十銓（4967）— 2026-11-02 3Q26 法說會逐字稿

校正紀錄

本檔為 AI 語音轉寫，落地前已校正下列轉寫誤植；未列出者為原文。開頭 AI 摘要區塊與逐字稿區塊同步修正。 - 前三季營收「2072.1 億元」→ 267.7 億元（量綱／位數錯誤）。驗算：毛利 116.79 億 ÷ 毛利率 43.62%＝約 267.7 億；Yahoo 股市月營收累計（單位仟元）9M26 為 26,772,275 ＝267.72 億，YoY +90.15%；3Q26 單季 = 7 月 25.45 億＋8 月 35.13 億＋9 月 40.81 億＝101.39 億，與口述 101.39 億相符。原稿數字顯然不合（毛利率 > 100% 倍數）。 - 其他財務驗算：①3Q26 毛利 ≈ 101.39 × 49.27% ＝49.96 億；②前三季營業費用 ≈ 116.79 − 104.9 ＝11.89 億（合理）；③前三季營益率 ≈ 104.9 ÷ 267.7 ＝39.2%；④3Q26 EPS 37.19 元 × 約 9.73 千萬股 ≈ 36.18 億，與稅後淨利相符；⑤前三季淨利 83.241 億 ÷ EPS 90.95 元＝約 9.15 千萬股，與 3Q 隱含股數不一致，且 Yahoo 股市 1Q／2Q／3Q26 EPS 為 27.00／26.47／37.19（合計 90.66）[數字存疑]，原文保留 83.241 億與 90.95 元。 - AI 摘要「EPS 37.19 元（25Q3，推估自音檔日期）」→ 26Q3；「B2B 營收比重 2025 年前三季佔 64.6%」→ 2026 年前三季。 - B2B 比重：口述「從 24.68% 提升至 64.68%」「B2C 從 70.4% 降至 35.4%」。B2B 64.6％ ＋ B2C 35.4％＝100％ 成立，64.68 應為 64.6；去年同期 B2B 依 B2C 70.4% 回推為 29.6%†，與口述 24.68% 不一致 [數字存疑]，memo 採 B2C 70.4%→35.4%。 - 產品別：DRAM 83.63％＋NAND 13.68％＝97.31％（其餘約 2.7％為其他）；去年同期 68.79％＋24.98％＝93.77％；「低位佔 68.79%」→ DRAM 占 68.79%（「低位」「地位」為 DRAM 同音誤植）。 - 庫存：「庫存約為 170」單位不明 [待確認]；「DRAM 75.5%、NAND 25.5%」合計 101% [數字存疑]；DDR5 38.51%＋DDR4 60.9%＝99.41%，其餘為其他規格。 - 「毛利率從 70% 到 80% 多數是 B2C，現在降至約 65% 是因為轉向 B2B」→ 實為營收比重（B2C 過去 70–80%、現約 35%；B2B 約 65%），非毛利率（3Q 毛利率 49.27%）。 - 「從去年 2022 年 10 月到今年 9 月」→ 2025 年 10 月到 2026 年 9 月（價格連續上漲一年）；「2016 年的營運情況」→ 2026 年的營運情況。 - 「華邦與藍牙科」→ 華邦與南亞科（前文列舉南亞科、華邦，且主要生產 DDR4／DDR3）；「2029 年的 DTA3 與 DTA4」→ DDR3 與 DDR4，「高階 DTA2」→ 高階 DDR5（推定）[待確認]。 - 「警長」→ 財務處長陳芊樺；「兩位 BEO」「兩個 VIEW」→ 兩位事業群總經理；「簽名廠房」→ 新廠房；「次宇」「詩意」為主持人稱呼轉寫不明，不影響內容。 - 「價格從 8 倍漲至 14 倍左右」語意不明（倍數與基期未說）[待確認]；「FIT 化」「15G 產品」「RTX Spark」「T-SEE」無從判斷 [待確認]。 - 「CKD 的 DDR5」：產品名稱轉寫不明，無從判斷，保留原文 [待確認]。 - 現場僅開放兩題；其餘問題稱以 Email 書面回覆，不在本檔內。 - 說明：Yahoo 股市數據僅作驗算依據，記錄於此；memo 數字已採校正後值。

原文

Memo 亮點 • 第三季合併營收達 101.39 億元，營業毛利率 49.27%，稅後淨利 36.18 億元，EPS 37.19 元（26Q3）。前三季合併營收 267.7 億元，營業毛利 116.79 億元，毛利率 43.62%，營業利益 104.9 億元，稅後淨利 83.241 億元，EPS 90.95 元。 [CEO - 00:31:40] • B2B 營收比重大幅提升，2026 年前三季佔 64.6%，較去年同期顯著提升（去年同期 24.68%），B2C 比重則從 70.4% 降至 35.4%。 [CEO - 00:32:15] • DRAM 佔前三季營收 83.63%，其中 DDR5 佔 87.93%。 [CEO - 00:33:12] • 公司新設新北市 1000 坪新廠，並持續自動化升級，為未來少量多樣工業電腦及切割產品做準備。 [董事長 - 00:08:13] • 記憶體產業供需失衡，缺貨情況預計持續至 2027 年第二季，價格短期內不會下跌，且現貨價高於合約價。 [CEO - 00:41:07] • Q3 毛利率持續上升，主因售價與產業結構轉向高毛利領域，Q4 毛利率公司未做預測，但對未來毛利率有信心。 [CEO - 01:20:00] 總體經濟 • 全球寬頻與 4G/5G 推動自動能源與 AI 發展，帶動記憶體產業長期需求。 [董事長 - 00:09:25] 地緣政治 • 中國長鑫存儲與長江存儲市佔率提升，主要供應中國大陸市場且多為低階產品，國家政策對其容忍度較高，高階 NAND Flash 與 DRAM 仍由少數幾家國際大廠主導。 [董事長 - 01:10:01] 產業循環週期 • 記憶體產業進入新一輪上升循環，價格已連續上漲一年，過去兩三個月或半年循環一次的模式已被打破，短期內看不到價格大幅下跌的情況。 [CEO - 01:07:01] 產業供需 • 記憶體產業供需失衡，缺貨情況預計持續至 2027 年第二季，第三季狀況尚不明朗，需觀察市場動態。市場釋出的記憶體將非常有限，甚至可能出現買不到貨的情況。 [CEO - 01:13:59] • 三大原廠產能擴充有限，供需平衡至少要到 2028 年下半年甚至更晚才能達成。 [CEO - 00:42:04] • AI、伺服器、資料中心等高階需求佔產出 70%，PC 與消費市場因消費力受壓，銷量下降，形成市場 M 型化。 [CEO - 00:43:58] 產業狀況 • 記憶體市場劇烈變動，B2B 比重大幅提升，AI 伺服器、企業級用戶等高階領域需求強勁，消費性產品重要性相對降低。 [CEO - 00:35:54] 獲利 • 第三季稅後淨利 36.18 億元，EPS 37.19 元。前三季稅後淨利 83.241 億元，EPS 90.95 元。Q3 毛利率 49.27%，前三季毛利率 43.62%。 [CEO - 00:32:03] • Q3 毛利率持續上升，主因售價與產業結構轉向高毛利領域，Q4 毛利率公司未做預測，但對未來毛利率有信心。 [CEO - 01:20:00] 公司展望、未來成長動能 • 公司積極因應 AI 帶來的產業變革，組織重整、工廠自動化升級、擴充產能，並針對未來 10、20、30 年 AI 產業變化做長期規劃。 [董事長 - 00:05:37] • B2B 端鎖定伺服器、網通及 AI 長期訂單，已收到多筆半年至一年半的長期訂單，B2C 端聚焦高頻產品，提升 ASP、毛利率及市場定位。 [CEO - 00:45:19] 市場競爭策略 • IC 製造商與模組廠商均趨於寡佔，全球真正生產的模組廠商數量有限，商業結構的寡佔化帶來價格制定力量增強。 [CEO - 01:05:59] • 同業有品牌停止消費性產品或轉向 OEM，十銓因高階電競與創作者產品佔比高，受市場結構變動衝擊較小。 [GM - 00:57:14] 營收 • 第三季合併營收 101.39 億元，前三季合併營收 267.7 億元。 [CEO - 00:31:40] 訂單 • B2B 端已收到多筆半年至一年半的長期訂單，這是過去未曾見過的現象。 [CEO - 00:45:19] 產品組合 • 公司產品分為品牌基礎產品、工業用產品及企業產品，並以四大品牌（TEAMGROUP INDUSTRIAL、T-FORCE、T-CREATE、標準品）聚焦不同市場。 [CEO - 00:28:47] • DRAM 佔前三季營收 83.63%，其中 DDR5 佔 87.93%；NAND Flash 佔 13.68%。 [CEO - 00:33:12] 營收地區 • 公司子公司遍及日本、深圳、香港、美國，均為百分之百投資。 [CEO - 00:26:44] 上游廠商 • 主要供應商包括美光、鎧俠、三星與 SK 海力士，與原廠簽有長期協議（LTA），交易紀錄良好，原廠必須支持十銓。 [CEO - 01:07:59] 下游客戶 • B2B 端聚焦伺服器、網通及 AI 長期訂單，B2C 端聚焦高階電競與創作者市場，消費性營收未見衰退，年底前仍有成長空間。 [GM - 00:57:43] 同業 • 同業有品牌停止消費性產品或轉向 OEM，十銓因高階電競與創作者產品佔比高，受市場結構變動衝擊較小。 [GM - 00:57:14] 稼動率 • 新廠設於新北市 1000 坪，工廠完全自動化，產能持續提升，為未來少量多樣工業電腦及切割產品做準備。 [董事長 - 00:08:13] 存貨庫存 • 9 月 30 日第三季財報庫存約為 170，DRAM 佔 75.5%，NAND Flash 佔 25.5%。庫存策略聚焦伺服器端及長期訂單客戶，買多少賣多少。 [CEO - 01:11:46] • DDR5 庫存佔比 38.51%，DDR4 佔 60.9%，因 ASP 變化與早期累積 DDR4 庫存，成本佔比較小。 [CEO - 00:39:20] 新產品／新技術 • 持續投入高頻與高效技術，與上游銜接，2023 年為 HBM 爆發年，2025-2026 年 NVIDIA 已廣泛使用 HBM，因供應嚴重不足。針對 AI 應用開發高速存儲、訊號完整度、散熱設計、創新 form factor（如 CAMM2、CXL 架構）。 [GM - 00:48:38] [CTO - 01:01:36] • 針對無人機、軍事應用、資料保存等特殊領域，投入大量研發並取得多項專利。 [CEO - 00:29:40] [CTO - 01:03:13] 產品價格 • DDR5 價格大幅上漲，DDR4 亦不遑多讓，去年年初價格由 DDR4 開始上漲，原廠明年起將完全停止生產 DDR4，產量集中於 DDR5 和 AI 設計領域。 [CEO - 00:38:44] • 合約價格與市場價格變動幅度大，市價高於合約價，主因缺貨，現貨稀少價格昂貴。 [CEO - 00:41:07] • 每季漲幅約 30% 至 40%，預期未來仍會持續，第四季與第一季仍會看到更缺貨的產品如 LPDDR5X。 [GM - 01:17:51] 合約價、現貨價 • 伺服器合約價與市價差距明顯，市價高於合約價，主因缺貨，合約供應量有限，超出部分只能從市場現貨購買。 [CEO - 00:41:07] 成本毛利 • Q3 毛利率上升主因售價持續上漲與產業結構轉向高毛利領域，成本也在上升，但售價漲幅更大。 [CEO - 01:20:00] • 庫存成本逐漸提高，但售價同步上漲，採購到運輸、出貨、庫存及生產製造都需要時間，出貨時價格已再次上漲。 [董事長 - 01:23:31] 擴廠規劃 • 新北市新增 1000 坪新廠，並設立總部，持續擴充團隊與產能，為未來 5 至 10 年發展做準備。 [董事長 - 00:08:13] [CEO - 00:33:26] 營業利益 • 前三季營業利益約 104.9 億元。 [CEO - 00:33:52] 股本、增資、可轉換債券、庫藏股 • 目前資本額為 9.86 億台幣。 [CEO - 00:26:19] 管理層人事異動 • 公司組織重整，成立企業及工控應用事業群、品牌暨通路事業群，並介紹新任主管及其經歷。 [董事長 - 00:27:11] Transcript Presentation Speaker01 - 十銓

(00:00:02)現場貴賓大家午安，十銓科技法人說明會將於三分鐘後開始，邀請各位貴賓先行入座。本次會議備有提問單，媒體及投資先進如有任何問題，請先記錄於提問單上，並於 Q&A 時間交給現場兩側工作人員。活動開始前，請將手機調為靜音或震動，以利會議順利進行，感謝您的配合。各位貴賓可先往前方空位移動，前方尚有空位，歡迎移動至前排，謝謝。前方仍有空位，工作人員將協助貴賓移動至前方。免責聲明：本次法人說明會內容含預測性資訊，將受到各種風險及不確定性因素影響，實際結果可能與預測有所差異，故不保證完全一致。公司不對預測性資訊之正確性與完整性承擔責任，亦無義務更新或更正該資訊。

Speaker02

(00:02:21)咳。

Speaker01 - 十銓

(00:02:53)各位媒體與投資先進，大家午安，歡迎蒞臨十銓科技股份有限公司法人說明會。首先為各位介紹十銓科技經營團隊：夏澹寧董事長、陳慶文執行長。企業及工控應用事業群夏紹安總經理、品牌暨通路事業群卓建男總經理、王威祥研發長、陳芊樺財務處長。首先邀請夏澹寧董事長為我們開場致詞，讓我們以熱烈掌聲歡迎夏董事長。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:04:06)各位熟悉的媒體記者及投資界法人先進，大家午安。歡迎並感謝大家參加今天十銓科技的媒體記者及法人說明會。剛進場時，我發現這個產業真的不簡單，因為許多記者與投資先進都是我多年來認識的朋友。我一直以為自己在這個產業已近 30 年，媒體與投資先進應該更替較快，產業結構中資深人士較多，但我看到媒體資深人士也不少，當然也問候這些年的老朋友，大家都還好嗎？公司原本準備的資料中，有一段是要報告 2026 年的營運情況，但因為接下來執行長會詳細說明，故我將略過。我今天的重點將放在公司因應十銓科技後 30 年的發展，因為我們已經經營 30 年，並針對未來 10 年、20 年、30 年 AI 產業的變化舉辦此次法人說明會。以往多以線上方式進行說明會，面對面機會較少，因此這次特別邀請大家親臨現場。當然，這也是讓經營團隊與各位見面。這次歡迎大家來到我們借用的場地，向大家報告公司的現況。首先要分享的好消息是，AI 來臨後，為我們產業及記憶體產業帶來更多新興項目與機會。我們準備將公司往集團化方向發展，稍後會報告相關內容。另外，因應長期預算週期，算力需求日益增加。後端終端需求，包括機器人、電動車輛及各種自動控制設備、醫療設備的算力需求也逐漸增長。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:07:18)各位先進及媒體記者都知道，十銓科技作為模組廠，不會與原廠晶圓廠競爭生意，因此我們的機會在於往上發展伺服器及中小型雲端需求，提供相關服務。尤其是原廠較少服務的部分，也就是末端需求。隨著雲端準備就緒，AI 手機、AI 電腦、AI 伺服器及各種家庭與醫療設備的需求持續增加。我們十銓科技的團隊已全力準備，並擴充工廠，除了原有工廠外，在新北市新增一個 1000 坪的工廠，為未來少量多樣的工業電腦及切割產品做準備。我們也準備往上游伺服器產品發展，團隊擴充並設立總部，稍後會向各位報告。當然，大家也看到世界變化劇烈，改變帶來力量與風險，我們如何面對？改變帶來機會與挑戰。前陣子發生的網路泡沫，其實並未完全消失。網路泡沫是因為當時公司倒閉、工廠縮減，但堅持下來的企業，隨著 4G、5G 來臨，寬頻帶動更大商機。寬頻推動了更大的自動能源，也就是 AI。這個世界非常需要寬頻，現在連記憶體生產都有為寬頻而生的 HBM 記憶體。因此，當初的網路泡沫不會在現在重演。所謂的 AI 泡沫不會發生，因為需求已經存在，座中各位媒體記者、用戶、學生、家庭及公司都開始逐步使用 AI。AI 的各種需求及預算持續增加，終端預算必定上升。為服務大量終端需求，我們公司為未來 10 年、20 年、30 年做準備。這準備包括人員組織調整、專業擴充及工廠設備提升，我們的工廠是完全自動化。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:10:47)這次說明會也會報告當初產業變革，有媒體及分析師提及，當初機構轉變，從卡夾、卡式、藍光 CD 等轉變為 DRAM 與 NAND Flash 記憶體。這並非泡沫，而是新技術取代舊產品。DRAM 與 NAND Flash 記憶體取代了 CD 等舊產品。這是產業的自然變化。去年第三季末、第四季初，我們已看到這些機會。當然，這些機會必須被掌握。我們必須謹慎且不驕傲地面對這些機會與風險，因此在過去一年中，我們積極調整公司組織、教育訓練及設備廠房。稍後執行長將詳細報告。我先說明公司兩大事業群組織：企業及工控應用事業群，以及品牌暨通路事業群。我們針對 B2B 與 B2C 市場不同特性，分別專責經營。技術端由研發長統籌全公司研發策略，支援兩大事業群。生產方面由舊廠與新廠共同負責，我們將導入新廠自動化生產能力，以迎接大量需求。剛才有媒體問及未來需求狀況，我回答若準備不足，無論是資金、人才、技術，都無法迎接新時代，因此我們不敢怠慢，也不驕傲。這些準備由我先報告組織部分，執行長及兩位總經理將報告工作內容與策略發展。現在開始主管報告，首先由陳慶文執行長報告，請大家鼓掌歡迎。陳執行長畢業於台灣科技大學資訊系，並取得政治大學碩士學位。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:14:43)陳執行長於 2000 年加入十銓科技，最初擔任研發經理，當時公司規模較小，他負責多項工作。2009 年接任日本分公司總經理。他負責社長職務（Tim Choupei），返台後擔任公司採購及事業副總，經歷豐富。2016 年升任十銓科技總經理，至今近 10 年。陳執行長自 2000 年起服務公司，至今已有 26 年，對記憶體產業非常熟悉，年輕卻經驗豐富。他熟悉採購、生產、研發、製造及行銷工作，是公司最適合擔任集團管理及策略整合的領導者。他負責管理、策略制定及整合所有資源。除了開拓日本市場，創立日本分公司，並建立多樣產品與品牌，提升工業電腦及汽車產品在日本的知名度，讓台灣產品在日本發光，這是他帶來的重要貢獻。回台後，他親自帶領 T-FORCE 電競產品線，當時公司僅有超頻產品，他預見電競的重要性，推動公司快速進入電競市場。現在我們已是全球電競市場前三名，甚至前兩名的高階電競產品供應商，銷售量居全球之冠，這與陳執行長帶領團隊密不可分。近年我們也特別重視 B2B，即公共及企業應用產品，持續深耕多年。陳執行長回任後，這兩年需求逐漸增加。AI 選手及自動控制需求日益增長，從去年下半年開始量能持續擴大。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:18:18)公司產品已分為三大類：品牌基礎產品、工業用產品及企業產品，這些產品在各分公司全面推廣。這也是我們擴充的重要原因。接下來希望陳執行長帶領集團在營運管理、資源準備、新工廠及組織制定、成長策略及工作內容等方面持續發展，稍後將詳細報告。第二位介紹的是企業及公共應用事業群總經理夏紹安，該事業群已正式成立。夏紹安畢業於美國加州大學戴維斯分校，曾任美國加州 Intel 資深產品工程師。之後他於 2009 年加入十銓科技，陸續擔任過產品經理、採購經理及十銓分公司的總經理。自 2016 年起，他擔任特別採購副總經理，並建立了公司完整的採購及特別採購部門。在工作上，他負責在策略採購知識的基礎下推動新產品的專業推動，因此我們將這個部門特別企業化、工業化，以迎接 AI 時代的挑戰。該部門由代理負責。夏紹安總經理擔任該代理職務，我們希望他能妥善經營部門人員與產品，讓公司產品及營業推廣至全球。這是我們對該職位的介紹。新任總經理第三位是我們品牌及通路事業區總經理卓建男。卓總經理畢業於文化大學英文系，並取得正大學經營管理碩士學位。他於 2007 年加入十銓，至今已有 20 年資歷，歷任公司業務經理、國外業務處長。自 2012 年起，他曾擔任公司事業處副處長，2016 年起擔任業務副處長。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:22:00)他在這段期間帶領十銓向國際市場佈局，並與公司的產品部門合作。他打通了公司的電商通路，尤其成功打造了我們的新品牌 T-CREATE 創作者品牌。因此，我們由卓總經理帶領品牌及通路事業區，並經營多個品牌。除了 T-CREATE 創作品牌外，他還負責公司各分公司的策略管理工作。各分公司管理的工作即是公司的品牌推廣，包括企業用及工業用產品。這些全線產品的策略及管理工作均由卓總經理負責。接下來介紹的是王威祥研發長，請坐。王研發長擁有台北地方學院工業工程及管理碩士學位。他投入研發工作時間更長，具體擔任研發職務已有 25 年。2013 年，我們邀請他加入十銓，擔任研發主管。2015 年，他升任公司研發所長。他本身是深耕的研發人員，我們很快認同他的理念與技術。自加入公司後，他從技術職位轉型為管理職位。這種從技術角色轉為管理型的轉變非常不易，眾所皆知技術人員較為堅持，但他願意帶領公司的應用軟體團隊走到今天，實屬不易，我們非常感謝他承擔這項艱難任務。當時公司在這方面組織尚不健全。他們幾位在公司創立以來均有重大貢獻與績效，理所當然擔任現職。接下來，王研發長將統籌公司研發策略及技術開發工作，同時帶領團隊支援兩大事業群及所有生產製造。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:25:09)這四位主管在公司服務年資均很長，幾乎都是 20 年以上，我們執行長更是幾乎與公司共同成長。公司成立尚不到 30 年，執行長服務已有 26 年。介紹給各位的大眾與媒體的這幾位主管，均經驗豐富、歷經百戰，我對他們非常有信心，請大家鼓掌歡迎他們，並期待他們繼續帶領團隊。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:25:49)好，接下來的事項交由次宇進行商議，謝謝董事長。接著，我們將時間交給陳慶文執行長與經營團隊進行簡報說明。各位投資大眾、投資先進及媒體朋友們，大家好，今天由我來為大家說明第三季的情況。簡報首先介紹十銓科技成立於 1997 年 4 月，目前資本額為 9.86 億台幣，員工人數約 500 人，包含台灣總部及各子公司。我們總部設於新北市中和區，子公司遍及日本、深圳、香港、美國，均為百分之百投資。公司通過 ISO 9001 及其他品質與環境系統認證。以上是董事長的報告部分。接下來談談今年最大的不同點，即組織重整。組織重整是因應市場劇烈變化，尤其是過去一年。稍後我會以數據說明變化原因。除了新聞中可見的 ASP 價格大幅成長，無論是 DRAM 或 NAND Flash，真正重要的是整體市場的變動。這是過去二三十年少見的市場變化。簡言之，市場與需求改變，產業也在轉型。作為模組廠商的一員，十銓科技對市場負有責任。因此，我們依不同市場調整組織結構，期望在未來 AI 世代的 5、10、15 年內，能為不同市場提供更專業且精準的服務。我們將組織分為 B2B 企業機構及品牌消費者兩大部分。接著介紹品牌定位。過去二三十年，我們創立約 34 個品牌。左上角的 TEAMGROUP INDUSTRIAL 專為工業電腦及 AIoT 應用市場打造。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:29:14)此品牌強調耐用穩定，適用特殊領域。特殊領域所用記憶體及儲存設備有別於一般，甚至包含寬溫、三防（防水、防塵、防震）、軍用等需求，及最新為無人機市場打造的安全專用產品。由於無人機飛行可能導致資料外洩，十銓科技在儲存技術上投入大量研發並取得多項專利，這些均屬於我們的 DEEP INDUSTRY 品牌範疇。右上角是 T-FORCE，為 2016 年起創立的電競品牌。過去十年努力使該品牌在全球電競記憶體市場排名前三。即使在記憶體價格高漲的市場環境下，電競市場仍維持一定銷量，為集團帶來可觀收益。電競市場仍保持一定規模，對集團貢獻良多。左下角是 T-CREATE，專為創作者及 AI 市場打造。其要求為穩定、高效能及大容量，因為 AI 運算需求容量龐大且需快速穩定。此品牌特別區隔該市場需求。右下角則是我們的標準品品牌，也是十銓科技最早推出的品牌。此品牌定位為標準品市場及品牌。整體四大品牌分別聚焦不同市場面向。因為各品牌所需產品特性、市場特性及服務方式皆完全不同，我們將品牌定義得非常清楚。接下來簡要報告第三季營運成果與成長佈局。第三季合併營收為 101.39 億元，營業毛利率為 49.27%。第三季稅後淨利為 36.18 億元，EPS 為 37.19 元。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:32:15)詳細數字稍後財務報告中會說明。關於成長策略，首先是 B2B 部分。今年 B2B 已佔 64.6%，較去年同期顯著提升。我們在 B2B 市場的努力顯著，營收比重持續增加，這是過去一年及近兩年來的趨勢。DRAM 約佔前三季營收 83.63%，其中 DDR5 佔 87.93%。第二部分是雙事業群與研發體系，前述已有報告。第三部分是新建的新廠房。此外，我們還有約 700 坪的辦公區，為未來 5 至 10 年發展做準備。接著是大家較關注的財務績效。前三季營業額合計達 267.7 億元，營業毛利為 116.79 億元，毛利率 43.62%。營業利益約 104.9 億元。稅後淨利為 83.241 億元，EPS 為 90.95 元。左側圖表顯示，十銓的數字隨市場變化及市場獲取速度持續成長。接著是資產負債表部分。存貨佔資產總計約 60%，前三季維持穩定。流動負債則逐步減少，從第一季至第三季呈現下降趨勢。流動負債比例從 59% 降至 50%、再降至 30%。這得益於財務操作及營業獲利。負債總計變化不大，以上為資產負債表重要數字。接著比較前三季與去年同期銷售比重。請注意此圖雖簡單，卻反映記憶體市場現況。過去一年市場變化劇烈，我用「豬羊變色」形容。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:35:54)過去以 BTOC 為主，直到今年短短一年內，過去二三十年的比重被徹底改變。主要原因是價格上漲，及市場結構變化。價格上漲使市場重心轉向 AI 伺服器、一般伺服器及企業級用戶等高階領域。從數據可見，B2B 比重從 29.6%† 提升至 64.6%。B2C 比重則從 70.4% 降至 35.4%，此為十銓整體營業額比重的重大變化。這是十銓營業額中 B2B 與 B2C 比重的顯著變化。產品銷售收入方面，去年前三季低位佔 68.79%，NAND Flash 佔 24.98%；今年低位佔 83.63%，NAND Flash 佔 13.68%。地位比重移動明顯，主要因 AI 仍處於基礎建設階段，需大量運算力，因此需要大量 DRAM 作為運算記憶體。我們稱之為 computing 的 DRAM，因此 DRAM 成長速度超過 NAND Flash，主要因 AI 目前階段需求所致。接下來介紹前三季 DRAM 比重。DDR5 與 DDR4 比重變化不大，從營收角度看，DDR5 仍佔 85% 以上，無論 2025 年或 2026 年均相似。DDR4 比重亦維持穩定，但價格波動劇烈。例如 DDR5 價格大幅上漲，DDR4 亦不遑多讓。去年年初價格由 DDR4 開始上漲，但由於 DDR4 在三大原廠生產比重持續下降，甚至有原廠明年起將完全停止生產 DDR4。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:39:09)原因是因為他們要將全部市場的產量集中在 DDR5 和 AI 設計領域。接著談談我們庫存的佔比，右邊顯示 DDR5 庫存佔比為 38.51%，DDR4 則為 60.9%。大家可能好奇為何營業額中 DDR5 比較高，但庫存數量卻是 DDR4 較多，這是因為 ASP 的變化。早期我們就開始累積 DDR4 庫存。因此，我們的 DDR4 庫存起步早且數量佔比最大，但成本佔比較小，這導致庫存中 DDR5 的比重高於 DDR4。以 DRAM 和 NAND Flash 來看，十銓科技的組成約為 70% DRAM，30% NAND Flash。接下來第四部分，我們報告整體產業狀況。無論是 PM 或平均價格，從去年 2025 年 10 月到今年 9 月，價格曲線持續上漲，每季均有提升。目前 DDR5 以 16GB 為主力，DDR4 則以 8GB 為主力。無論 DDR5 或 DDR4，價格均呈現緩步上升趨勢。本次合約價格與市場價格的變動幅度稍大，例如伺服器合約價與市價差距明顯，市價高於合約價。主要原因是缺貨，合約供應量有限，超出部分只能從市場現貨購買，因現貨稀少價格昂貴，造成市價與合約價的差距。我以此為例，說明缺貨情況至今仍未見緩解。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:42:04)以產量與產能來看，三大原廠包括中國的長鑫存儲與長江存儲，目前總產量及未來一至三年擴產計劃，供需平衡至少要到 2028 年下半年甚至更晚才能達成。因此，根據我們在記憶體產業近 30 年的專業經驗，2027 年前完全看不到價格下跌的趨勢，機會不存在。接著談網路合約價，曲線同樣持續上漲，但需求不像 DRAM 那麼強勁。DRAM 主要受計算與 AI 運算需求推動，成長較為穩健且可預見。接下來談第四季的情況。以及 2027 年記憶體市場格局與十銓的因應策略。首先請看下方，終端市場需求呈現 M 型化，左側與右側分化明顯，利潤結構在記憶體領域非常明顯。資料中心、企業伺服器及 AI 運算需求約佔整體產出 70%，主要集中於伺服器領域。產出不足的原因是伺服器與 AI 需求過強，佔比達 70%。未達 100% 是因為仍有其他市場，如 PC 及各種應用市場需滿足，但無法完全供應 AI 伺服器。消費市場因整體消費力受壓，PC 與筆電銷量下降。然而電競高端與 AI 創作者需求未減，因需快速運算與大容量，形成市場 M 型化。基於此，我們策略在 B2B 端鎖定伺服器、網通及 AI 長期訂單。我們已收到多筆長期訂單，半年至一年甚至一年半的預測，這是過去未曾見過的。B2C 端則聚焦高頻產品，如 CKD 的 DDR5 或 Gen5 SSD，目標提升 ASP、毛利率及市場定位。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:45:47)另外，原廠優先生產 HBM 與 DDR5，導致 DDR4 及 PC 市場產量減少，供應控制網通及車用等長週期產品。這些市場面臨短缺與漲價，尤其 DDR4，原廠生產量減少甚至停產。公共網通市場約 70.8% 仍使用 DDR4，面臨挑戰。我們以 Module House 協助長期合約客戶提供長期支持，這是我們面對市場的因應策略，報告完畢。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(00:46:58)感謝各位媒體記者與投資先進參與。參加多場法人說明會，這次近百人全神貫注，無人打瞌睡，實屬罕見，謝謝大家。我們也會持續向陳執行長報告。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:47:33)接下來是營運目標報告。不是 Q&A，夏總經理將報告營運目標，或由我來講。接下來將分 B2C 與 B2B，由企業暨公共應用事業群總經理夏紹安報告 B2B 方向。

夏紹安 - 十銓, 企業暨工控應用事業群總經理

(00:48:11)大家好，我們過去花了很長時間投資於客戶應用的記憶體技術，累積了近 29 年經驗。不僅在客戶端，也投入大量時間瞭解新推出的記憶體晶元與系統晶元的搭配。分享一個技術歷史與小故事。2023 年是 HBM 爆發年，2023 至 2024 年持續優化，2025 年起，2026 年開始，NVIDIA 已廣泛使用 HBM，因今年供應嚴重不足。我們在高頻與高效技術上持續投入，與上游銜接。2020 至 2022 年期間，我們已掌握哪些晶圓廠及產品能提升高強度運算，這是關鍵。因此，我們早已開始推動客戶採用高階運算產品，憑藉技術領先優勢，預見系統運算的多項優勢。在現有供應環境中，我們獲得客戶高度信任，能提供伺服器模組不僅是貨源，更是技術與產品選擇能力。十銓早已培育此能力。AI 運算對 DRAM 傳統伺服器產品需求強勁，未來兩至三年，邊緣運算需求與架構將大量興起。邊緣運算不像中心運算的 CSP，對 15G 產品需求較標準化。邊緣運算環境多變，溫度、型態、省電需求各異，需記憶體廠商提供客製化與篩選服務。此經驗不易取得，客戶高度依賴具技術能力的供應商。我們提前準備，為客戶提供技術價值。網通與公共領域客戶需求從 10 片到 100 片不等，我們持續支持其客製化方案至今。

夏紹安 - 十銓, 企業暨工控應用事業群總經理

(00:51:27)技術理解與供應能力互相配合，感謝客戶信任，使我們持續服務至今。此外，我們在公共領域高技術模式，如測試抗汙抗塵方面也有投入。以及資訊安全，特別是在 Edge 端，資料刪除不易，若資訊安全做好，能協助客戶安心。軍事應用亦與此相呼應。簡單介紹，我們在客製化需求的軟硬體能力，無論自有品牌或個人服務，均建立了良好人力與資源。甚至工廠能力也在持續提升，規劃新廠，現有廠房具備一定生產與管理能力。第三階段，無論 CSE 或雙端。記憶體應用將成為各系統的重要武器，甚至成為系統差異化價值的關鍵。我們憑藉過去能力與提前建置，能夠應對。郭學長協助客戶選擇正確產品與經驗，確保供應能力。具備一定程度的預測供應能力。總結一句話：機會是給準備好的人。我們過去 29 年持續準備，才能把握 AI 帶來的機會，感謝大家。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(00:53:54)感謝 Jonathan 的報告，這是 Ken 首次與大家見面，未來啟動化過程將由兩位總經理負責，需多加練習。十年前你也是第一次在這裡，我現在變老了。接下來歡迎 Ken 報告品牌與通路事業的發展。

卓建男 - 十銓, 品牌暨通路事業群總經理

(00:54:37)各位媒體與投資先進，大家好，歡迎參與我首次在此說明品牌暨通路事業區未來發展方向。董事長與執行長剛剛說明，過去幾年伺服器與 AI 應用打亂原有市場邏輯，但實際上擴大了整體記憶體需求。這也是執行長介紹價格趨勢持續上漲的原因，供不應求。原廠產能建置需時，短期內難以平衡供需。未來需求轉向 AI 與伺服器，消費性產品重要性相對降低。許多先進可能疑惑，為何十銓此時成立偏向消費性的品牌與通路事業區。執行長報告，自 2016 年起，公司在消費性產品推展與開發走出與同業不同的路。例如，許多同業標準模組佔營收較高，但過去十年，我們高階電競模組及近年為創作者打造的模組，佔消費性銷售超過七成。這也使得過去一年多來，許多同業在成本控制與通路結構變動上受衝擊，而十銓受影響較小，因為我們的市場定位與同行不同。新需求出現後，為模組廠生意結構帶來新選擇與機會。過去一年多，有同行品牌停止消費性產品，或將產品重心轉向 OEM。市場轉換為模組廠提供重新選擇未來方向的機會。因此，我們 B2C 消費性營收今年未見衰退。年底前仍有成長空間，這是市場擴張帶來的利多。董事長也提及，我們在高階電競領域可能是全球前兩至三年領先者，這得益於過去 20 年線上線下通路佈局。

卓建男 - 十銓, 品牌暨通路事業群總經理

(00:58:34)例如，我們在電商佈局較同行早多年，疫情期間線下生意受限時，十銓營收逆勢成長。也可以看出，我們在線上部件方面的表現優於同行。此外，從 2016 年以來，公司無論是在上市後的資金籌措、人才培訓、產能提升、產品研發，甚至原物料掌控方面，都持續推動，這些都提升了我們面對市場變化的應變能力。因此，我們能夠因應市場需求。這也是為什麼我們希望將 B2B 與 B2C 業務做專業分工。正如經營團隊所說，未來 10 到 20 年，市場會有一些發展趨勢，我們必須提前做好佈局。我們現在紮根，正是為了未來 B2C 與 B2B 不同需求而設立的基礎。未來當 AI 真正落地到消費端時，可能會從 B2D 轉變成 B2C 市場，但當時的結構如何，我們仍在觀察未來的變化。對我們而言，先準備好所有資源，包括人才、資金與能力，才能在機會來臨時掌握先機。未來 B2C 部門的重點，仍會聚焦於我們原本的高階裝機市場。現在高階專業工作站的客戶越來越多，偏向消費市場的伺服器需求也持續增加，尤其在電競與創作者領域。我們會持續深耕這些市場，並在美國、中國、日本設立分公司。我們將利用技術優勢，打造差異化產品，提升在消費性通路商店的競爭力，期望為投資大眾帶來更佳的業績表現，謝謝。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(01:01:22)感謝卓建男總經理的分享，接下來歡迎研發長王威祥為大家報告我們的核心技術開發、客戶應用導入及生產製造準備情況。

王威祥 - 十銓, 研發長

(01:01:36)各位法人與投資朋友大家好，我是王威祥。接下來說明我們關鍵技術的佈局。承蒙兩位事業群總經理的支持，他們的產品都是由我們團隊從 5 到 6 代技術支持完成。主要聚焦於新技術開發，尤其是在 AI 應用領域下的高速存儲。由於高速運作會帶來散熱需求，我們也著重於 DDR5 與 AI 伺服器的搭配應用。針對 AI 環境，我們對產品的穩定性與可靠性提出更高要求，持續開發訊號完整度、散熱設計，以及創新 form factor，包括 CAMM2 與 CXL 架構。技術開發方面，我們針對各啟動廠商的特定平台進行搭配測試與開發，並進一步驗證訊號完整性與資料相容性。技術開發完成後，下一階段是尋找客戶。我們協助兩個事業群 在客戶應用與導入，無論是 IPC 或企業級應用，亦或是客製化開發與需求，包含硬體端的保護與安全性，我們都有深入研究。近期在軍事應用與資料保存方面，我們也取得多項專利。針對客戶需求與認證，我們提供相應服務。技術開發與客戶導入後，接著是生產製造與量產。新工廠設置方面，我們持續推動。在效能與產能轉換上，研發投入大量技術導入，並進行相容性與連結性驗證。我們的軟體部門也與生產系統合作，建立資訊平台。包括相容性與產品可靠度驗證，我們早已持續進行顆粒特性與量產測試。新廠增加產能，準備投產，生產與測試持續由研發提供更多資源支持，配合產品與客戶需求，推動驗證與量產準備。以上報告完畢。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(01:04:35)我們的研發部門報告較為嚴謹，報告結束後，我在此請示意開啟 Q&A 環節。

Q&A Speaker01 - 十銓

(01:04:46)現在開始進行 Q&A，並盡快進行，因為場地時間有限。各位媒體與投資先進若有問題，請先記錄於提問單，交給現場兩側工作人員。為節省時間，我們先回覆線上報名的問題。首先是記憶體價格居高不下，公司如何確保貨源與價格？請執行長回覆。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(01:05:26)各位投資先進與媒體朋友大家好，關於價格居高不下，公司如何保障貨源與價格，我的回答如下：這次情況不同，我相信大家最近看到一些評論或報導，都指出晶片價格已經非常高，且未來可能會下跌。但現在還為時過早。不同之處在於產業結構的改變。熟悉商業結構的人應該知道，IC 製造商已經趨於寡佔，例如目前只剩三星、美光與 SK 海力士。其他如台灣的南亞科、華邦，以及中國大陸的長鑫存儲與長江存儲，雖然存在，但其量產比重在整體市場中並不高。因此，短期內無法形成決定產業 FIT 化的力量。寡佔化不僅限於 IC 製造商，模組廠商也趨於寡佔，全球真正生產的模組廠商數量有限。商業結構的寡佔化帶來價格制定力量增強，打破以往價格循環趨勢。過去價格約每兩三個月或半年循環一次，但現在已連續上漲一年。未來是否還會漲？會，且短期內看不到價格大幅下跌的情況，因為供需未停，缺貨時無法降價。關於公司如何確保貨源，十銓科技與所有原廠長期合作，已有近 30 年交易紀錄。我們與原廠簽有長期協議（LTA），且交易紀錄良好，原廠必須支持我們，否則將失去重要客戶。這是我們與新進廠商的不同之處。價格一路上漲，我們只能持續採購。價格控制並非為了銷售價格，而是為了客戶端利益，我們以較高的新進價格與較低庫存成本平均，支持重要與長期客戶。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(01:08:39)同時確保十銓的獲利狀況。這是我們採用的方法，目前階段只能如此。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(01:09:06)補充一點，當司儀聽到記憶體價格居高不下時，大家立刻注意並睜大眼睛，專心聽執行長報告，因為大家都很關心。事實上，媒體與大家蒐集的數據顯示，長鑫存儲與長江存儲已接近佔全球約 10% 的市場份額，而我們的華邦與南亞科主要生產 DDR4 與 DDR3，市佔率不到 1% 甚至更低。長江存儲與長鑫存儲主要供應中國大陸市場，且多為低階產品，國家政策對其容忍度較高。高階的 NAND Flash 與 DRAM 仍由少數幾家廠商生產，我們使用的主要供應商包括美光、鎧俠、三星與 SK 海力士。大家擔心產業起飛後價格會迅速下跌，我之前已說明過，這種情況不易發生。局部低階產品如 DDR3 與 DDR4 可能會量產，但高階產品如 HBM 與高階 DDR5 因技術堆疊複雜，不會快速大量生產。總結，短期內價格不會下跌，缺貨情況將持續。下一題，請問公司之前的庫存水位及後續庫存策略。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(01:11:46)庫存部分由我們財務處長回覆。以 9 月 30 日第三季財報數字為準，當天庫存約為 170。庫存中，DRAM 約佔 75.5%，NAND Flash 約佔 25.5%，這是主要構成。後續庫存策略方面，我們將以伺服器端及長期訂單客戶為主。主要聚焦於伺服器端、長期訂單客戶及高階 T-SEE 等領域。我們會依照實際採購量銷售，買多少賣多少。記憶體真正缺貨的時間點並非過去一年價格上漲期間，價格從 8 倍漲至 14 倍左右。最缺貨時期預計為今年第四季至明年第二季末，因產業量產與客戶需求變化所致，約持續近三個季度。市場釋出的記憶體將非常有限，甚至可能出現買不到貨的情況。現在還能買到貨，但價格已高，未來可能連貨源都難以取得。目前預估缺貨情況將持續至 2027 年第二季，第三季狀況尚不明朗，需觀察市場動態。庫存策略與水準如前述，簡單報告完畢。下一題，請問明年消費性模組價格趨勢展望。

卓建男 - 十銓, 品牌暨通路事業群總經理

(01:14:25)關於明年消費性模組價格，我請消費部門總經理為大家說明。各位聽眾大家好，目前供貨仍處於供不應求狀態。眾所周知，消費性產品如手機與 PC，目前在記憶體分配上處於劣勢，因為這些廠商對此重視度較低。過去一兩季，個人消費型電腦廠商透過其他渠道取得資源。明年情況預計不會有太大改變。即使下半年可能有新供貨機會，但分配已基本完成。這也是為何預計 2028 年下半年才可能出現轉機。以上預測基於目前供貨狀況與產業發展。消費性記憶體模組明年價格仍有支撐力。是否有特殊狀況，需視明年市場結構而定。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(01:16:18)感謝總經理的答覆。詩意剛剛告知稍後還有其他問題會回覆。因工作人員安排，現場僅限兩個提問，其他問題將以書面 Email 回覆。現場提問第一題：今年價格持續上漲，第四季及明年是否會繼續漲價？因為我們 B2B 的夏紹安總經理同時兼任公司採購長，請他回覆這兩個問題。謝謝提問。簡單來說，我們仍看到價格持續上漲，尤其是在經驗與應用元件方面。

夏紹安 - 十銓, 企業暨工控應用事業群總經理

(01:17:22)我們之前將各供應商定位為前瞻性產品策略供應者，如 Edge AI 及高度客製化產品的支持者。在這些應用產品上，價格策略基本上連合約價格都持續調漲。過去經驗顯示，每季漲幅約 30% 至 40%。我相信這樣的幅度在未來仍會持續。在第四季與第一季，大家仍會看到更缺貨的產品，如 LPDDR5X，因為該應用範圍廣泛。新的 RTX Spark 所需的高階記憶體已經從 x4、x8 轉為 x32 的 LPDDR5X，因此我們看到需求持續增加，主要是因為缺貨以及市場對該產品的需求量大。大家都在討論市場是否能接受這樣的產品，我認為現在各個 B2B 市場已開始延伸至所謂的 tokenize 商業模式，也就是購買機器是用來賺錢的，不論是從客戶端。這種商業模式在台灣的 ITC 或 Edge 產業非常盛行，大家都朝這方向開發，因此我們確實看到市場會持續支持這種方式來取得經濟實惠的貨源。謝謝。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(01:19:32)感謝 Jonathan 夏紹安總經理的回答。第二個問題來自現場，請問今年漲價，Q3 毛利率持續上升的原因是什麼？世界科技 Q3 毛利率持續上升，Q4 預期毛利率是否仍會繼續上升？請執行長回答。

陳慶文 - 十銓, 執行長

(01:20:00)謝謝，這問題相當尖銳。毛利率上漲的原因與過去一年十銓科技的變化有關。過去我們的營收比重過去 70% 到 80% 多數是 B2C，現在 B2C 降至約 35%、B2B 升至約 65%，原因是什麼？除了市場變化外，還有缺貨因素。能接受高價的市場越來越有限，並非市場太小，而是像伺服器或 AI 這類產品才有能力接受較高價格。一般 PC、Chromebook，甚至較小型的 set-top box 等產品無法接受高價。實際上，大家可能注意到價格上漲的光環下，這些小型產品已逐漸消失。它們消失的原因是成本過高，市場上的付費用戶無法接受，因此逐漸退出市場，無法承受高價。Q3 毛利率上升的原因有兩點，第一是我們的售價持續上漲。第二，雖然成本也在上升，但更重要的是產業結構的變化，我們的客戶端也在轉向毛利較高、技術需求較高的領域。這也是為何本月起我們將業務分為兩個 BU，因為市場完全不同。這就是 Q3 毛利率持續上漲的原因。至於 Q4 毛利率預期，公司沒有做財務預測，因此無法對未來毛利率做出說明。不過，作為經營者，我們必須對股東及市場負責，持續在兩個方面努力：第一，庫存管理保持健康；第二，客戶端產品方向。我們正逐步朝向 AI、伺服器、Edge 以及高階公共領域發展，因此對毛利率持有相當信心。以上是我的回答，謝謝大家。

夏澹寧 - 十銓, 董事長

(01:23:01)我補充一下，大家可能更想知道執行長未提及的部分。其實毛利率持續提升，是因為庫存成本上升，我們仍需增加庫存以因應後續訂單。第二點是庫存成本逐漸提高，但我們的售價也同步上漲。今年持續漲價，我們不得不以較高價格銷售，因為採購成本也在上升。從採購到運輸、出貨、庫存及生產製造都需要時間，當貨品出貨時價格已再次上漲。這反映了公司逐步領先市場，並向 OEM、企業機、工業電腦及 AI 終端預算靠攏。需求越來越多，老客戶訂單越來越穩定，價格也持續上升，這是我們的經營模式。至於 Q4 毛利率，無法明確回答，請大家自行判斷。明年價格應不會下跌。為什麼？因為需求依然強勁，產量仍不足，這是我們整個終端市場的現況。後面還有更多內容。時間已超過，接下來基金團隊及財務主管會留下來與大家討論。如果願意，他們會與執行長、兩位總經理及區署長一起留下，歡迎大家交流與研究新議案。稍後還有機會，大家請站好。

Speaker01 - 十銓

(01:25:31)感謝大家，今天會議流程圓滿結束，非常感謝各位媒體與投資人蒞臨，祝福各位身體健康、萬事如意、投資順利，謝謝大家。