興勤_20260528

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Memo

亮點

• 2026 年 1 至 4 月營收雙位數成長，B/B ratio 已達 1.5，稼動率幾乎滿載，訂單非常充足，全年營收預期將維持雙位數成長（推估為 2026 年，根據音檔日期推斷）。 [(00:11:24) 洪玉芳]
• 今年第一季營收季增 2.5%，年增 8.3%。但毛利率較上一季及去年同期下降約 5.5 個百分點，主因貴金屬價格自去年下半年大幅上漲。 [(00:06:04) 陳嘉華]
• 公司針對原物料價格波動，採取漲價、製程替換及提升生產效率等多元策略，預計第三季後毛利率將回穩，恢復過去水準。 [(00:17:15) 洪玉芳]
• 中山廠二期工程於 2025 年動工，預計 2026 年底完成土建，2027 年第二季後陸續投產。越南廠第一期預計 2027 年第二季開始生產。 [(00:19:12) 洪玉芳]

產業循環週期

• 保護元件市場需求長期看好，業界持續建廠擴廠，顯示產業處於成長期。 [(00:18:46) 洪玉芳]

產業供需

• B/B ratio 已達 1.5，稼動率幾乎滿載，訂單非常充足，反映供不應求。 [(00:11:45) 洪玉芳]

產業狀況

• 近五年營收成長主要來自電動車領域，2024 年推出複合型保護元件及新型傳感器，帶動營收成長。 [(00:04:02) 陳嘉華]

獲利

• 今年第一季毛利率較上一季及去年同期下降約 5.5 個百分點，主因貴金屬價格自去年下半年大幅上漲。營業淨利率維持約 20%，季減 2.4 個百分點，年減 3.7 個百分點。第一季 EPS 為 2.21，季減 1.12，年減 0.76。 [(00:06:04) 陳嘉華]
• 公司預計第三季後毛利率將回穩，恢復過去水準。 [(00:17:40) 洪玉芳]

公司展望、未來成長動能

• 2026 年全年營收預期將維持雙位數成長，主要受 AI 伺服器、汽車、太陽能、儲能等市場推動。預期 2026 年將有雙位數成長。 [(00:11:24) 洪玉芳]
• 公司持續擴建產能，規劃中山廠二期、景德新廠、台灣新廠及越南廠，因應未來市場需求。 [(00:19:12) 洪玉芳]

市場競爭策略

• 興勤主張能為客戶提供完整的保護元件方案，並依客戶需求及設計樣態，提供符合所有保護需求的元件建議，強調產品線完整性與客製化能力。 [(00:05:22) 陳嘉華]

營收

• 2026 年 1 至 4 月營收雙位數成長，全年預期維持雙位數成長（推估為 2026 年，根據音檔日期推斷）。今年第一季營收季增 2.5%，年增 8.3%。近五年營收成長達 36%。 [(00:11:24) 洪玉芳]; [(00:01:31) 陳嘉華]; [(00:06:04) 陳嘉華]

訂單

• B/B ratio 已達 1.5，稼動率幾乎滿載，訂單非常充足。 [(00:11:45) 洪玉芳]

產品組合

• 產品涵蓋 10 個類別，主要產品類型為過溫度偵測保護、過電流保護及過電壓保護。2024 年推出壓敏及氣體放電管複合型保護元件、溫壓一體傳感器和壓力傳感器。 [(00:01:04) 陳嘉華]

營收地區

• 市場分佈方面，資通訊佔比最大，約 39%；家電與照明佔 17%；工業及汽車各佔 16%；醫療及其他代理商經銷商約佔 16%。 [(00:08:22) 陳嘉華]

上游廠商

• 2025 年毛利率波動主要因銀價及其他原物料大幅上漲，公司已啟動非銀製程替代，並取得專利，過去十年銷售超過 20 億顆。非銀製程不僅降低成本，且產品特性更穩定，市場驗證並獲認可。 [(00:14:37) 洪玉芳]

下游客戶

• 針對原物料成本上漲，公司根據客戶市場應用及訂單需求，向客戶提出漲價，部分客戶選擇製程替換，若終端市場或產品特性需用銀，則接受漲價。 [(00:15:04) 洪玉芳]

稼動率

• 稼動率幾乎滿載，廠房容量已接近飽和，針對新增需求持續增加設備，預計兩年後台灣再度興建新廠。 [(00:11:45) 洪玉芳]

新產品／新技術

• 2024 年推出壓敏及氣體放電管複合型保護元件、溫壓一體傳感器和壓力傳感器，期望帶動營收成長。非銀製程推廣至其他熱敏電阻產品，並取得專利。 [(00:04:02) 陳嘉華]; [(00:15:55) 洪玉芳]

產品價格

• 因原物料價格上漲，公司針對成本影響向客戶提出漲價，漲價逐步反映，預計第三季後毛利率將回穩。 [(00:15:04) 洪玉芳]

法規影響

• 興勤每項產品均需取得相關安規認證，安規認證取得不易且成本較高，但確保產品能在市場合法銷售。 [(00:10:08) 陳嘉華]

成本毛利

• 今年第一季毛利率較上一季及去年同期下降約 5.5 個百分點，主因貴金屬價格自去年下半年大幅上漲。費用比率目前約 14%，季減 2.7 個百分點，年減 0.4 個百分點。營業費用佔營收約 5%，消管費用約 9.4%。 [(00:06:04) 陳嘉華]
• 公司透過漲價、製程替換及提升生產效率降低成本，維持毛利率。 [(00:17:15) 洪玉芳]

原物料／關鍵零組件

• 2025 年毛利率波動主要因銀價及其他原物料大幅上漲，公司已啟動非銀製程替代，並取得專利。 [(00:14:37) 洪玉芳]

銷售／管理／研發費用

• 費用比率第一季約 14.5%，較過去年度 15 至 16% 區間略微下降。營業費用佔營收約 5%，消管費用約 9.4%，均有微幅下降。 [(00:07:53) 陳嘉華]

專利費用

• 壓敏電阻非銀製程替代已取得專利，過去十年銷售超過 20 億顆。 [(00:15:55) 洪玉芳]

擴廠規劃

• 中山廠二期工程於 2025 年動工，預計 2026 年底完成土建，2027 年第二季後陸續投產。景德新廠預計 2027 年底完工。台灣貼片型產品廠房容量接近飽和，預計兩年後再度興建新廠。越南廠第一期預計 2027 年第二季開始生產。 [(00:19:12) 洪玉芳]

營業利益

• 營業淨利率維持約 20%，季減 2.4 個百分點，年減 3.7 個百分點，整體表現仍佳。 [(00:06:51) 陳嘉華]

現金、現金流

• 公司產業結構健康，流動比率維持在 300% 以上，負債比約 32%，均維持穩定狀態。 [(00:07:33) 陳嘉華]

Transcript

Presentation

Speaker01 - 兆豐證券 (00:00:07) 線上的投資先進大家午安，歡迎參加兆豐證券舉辦的興勤電子線上法說會。今天很高興邀請到洪玉芳特助及陳嘉華經理，為我們更新公司的營運狀況。現在將時間交給經營團隊。

陳嘉華 - 興勤, 經理 (00:00:26) 謝謝。各位投資法人先進午安，先由我簡報 2026 年第一季法說會。公司專注於生產保護元件，使命是成為所有電子產品安全與效率運作的支柱。我們深耕保護元件製造領域已有多年經驗。我們累積了 47 年的工作經驗，產品涵蓋 10 個類別，提供全方位電路保護產品。公司擁有 8 個生產據點，且持續擴建中。興勤集團共有 4200 名夥伴，分佈於 25 個國家，具備全球生產及銷售服務能力。這是過去 20 年來的營收經營成果。可以看到長期穩定的成長趨勢，每五年營收均穩健提升。近五年來營收成長達 36%。4 月份累計 1 至 4 月營收公告顯示，去年同期亦有雙位數成長。我們期許 2026 年營收能再創佳績。下一頁介紹公司工廠設立歷程。1979 年在台灣高雄成立高雄廠。1996 年因成本考量，前進大陸設立常州廠及東莞廠。1997 年在北台灣成立宜蘭廠，主要生產 TPS 主動元件。2000 年成為台灣資訊交易所上市公司。2007 年在廣東成立宜昌廠，2014 年成立江西廠。2016 年擴建高雄二廠。近期擴廠計畫包括 2019 至 2023 年新建高雄中廠。圖示為去年新落成的高雄中廠基地。2025 年中山廠一期工廠完工，為近期貨件狀況。產品方面，1989 年推出 NTC 負溫度係數熱敏電阻。1997 年加入壓敏及正溫度係數熱敏電阻。

(00:03:39) 2002 年加入高分子正溫度係數熱敏電阻（PPTC）。2008 年推出靜電保護器，2010 年氣體放電管，2016 年加入 TVS 產品。2018 年開始涉足電動車電池及馬達領域。近五年營收成長主要來自電動車領域。2024 年推出壓敏及氣體放電管複合型保護元件，以及溫壓一體傳感器和壓力傳感器，期望帶動營收成長。介紹興勤集團生產廠房佈局。台灣南部有新落成的高雄總廠及原二廠。北部有宜蘭廠，生產 TPS 產品。中國沿海地區有東莞廠及新落成的中山廠。內陸有常州廠、江西廠及宜昌廠。這些都是重要生產據點。主要產品類型涵蓋過溫度偵測保護、過電流保護及過電壓保護。我們依客戶需求及設計樣態，提供符合所有保護需求的元件建議。我們主張能為客戶提供完整的保護元件方案。圖示為最新上市的壓力及溫壓一體傳感器樣品。今年第一季財務結果報告。營收季增 2.5%，年增 8.3%。毛利率較上一季及去年同期下降約 5.5 個百分點，主要因貴金屬價格自去年下半年大幅上漲。去年下半年貴金屬價格漲幅顯著，對毛利率造成幹擾。費用比率目前約 14%，季減 2.7 個百分點，年減 0.4 個百分點。營業費用比率維持在約 15% 上下波動，無大幅變化。營收挹注下，期望費用比率微幅下降。營業淨利率維持約 20%，季減 2.4 個百分點，年減 3.7 個百分點，整體表現仍佳。

(00:07:19) 第一季 EPS 為 2.21，季減 1.12，年減 0.76。接著介紹資產負債表狀況。公司產業結構健康，流動比率維持在 300% 以上，負債比約 32%，均維持穩定狀態。費用比率第一季約 14.5%，較過去年度 15 至 16% 區間略微下降。營業費用佔營收約 5%，消管費用約 9.4%，均有微幅下降，期望營收帶動費用比重進一步下降。營業費用比率約 14.5%。市場分佈方面，興勤保護元件應用廣泛，按年度統計分為五大區塊。資通訊佔比最大，約 39%；家電與照明佔 17%。工業及汽車各佔 16%；醫療及其他代理商經銷商約佔 16%。接著介紹管理體系。興勤集團法遵認知高，管理系統及 ISO 認證均採最高規格。屏保部分取得 ISO 9001 及 QC 認證。環境管理系統方面，今年提升 DSG 精神，取得 ISO 14001、ISO 14064、ISO 14067 碳足跡及 ISO 50001 環境保護系統認證，積極推動環境保護。產品安全方面，興勤主要生產網路元件。與其他被動元件不同，我們每項產品均需取得相關安規認證。安規認證取得不易且成本較高，但確保產品能在市場合法銷售。興勤在 ESG 方面積極遵守法規，致力於環境、社會及公司治理。溫室氣體排查方面，努力降低對環境的影響，積極參與相關工作。以上為報告內容。

Q&A

洪玉芳 - 興勤, 特助 (00:11:13) 接下來進入 Q&A 時間，請問法人先進是否有問題想提問？法人先進提出幾個問題，先回應 2026 年興勤營運展望。陳經理先前提及，1 至 4 月營收雙位數成長。這反映全年營收預期將維持雙位數成長。B/B ratio 已達 1.5，稼動率幾乎滿載，訂單非常充足。投資人關心是哪些市場推動雙位數成長？主要有幾大市場。首先是 AI 議題，延續 2025 年熱度，興勤持續提供伺服器保護，包括 CDU 及液冷傳輸相關應用。2025 年已開始交貨，且持續有新設計送樣。其次是汽車市場，去年營收佔 16%，今年預期持續成長。雖然成長幅度較過去放緩，基期較高，但整體用量仍持續增加。汽車應用趨勢長期向上，興勤產品在汽車市場應用廣泛。過去涵蓋電池模組、充電設備及機電馬達，現正拓展冷卻系統及搭載 AI 與 ADAS 先進駕駛輔助系統，應用更廣泛。與客戶多個新案持續發酵。中國太陽能及儲能應用持續放量，消費電子及家電市場穩定。興勤產品應用於多項電源管理領域，預期 2026 年將有雙位數成長，這是目前展望。第二題關於原物料波動對毛利率影響。2025 年毛利率波動主要因銀價及其他原物料大幅上漲，公司提出解決方案。首先，根據客戶市場應用及訂單需求，針對成本影響向客戶提出漲價。

(00:15:19) 成本持續上漲，包含金屬及關鍵原材料，我們審慎對應漲價需求。此外，漲價非唯一方案，公司另有第二解決方案。興勤多年來導入非銀製程替代銀製程。十年前即意識到貴金屬波動對成本影響，啟動壓敏電阻非銀製程替代，並取得專利。過去十年銷售超過 20 億顆。非銀製程不僅降低成本，且產品特性更穩定，市場驗證並獲認可。近年因貴金屬價格波動，持續推廣至其他熱敏電阻產品。近期銀價高漲，提供客戶第二方案：同製程產品替代。部分客戶無法接受漲價，選擇製程替換；若終端市場或產品特性需用銀，則接受漲價。針對原物料波動，我們透過漲價、製程替換及提升生產效率降低成本，維持毛利率。預計不利因素持續一至兩季。漲價逐步反映，製程替換獲客戶認可並導入，預計第三季後毛利率將回穩，恢復過去水準。第三題關於產能規劃。因營收雙位數成長及 B/B ratio 與稼動率高，公司對產能規劃有短期及中長期安排。短期方面，公司每年制定年度預算，工廠依訂單需求及變化進行資本支出，以滿足短期出貨需求。長期來看，保護元件市場需求看好，業界持續建廠擴廠。興勤已有相關規劃，並向投資法人報告。中山廠二期工程於 2025 年動工，預計 2026 年底完成土建。該基地規模大，包含三棟車間及宿舍。2027 年第二季後陸續投產。

(00:19:35) 而這個投產設備架設起來的產能，我們會依訂單狀況分批開出。接著，景德部分，我們在 2023 年已完成新廠房興建，但隨著搭載市場需求非常暢旺，今年 2 月已開始籌備下一期廠房，預計 2027 年底完工。現有需求方面，我們會在原有廠房增設多項設備，以滿足客戶短期需求，這是景德的部分。至於楠梓部分，大家都知道我們在台灣整體的...興勤集團的貼片型產品主要在台灣生產。早在 2021 年，我們預估貼片市場將非常暢旺，因此當年建造新廠房，並於 2023 年完工。從前面投影片可見，我們的總廠已完工，但需求仍快速增長，廠房容量已接近飽和。因此，針對現有新增需求，我們持續增加設備，將廠房填滿。預計兩年後，我們將在台灣再度興建新廠。這是依據市場狀況的規劃。接著，大家最關心的越南部分，我們分三期建設。第一期已動工，預計今年第四季土建完成，隨後將進行機電相關設置，預計 2027 年第二季開始生產。並開始出貨。以上是我們針對中短期及中長期產能規劃的報告，謝謝各位。好的，感謝玉芳特助及佳華經理。若線上投資先進無其他問題，今天法說會就到此結束，謝謝大家。