神達_20260528

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Memo

亮點

• 2026 年第一季營收達 318 億元，較去年同期成長 35%，神雲部分約佔 90%。今年 1-4 月累計營收 434.97 億元，成長幅度可觀（推估 2026 年 1-4 月，依據音檔日期）。 [(00:02:10) 何繼武]; [(00:15:15) Maggie Hsu]
• 神達數位於 2026 年 4 月 20 日掛牌上市，截至 4 月 27 日，神控持有神達數位 54.5%，仍納入合併報表。 [(00:04:10) 何繼武]
• 2026 年第一季 EPS 為 1.1 元，現金約 98 億元，總資產 1359 億元，財務結構穩健。 [(00:16:31) 黃秀玲]; [(00:16:50) 黃秀玲]
• 美國新廠預計 2026 年第三季開始營運，越南河內廠於第二季已量產，產能提升與品質均符合預期。 [(00:02:39) 何繼武]
• 2026 年 5 月 26 日完成 3.3 億美元 ECB 發行，期限 5 年，轉換議價率 11.1%，轉換價格 97.01 元，發行日匯率 31.437。 [(00:21:16) 黃秀玲]
• 2025 年資本支出將持續擴張，2026-2028 年資本支出將持續增加，並保持穩健成長。 [(00:24:10) 黃秀玲]

總體經濟

• 2026 年全球經濟受地緣政治衝突影響，通膨比預期嚴重，全球 GDP 成長放緩，未達預期速度。 [(00:06:08) 何繼武]

地緣政治

• 地緣政治因素推動公司在不同地區擴廠，提升製造集群韌性與彈性。美中科技管制及出口限制已成為基本遵循，未造成實質性影響。 [(00:03:42) 何繼武]; [(00:37:29) 黃承德]

產業循環週期

• AI 及資料中心市場需求持續成長，CAPEX 投資龐大，2026 年仍為正面成長的一年。 [(00:08:39) 何繼武]

產業供需

• AI 及資料中心市場需求持續增加，客戶拉貨力道強勁。關鍵零組件與 DRAM 等零組件價格上漲且交期延長，對小型客戶影響較大。 [(00:08:08) 何繼武]

產業狀況

• 資料中心設置面臨電力可用性與液冷基礎設施建置挑戰，全球資料中心數量持續增加。 [(00:07:08) 何繼武]; [(00:51:27) 黃承德]

獲利

• 2026 年第一季 EPS 為 1.1 元，營業利潤約 3%，毛利率 9%（去年同期 10%），毛利率略降主因產品及客戶組合不同。 [(00:15:54) 黃秀玲]
• 過去三年營收持續成長，毛利率因產品組合影響略有變動，但仍維持良好範圍，淨利與 EPS 持續成長。 [(00:17:27) 黃秀玲]

公司展望、未來成長動能

• 2026 年全年營收及各產品線需求均有增長，成長無懸念，展望非常肯定，將持續成長。 [(00:14:00) 何繼武]; [(00:51:50) 何繼武]
• AI 產品比重未來將持續增加，推論（inference）應用市場出貨佔比將顯著提升。 [(00:26:30) 黃秀玲]; [(00:40:42) 黃承德]

市場競爭策略

• AI 市場競爭激烈，公司強調機架、集群及生態系解決方案的差異化服務，並持續打造差異化競爭力。 [(00:37:03) 黃承德]

營收

• 2026 年第一季營收 318 億元，較去年同期成長 35%。神雲約佔 90%，神達數位約佔 8%，神達電腦約佔 2%。 [(00:15:15) Maggie Hsu]; [(00:15:26) 黃秀玲]
• 今年 1-4 月累計營收 434.97 億元，成長幅度可觀（推估 2026 年 1-4 月，依據音檔日期）。 [(00:02:10) 何繼武]

訂單

• 客戶需求持續增加，拉貨力道強勁，訂單為持續性成長與需求，非一次性訂單。 [(00:14:27) 何繼武]

產品組合

• 高單價產品比重增加，導致毛利率由 10% 降至 9%。神雲產品線涵蓋計算機架、網路機架、儲存機架，滿足不同客戶需求。 [(00:15:54) 黃秀玲]; [(00:09:45) 何繼武]

上游廠商

• 今年面臨原物料及關鍵零組件成本上漲挑戰，神達已積極進行零組件預購與採買，以因應未來出貨動能。 [(00:19:31) 黃秀玲]
• 目前關鍵零組件缺料嚴重，無論是記憶體、SSD 或 CPU，缺料情況都很嚴重，能取得貨源並出貨是最重要的。 [(00:49:17) 黃承德]

下游客戶

• 客戶涵蓋 hyperscaler、CSP、渠道及企業用戶，分佈多元，並無集中於特定客戶，AI 部分不會因特定客戶而集中資源。 [(00:41:01) 黃承德]

稼動率

• 產能陸續開出，受限於各地電力及設施合規建置期限。新廠因製造經驗豐富，產能提升速度快，未受學習曲線影響。 [(00:13:19) 何繼武]

存貨庫存

• 2026 年第一季應收帳款與庫存增加較大，主要流動資產增加。 [(00:16:50) 黃秀玲]

出貨週期與交期

• 今年關鍵元件與 DRAM 等零組件交期延長，對小型客戶影響較大。 [(00:08:08) 何繼武]

新產品／新技術

• 神雲於 Computex 展出最新液冷機櫃，主流市場偏向液冷空氣冷卻方案，公司可同時提供液冷液冷及液冷空氣冷卻解決方案。 [(00:50:03) 黃承德]
• 產品設計強調模組化，compute storage 部分設計已朝向模組化，能快速回應市場及客戶新需求，縮短設計週期。 [(00:43:17) 黃承德]

產品價格

• AI 產品單價較高，主要挑戰在於能否如期取得關鍵零組件，若供應順利，出貨將無虞。 [(00:27:18) 黃秀玲]

法規影響

• 美國政府在進出口方面的規範已成為基本遵循，對公司業務未造成實質性影響，所有業務操作均確保完全合規。 [(00:37:57) 黃承德]

成本毛利

• 今年面臨原物料及關鍵零組件成本上漲挑戰，公司持續有效控制成本。毛利率會隨產品及客戶組合變動，雖有上下波動，但隨著營收成長，將創造更大毛利效益。 [(00:25:09) 黃秀玲]

原物料／關鍵零組件

• 今年原物料及關鍵零組件成本上漲，神達已積極進行預購與採買。 [(00:19:31) 黃秀玲]

匯率

• AI 相關系統材料成本比重較高，匯率影響相對有限，公司適度進行避險及財務結構管理，降低匯率波動風險。 [(00:25:36) 黃秀玲]

關稅

• 去年為關稅問題，今年則為地緣政治衝突。公司 local for local 策略回應客戶需求，並持續在美國等地擴充生產基地。 [(00:06:08) 何繼武]; [(00:39:21) 黃承德]

銷售／管理／研發費用

• 營業費用率約維持在 6% 左右，預期未來將持續成長，營業費用控制將逐步改善。費用率大致維持在 6% 上下，視研發需求而定。 [(00:16:07) 黃秀玲]; [(00:53:09) 黃秀玲]

擴廠規劃

• 美國新廠預計 2026 年第三季開始營運，越南河內廠於第二季已量產，產能提升與品質均符合預期。2026-2028 年資本支出將持續增加，並保持穩健成長。 [(00:02:39) 何繼武]; [(00:24:10) 黃秀玲]

營業利益

• 2026 年第一季營業利潤約 3%。 [(00:16:07) 黃秀玲]

業外損益

• 營業外仍有穩健收入來源。 [(00:16:07) 黃秀玲]

股本、增資、可轉換債券、庫藏股

• 2026 年 5 月 26 日完成 3.3 億美元 ECB 發行，期限 5 年，轉換議價率 11.1%，轉換價格 97.01 元，發行日匯率 31.437。暫時不考慮現金增資，將依營運需求評估資金需求。 [(00:21:16) 黃秀玲]

現金、現金流

• 2026 年第一季現金約 98 億元，財務結構穩健，現金流與資本支出需求將成為營運持續成長動能，將進行長期資金規劃。 [(00:16:50) 黃秀玲]

併購

• 長期不排除任何可能的併購，無論技術、市場或客戶端。 [(00:36:04) 黃承德]

避險

• 公司適度進行避險及財務結構管理，降低匯率波動風險，匯率管理穩健。 [(00:25:52) 黃秀玲]

應收帳款

• 2026 年第一季應收帳款天數略有增加，主要流動資產增加。 [(00:16:50) 黃秀玲]; [(00:19:16) 黃秀玲]

應付帳款

• 2026 年第一季應付帳款天數有所下降，影響營運周轉天數。 [(00:19:16) 黃秀玲]

Transcript

Presentation

Maggie Hsu - MiTAC, Investor Relation (00:00:16) 神達控股股份有限公司線上法人說明會現在正式開始。各位投資先進與媒體朋友們午安，我是神達控股負責投資人關係的 Maggie，感謝凱基證券的邀請與平台的協助，也誠摯感謝各位參加今日的線上法人說明會。今日出席報告的管理團隊有何繼武先生，總經理暨發言人；黃秀玲女士，財務中心副總暨代理發言人；以及子公司神雲科技總經理黃承德先生，負責雲端運算與人工智慧業務。今日特別列席回覆法人問題的管理團隊有子公司神達數位總經理張樂群先生以及財務長鄭曉雯小姐。負責車用電子與智聯網業務。會前我們已經收集多項法人與媒體問題，將於稍後的問與答時間由管理團隊一一回覆。若仍有未涵蓋的問題，亦歡迎各位在問與答視窗即時輸入。在進行報告前，請您特別注意會議中有關本公司之情形說明。此等情形說明是本公司基於目前可得資訊，就未來發展及其他事務反映本公司當前之展望、推測、評估及規劃，並非對未來成果之保證。詳細內容請詳閱安全聲明頁。首先，我們先請何繼武總經理進行公司報告。

何繼武 - MiTAC, 總經理暨發言人 (00:01:57) 各位投資先進、媒體朋友，各位女士、各位先生，大家午安，大家好。我們很快來看一下整個神控的狀況。這邊有幾個特別說明。第一，我們神控最近的成長非常快速，但人員成長並不多，主要是因為我們投資了許多自動化與智能化，因此實際增加的人數不多，這點特別說明。另一點是，今年一到四月份的業績已達 434.97 億元。成長幅度相當可觀。在全球製造基地方面，除了原有租客廠與竹南廠於去年已開始營運外，我們在美國也擴建了兩個廠，預計今年第三季開始營運。大家都知道在美國設廠面臨許多挑戰與條件，包括電力供應以及液冷設施的建置流程，因此時間會較長。另外，我們在越南河內設廠，該廠於第二季已開始量產，產能提升速度與幅度均符合預期，且品質非常優良。在不同地區擴廠，主要考量包括客戶，尤其是大型策略客戶的成長需求與要求；另一點是因應地緣政治因素，提升製造集群的韌性與彈性。因此，我們有完整考量來擴充製造產能。這點也向大家說明。此外，神達數位於今年 4 月 20 日掛牌上市，持股部分有所變動。截至 4 月 27 日，神控持有神達數位 54.5%，仍納入合併報表。另一重要部分是 ESG。以 2020 年為基準，至 2025 年我們已達成 15% 的減排目標，2030 年目標為 50%，最終目標為淨零排放。

(00:04:56) 關於永續績效，我們特別提出再生能源使用率已達 27.4%，這表現相當不錯。減少碳排放是我們每年持續努力的目標。至於綠能部分，我們在不同地區取得一些綠能資源，但採購金額尚不大。我們持續在台灣地區植樹，累積已植 244,452 棵，這是持續進行的工作。此外，公司對女性主管及女性同仁的支持不遺餘力，目前女性主管比例已達 30%。另外，一些外資精選的台灣 100 強公司治理 100 指數成分股，我們也一併提出。今年大家都知道是多變的一年。去年是關稅問題，今年則是地緣政治衝突，導致許多意外事件。原本預期今年會降息，全球 GDP 成長可能較正常，但目前因戰爭因素造成通膨反而比預期嚴重。通膨持續升高，這點大家深有同感。全球成長出現放緩跡象，未達預期速度。針對我們產業，無論是客戶端或雲端 AI 應用，都面臨幾項重大挑戰。其中一項是電力供應的可用性問題。想設置資料中心，但是否有足夠電力支持是關鍵。以美國著名的 Stargate 為例，其超大規模資料中心的基本維運電力需求約 5 至 7 吉瓦。近期台灣核三廠計劃恢復運作。大家知道核三裝置容量約 1.9 吉瓦。資料中心，尤其是 AI 資料中心，是耗電大戶。目前全球資料中心設置面臨電力可用性的大挑戰。

(00:08:08) 另一挑戰是液冷 AI 基礎設施，涉及多種設備，且建置時間長。此外，今年關鍵元件與 DRAM 等零組件價格上漲，且交期延長。這對較小型客戶影響較大，可能有預算但難以取得貨品，形成挑戰。整體而言，今年 AI 及資料中心市場需求持續成長。CAPEX 投資也非常龐大，無論是 M4 或 Mag7，據報導投資金額超過 700 億美元。基本上，我們對市場成長持非常正面看法，客戶需求持續增加。今年仍是非常正面的一年，儘管面臨多項變化、挑戰與風險。就整體佈局與產品而言，神雲涵蓋幾乎全線不同類型的機架，以滿足資料中心及 AI 需求。包括計算機架，主要用於推論；網路機架；儲存機架。我們提供全方位機架解決方案，滿足不同客戶需求，無論是超大規模資料中心或一般資料中心及垂直應用。製造方面，我們在亞太地區完成台灣、越南及中國大陸的製造集群。在北美地區，我們也有美國與墨西哥的製造集群，兩者互相支援，保持供應韌性。神達數位剛上市，無論在智慧車聯網、智慧零售、智慧移動及智慧 AIoT 方面均有良好成長，且客戶拓展持續進行。神達數位最重要的是其特殊的價值主張。即 AI 即服務（AIaaS），涵蓋軟體、硬體及服務模式，逐步建立經常性營收模式。這裡附帶提及，神達數位因已上市，僅作簡要說明。關於投資與現金問題，我想基本上我剛才已說明大部分。今年對景氣的看法非常正面，尤其對我們產業而言，拉貨力道強勁。

(00:12:14) 能源部分，我剛提及，資料中心設置時電力需求強勁，但對我們公司作為供應商而言，碳費及電價方面並未造成影響。AI 人才永遠不足，因需求龐大。我們從外部招募人才，同時自行培養。公司推動數位轉型已六七年，培養了不少內部 AI 人才。擴產方面，我已說明，一方面因應客戶需求，另一方面提升製造韌性，這點已特別報告。產能利用率方面，我們產能陸續開出，但受限於各地電力及設施合規建置期限。此外，客戶正好能即時推出產品，滿足需求。產能利用率與良率方面，雖然設立的是新廠，但因已有豐富製造經驗，產能提升速度快，未受學習曲線影響。營收成長動力，我已提及，今年各產品線需求均有增長，我們能滿足，成長應無懸念。基本需求持續，非一次性訂單。這是持續性成長與需求，今年展望非常肯定，將持續成長。我的報告到此結束。謝謝大家，有請黃秀玲女士。

Maggie Hsu - MiTAC, Investor Relation (00:15:15) 各位投資先進、媒體朋友及在線貴賓，大家午安。接下來由我快速更新第一季財務營運成果。首先，第一季營收為 318 億元，神雲部分約佔 90%。

黃秀玲 - MiTAC, 財務中心副總暨代理發言人 (00:15:26) 神達數位約佔 8%，神達電腦約佔 2%，整體營收分佈如是。損益狀況方面，318 億元營收較去年同期成長 35%，毛利率略降至 9%，主要因產品及客戶組合不同。高單價產品比重增加，毛利率由 10% 降至 9%，整體毛利仍穩定增加。營業費用率約維持在 6% 左右，預期未來將持續成長，營業費用控制將逐步改善。營業利潤約 3%，營業外仍有穩健收入來源。整體底線來看，今年第一季 EPS 為 1.1 元。下一頁。資產負債表方面，現金約 98 億元，整體資產增加至 1359 億元，主要流動資產增加較多，包含應收帳款與庫存增加較大。負債部分大致持平，無明顯增加，以上為資產負債重要財務數字報告。從這些數字看獲利能力，過去三年營收持續成長，毛利率因產品組合影響略有變動。毛利比重稍有不同，但仍維持在良好範圍內。最後淨利因營運成長，淨利與 EPS 持續成長。下一頁。接著我們來看剛才提到的一些重要財務數字，整體財務結構依然非常穩健，無論是流動比率、速動比率，還是負債比率，都維持在良好水平。從經營能力來看，營收帳款和存貨的天數略有增加，而應付帳款的天數則有所下降，這些變化主要影響營運周轉天數。如前所述，今年面臨的挑戰包括重要零組件價格上漲，神達已積極進行零組件的預購與採買，以因應未來出貨動能，詳情請見下一頁。

(00:19:59) 有關投資先進技術與財務相關問題，我想藉此機會與各位交流，首先談及我們的現金流在高資本支出環境下的穩健性，從剛才的財務結構來看，依然非常健康。我們維持穩健且健康的財務結構，現金流與資本支出需求將成為營運持續成長的動能，我們會進行長期資金規劃以因應這些需求。我們將逐步規劃資金需求，確保現金流在財務穩健的結構下進行規劃與執行，這部分會有適當的安排。接下來報告有關 ECB 發行狀況，昨天已發布重大訊息，正式於 26 號完成定價並發行，以下是幾項重要條件。本次發行的 ECB 期限為 5 年，預計從 6 月 3 日開始至 120 年 6 月 3 日，掛牌地點為新加坡，發行總額為 3 億 3 千萬美元。發行日匯率為 31.437，整體條件在目前高企的 MDF 環境下仍屬可接受，轉換議價率約為 11.1%。轉換期間為 115 年 9 月 2 日至 120 年 5 月 22 日，轉換價格為 97.01，計算基於 5 月 26 日收盤價 87.4。賣回權收益率約為 2.5%，最近一次買回權日期為 117 年 6 月 1 日。以上為 ECB 正式發行及主要發行條件的更新報告。有關 2026 年是否考慮現金增資，我們將依營運需求評估資金需求。

(00:23:50) 今年剛完成 ECB 募資，暫時不考慮現金增資，但會採多元資金募集方式，並適當規劃資金需求。關於 2026 至 2027 年資本支出水準，與 2025 年相比呈現擴張趨勢，何總經理前面已分享相關報告。除了越南與台灣，我們在美國也持續擴充產能，2026 至 2028 年資本支出將持續增加，並保持穩健成長。此外，第五至第八項大致與我們營運相關。今年面臨原物料及關鍵零組件成本上漲挑戰，神韻總經理將分享更多看法與資訊，我們會持續有效控制成本。有關匯率影響，我們的 AI 相關系統材料成本比重較高，因此匯率影響相對有限。我們會適度進行避險及財務結構管理，降低匯率波動風險。從過去經驗來看，我們在匯率管理方面相當穩健，不會造成大幅波動。關於 AI 營收相關問題，從財務角度簡單回應，AI 產品比重未來將持續增加。由於未做財務預測，僅分享未來趨勢，黃總將進一步深入互動與報告。AI 產品單價較高，目前主要挑戰在於能否如期取得關鍵零組件，若供應順利，出貨將無虞。有關 2026 年第一季營業額上升但本業獲利未同步成長的原因，我們從第一季與第二季來看。第一季受零組件缺貨影響，產品組合有所不同。雖然營收上升，但獲利僅小幅增加，主要因費用增加及持續資本支出投資。

(00:28:35) 這些短期影響將隨著產能擴充及排程準時完成而逐步改善，帶來更穩定且更大的收益。以上為財務相關提問的分享，接下來請神雲總經理。

黃承德 - 神雲科技, 總經理 (00:29:20) 我是黃承德，感謝各位投資先進與媒體朋友，先介紹神雲科技的產品線。系統端方面，我們提供全方位的 AI 伺服器及高效能運算（HPC）伺服器。中間部分為多節點（multi-node）伺服器，專為雲端服務商設計，此外也涵蓋一般企業用通用伺服器（general purpose）及儲存伺服器（storage server），對應不同垂直市場應用。我們的客戶群涵蓋多個行業，對應不同市場需求，詳情請見下一頁。神雲逐步從過去 ODM 及多重配對（multiple pair bond）轉型，從系統端延伸至機櫃層級（cluster level）的解決方案。例如，我們提供 AMD MI355 液冷解決方案，也有氣冷方案，涵蓋 AI 伺服器及相關機櫃範例。我們同時提供儲存伺服器，並涉足網路機架（network rack）及高效能運算（HPC）的 OCP 機架，液冷與氣冷方案皆有提供，滿足客戶多元需求。針對客戶需求，有些客戶期望在機櫃或集群（cluster）層級提供更高密度的解決方案。以 MI355 為例，系統為 4U 尺寸，每台系統配備 8 顆 CPU/GPU，一個機櫃可容納 8 台系統，合計 64 顆 GPU。

(00:32:30) 有客戶希望提升機架密度，從 48U 提升至 52U，系統數量從 8 台增至 12 台，合計 96 顆 GPU，大幅提升密度，我們依客戶需求提供相應解決方案。這項解決方案也將於 Computex 發表。從市場需求來看，無論是運算或 AI 應用，客戶涵蓋資料中心及神經網路雲端（neural cloud），需求廣泛。客戶不僅需要硬體解決方案，還期望我們提供更廣泛的端到端（end-to-end）解決方案，我們也積極投入開源（open source）領域。在 BMC 及 BIOS 部分，我們根據市場社群平台，擁有自主研發團隊，滿足特定 CSP 及 Hyperscaler 需求。第三層為作業系統（operating system），除一般系統外，我們與 Ubuntu 合作，建立平台並進行認證（certification）。上一層為應用框架（application framework），過去曾與軟體定義儲存公司 DDN 合作，並於 GTC 發表與 Rafael 合作的 GPU 資源管理方案。這涵蓋 AI 伺服器上的應用，並與不同客戶合作，逐步從硬體解決方案轉向與生態系夥伴合作，提供更完整的解決方案。

(00:35:23) 無論稱為端到端解決方案或交鑰匙（turnkey）方案，目標是滿足客戶多元需求，並盡早完成整合工作，詳情請見下一頁。回應是否評估未來可能的訂購，我們本質上希望提供客戶完整的解決方案。短中期目標是透過生態系夥伴建立更多合作關係，提供多層面的解決方案；長期則不排除任何可能的併購，無論技術、市場或客戶端。關於未來成長曲線，神雲將持續在各層面發展，期望不僅推出新產品與平台，也提供更完整的解決方案與服務，成為未來成長動能。對於如何避免 AI 成為紅海競爭，重要的是在價格、交期與品質方面保持優勢，我們持續強調機架、集群及生態系解決方案的差異化服務。我們致力於提供更多解決方案與服務，打造差異化競爭力。至於美中科技管制及出口限制的實際影響，是否影響接單，事實上……美國政府在進出口方面的規範已經存在一段時間，對我們的業務來說，這些規範已成為基本的遵循要求，因此我們已經習慣於此，並未造成實質性的影響。我們在每項業務操作中都會考慮美國政府的相關規範，確保完全合規。接著談到是否持續推動非中國製造的全球多點生產策略。何總經理也提到，我們在建廠方面持續擴展。再次強調，我們在台灣竹科及竹南廠，以及東南亞的越南廠，已於第二季開始量產。美國方面，除了現有廠房外，我們又新增了兩個廠，持續擴廠中。

(00:39:10) 墨西哥的擴廠計劃也是為了因應未來需求及客戶要求，持續推進擴廠作業。關於關稅及在地製造的成本壓力是否會轉嫁給客戶，對我們而言，local for local 策略在某種程度上是回應客戶需求，也是我們的競爭優勢，因此我們持續在美國等地擴充生產基地。與客戶溝通時，我們保持高度透明，無論是產能還是成本部分，這些都是我們必須與客戶充分溝通的重點。第七題關於 AI 相關營收佔比及 2026、2027 年訓練與推論的目標。正如財務長所述，AI 營收勢必持續成長，何總經理也提到我們將持續推動成長，因此 AI 營收部分將相應增加。未來市場需求顯示，推論（inference）應用將大幅增加，我相信推論市場的出貨佔比將會顯著提升。第八題關於主要 AI 客戶是否為 hyperscaler 或 Tier 2 客戶，以及客戶流動性是否過高，是否取得長期合約。對我們而言，過往客戶分佈相當多元。我們的客戶涵蓋 hyperscaler、CSP、渠道及企業用戶，並無集中於特定客戶，因此在 AI 部分，我們不會因特定客戶而集中資源，若只針對特定雲端客戶，根本不需推動生態系統的建置。關於第九題，我不會針對此做具體回答，但只要我們持續努力，品牌知名度將逐步提升，市場詢問度也會增加。第十題提到的 Neocloud 部分，我們在美國、亞太及歐洲均持續接獲新客戶詢問。

(00:42:15) 無論是在美國、亞太區或歐洲，我們持續接獲 Neocloud 新客戶的詢問。最後一題關於 agented AI 的新趨勢，CPU 伺服器需求是否大幅增加，以及訂單是否有變化。事實上，agented AI 的應用不僅依賴 GPU 算力，更需要 CPU 進行邏輯判斷與任務分配，因此 CPU 需求確實提升。我們尚未看到 CPU 伺服器需求的立即大幅增長，但相信隨著應用興起，CPU 伺服器及機櫃需求將逐步增加，這是我們持續關注的重點。此外，我們產品設計特別強調模組化。在 compute storage 部分，我們目前的設計已朝向模組化，能快速回應市場及客戶的新需求，也因此縮短設計週期。

Q&A

Maggie Hsu - MiTAC, Investor Relation (00:43:47) 以上是我的報告，謝謝。現在進入線上問答環節，歡迎大家提問。

黃秀玲 - MiTAC, 財務中心副總暨代理發言人 (00:47:58) 針對目前的問題，特別是財務面部分，我先回應有關第一季負債的問題。負債較前一季合約負債減少，是因為去年預售款較多，第一季陸續出貨，這是良好的現象。

黃承德 - 神雲科技, 總經理 (00:48:30) 其他問題多與營運相關，接下來由神雲總經理回答第一及第三題，何總經理將回應第四至第六題，特別是毛利率部分，因神雲佔比較高。關於 10% 的毛利率，我想說明這與我們產品組合及出貨密切相關。財務長也提到關鍵零組件的部分。目前關鍵零組件缺料嚴重，無論是記憶體、SSD 或 CPU，缺料情況都很嚴重，因此能取得貨源並出貨是最重要的。取得貨源時的成本單價將影響毛利率，無法精確預估。能出貨不僅對營收有顯著幫助，也會正面影響毛利額。第三點是神雲在 Computex 展出最新液冷機櫃，目前主流市場似乎偏向液冷空氣冷卻方案，我們關注冷卻訂單狀況。客戶是否逐漸轉向液冷方案，或仍需等待時機，這取決於數據中心是採用液冷空氣冷卻還是液冷液冷方案。新建數據中心多採用液冷液冷方案，而液冷空氣冷卻則是延續既有數據中心的生命週期。我們提供的解決方案均能滿足液冷液冷及液冷空氣冷卻需求。液冷空氣冷卻方案指的是液冷機櫃旁有一個 sidecar，透過液冷及風扇將熱氣帶出，我們均能提供相應解決方案。我們相信客戶新建數據中心將以液冷為主，且數據中心數量持續增加。接下來請何總監回答第四至第六題，謝謝。

何繼武 - MiTAC, 總經理暨發言人 (00:51:50) 剛才報告中已特別提到，今年成長毫無懸念，無論是第二季或全年營收，均持續成長。王總也提到，因客戶產品比重及比例變化，下半年表現預期優於上半年。毛利率及費用部分，財務長已說明，我再重申一次。

黃秀玲 - MiTAC, 財務中心副總暨代理發言人 (00:52:33) 關於毛利率及費用預估，我們不做猜測，但可分享依產品結構及內部組合，毛利率會有相對變動。毛利率會隨產品及客戶組合變動，雖有上下波動，但隨著營收成長，將創造更大毛利效益。費用方面，我們持續控制變動費用及留才相關員工福利，費用率大致維持在 6% 上下，視研發需求而定。在此結構下，我們預期能維持穩定獲利。以上報告完畢。

黃承德 - 神雲科技, 總經理 (00:54:12) 關於 consign 部分，這涉及與客戶間的計算資訊，需視個案而定。會議將於 1 分鐘後結束。

Maggie Hsu - MiTAC, Investor Relation (00:55:24) 再次感謝各位熱情參與神達控股線上法人說明會，會議圓滿結束。若會後有任何問題，歡迎透過畫面上的聯絡方式與我們聯繫。