 架的 80%，依據空巴資料。疫情前約為 70%，顯示市場更偏好單走道客機，原因有幾點。現代單走道客機航程較以往更長，尤其空巴推出的 A321XLR（extra long range），命名方式類似特斯拉的 extra long range。原則上，這款飛機打破了市場平衡。以往需要靠 A330 或較舊的 767 飛的航線，現在用 A321XLR 即可飛行。像虎航這類廉價航空，雖然稱為廉價航空，但票價有時也不低。大家可能會微笑，虎航的客機特色是全為單走道客機，較少雙走道廣體客機。我自己至少沒坐過虎航的雙走道機。原因是小型機場如岡山機場或偏遠機場能停靠單走道客機，這是第一個營運彈性。第二個營運彈性是，滿載 200 人，若只坐滿 150 人，損失 50 人；若是廣體客機，300 個座位只坐一半，空出 100 個座位，滿載率要求更高。飛機越小越容易達到滿載率，但不能太小，約 200 座位是甜蜜點。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:05:38)因此，窄體客機或單走道客機越來越受歡迎。我持續統計過去十年波音與空巴的交易數量，大家可以參考 2019 年數據。2019 年波音 737 發生事故，隔年疫情爆發，導致訂單量大幅下降。2019 年空巴訂單為 863 架，今年目標為 860 架。不對，是 870 架。空巴今年目標挑戰歷史新高。若順利完成，波音在手訂單約接近 7,000 架。空巴在手訂單穩定超過 9,000 架。疫情結束時，波音訂單約 4,000 多架，空巴約 7,000 多架。近年大家感覺買不到飛機，實際上是產能趕不上需求，無論是波音、空巴或引擎製造商 GE 與勞斯萊斯。產銷架構已維持至少三年，未來三至五年也不會有太大變化。不想唱衰，波音今年上半年表現不錯，前三季交付 475 架，空巴第三季交付數量開始回升，拉開領先趨勢至 547 架（前三季累計）。第四季目標約 323 架 [數字存疑：原轉寫 670 架，依全年 870 架減前三季 547 架推算為 323 架]。一季要交付 100 多架飛機可能嗎？去年第四季也叫了 100 多架。我想應該是每月 100 多架，因為全年約 800 架，月均約 100 多架。去年最後一季確實有追回訂單。有點像趕暑假作業，每年 11、12 月是波音與空巴訂單最多的時候，第一季通常最少。約 9,000 多架中，7,500 架為單走道客機，波音約 6,800 架，其中近 5,000 架為單走道客機，架構大致如此。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:08:46)這些機型覆蓋資料供大家參考。我會跳過部分資料。接著談引擎渦輪懸塊，橘色部分為燃燒室，後方為高溫區域。引擎渦輪懸塊可視為固定葉片，控制氣流角度與流量。其特色是耐高溫且強度高，位於引擎尾端。大小約為……約比 iPhone 手機長一點點，一個手掌張開大小，不大。一整圈引擎由多片組成。這就是引擎渦輪懸塊的大致樣貌。我特別標示 LEAP-1A 與 LEAP-1B，這是我們稍後會談的重點。這兩款引擎在商用客機中未來可能佔八成市場，且主要由波音與空巴兩家使用。目前交付數量約 60 筆，空巴 A320 家族約 60 架，波音約 40 架。他們使用的引擎主要是 LEAP-1A 與 LEAP-1B。A320 系列飛機也可選擇普惠引擎。普惠引擎我講得很快，大家可回看錄影帶。引擎中約 64 筆訂單，60% 使用 LEAP 引擎，即 CFM 的引擎，40% 使用普惠引擎。接著談起落架，我先挑重點說明。公司產銷用零件涵蓋多款主流機型，這裡提供參考。接下來是新的內容，突然跳轉有點快。這是因為 SPO，凱基人員建議我們多花點時間向投資人說明半導體相關產品，避免過於低調。他們說半導體產品相關股價已經飆升，我回應我們會清楚說明。接下來有三到四張投影片內容較為生硬，請大家耐心聆聽。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:12:12)公司半導體相關產品中約 90% 至 95% 為真空泵，統稱乾式真空泵，抽氣幫浦軸心附近氣流通道無真空。乾式真空泵有螺旋式與渦旋式兩種。我們公司主要為客戶製造羅茨式真空泵，稍後會詳細說明。羅茨式真空泵有軸心與外殼。我請 ChatGPT 幫忙繪圖，雖然細節不精確，但概念正確。軸心若有機會來公司參觀或投資人應該見過，圖為側面視角。上方類似葉片的部分實為一體成型，與軸心整合。特點是重心平衡，軸心圓度幾何公差要求嚴格。接下來內容較技術，請耐心聽。精準度要求高，因為轉動時需抽氣，軸心與外殼密合但無摩擦，才能順暢轉動並推動氣體。軸心同軸度不能晃動，類似輪胎平衡測試。輪胎測試時會裝置旋轉檢測。公司有類似動平衡測試，製造完成後會放入測試機檢測振動與噪音，確保符合規範。半導體製程會產生多種有害廢氣，包括酸鹼性氣體、有機金屬、有毒、易燃及爆炸性氣體。雖非全部相同，但半導體製程多段，舉例 CVD 製程，完成後需抽除廢氣，才能裝載下一批晶圓進行製程。羅茨式真空泵負責抽除含有害氣體的廢氣，將氣體從大氣壓抽至約 10⁻²，即千分之一大氣壓，稍後會解釋原理。氣體分子被逐級抽送，壓力逐漸增大，氣體分子數量減少。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:16:44)抽氣過程中多級設計減少逆流，關閉前端閥門後停止抽氣，壓力降至低壓。整體抽氣機構包含進氣與出氣閥門。特色為非接觸式葉片與外殼不接觸，磨耗低，可連續運轉且無油，為乾式真空系統前提。稍後會展示抽氣原理架構圖。不論製程皆會用到乾式真空泵。優點是用於先進半導體製程，因無油，即使機器故障或停電，也不會造成汙染。停電時最大問題是抽氣中斷導致逆流，但因無油，逆流氣體為原本抽出氣體，較不會汙染真空箱體。若為濕式真空泵逆流，會造成汙染，需清理並可能更換真空箱，影響良率。此特性使乾式真空泵效率高、可連續操作。應用於 AI 端先進製程，約 3 奈米以下、2 奈米以下。缺點是成本較高，但附加價值也較高，這也是公司能生產此產品的原因。去年營業額比例供參考。技術部分先休息一下，這是特殊製程資料，也供大家參考。今年比較特別的是，我這個投影片已經用了好幾年。特殊製程的開發其實沒有那麼快，最終這兩個技術——鍍鋅鎳和高溫熱噴塗——我們會在明年第一季進行 Nadcap 稽核。如果大家有在關注航太產業的話，進行 Nadcap 稽核就是第三方驗證，等於前端準備工作都完成了，我們也有相關資料。只要拿到這個 Nadcap 認證，就可以正式有資格承接鍍鋅鎳和高溫熱噴塗這兩個訂單。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:20:14)那這兩項技術的用途分別在哪裡呢？鍍鋅鎳是後續處理，因為早年起落架的鍍鉻製程可能會造成重金屬汙染，大家如果不小心在報紙上看到相關報導，就是指這個問題。成品搭載在飛機上不用擔心，已經鍍在起落架上的不會釋放重金屬汙染。但製作過程中可能會有汙染，因此台灣法規規定不允許新設鍍鉻製程。我們公司為法國客戶生產的起落架鍍鉻，是送到韓國去做，因為台灣找不到符合規範的產線。找不到這樣的產線原因是，若向經濟部申請登記鍍鉻產線，環保單位絕對不會核准，因為法令限制。取代鍍鉻的是鍍鎘或鍍鋅鎳，這是民航機起落架所需的技術。高溫熱噴塗則與我們公司未來可能承接的軍工起落架維修相關。高溫熱噴塗的單價更高，但耐候性更好。這兩項技術都將於明年一月進行 Nadcap 稽核。產業近況我快速更新一下。關於半導體部分，我們公司及客戶的半導體相關業務，包括抽真空設備客戶及其他半導體製程客戶，營收狀況基本上是跟隨台積電的資本支出走。只要台積電、Intel、Samsung 等大型半導體廠的資本支出維持高檔，整體半導體設備需求就不會減緩，大致情況是如此。回到飛機產業，波音今年月產能已介於 42 到 47 架之間。波音最近宣佈，第四季有機會穩定達到每月 47 架的目標，主要是 737 MAX 機型。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:22:55)明年上半年目標是 52 架，下半年是 57 架，每半年增加產能。預計後年可穩定達到 60 架，甚至提升到 62 架左右。窄體客機的產量也會增加，777 和 787 機型目標在明年及後年增加到 10 架。你可能會覺得波音 787 產量沒增加很多，但空中巴士 A350 的擴增量很大。主要是因為明年下半年 777X 將上市，這款飛機比 787 更大且航程更長，部分訂單轉移到 777X，影響了 787 的產量。關稅方面，目前看起來沒有新的變動。這是我去年就提過的，今年上半年也沒什麼變化。半導體及航太相關零組件約佔我們公司 90% 以上營收，台美關稅問題應該不會有影響。給大家參考，波音和空中巴士合計訂單約 1 萬 5 千架，依現有產能估計需 11 年才能交付完畢，這說明瞭客運需求上升，但交機速度跟不上。因此只能繼續維持現有飛機運行，機隊退役率降至 20 年低點，今年平均退役率 15.2% [數字存疑：與「20 年低點」矛盾，量級可能為 1.52%]。航空公司將原本購買新飛機的資金用於維修。對漢翔、我們公司或長榮航太等做飛機引擎零件的公司來說，零件是裝在新飛機或維修過程中更換，對供應商而言沒有差別。因為飛機零組件沒有副廠零件，也沒有整新品。沒有任何航空公司敢使用副廠零件。以 GE 為例，這類引擎公司最賺錢的部分是維修，包括營收和毛利。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:25:45)有句話說，賣車新車只是喝湯，真正吃肉的是維修。這句話用來形容飛機製造業更貼切，因為沒有副廠零件這件事。空中巴士也在加速，A320 總裝線今年已達 10 條，目標明年底前產能超過 70 架。以第四季來看，月產能約 65 架，努力提升中。目標是 70 到 75 架，這是空中巴士長期目標。A350 目前月產 4 架，後年目標 12 架，顯示窄體客機市場正在回升。今年預計交付 870 架。波音今年沒有明確交機目標，只公佈各機型月產量。過去幾年因 FAA 監管，波音被要求在產線安全問題未解決前，不得公開產量目標。因此波音態度較低調。第一季情況還好，空中巴士第三季交機量已回升。引擎交易比例仍有不順暢。GE 的法說會是昨天台灣時間舉行。但我覺得還來不及更新，數字應該差不多。我會持續更新 GE 的營收變化，不是能源部門的變化。過去兩三年 GE 營收大致如此。軍用和商用部分，商用科技部分包含 LEAP 引擎，第二季營收成長 27%，維修部分成長 26%。新引擎交易量成長約 30%。新引擎交易量達三成，對業界來說算多。因為我們公司若要擴增產能，生產時間滿後需購買設備，設備有效率提升後還需擴建廠房，增長較為線性。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:29:04)以 CFM 為例，今年上半年交付 1030 台，年增 41%。預計今年交付 2100 到 2150 台。他們會調升成長率。抱歉，這邊英文多打了一個字。成長率從低兩位數調升到高兩位數，約 15% 到 20%。明年展望我也學他們，不給確切數字，只說低兩位數到高兩位數。這樣錄影比較不會被主管機關質疑。整體引擎產銷持續成長，也反映在我們公司營收上。接下來回到半導體，話題有點跳。半導體部分這張圖大家可能更熟悉。我們公司主要產品是 wafer fab equipment，即晶圓製造設備，佔半導體設備營收最大部分。黃色代表測試設備，綠色是封裝設備，我指的是設備部分。估計 2027 年相較今年成長約 21%。這預估符合我們與客戶目前的反應，已進入第四季。這也與我們 SPO 案的用途有關，稍後會說明。接下來三頁內容較為專業。如果聽不懂可以私下問我，我會快速帶過。我剛才提到，我們主要產品是半導體消費相關的超高真空設備。這裡有一個 AI 圖，提到 Roots 泵，這是由 Roots 兄弟發明的架構。與其他無關，大致如此。半導體設備萬變不離其宗，主要是抽真空設備。這張圖說明瞭相關架構。這是較複雜的架構，為我們設備供應商及零組件供應商所期望的。通常會用兩台乾式真空泵，但若控制系統較複雜，也可只用一台。邏輯是：製程腔體（製程真空箱體）製作完成後，會產生廢氣。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:32:31)製程完成後需將廢氣抽出，因為在波峰內完成製程前，必須先排除有毒氣體，否則會洩漏到整個半導體廠。抽氣時箱體內大氣壓力約為一般作業壓力，有氣體存在，可這樣想像。一開始不可能直接用高真空閥門，因為超高真空設備稱為渦輪分子泵（turbomolecular pump）。渦輪分子泵能抽取極細微氣體分子。即使已抽到 10 的負 30 或負 40 次方大氣壓，空間內仍有少量氣體分子。製作半導體需將這些少量氣體分子抽除。不能從頭到尾只用這台泵，因為它適合抽取低壓氣體，若壓力太高會損壞。因此，若壓力過高會損壞泵。我自己做半導體製程時，教學弟時千交代萬交代，絕對不能在高壓狀態下直接開啟高真空閥門，否則泵會壞，維修費用昂貴。實驗室最怕這種情況，最後一層閥門上都貼紅色警示紙，提醒開啟前必須確認壓力表顯示壓力已降至安全範圍。一開始會先開啟粗抽閥（roughing valve），使用我們公司客戶的產品快速將壓力降至 10 的負 3 次方。壓力足夠低後，關閉粗抽閥，開啟高真空閥門。當然，開啟前已開始抽氣。高真空泵（TMP）啟動時，乾式泵（dry pump）也需啟動，因為它降低高真空泵後端壓力，避免泵因後端壓力過高而損壞。這是一個非常精密的功能。這張圖展示我們公司理想的抽氣設備配置，使用兩台泵。
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(00:35:32)這樣的配置優點是操作穩定，缺點是成本較高。兩個功能分開，操作過程中較不易損壞。抽氣過程中，乾式泵需持續運作。初抽走一條路徑，精抽走另一條。最後是排氣系統，若有毒氣體，會有廢氣處理系統。酸鹼氣體會被中和，易燃氣體會被燃燒，有毒氣體則用洗滌方式處理。若有毒氣體可溶於水，會洗入水中再處理廢水。若有機氣體無法溶於水，則以燃燒方式處理。這是飛機廢氣處理系統。高階半導體製程（3 奈米以下或 HBM 製程）製程複雜且重複多道工序，這類設備大量使用抽真空系統。乾式真空泵最大市場是半導體應用。這裡列舉兩家公司，E 社根據 2015 年資料，全球排名第二。EDWARDS 為第一名。因為是我們客戶，不便公開名稱，暫稱為 EDWARDS。大家可自行調查。這是他們的產品代號，我用 AI 抓取，基本無誤。剛才口頭提到，這些乾式真空泵廣泛應用於多種製程。不同製程對泵的參數和能力要求不同，因此有多種型號對應不同製程。這裡列出對應的製程供大家參考。我不一一念出，底下是縮寫。大家在做半導體設備調查時，最困擾的是這些縮寫，如 CVD、PCVD、LDEUV、PVD 等，有時講錯順序也不自知。大家可參考。這些縮寫是半導體設備常見術語，理解它們有助於設備調查和溝通。
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(00:38:38)大致上涵蓋了所有先進半導體製程，目前我們的客戶及其主要競爭對手都在使用我們的產品。未來是否會有一家超越另一家，因產能限制，包括客戶自身產能不足，這點不太可能。這也是我稍後要講的 SPO 案的背景，大致如此。現在能夠提供產能的廠商就能拿到訂單，市場佔比因此有所不同。我們的客戶與排名第一、第二的廠商相比，最大的差異在於他們整合了抽氣設備，不僅僅是做 pump，而是整合了整個抽氣系統與廢氣處理系統。大致是這樣，大家可以看到一個叫 sub-fab 系統，類似剛才提到的設備，但其廢氣會被抽到另一層處理。廢氣會被抽到另一層區域，大致如此。其實連 UV 製程也使用這類設備。應用端不同，例如 load-lock 系統，抽氣量較少；電子顯微鏡（SEM）則使用較輕量且高效率的機種，如羅茨式真空泵。Etching 製程會使用一些腐蝕性氣體，因此機型需具備抗腐蝕能力，軸心不能生鏽或被腐蝕。CVD 製程涉及有毒及有機氣體，需對應 CODING 系統。以上供大家參考。最後說明供應鏈模式，即我們客戶的產銷模式。真空泵供應商，包括我們的客戶及其最大競爭對手，產銷模式相同。設備主要透過兩種模式進入半導體廠：一是直接由半導體廠的產物系統採購，通常用於新建廠或維修更換抽氣系統；另一種是...[逐字稿中斷]另一種模式是提供給半導體設備供應商，整合於其設備中，作為 OEM 供應。
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(00:41:24)半導體設備供應商最瞭解其真空系統內產生的氣體種類、操作溫度及壓力，會將這些條件提供給真空設備供應商，協同設計符合機台需求的真空泵系統，並整套銷售至晶圓廠。市場上幫助我們客戶的比例我不清楚，也查不到，但兩種模式皆存在。這兩種模式都有，基本工業模式大致如此，類似先進半導體廠的基礎設施。是否有低端產品？沒有太多低端，因為需與最先進的三家硬體廠商合作，包括東京威力科創與 Research。EUV 設備全球目前只有一家能製造，中國至少無法購買，因此他們直接與這些廠商合作，大致如此。這是應台積電要求新增的部分，大致如此。接下來更新前三季營收，前三季營收為 15.6 億元，相關數據可於公開資訊觀測站查詢，YoY 約 +32.43%。今年表現不錯，產銷及客戶需求均有滿足。月營收創新高，累計營收亦創新高，預計年底獲利也將創新高，大致如此。目前營收比例，首次向投資人說明，我們將產品分為四大類：航太客戶（材料由客戶供應）、航太客戶（材料由公司購買）、半導體相關及其他。航太客戶供料主要為漢翔與長榮。材料由漢翔與長榮提供，我們計算營收時僅計入價值增加部分，即加工費用。航太自購料主要為法國起落架客戶及美國自動車客戶，材料由客戶指定商源購買，完成零件後交付客戶，含材料費。
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(00:44:12)半導體部分較單一，約 90% 為我先前詳細說明的真空泵產品，另有其他客戶。仍有快速代購客戶，包括 ASML 及軍華，營收不多，去年約各 1000 多萬元，比例不高。因長期看好產業，持續服務客戶，大致如此。營收比例約為 48%、25%、23%、4%（依各項營收回推）。降分類原因是公司產品為少量多樣，降分類後毛利率區間較集中。航太客工料僅計加工費，毛利率較高。航太自購料中，材料佔售價約 80%，毛利率較低，因材料成本高。半導體則有不同營銷架構，毛利率亦不同。半導體含材料部分，材料比例不高，狀況尚可。其他部分主要收取日幣，包含日本客戶及部分台灣精密產業客戶，也有收取美元。其他部分較少，稍後會再提。營收分項未於公開資訊觀測站公開，此處供參考。航太客供料前三季約 7.5 億元，YoY 約佔 29%。自購料部分因客戶提前拉貨以維持安全庫存，今年前三季拉貨較多，YoY 成長 70%，達 3.911 億元。半導體設備表現不錯，營收 3.6 億元，YoY 為 [數字存疑] 2.26%。其他精密零組件較少，因日幣匯率未提升，報價以台幣換算日幣，日幣貶值對公司等同漲價，為保持毛利率，公司選擇維持毛利率優先。維持毛利率意味著營收可能減少，僅保留較複雜或原本由其他供應商製作的零件。此部分營收負成長約 28%。明年展望良好，需求端引擎持續提升，半導體設備亦如前述。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:47:35)今年預計營收比例約為 49%、24%、24%、3%（估算值，已依合計 100% 修正），為估算值。軍工部分今年至 9 月累計營收約 2.47 億元，公司軍工業務不多，雖為軍工股，但公司股價下跌感覺有些冤枉。不過我們仍持續服務軍方軍機起落架維修，包含高溫熱噴塗與鍍鋅鎳相關業務，後續仍會持續。今年較少的部分明年會更少，漢翔高教機零組件今年僅剩數百萬元，明年主要為例行維修換件。無人機部分有與客戶開發，但公司不傾向涉足電池與馬達，非公司強項。公司強項為引擎相關零件，尤其高溫耐熱及高強度零件。這是個人看法，未來兩三年或三四年內可再報告。無人機發展趨勢，我認為公司有機會參與。無人機初期為短程電池與馬達，後來轉為使用螺旋槳柴油引擎。但螺旋槳速度較慢，現有無人機反制系統，俄羅斯與烏克蘭均將無人機裝上小型噴射引擎。這與過去巡弋飛彈差異不大，造價較低。若能製作螺旋槳引擎或小型噴射引擎，公司在此領域較有機會，且零件單價較高，成本也在此範圍。後續若有進展再與大家分享。這是治安相關規定，供參考。美國政府要求與其軍工公司合作者必須通過此認證，我們持續推行中。這是我們的價值主張，供大家參考。有人認為我們只是加工廠，這說法也沒錯。但我們目標是實現客戶設計。我年輕時台積電股價約 100 多元，當時代工廠被視為低端產業，需有品牌。但現在台積電股價已超過 2000 元。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:50:54)代工廠不再被汙名化，因為晶圓代工的專業。公司期許自己在領域做到專業，雖是代工、OEM 或部分 ODM。台積電後期因高階封裝製程如 CoWoS 甚至 CoPOS，已介於 ODM 與 OEM 之間。台積電後端封裝設計屬於 ODM，我們公司雖無法與台積電比，但也希望朝此方向發展，成為專業 OEM，將 OEM 做到極致，大致如此。接下來口頭補充 SPO 案部分。此部分無投影片，但有供應說明書，凱基這邊以說明書為準，若我口述數字有誤以說明書為準。SPO 案包含兩個 CB 與一個現金增資，目前收款已完成，募資總額接近 8 億元，感謝大家支持。原則上用途分兩大部分，第一為引擎懸塊。我剛才描述，GE、波音與空中巴士訂單過多，非接不完，而是訂單過多，引擎需求持續維持高點。引擎需求除了新引擎外，因新飛機交付受限，維修舊飛機需求增加。漢翔的客戶為 GE，主要是 CFM 引擎，該引擎熱銷且維修需求旺盛。今年及去年底引擎零件需求持續增加。漢翔通知我們，空巴使用的 LEAP-1A 引擎相關零件產量今年將比去年增加三成。我們評估公司設備與人力是否足夠應付此需求。去年底回覆漢翔表示無問題。今年過年後，二月底時飛機零件產出已達每週標準。美國算法一年 52 週，每週產量依計劃執行。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:54:06)2 月起至 3 月前，LEAP-1A 引擎懸塊需求追上去年水平，增加三成。今年也有部分資本支出用於引擎懸塊，雖不多，但故事是 3 月時又接到新需求。客戶請求協助，明年波音引擎懸塊需求也要增加三成。實際計算，LEAP-1B 及明年 LEAP-1B 數量將增加 41%。三成指的是 LEAP 系列相關營收增加。3 月時我們評估產能，發現機台設備不足，規劃購買新設備。廠房空間也不足，因此規劃擴建廠房，目前資本支出案已在進行中。綜合資金需求約 7 億元，11 月董事會尚未召開，但可先透露此訊息。年中董事會已通過約 7 億元資本支出案，並公佈 SPO 案。用途為明年波音引擎懸塊數量增加，需新設備及廠房擴建。廠房擴建後，考慮稍微擴大規模。第二季半導體客戶 E 公司來洽談，表示明年將...[逐字稿中斷]日本廠將全力推新型機型，原本生產舊型機型產線將改裝。舊型機型仍在使用，包含台積電目前仍維持產能。客戶希望我們協助提升軸心及軸心外殼產量。我們規劃將所有 LEAP 引擎產線（空巴及波音）移至新廠房，舊廠房則空出空間。新廠房空間主要用於應付明年起半導體設備相關零組件製程及設備需求。公司最大挑戰為廠房空間，設備如 CNC 等約需半年訂購到交貨。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(00:57:55)廠房進度預計於鬼月前一天開工，目前進度順利，幸無大雨影響。預計明年四月完成土建工程，包括鋼筋與水泥結構。五月份機電設備將會完成，並且五月份也會開始進行產線建置。正如我剛才提到的，引擎懸塊產線將包含新的設備，同時原本已在生產引擎懸塊的設備也會從舊廠移至新廠。整個轉移過程預計在五月份完成。關於廠房產品，我們主要移動的是機械加工設備，這些加工並非特殊製程，因此移動時不需重新驗證，只需進行小型尺寸確認，以確保生產尺寸的穩定性。這個過程大約需要一個月時間。明年的影響將從五月份陸續顯現，當然不會一次全部移過來，因為大家都會休息三週。我們會分批寄送設備，裝好後即可開始上線生產。第一批、第一梯次的設備移轉已經完成，接著會進行第二梯次的移轉。我們大致規劃分三到四週完成，我看過甘特圖，是一批一批移過去，大致就是這樣。明年五月到六月初的期間會比較受到影響。接著到明年六月，引擎懸塊的新產能將可啟用。當然若要引擎全開 full run，我個人認為大約七月份整體營收才會開始增加。這是引擎懸塊部分。回到剛才提到的廠房空間增加，半導體部分目前也有相關規劃，我先簡單說明整體廠房規劃。設備費用大約在 2.6 億到 2.7 億元左右，主要是引擎懸塊的設備。廠房部分的費用比我們當初估算的高，因為機電設備我們要求較安全，使用較好的重電、線材及電力變壓器等設備，因此後來多了大約一億元。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(01:00:31)這比當初估計多了一億元多，但我認為仍在合理範圍內。感謝凱基協助募資順利，募資金額比原估的 7 億元還多。目前看起來一切順利。回到半導體部分，預計明年六月場地清空後，設備將開始進駐。半導體量產時間大約比引擎懸塊晚一個月，引擎懸塊是六月，半導體則預計七月開始量產。這部分已與客戶談妥，雖然不在 SPO 說明書中，屬於額外部分。主要是螺絲與真空泵軸心相關產品。
Q&A 黃堃宇 - 晟田, 協理
(01:01:24)整體 SPO 的狀況就是這樣，目前百發進度與廠房進度都算順利。講到這裡已佔用大家不少時間，接下來開放提問，但因為我們要趕高鐵，限問兩個問題，請大家把握機會。是的，這部分就是我剛才提到為何要說 ITENS 與 NOTENS。公司大致會在明年營收估算出第一版本，但尚未抓毛利。通常我們會在 11 月第二週提供較清晰的數字，所以目前我沒有確切數字。大家知道，公司通常對董事會提交的明年財務概況會較保守估計，大致如此。因此目前只能說大家對今年營收已有一個目標與概念。這部分可以透露，因為已接近完成，營收大約在 20 億元左右。明年成長率初步估算，ITEMS 營收會有成長，我剛才也有解釋過這兩個字，大致是這樣。大致如此，若有更確切數字，我們會再交流。毛利率方面，架構應與現在相近。我先說明前三季累積的毛利率，預計毛利率區間會差不多。今年前三季財報顯示毛利率約在 24% 左右，稍微超過 24%。正確數字需待 11 月 5 日下午董事會通過版本才準確。目前大致是 24% 左右。客工料部分毛利率約略在 24% 附近，略高於 24%。自購料因含材料較多，毛利率平均約 5%，較低。半導體設備相關毛利率則超過 35%，大家可自行估算。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(01:04:30)精密設備零組件毛利率今年因日幣匯率稍有改善，毛利率略有提升，大約在 15% 左右。過去較好時期毛利率可回到 20 多%。這是其他精密零組件毛利率區間供大家參考。至於比例部分，若我沒記錯，明年客工料約佔 53% 左右。比例大約是這樣，自購與半導體各約 22% 至 23%，剩下為其他部分。明年因增資案，航太科工料成長比例會較高，這是可預期的。還有其他問題嗎？自購料主要是鈦合金鍛造件，非常大根，或是高強度鋼材，這些用於起落架。此外還有鎳基合金，為高強度高抗拉材，材料成本較高。若問材料取得是否會受供應影響，例如物料漲價，原則上不會。雖然自購料毛利率低，但材料金額會以補償方式處理，最後會與客戶結算。因為是客戶指定商源，報價客戶知情，若漲價，價格談判由客戶主導。漲跌幅都會返還給客戶，漲價時我們會向客戶收取，跌價則退還。原則上全年不會影響毛利率損益，影響的是庫存金額與現金流。不過，目前我們的控制狀況都還不錯。
黃堃宇 - 晟田, 協理
(01:07:01)還算良好。請繼續。原本想先停止錄音。那我就做個結尾，感謝大家今天參與。後續公司會持續向大家報告，包括剛才提到的 SPO 站後續計劃進展。凱基這邊有話要說嗎？好，結束了，我這邊就到此，謝謝大家。