譜瑞-KY (4966 TT) 3Q26 法說會 Call Memo 20261028
※重點摘要 1. 3Q26 營收 1.308 億美元，QoQ -2.7%、YoY -10.5%，低於原指引 1.39–1.53 億美元下緣；EPS 0.24 美元。 2. 4Q26 指引營收 0.95–1.05 億美元、毛利率 41–45%，營收中點 QoQ 約 -24%†。 3. 2027 營收預期優於 2026，動能為 in-cell TTED、ASIC-like（2H27 起貢獻）與車用，但仍取決於筆電需求與 DRAM 價格。
※營運概況 1. 3Q26 營收 1.3083 億美元，QoQ -2.71%、YoY -10.48%；毛利 5,271 萬美元，QoQ -2.5%、YoY -15.14%，毛利率約 40.3%†。 2. 稅後淨利 1,849 萬美元（去年同期 2,724 萬美元，-32.1%），EPS 0.24 美元（去年同期 0.35 美元，-31.4%），約當 NT$7.67–7.69。 3. 3Q26 產品別占比：DP 略低於 30%、PS（High Speed）約 45%、TC（Source Driver）約 10%、TT（含 TTED）逾 15%。 4. 4Q26 指引：營收 0.95–1.05 億美元、毛利率 41–45%、營業費用 3,300–3,600 萬美元。 5. 3Q26 稅率偏低屬一次性（offshore tax model，隨銷售地而異），建議模型仍以 9% 以上估算。2027 年營業費用預期變動不大，約增加數個百分點。 6. 價格調整：各產品線自 2Q26 末至 3Q26 陸續完成，大部分客戶接受但議價困難，部分客戶數月後才生效，調幅依成本增幅與協商而定，公司與客戶分攤部分成本。4Q26 毛利率區間上緣回升來自價格調整與產品組合轉向 TTED、高速產品；目標是由區間底部逐步回到歷史中位水準。 7. 3Q26 新品與導入：9/1 PS9010 USB4 dock controller 導入 Acer ProDesigner PE320QX；9/7 與纜線廠 FIT 合作，Ultra Linear Redriver 導入 OSFP Octal 模組，支援 XDR 224Gbps 與 NDR 112Gbps，列入 InfiniBand 貿易協會整合清單；10/5 UGREEN 旗艦 USB4 hub 採用 PS9010 與 PS5513 雙埠 USB PD 控制晶片。
※需求與產業 8. 筆電 2H26 需求明顯下滑：OEM 因預期 DRAM 等零組件漲價於 1H26 提前拉貨；7 月 OEM 調漲筆電售價抑制消費端；商用端 IT 預算受 AI 支出排擠。 9. 2027 年 OEM 預期筆電出貨與 2026 年相近，取決於 DRAM 價格；中國 DRAM 價格已穩定，3Q–4Q 略降。出貨量持平但高階機種搭載較多高速元件，單價成長。 10. 2027 年 PC 大環境對公司仍不友善，策略為分散至車用、AI 與 edge computing，以及過去不屬公司的 DP hub、USB hub 新客戶。
※成長動能 11. TTED：2026 年出貨逾 500 萬顆（2025 年幾乎為零），2027 持續成長；優勢為低功耗、簡化製造、面板更薄與窄邊框，並可省去 T-con 板 PCB（PCB 成本上升）；支援主動筆。氧化物（oxide）面板版本已突破、晶片送樣客戶，尚未量產；TTED 認證期長。 12. 某大客戶的觸控由其自行定義供應；公司目前於該客戶的供貨為面板端 T-con（三個專案進行中）與大量出貨的高速轉換晶片。 13. ASIC-like：兩顆大晶片 tape-out 與系統驗證進展順利，客戶時程未變，2H27 起貢獻營收；客戶預估 2027 全面放量後規模遠超 1 億美元（公司稱需打折，但確定遠高於 1 億美元），為多顆高、中、低階產品加總。另有其他專案，部分已在 6 奈米 tape-out，貢獻落在 2027 與 2028 初。優勢為自研 PCIe Gen5、12 奈米下功耗顯著較低，並具舊晶片沒有的功能。 14. 車用：2Q26 至 3Q26 表現特別好，美系頂級品牌與中國 EV 廠均採用多顆晶片，車規 DP hub 已出貨給知名車廠，預期維持雙位數年成長。 15. 資料中心 ACC／線性 Redriver：與纜線廠的資格認證接近完成，已送 CSP 客戶測試，800G 較穩定易用，預期 2027 開始貢獻營收。 16. 企業端與邊緣 AI：token 成本高，企業傾向本地運算；Apple 近期展示以 Thunderbolt 5 串接多部機器運行大模型，採用 Intel Thunderbolt 而非公司方案；AMD、Nvidia、Qualcomm 平台無法使用 Intel Thunderbolt，公司認為 USB4 v2 Retimer 有機會切入。
※供應鏈與成本 17. 2027 年製造環境仍具通膨壓力：台灣後段受 AI 擠壓，PCB、金、基板成本上升。公司採多元供應商與長約，與大客戶共同推動雙來源，客戶亦要求尋找替代來源。 18. 與 22／26[待確認] 奈米製程供應商已簽 LTA、價格固定，其他製程仍隨市場波動。
※Q&A 19. ACC 與 USB／PCIe 纜線 2027 年營收貢獻？ CEO：USB-C、USB4 纜線已有出貨，屬原有客戶、較易切入；PCIe Gen6 纜線為下一層；Ethernet／InfiniBand 的 800G、1.6T 超高速纜線已通過資格階段，公司有信心 2027 貢獻營收。因 Google 用量最大、各業者纜線數量不一、市場剛形成，未給 TAM 與營收數字。 20. 筆電庫存調整會持續到何時？ CEO 未給時點，僅轉述 OEM 看法：2027 與 2026 相近，視 DRAM 價格而定；OEM 對現況同樣失望。 21. 2027 毛利率走向？ CEO：目標往區間中點調整，但製造成本持續上升、價格動態，無具體預測。