興勤 (2428 TT) 線上法說會 Call Memo 20260923
※重點摘要 1. 1–8 月營收 66.79 億元（YoY +27.6%），2Q26 營收 26.97 億元（QoQ +31.4%、YoY 約 +31%）。 2. 毛利率 1Q26 34%、2Q26 38%，受貴金屬等原物料上漲影響，期望未來一至兩季甚至一年內回到過去水準。 3. 2H26 維持雙位數成長，獲利與上半年相當，展望更為樂觀。
※營運概況 1. 2Q26 營收 26.97 億元，QoQ +31.4%、YoY 約 +31%；2026 年 1–8 月累計營收 66.79 億元，YoY +27.6%。 2. 毛利率：2Q26 約 38%（QoQ +3.5ppts、YoY -4.3ppts），1Q26 約 34%，1H26 平均 36%，低於去年同期。原因是去年 4Q 起貴金屬等原物料成本大幅上漲，4Q25 至 1Q26 成本上升較明顯，造成 1Q26 毛利率偏低；2Q26 回穩。 3. 營業費用率維持在 13–14% 間波動，QoQ -1.3ppts、YoY -1.4ppts，受惠營收成長使費用率較以往略低；研發支出持續成長。 4. 2Q26 營業利益率 25.8%（QoQ +4.8ppts、YoY -2.9ppts）；後段另提到 2Q26 營業利益率維持 24.7%，主要受惠於營收成長。 5. 2Q26 稅後淨利 QoQ +63%、YoY 近 +18%；EPS 5.34 元。業外受去年 4、5 月關稅議題導致美元大幅貶值造成匯損影響美金部位，業外變化較大。 6. 財務結構：流動比率維持 300% 以上，負債比控制在 35–40%。 7. 產業別營收占比：資訊及通訊約 39%，家電及照明 17%，工業 16%，汽車 16%，醫療及其他、代理商／經銷商約 12%。 8. 產品：共 10 個產品類別，涵蓋過溫度偵測與防護、過電流保護、過電壓保護三種保護型態，提供完整 Total Solution。近期新品包括壓力傳感器、壓敏電阻與氣體放電管的複合式保護元件、溫壓一體傳感器；2018 年推出電動車用傳感器（用於電池與馬達），帶動近 10 年營收大幅成長。產品必須取得各項安規認證才能上市，各品項均已取得；亦取得多項 ISO 與 RBA 認證。 9. 生產與擴產：8 個生產據點，集團全球員工 4,200 人、分布 25 個國家據點。台灣有高雄總廠（2019–2023 年大規模建置，近兩年完成新廠房）、高雄楠梓二廠、宜蘭廠；中國有東莞、中山（2025 年起擴建，一期已完成、二期興建中）、常州、宜昌（已完成擴建新廠房）、江西等。公司成立於 1979 年。
※展望 10. 2H26 維持上半年基礎，保持雙位數成長，獲利與上半年相當。需求面：電子產業需求暢旺，AI 議題與汽車新能源議題持續推動，中國能源相關持續放量，消費性電子與家電穩定成長，各項電源應用皆為新興商機。 11. 毛利率：採購策略以穩定庫存為主並持續優化採購，持續優化產線（自動化、規模經濟、廠區能資源分配），並以新技術與工藝替代舊製程控制成本；期望未來一至兩季甚至一年內毛利率回到過去水準。
※Q&A 12. 2026 年下半年營運展望？ 截至 8 月營收 YoY 約 +27%。電子產業需求暢旺，AI 與汽車新能源議題持續推動，加上中國能源相關持續放量、消費性電子與家電穩定成長，各項電源應用皆為新興商機。2H26 將維持上半年基礎、保持雙位數成長，獲利與上半年相當，下半年展望更為樂觀。 13. 2026 年毛利率展望？ 1Q26 集團毛利率 34%、2Q26 38%、上半年平均 36%，較去年同期衰退，主因貴金屬及其他原物料價格大幅上漲。公司採購策略穩定庫存並持續優化採購，同時持續優化產線、提升自動化與規模經濟效益、合理分配廠區能資源，並運用新技術與工藝替代舊製程，以維持上半年 36% 的毛利率，期望未來一至兩季甚至一年內回到過去水準。
本場數字有口徑不一處（2Q26 營業利益率 25.8% 與 24.7%；EPS QoQ +3.13% 與淨利 QoQ +63% 無法對應），引用前請對照財報。